22
Sep

Germany calling: ¿Las elecciones son aburridas?

Escrito el 22 septiembre 2017 por Mikel Aguirre en Economía Global

Este Domingo se celebran elecciones a la cancillería de Alemania una de las principales economías del mundo y el ruido mediático que está teniendo fuera del país está siendo de baja intensidad. ¿Qué sucede?

En primer lugar es interesante tener en cuenta que los dos principales contrincantes, Ángela Merkel para su cuarto mandato y Martin Schulz pertenecen a dos partidos que han gobernado en coalición durante la última legislatura: CDU y SPD. Aunque es importante señalar que el antiguo presidente del Parlamento Europeo no formó parte del gobierno debe ser complicado hacer campaña criticando a tu socio y tratando de diferenciarte con quien incluso ahora mismo compartes las decisiones principales que se toman en el país.

En segundo lugar, algún día se hará un biopic de Ángela Merkel en la que se nos mostrará cómo ha sido hasta ahora: una muy inteligente política y una auténtica maestra para hacer suyos las propuestas estrellas de los partidos contrincantes. Cuando en Alemania se habla del matrimonio homosexual, del salario mínimo e incluso de las medidas sobre el diésel y la energía nuclear, todas ellas surgidas del SPD o de los Verdes parece que son postulados presentados y defendidos por el partido de la canciller.  Se suele comentar que para qué tener una copia si puedes tener el original.  En Alemania la cuestión es que el CDU y en especial Merkel,  hace propias con convicción las ofertas atractivas para el electorado, de los otros partidos hasta que parecen suyas.

En tercer lugar es importante señalar que aunque en el resto de Europa se hace mucho hincapié en comprobar la realidad de una tasa de paro del 5%, de la necesidad de mejora en infraestructuras básicas como las viarias, del impacto social de la llegada de medio millón de sirios, la convivencia de 3,5M de turcos que viven en la República o del ascenso del partido Alternativa para Alemania,  la realidad es que hace unos días apareció una encuesta en el semanal Der Spiegel (el Espejo), que tiene una tirada de un millón de ejemplares, en el que se indicaba que:

-El 93% de los alemanes están globalmente contentos con su vida

-El 84% cree que su situación financiera es buena

-El 73% opinan que lo servicios públicos que reciben son correctos y

-Un 72% que su trabajo actual es muy bueno

Realmente quizás la primera imagen que nos viene de Alemania a la cabeza es más bien de eficiencia y esfuerzo y no la de saber vivir, pero estas cifras son realmente destacables en cualquier punto del globo y no hablamos de una fuerza trabajadora que viva en la oficina jornadas interminables, como sabe cualquiera que conozca su ambiente laboral.

El alemán medio es reacio al cambio y quiere estabilidad. Con estos porcentajes de satisfacción,  más de lo mismo es lo que muchos votantes van a decidir el domingo 24, y eso no crea muchos titulares fuera de Alemania.

Aunque nos parezca muy lejano ahora las elecciones que no serán en absoluto anodinas serán las de dentro de cuatro años cuando Ángela Merkel decida no volverse como candidata. Entonces quizás ya no se hablará más de lo aburridas que son las elecciones allí.

15
Sep

MIDDLE CLASS: EL RETORNO DE LOS EMERGENTES

Escrito el 15 septiembre 2017 por Mikel Aguirre en Economía Global

Vivimos  en una era de consumo rápido en la que los personajes o temas de actualidad pasan de moda tan rápido como un modelo de móvil o una serie de televisión

La crisis subprime puso encima de la mesa el acrónimo de los BRICS, que ya existía desde el 2001 en su formato BRIC  para señalar por el economista inglés de Goldman Sachs Jim O´Neill  las pujantes economías emergentes Eran años del también denominado “decoupling” en el que los países de renta per cápita alta se estancaban mientras los emergentes crecían de forma sostenida.  Esto era el 2008, pero ya en el 2015 eran ya muchas más las incertidumbres sobre las economías de renta per cápita baja que los datos positivos que podían aportar: Tras Olimpiadas y Mundiales, Brasil encadeno dos años consecutivos de decrecimiento económico (2015 y 16) mientras la inflación y los tipos de interés subían, Rusia se apuntó al mismo parón en el mismo periodo mientras se sucedían embargos de la UE y de EEUU por el conflicto en el Este de Ucrania; sobre el gigante asiático empezaron las dudas sobre una burbuja especulativa de crédito y la falta de transparencia  de sus sistema financiero y  Sudáfrica rompía los altos índices de paro de algunos países de la OCDE para llegar al 27% , siendo más de la mitad jóvenes de menos 25 años.  Parecía que el único país de los BRICS que se escapaba a esta serie de malas noticias era y es India, país que por otra parte con casi 1.300 millones de habitantes tiene una renta per cápita anual de USD 1.600.

¿Cómo estamos en el último trimestre del 2017?

En Rusia la recuperación se está intensificando (Un crecimiento del PIB esperado del 1% frente al decrecimiento del 0,2 del año anterior)  siendo un buen reflejo de esta situación  la pujanza del sector de automoción, la inflación ha contenido su escalada en Brasil y parece que acabará el año con un crecimiento, pequeño pero relevante tras dos años de recesión; Sudáfrica tiene previsiones de crecer del 0,6% del 2017 al 1,5% del 2018 gracias a las exportaciones , China seguirá con varios años creciendo al 6% y la India se mantendrá por encima del 7%

Salvo error no existe un acrónimo para China+India , que no tardará en llegar, el que si existe es el grupo denominado E7, que incluye a estos dos países junto a Brasil, Rusia , Indonesia, México y Turquía. Son países que ya suponen el mismo tamaño económico que el G7 (EEUU, Reino Unido, Francia, Alemania, Japón, Canadá e Italia) y según un estudio que acaba de publicar PRICEWATERHOUSE en el 2040 supondrán ya el doble.

Es decir el mundo se va a seguir achatando en renta, lo cual no es en absoluto una amenaza sino una oportunidad.  Son millones de ciudadanos que ascienden a una deseada clase media local en la que los hijos podrán vivir mejor que sus progenitores

 

Pd: Middle Class  (Aamir Khan) es una canción muy popular ahora mismo en India

8
Sep

RE ELECTION DAY: ALEMANIA

Escrito el 8 septiembre 2017 por Mikel Aguirre en Economía Global

En muchos países tendemos a pensar que algo que proviene de Alemania es bueno por definición.  La cuestión es que la Alemania del 2017 no ha surgido de la nada sino que es fruto de una forma de pensar y de actuar.  Hace 84 años fue el último país europeo en tener hiperinflación (la relación del marco con el dólar paso de 7.792 marcos en enero de 1923 a 400.000 en julio , 160 millones en septiembre y 4,2 billones en noviembre del mismo año. El Estado alemán llego a contratar más de doscientas fábricas papeleras a tiempo completo para imprimir los billetes a la velocidad necesaria. Se imprimían directamente en una sola cara para ahorrar tiempo, siendo hoy en día estos marcos piezas de coleccionista); hace 72 años el país se encontraba arrasado por las bombas, con más de 7M de muertos de los que la mitad fueron civiles y finalmente hasta hace 28 años la capital del país se encontraba dividida por un muro, algo único en la era moderna de los países occidentales.

El próximo 24 de Septiembre el país tendrá nuevas elecciones federales, en las que se elegirán a los 630 diputados del Bundestag  y al canciller del periodo 2017-2021.  Parece que Ángela Merkel del CDU, canciller desde el 2005 tiene altas probabilidades de victoria pudiendo igualar o quizás superar en el futuro los 16 años de Kohl.  ¿Cómo ha pasado Alemania de ser el hombre enfermo de Europa tras la reunificación a una de los principales motores económicos mundiales en menos de tres décadas?:

-Creación de una base industrial muy fuerte -25% del PIB-asentada en un importante número de pymes –mittelstand- de capital familiar de facturación y tamaño muy superior al de sus colegas europeos :cerca de 80 trabajadores y 20M EUR de facturación

-Se ha dado una importancia fundamental a la exportación con productos de valor añadido, en un amplio espectro geográfico.  Alemania no está, por ejemplo sólo centrada en la UE, ya que los EEUU tienen un déficit comercial con ellos similar al que tienen con México

-Han integrado a los países de Centro y Este de Europa, muchos en la UE y algunos en la Unión Monetaria como Letonia, en el proceso productivo de sus propias empresas

-Tiene un bajo paro estructural y un sistema muy desarrollado de formación profesional.  Siendo uno de los pocos países a nivel mundial en que un profesional ajeno a la docencia que sea Doctor Académico se presenta como Herr Doktor , el sistema de aprendizaje y de salidas laborales fuera del ámbito universitario está muy reconocido socialmente

-Poseen una característica única a nivel mundial al ser un país con superávit fiscal (0,6% en 2016 y 0,4% previsto  en 2017) es decir el Estado  gasta menos de lo que ingresa.

Después de todos estas características, francamente envidiables ¿Cuál es su principal virtud?

Quizás sea el mirar adelante, en tener claro cuáles han sido los errores del pasado cercano y poner todo lo que esté en su mano para que estos no vuelvan a repetirse.  El tercer país con mayor volumen de exportaciones del mundo parece que ha puesto en práctica de forma muy efectiva el que cuando te das cuenta que has cometido un error, debes seguir inmediatamente los pasos necesarios para corregirlo y no quedarse enredado o repitiéndolo una y otra vez.  Algo tan único como la ola artificial de Munich.

8
Sep

El colapso económico de una Cataluña independiente

Escrito el 8 septiembre 2017 por Rafael Pampillón en Uncategorized

En estos momentos las empresas que tienen actividad en Cataluña se encuentran en una situación de incertidumbre motivada por las actuaciones separatistas que se están produciendo en Cataluña. Esta semana, en una turbulenta sesión el Parlamento de Cataluña ha aprobado una ley para hacer un referéndum secesionista desafiando al Gobierno de España y a la Constitución española.

Dejando aparte que una Cataluña independiente estaría peor económicamente, el propio proceso plebiscitario está generando una inestabilidad que ya está perjudicando considerablemente las expectativas económicas y de inversión de las empresas en la comunidad autónoma.

Si, además, la separación fuera real los efectos sobre la economía catalana podrían ser considerables. La economía de Cataluña se contraería y se produciría un colapso económico fundamentalmente porque una parte de las empresas radicadas allí se irían. La actividad empresarial no se mueve por sentimentalismos nacionalistas sino por motivos económicos y sociales, y desde el momento en que se hiciera efectiva la independencia las empresas catalanas tendrían que luchar para hacerse un hueco en los mercados internacionales.

¿Por qué esta situación de inferioridad de las empresas en un contexto de independencia? En primer lugar, porque la independencia supondría la salida automática de Cataluña de la Unión Europea (UE). Lo que significaría que la UE aplicaría inmediatamente un arancel a la importación de productos catalanes. Sería el mismo que soportan los países que no son miembros de la UE, como Turquía, Canadá o México. Además, Cataluña podría caer en la tentación de elevar barreras arancelarias para proteger a sus empresas de los productos extranjeros. En definitiva, las empresas catalanas verían como aumentan sus costes de importación de las materias primas y bienes intermedios que no se produzcan en Cataluña a la vez que disminuyen sus ingresos por exportaciones. La solución al problema está clara: trasladar la empresa fuera de Cataluña para continuar trabajando en un territorio que forme parte de la UE y de su mercado único. Además, el aumento de aranceles generaría una reducción del comercio internacional y una menor eficiencia económica. Todo ello disminuiría considerablemente las oportunidades de Cataluña de generar ventajas competitivas.

Dos grandes entidades financieras catalanas, CaixaBank y Banco Sabadell, ya tienen planes para trasladar su sede fuera de Cataluña. Si Cataluña se independiza se quedará fuera de la zona del euro y, por tanto, sus bancos no recibirían créditos del Banco Central Europeo, que además de ser baratos (tienen un tipo de interés del 0%) son el último recurso con el que cuentan las entidades de crédito para resolver situaciones de falta de liquidez.

Elevado déficit público

Esta situación de reducción de la producción de bienes y servicios debida a la deslocalización dificultaría la solvencia del sector público catalán y llevaría a un desequilibrio de las cuentas públicas. Primero, porque los ingresos se contraerían por la menor actividad económica que generaría la salida de las empresas lo que disminuiría las bases imponibles y como consecuencia la recaudación fiscal.

Y segundo, los gastos serían mayores. El Gobierno de Cataluña tendría que financiar la constitución del nuevo Estado y hacerse cargo de aquellas partidas que estaban aseguradas por el Estado español como las pensiones y los sueldos de los funcionarios (como la educación, el cuerpo diplomático, la sanidad y la defensa). Asimismo, debería continuar haciendo frente a los pagos del servicio de la deuda pública española que le correspondiese al menos durante algunos años. Años que formarían parte de un periodo clave para consolidar económicamente la independencia.

Por tanto, el resultado sería un grave déficit público catalán que no podría recurrir a la emisión de deuda para su financiación ya que la previsible desconfianza de los inversores en su devolución impediría a Cataluña acceder a los mercados internacionales.

Es difícil pensar que un país de reciente creación, pequeño comparado con los gigantes europeos y sin apoyo internacional sea merecedor de la confianza de los compradores de bonos que, en definitiva, puede destinar sus recursos a cualquier otro territorio con mejores expectativas. Crear un banco central catalán y emitir moneda sería imprescindible. Es decir, en un escenario de elevado déficit público, sin ayudas de la UE y sin posibilidad de que el Banco Central Europeo le compre su deuda lo más probable es que Cataluña desarrollase su propia moneda.

Pero para poder cubrir sus necesidades financieras tendería a emitir dinero de forma masiva con tendencia a que su divisa se depreciase lo que generaría importantes inconvenientes. En primer lugar, la inflación, por dos motivos: a) los precios de las importaciones, valorados en moneda catalana, aumentarían lo que incrementaría el nivel de precios de los bienes de consumo y b) crecerían los costes de producción de las empresas que necesiten comprar en el exterior, lo que reducirían sus márgenes de beneficio y elevarían sus precios de venta.

Segundo, mayores dificultades para hacer frente a las deudas expresadas en euros, que serían la mayoría y que después de la depreciación de su moneda serían mucho mayores en términos de la nueva moneda local.

Una forma de evitar estas indeseables consecuencias y el descontento social aparejado sería que Cataluña siguiera perteneciendo a la UE y tener el euro como divisa. Pero esto no es posible, una vez que te vas el proceso de adhesión a la UE está firmemente regulado y está sujeto a numerosos requisitos que podrían durar varios años.

En definitiva, las consecuencias de una Cataluña fuera del euro serían muy graves. A corto plazo el panorama se tornaría muy complicado: dificultad para pagar tanto la deuda privada como la pública, deslocalización del sistema financiero y parte del tejido productivo y como consecuencia elevado déficit público, recesión y desempleo. Por supuesto esto no sólo sería perjudicial para Cataluña sino también para España y toda la Unión Europea.

Fuente: Rafael Pampillón Olmedo. “El colapso económico de una Cataluña independiente”; Expansión; 8 de Septiembre, 2017, páginas 22 y 23.

27
Jul

ROUND AND ROUND IT GOES: Sudeste Asiático y Hong Kong

Escrito el 27 julio 2017 por Mikel Aguirre en Economía Global

Se cumplen dos importantes efemérides: Han pasado dos décadas desde la crisis del sudeste asiático  y el traslado de la soberanía de Hong Kong del Reino Unido a China

De la primera aprendimos que las crisis se repiten y las causas que las originan también así que en menos de una década volvimos a encontrarnos con una  situación de elevado endeudamiento, sobrecalentamiento del valor de los inmuebles, alto apalancamiento, y préstamos poco rigurosos que nos condujo a la crisis subprime.

De la segunda,  ahora que nos encontramos en pleno fragor del Brexit parece que a los ingleses les gusta crear también zozobra cada cierto tiempo ya que  eran muchas las dudas que el cambio de nacionalidad de esta importante plaza financiera asiática ofrecía hace 20 años.

Hong Kong, más de 7 millones de habitantes en poco más de 1.100 Km cuadrados, con un PIB per cápita superior a los USD 55.000 es desde hace veinte años una región administrativa especial de la República Popular de China y sin embargo tras dos décadas  de esta unión y cuando empiezan a surgir serias dudas sobre la economía del gigante asiático parece que los dos territorios se encuentran más separados que en la década de los noventa

China ha vivido un boom económico estos últimos 20 años que le ha llevado a convertirse en la segunda economía del mundo y con una clase media en alza y pujante.  Por otro lado Hong Kong sigue teniendo una de las mayores diferencias en renta, entre su población, del mundo, unas oportunidades profesionales cada vez más limitadas y un precio de la vivienda prohibitivo.  Frente al mantra del gobierno chino de un país dos sistemas, cerca de dos tercios de los habitantes de Hong Kong se consideran antes residentes de la ciudad que ciudadanos chinos, según datos una encuesta realizada por la Universidad que lleva el nombre de la metrópoli. Hay un amplio espectro de la población, sobre todo joven, que ha demostrado contundentemente sus deseos de cambio a través, por ejemplo, de la denominada revolución de los paraguas de hace tres años

Hong Kong necesita a China para las importaciones de cuestiones tan básicas como el agua, la electricidad, por alimentación y principalmente para el capital que han hecho de la metrópoli, con Singapur, las dos plazas más importantes de Asia.  Hace dos décadas Hong Kong suponía cerca de una quinta parte del PIB total de China, cuando en el 2017 es menos del 5%.  En los últimos años se han tomado iniciativas como la creación del  Hong Kong-Shanghai Stock Connect y el  Hong Kong Shanghai Gold Connect que han reforzado a Hong Kong como principal destino de  fondos chinos

Hace veinte años, Hong Kong era una puerta  a un gigante cerrado.  Ahora es quien canaliza su ahorro y potencial económico.  Veremos también si sirve para contrarrestar las dudas que están surgiendo este año sobre el gigante asiático

Feliz verano 2017

4
Jul

Life goes on

Escrito el 4 julio 2017 por Mikel Aguirre en Economía Global

Llega el verano en el hemisferio norte, y medio mundo desea que lleguen las vacaciones.

Es época de preguntar cuándo te vas o cuándo has llegado.  Vivimos en una sociedad en que miles de personas suspiran por sus ansiadas vacaciones mientras otras siguen esperando que llegue su oportunidad.   En España la afiliación a la seguridad social marca su mejor dato desde 2006 y el número de parados baja a 3.362.811.  A nivel mundial se estima que hay cerca de 201M de desempleados (datos de la Organización Internacional del Trabajo-OIT-). Sin embargo, la situación no es la misma en los países industrializados que en los países emergentes. Mientras se prevé una ligera reducción del desempleo en Europa, Canadá y Estados Unidos —unas 670.000 personas menos respecto a 2016—, en los países emergentes habrá 3,6 millones de parados más que hace doce meses

La situación en los países de América Latina y el Caribe es particularmente preocupante a causa de varias recesiones profundas ocurridas a lo largo de 2016 que seguirán afectando durante 2017 al mercado de trabajo. Se prevé que la tasa de paro aumente un 0,3 % hasta alcanzar 8,4 % sobre todo por la situación en Brasil.

En el caso de la Unión Europea el mayor problema sigue registrando un elevado nivel de desempleo de larga duración, comparado con los niveles de antes de la crisis. La proporción de personas sin trabajo durante más de doce meses alcanzó un 47,8 % en el segundo trimestre de 2016 frente a 44,5 % en el mismo periodo de 2012 .

El Director General de la OIT , Guy Ryder ha indicado que para acabar con el paro se deberían crear 40 millones de puestos de trabajo cada año, lo que no parece muy probable en la actualidad .  Vivimos en una época en la que la tecnología deshace profesiones y crea imperios multinacionales.

Cuando estemos descansando las próximas semanas, a pesar de los atascos o  las aglomeraciones, deberíamos pensar en lo afortunados que somos al volver en septiembre a una ocupación  y deberíamos marcarnos, entre otros , el objetivo de  la expansión de nuestras actividades para los millones de personas que no son tan afortunadas.

Feliz verano a todos

17
Jun

Seguimos hablando de la crisis económica del 2008 como algo que sigue presente en nuestro entorno o que si terminó, no ha desaparecido completamente pero la verdad es que el 2017 está siendo sorprendentemente bueno.

Los seis primeros meses del 2016 fueron de pesimismo absoluto, empezando con el precio del crudo, continuando con las incertidumbres de la economía China y continuando con la tormenta británica.

Por el contrario en el 2017 los índices Eurostoxx , Ibex, S&P y Nikkei muestran una tendencia al alza imparable. Los índices de Producción Industrial aumentan y parece que el escenario deflacionario en EEUU y UE parece descartado.  En el caso de la UE las perspectivas apuntaban a un crecimiento del 1,6% con una alta incertidumbre en la política, sin embargo los datos macro del continente muestran una mayor fortaleza de la esperada en previsiones de hace seis meses.  Los índices adelantados dan muestra que la mejora se consolida con continuas alzas de la confianza del consumidor y del número de pedidos de las empresas europeas.

Los principales organismos, como el FMI o el BCE están revisando al alza sus estimaciones de crecimiento para el viejo continente y es consecuencia no sólo del panorama económico sino del político: Desde las elecciones presidenciales de Febrero en Alemania se iba a producir, en un entorno de auge de los populismos, unas importantes elecciones en Holanda, Francia, la República Checa y las Federales en Alemania. Hasta la fecha, en junio, los procesos electorales celebrados se han saldado con un fortalecimiento de las posturas pro Unión Europea

¿Está Europa en un proceso de crecimiento que va a continuar?

El Brexit va a seguir su camino y desde la activación del artículo 50 el pasado mes de marzo nos podemos enfrentar a una situación en la que en menos de dos años (abril 2019) el Reino Unido se encuentre fuera de la UE. Un claro indicador que no todo el horizonte está despejado es el hecho que el BCE haya decidido prorrogar su programa de compras de deuda hasta finales de año manteniendo los tipos de interés en cero.  Esto último es positivo para la enorme deuda de  muchos países del euro a lo que hay que añadir el envejecimiento gradual de la población con el problema cercano de la solvencia del sistema de pensiones

Si bien tras año y medio de revisiones a la baja de los beneficios empresariales, en los tres últimos trimestres se ha producido un cambio de tendencia con el primer trimestre del 2017so arrojando la mejor temporada de resultados de los siete últimos años. Lo que parece es que tanto los mercados emergentes como los desarrollados va a haber crecimiento  pero sin duda con  ratios más moderados que los anteriores a la crisis.

26
May

I like to be in America: Puerto Rico Suspende Pagos

Escrito el 26 mayo 2017 por Mikel Aguirre en Economía de EEUU

Llevamos unos meses con el foco puesto en la potencial mejora de la economía norteamericana, que ha decepcionado con los datos del primer trimestre del 2017: 0,7%, frente al 0,8% del 2016 o el 2% del 2015 y a muchos analistas se les ha pasado por alto la importancia de la Suspensión de Pagos de Puerto Rico.  El 03 de Mayo el denominado  oficialmente Estado Libre Asociado de Puerto Rico, solicitó finalmente situación de protección frente a sus prestamistas (concurso de acreedores)  por un monto de 70 billones de USD, en lo que va a pasar a ser la mayor insolvencia municipal de la historia de Estados Unidos

Los puertorriqueños que no pueden votar en las elecciones presidenciales de los Estados Unidos, a menos que dispongan de residencia oficial en alguno de los cincuenta estados o en el Distrito de Columbia son ciudadanos estadounidenses desde 1917.

La economía de Puerto Rico pasó por ser la más competitiva e importante de Centroamérica y el Caribe e incluso de Latinoamérica.  ¿Qué ha sucedido para llegar a la situación actual?

Hay dos motivos que han actuado de freno sobre Puerto Rico en la última década:

En primer lugar hay que recordar que hasta el 2005 las empresas que operaban en la isla estaban exentas del pago de impuestos.    Aquel año el gobierno norteamericano eliminó este importante incentivo  comenzando un éxodo masivo de empresas  y un frenazo en las inversiones exteriores

En segundo lugar hay que indicar que la mayor parte de la electricidad que se consume en la isla se  produce a través del crudo que sufrió una importante subida en el mismo periodo.

Para financiar una situación de  fuga de capitales, bajada de ingresos e incremento de gastos, las autoridades de la isla se lanzaron a la emisión de deuda, canalizándola a través de Fondos de Alto Riesgo.   Esto ha llevado a Puerto Rico  a acumular una deuda pública mucho más alta que cualquier Estado de la unión, habiendo sido ésta creada principalmente por Corporaciones de Servicios de Agua y Electricidad  y Colegios Estatales.

En el 2014 la isla decreció un 1,4%, en el 2015 los datos del PIB fueron cercanos al 0% interanual y el año pasado la economía cayó el 1,8% lo que ha motivado a que decenas de miles de ciudadanos de Puerto Rico estén viajando a Estados Unidos en busca de oportunidades laborales.  Hasta la fecha los Hedge Funds , principales tenedores de la deuda puertorriqueña se habían negado a negociar una quita o reducción del pasivo de la deuda de la isla.

El cambio de situación  desde le 3 de Mayo es que la presentación de concurso por parte del Gobernador Ricardo Rosello implica sí o sí una refinanciación de la deuda existente y con mucha probabilidad una reducción del principal a devolver. Las obligaciones de  Puerto Rico con vencimiento en el 2035 se negocian en los mercados de futuros a un precio 65 céntimos por dólar , adelantando una quita de más del 30%

La famosa canción America de West Side Story, alababa el pertenecer a Estados Unidos por parte de una cantante puertorriqueña.  Habrá que estar atento a ver cómo evoluciona este importante asunto que necesitará mucho soporte de la administración Trump

13
May

FACTORES DE ESTABILIDAD INTERNACIONAL. GET LUCKY

Escrito el 13 mayo 2017 por Mikel Aguirre en Economía Global

¿Quién hubiese apostado hace un año algo a que Emmanuel Macron iba a ser el próximo presidente de la república francesa?

Sin haber cumplido todavía 40 años y tras un periodo de asesor económico del ya anterior presidente Hollande, fue nombrado Ministro de Economía a finales de agosto del 2014 para dimitir dos años después para impulsar la plataforma política  que había lanzado en abril del mismo año (En Marche!). Es decir ha tenido 12 meses para crear un partido político y convertirse, con 20,7 millones de votos  en el presidente electo de la undécima economía del punto por tamaño de PIB.  La situación es tal que ahora mismo  su partido político busca un primer ministro y 577 candidatos para las elecciones legislativas del 11 y 18 de junio con el objetivo de obtener por lo menos 289 diputados que le permitan gobernar con mayoría.

Aunque cómo ya he dicho se trata de un antiguo Ministro,¿ alguien preveía en el verano del año pasado que lo que ha pasado fuese posible?

Se indicó en múltiples foros que el nuevo presidente de Estados Unidos no era una causa en sí, sino el último de los factores de inestabilidad globales que se dieron en el 2016. ¿Suponen  el resultado de las elecciones presidenciales francesas lo contrario?  Es decir  un factor de estabilidad global.  La verdad que el resultado da un contrapeso al euroescepticismo creado por el Brexit y parece que en el 2017 se están dando una serie de situaciones que crean estabilidad y seguridad a los mercados, como pueden ser los resultados de Marzo en Holanda (que supusieron un frenazo a los euroescépticos) o la victoria del partido de la canciller Merkel en el estado federal de Sarre al partido Social Demócrata  a seis meses de las elecciones generales alemanas. 

Hemos pasado de una situación en la que la indignación o el descontento daba alas a movimientos populistas  a otra situación en la que ciertos factores (descontento social, falta de confianza en los partidos tradicionales) y seguro que también un poco de suerte dan lugar a situaciones inesperadas y en absoluto previstas pero que dan estabilidad al crecimiento global esperando para los próximos meses.

30
Abr

Fuerte avance de la economía y el empleo

Escrito el 30 abril 2017 por Rafael Pampillón en Economía española

El jueves conocimos la Encuesta de Población Activa (EPA) del primer trimestre de este año: aunque aumenta el número de parados en 17.200 personas, cuando se corrigen los efectos estacionales y de calendario, el paro se reduce en 127.000 personas. Además, el Gobierno aprobó el viernes el Programa de Estabilidad que se enviará a la Comisión Europea donde se recoge una caída importante del desempleo para los próximos años.
El mercado laboral se encoge
 
Según la EPA, en el primer trimestre de este año se ha vuelto a reducir la población activa (-53.000). Desde 2012, se han perdido 668.000 activos. Esta tendencia al abandono del mercado de trabajo se puede deber a que los españoles están invirtiendo más tiempo en formarse para adecuarse a las necesidades de las empresas, en un contexto de cambio tecnológico profundo y rápido o bien se están yendo a otros países. Precisamente, el INE acaba de informar de que el número de personas con nacionalidad española que residen en el extranjero alcanzó los 2.406.611 a 1 de enero de 2017. Esta cifra supone un incremento del 4,4% (+101.581) respecto a los datos a 1 de enero de 2016.
 
Los servicios lideran la ocupación anual
 
Desde una perspectiva más amplia el mercado laboral español muestra que desde abril del año pasado a marzo de éste se ha producido un aumento de la ocupación de 409.000 empleos. Se han verificado incrementos en todos los sectores económicos: servicios (+199.000), industria (+90.000), construcción (+50.000) y agricultura (+70.000). Por ejemplo, gracias a los sistemas que incorporan la digitalización y las nuevas técnicas logísticas, la producción agraria se ha vuelto más competitiva por lo que aumenta cada vez más. En el primer trimestre de este año trabajaban en este sector 848.000 personas. Hay que remontarse nueve años atrás, al primer trimestre de 2008, para encontrar un nivel de empleo mayor en la agricultura. Es una prueba de que el avance tecnológico no destruye puestos de trabajo, sino que genera nuevas oportunidades laborales.
 
Sin embargo, la mayor parte de los nuevos ocupados del último año han encontrado empleo en el sector servicios. Un fortalecimiento que también se ha podido comprobar en el Índice de Actividad del Sector Servicios, publicado esta semana por el INE, que ha aumentado en febrero un 7,7% anual. Es la tasa más alta desde el año 2007. Este impresionante crecimiento ha sido consecuencia del avance de todos los tipos de comercio y de las actividades profesionales, científicas y técnicas.
 
Por su parte, los servicios turísticos continúan creciendo con rapidez. El último informe de movimientos en fronteras que publicó el viernes Frontur indica que, en marzo, siguió aumentando de forma espectacular el número de turistas extranjeros que visitan España, un buen ritmo que comenzó a acelerarse en el último trimestre de 2015 y que desde entonces no ha dejado de aumentar.
 
Aumenta el bienestar de los ciudadanos
 
Según la EPA, cuando se eliminan los efectos estacionales y de calendario, en el primer trimestre la ocupación creció en 120.000 personas. Esto significaría que, en los cuatro últimos años (desde el primer trimestre de 2013 hasta el primero de 2017), más de un millón y medio de personas han encontrado un empleo y beneficiado de la recuperación. Por si esto fuera poco este segundo trimestre viene acompañado de un fuerte impulso del turismo debido a la  Semana Santa, un puente largo en mayo y el inicio del verano que traerá consigo excelentes noticias para el mercado laboral.
 
Estos buenos resultados que muestra la EPA, permiten afirmar que, durante 2017, se pueden crear 400.000 nuevos puestos de trabajo. Además, después de muchos años, la economía española habrá conseguido, durante tres consecutivos (2015, 2016 y 2017), aumentar el empleo en todos los sectores productivos.  Este incremento de la ocupación, junto con otros indicadores que se han ido publicando y las estimaciones de los principales servicios de estudios, viene a confirmar que, en 2017, el PIB puede crecer al 3%.
 
Por su parte, el cuadro macroeconómico que aprobó este viernes el Gobierno, y que remitirá a Bruselas, recoge un crecimiento medio del PIB español del 2,5% para los próximos cuatro años. Para que se cumplan estas previsiones el Gobierno necesita mantener el programa de reformas estructurales que permita dar mayor solidez a nuestra economía. Es decir, la política económica debe realizar más cambios en la legislación laboral, la formación profesional, en el sistema de pensiones, en la competencia del sector servicios, en el sector energético, en el tamaño de las Administraciones Públicas y en la reducción del déficit público.
Esto significaría que, en los próximos cuatro años, otro millón y medio de personas se beneficiará de la prolongación de la recuperación económica. Que se haga realidad o no va a depender de que la mayoría de los diputados permita que el Gobierno pueda aplicar la política económica que necesita España.

Fuente: Rafael Pampillón Olmedo. “Fuerte avance de la economía y el empleo”. Expansión de 28 de abril de 2017.

22
Abr

TAKE IT TO THE LIMIT: LOS PRIMEROS 100 DÍAS DE TRUMP

Escrito el 22 abril 2017 por Mikel Aguirre en Economía de EEUU

El pasado 21 de Enero fue la toma de posesión del 45 presidente de los Estados Unidos.    Un acontecimiento plagado de frialdad  y eslóganes defensivos en una  fecha similar  pero con un ambiente muy diferente a la del 20 de Enero del 2009 (juramento de Obama), en la que quienes asistieron hablan de mucha ilusión y expectativas, que al no cumplirse han provocado la frustración de millones de ciudadanos norteamericanos.

Dejamos atrás los primeros 100 días del Gobierno de Donald Trump.

¿Qué conclusiones podemos extraer?   En el mismo fin de semana que la primera vuelta de las elecciones presidenciales francesas, parece claro que Trump no es una causa en sí, sino  el último de los factores de inestabilidad globales en una serie de concatenación de sucesos, en los últimos 12 meses, en los que parece que cualquier referéndum organizado desde el poder, tiene muchos visos de arrojar una derrota como la votación en Colombia, Brexit, los nacionalismos en Europa…

En el plano doméstico  el nuevo presidente norteamericano ha descubierto como el sistema institucional norteamericano está muy rodado y a pesar de sus deseos, no  ha podido cambiar el Obamacare  y ni siquiera se ha puesto todavía la reforma fiscal encima de la mesa.  Se ha encontrado con que muchos políticos de su propio partido no tienen ninguna prisa en implementar políticas de estímulo fiscal  Hemos oscilado entre ataques personales a Janet Yellen a una subida de los tipos de interés de un cuarto de punto , en sintonía con las medidas anunciadas ya con la presidencia anterior.

Hemos pasado de indicar que la Organización Mundial de Comercio  no interesa, en la primera versión de los presupuestos al parlamento a una segunda versión en la que esta actitud se ha atemperado claramente; de reforzar el muro frontera con México a un análisis más pausado causado quizás por los USD 230 billones que vende Estados Unidos a su vecino del sur cada año; de tratar de negociar bilateralmente con Alemania a (re) descubrir que en política comercial hay algo que se llama Unión Europea.

Trump llegó a la presidencia sin un anclaje político claro y con una biografía en la que desde su juventud parece acostumbrado a tomar decisiones exclusivamente por su intuición y parece que rompiendo las reglas pre establecidas.  Su  forma de gobernar cosiste en convertir la impredecible en un arte.  Al final de los 60, la administración Nixon ya fue capaz de crear la llamada “Madman Theory”, aunque la gran diferencia es que entonces parecía que había una teoría política a seguir, ahora no.

Como la memoria es frágil conviene recordar que un presidente enfrentado al congreso no es nuevo en Estados Unidos  sino que podíamos recordad simplemente el periodo 2009-2012 y que si pensamos en un presidente que cree que su oficio  no debe pertenecer a ningún partido sino al pueblo que le ha elegido, que representa al hombre común y su bandera económica es el proteccionismo no hablamos de Donald Trump sino del séptimo presidente del país, Andrew Jackson (que por cierto fue reelegido).

Dicen que cuando se preguntó al padre de las reformas económicas de la liberalización económica en China, Deng Xiaoping sobre la revolución francesa, respondió que era muy pronto para opinar. Para hacerlo sobre Donald Trump y sus medidas económicas y comerciales tendremos que esperar por lo tanto un poco más.

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