19
Nov

Sunrise: Un nuevo periodo para Zimbabue

Escrito el 19 noviembre 2017 por Mikel Aguirre en África

Un país vecino de Sudáfrica, que utiliza como idioma oficial el inglés, que consiguió la independencia del Reino Unido en 1980 , con poco más de 14M de habitantes  y con abundancia de recursos minerales como níquel, oro, diamantes y platino y agrícolas, como el tabaco , el algodón, el trigo o el café,  ha estado en las noticias los últimos días:

Zimbabue, ¿El motivo? El presidente del país, Robert Gabriel Mugabe, en el cargo desde hace casi cuatro décadas y de 93 años fue, el pasado 15 de Noviembre, puesto bajo arresto domiciliario tras un golpe de estado guiado por el general, jefe del ejército, Constantino Chiwenga.  Cuatro días más tarde fue destituido como primer mandatario del partido Frente Patriótico que gobierna el país desde la independencia.

¿Es un nuevo caso de un héroe revolucionario que no ha sabido hacer partícipe a los ciudadanos de las abundantes riquezas naturales con las que cuentan, reservándolas para una oligarquía cercana a su persona?

Fuera del Reino Unido estás últimas décadas no han centrado el interés de la prensa europea sobre lo que pasaba en aquel país.

En un destino donde se practica el trueque de mercancías y servicios, tienen billetes de 250Millones de USD de Zimbabue que no tienen casi ningún  valor real. Los ciudadanos tiene una esperanza de vida cercana a los 35 años (en pleno siglo XXI), con una inflación superior al 10.000% anual.

En el periodo 2010-13 conto con un breve periodo de esperanza económica con crecimientos del 10% que cayeron en picado a partir del 2014 debido a las pobres cosechas, la caída de las inversiones y de la venta de diamantes.  Ese mismo años entró en un segundo programa de ayudas del FMI, pero hay muchas dudas que pueda conseguir financiación adicional con deudas de USD 1.7 billones al Fondo y al Banco Africano de Reconstrucción y Desarrollo.  Los principales aliados con los que cuenta el país actualmente son Venezuela, Gabón y China.

¿Es posible que se abra ahora un periodo de esperanza para la población que vive en su mayoría de la ayuda internacional?  La extraordinariamente reducida esperanza de vida se debe a una tasa de SIDA de las más altas del mundo y una carestía total de alimentos básicos.  Evidentemente la situación se había vuelto insostenible y frente a la  intención de la depuesta primera dama de heredar el puesto de su marido se ha impuesto el cambio.

Hay una cierta responsabilidad occidental en estos países, antiguas colonias, que han visto como una parte importante de sus riquezas naturales quedaban en manos extranjeras o controladas por una elite, en teoría socialista, que ha vivido de espaldas al sufrimiento de sus ciudadanos.  La próxima vez que decidamos visitar las cataratas Victoria dediquemos unos minutos para confiar  que a los habitantes al sur de esta maravilla natural les vaya mejor a partir de ahora.

4
Nov

La inflación en el Reino Unido fue el pasado mes de Septiembre del 3%, el nivel más alto de los últimos cuatro años, superando en un punto el objetivo marcado para todo el año.

Desde que se puso una fecha a la salida de la UE para Abril del 2019, se ha disparado el crédito al consumo. ¿Cuál es la correlación?  Quizás los ciudadanos ingleses se han dado cuenta que los productos de la UE, desde las frutas y verduras hasta los automóviles  van a ser más caros en un plazo relativamente corto.

Con una libra depreciada que ya hace los productos importados más caros, la deuda de los ciudadanos británicos esta con cifras similares a las de la última crisis del 2008 superando los 200.000 millones de euros. El endeudamiento específicamente relativo a la propiedad supone ya un 125% del ingreso disponible de los hogares.

Con el fin de acotar esta burbuja el Banco Central de Inglaterra ha decidido subir los tipos de interés por primera vez en diez años y 14 meses después de la última rebaja. Fue durante el verano del 2016 cuando el Banco de Inglaterra decidió bajar los tipos de interés un cuarto de punto desde el 0,5% para poder evitar una previsible depresión   Sin embargo el 2016 fue mejor de lo esperado , con un crecimiento cercano al 2% y el primer semestre del 2017 ha continuado el alza económica .

La política monetaria es uno de los dos clásicos con los que cuentan los gestores económicos de un país (la otra la política fiscal), pero existen innumerables casos para comprobar que ese pequeño ajuste en los tipos de interés es muy complicado y en ocasiones causa el efecto contrario del esperado. El Reino Unido se encuentra actualmente, con una tasa de paro mínima, con un incremento de las exportaciones debido a la depreciación  de la moneda local que ha derivado en un incremento notable de la producción industrial.  Pero por otro lado los salarios se están estancando, hay dudas sobre decenas de miles de empleos en el sector financiero, con un mercado de la vivienda caro y sobrevalorado.  Esta subida de tipos puede contener una burbuja de consumo creciente o puede afectar al momento de crecimiento global de  particulares y las empresas.  En unos pocos meses veremos el resultado.

4
Nov

¿Seguiremos cobrando la pensión?

Escrito el 4 noviembre 2017 por Rafael Pampillón en Economía española

Desde hace años tanto los expertos como los organismos internacionales están cada vez más preocupados por el envejecimiento demográfico de España y sus efectos negativos en la sostenibilidad del sistema de pensiones. El origen del problema está en la baja natalidad y en que la edad de jubilación se sitúa en los 65 años y 5 meses, casi la misma que en 1919 que eran 65. Esta fue establecida por la Ley de Retiro Obrero de Antonio Maura, cuando la esperanza de vida al nacer era de 33 años y una proporción muy baja de la población llegaba a alcanzar los 65.

Envejecimiento

En muy pocas décadas, España se convertirá en uno de los países más envejecidos del mundo. Este rápido proceso se produce a causa de la tasa de natalidad –una de las más bajas del planeta, con1’32 hijos por mujer– y del aumento de la esperanza de vida, que es de 83 años: 86 en el caso de las mujeres y 80 en el de los varones (la segunda más elevada después de Japón).

Esta situación generará desequilibrios presupuestarios en el futuro, como consecuencia del mayor gasto en sanidad, pensiones, residencias, ayudas a la dependencia, etc. La OCDE acaba de lanzar una advertencia sobre los peligros que acechan al sistema español: si no se toman medidas, las prestaciones por jubilación disminuirán en el medio plazo, lo que sin duda está generando mucha inquietud entre la ciudadanía. En concreto, quienes se jubilen en 2050 tendrán unas pensiones un 15% inferiores, como mínimo, a las de hoy, debido a que la reforma puesta en práctica en 2011 y 2013, al abrigo de los Pactos de Toledo, no han resuelto el problema.

El último Consenso Económico de PWC, publicado hace unos días, recoge un monográfico que pinta un futuro todavía más desalentador. El informe se basa en un cuestionario contestado por 110 ejecutivos de empresa y expertos económicos. Las conclusiones estiman que, con la adversa demografía actual, el sistema de pensiones, tal y como se encuentra actualmente, en un plazo aproximado de cinco años tendrá graves problemas de financiación. Sobre él se ciernen varias amenazas.

Por un lado, el envejecimiento vendrá acompañado, lógicamente, de un crecimiento en la tasa de dependencia, es decir, de un incremento del porcentaje de personas que no trabajan en relación con las que sí lo hacen. En concreto, en 2052, se elevará desde el 50,4% actual hasta el 99,5%

Por otro, se prevé que la hucha de las pensiones se quede sin fondos en 2018 y, dado que la deuda pública ya asciende al 100% del PIB, no será fácil financiar el sistema. Subir los impuestos y rebajar las pensiones es una solución para recabar ingresos, pero muy impopular. Otra posibilidad pasaría por elevar las cotizaciones sociales por trabajador –lo que, económicamente, equivale a aumentar el impuesto sobre el trabajo-, y, con ello, generar desempleo.

En este sentido, el citado monográfico de PWC ofrece algunas alternativas para mantener el sistema público de pensiones:

A) Retrasar la edad de jubilación más allá de los 70 años, exceptuando algunos sectores (minería, transporte, construcción, etc.).

B) Aumentar la productividad de los ocupados, ya que es una de las variables que más influye sobre el sistema de pensiones. A mayor productividad, también mayor producción, salarios, pagos en concepto de cotizaciones sociales y recaudación para la Seguridad Social.

C) Sustituir el actual sistema por otro que garantice su sostenibilidad. Se trataría de un modelo mixto, en el que convivirían el de reparto y el de capitalización. La meta sería potenciar los beneficios de ambos y mitigar así sus fallos, diversificando las fuentes de financiación y permitiendo, al menos parcialmente, que cada ciudadano pudiera elegir libremente una parte de la pensión que tendrá en su futuro, en función de los riesgos que quiera correr.

Hacia un sistema mixto de pensiones

El antedicho sistema es algo muy complejo y que aquí se va a abordar de una forma muy sintética. Se basaría en cuatro pilares:

El primero tendría como objetivo la lucha contra la pobreza, manteniendo una pensión mínima que recibirían los que no han contribuido al sistema de pensiones. Esos ciudadanos, alcanzada una cierta edad, percibirían, tal como está sucediendo en la actualidad, algún tipo de prestación que evitase mayores desigualdades sociales y que sería pagada con cargo a los Presupuestos Generales del Estado.

El segundo pasaría por el sistema de reparto que lo pagaría la Seguridad Social, en función de las aportaciones realizadas a lo largo de toda la vida laboral de cada trabajador, pero de una forma que resultase compatible con la sostenibilidad del sistema; lo que quiere decir que los gastos de éste (prestaciones) serían iguales a los ingresos (cotizaciones).

El tercero descansaría en el sistema de capitalización y, al igual que el anterior, sería de carácter obligatorio, aunque los trabajadores podrían elegir libremente las carteras en las que colocar sus aportaciones. Es importante considerar que buena parte de la población española carece de una cultura financiera mínima como para promover un sistema mixto. Por eso, antes de realizar este cambio, se debería ofrecer formación gratuita a todos los ciudadanos.

El cuarto se apoyaría en el ahorro voluntario de los ciudadanos y permitiría a las personas adaptar sus pensiones futuras a sus preferencias personales. Sería igual al ya existente de fondos de pensiones privados, pero en él los trabajadores deberían poder elegir la cantidad que aportan cada año. Actualmente, el importe de las contribuciones realizadas (con derecho a desgravación en la base imponible del IRPF) está limitado a 8.000 euros. El nuevo sistema eliminaría ese tope.

Pero, ¿cómo sustituir el sistema actual por uno mixto? En primer lugar, se debería dejar a los trabajadores actuales, con más de 40 años, escoger si quieren mantenerse en el de reparto o pasarse al mixto. Los trabajadores con menos de 40 años tendrían la obligación de acogerse al nuevo sistema. Como consecuencia del tránsito de un sistema a otro se perderían ingresos, para mantener el actual sistema de reparto, lo que exigiría un aporte de caudales públicos.

La Comisión parlamentaria del Pacto de Toledo ha venido celebrando desde finales de 2016 sesiones de trabajo con expertos académicos, institucionales y del sector de las pensiones. Pero es muy probable que, como en otras ocasiones, estas reuniones no garanticen soluciones al futuro de las pensiones a largo plazo: culminarán, como siempre, en una serie de recomendaciones para una pequeña reforma que allegue los recursos necesarios para solventar el déficit del sistema en los próximos años, y poco más.

Así las cosas, se debe afrontar el problema cuanto antes y de forma definitiva, sabiendo que para equilibrar el sistema de pensiones se precisan reformas radicales como las que aquí se han propuesto.

Fuente: Rafael Pampillón Olmedo. “¿Seguiremos cobrando la pensión?”. Expansión 4 de noviembre de 2017. Página 43.

28
Oct

PLAY WITH FIRE: LA DEUDA CATALANA Y ESPAÑOLA

Escrito el 28 octubre 2017 por Mikel Aguirre en Economía española

El 29 de Octubre del 2007 el rating, según Standard and Poors de la deuda Alemana es AAA, la máxima calificación, la española BBB+-grado inversión- y la que denominan hoy mismo Comunidad Autónoma de Cataluña es B+ -, -posicionada claramente en lo que se denomina grado especulativo-.  Un rating B significa que una situación  económica o financiera adversa puede perjudicar la capacidad el emisor o deudor de hacer frente a las deudas contraídas.

La deuda de Grecia está calificada con una B-, dos escalones por debajo de la catalana.

Actualmente, Alemania paga a los prestamistas a 10 años un tipo de interés del 0,48%, España del 1,65% -cuatro veces más y Grecia del 5,58%, -11 veces más caro-.  Si la comunidad helena no estuviese dentro de la Unión Europea, creo que hay un cierto consenso que habría suspendido pagos probablemente hace seis años.

La Comisión Europea lleva más de dos años avisando del riesgo que supone  para  España su deuda pública. Con un porcentaje del 102.1% del PIB (más de 1 billón de euros), de producirse desequilibrios macroeconómicos, se podría entrar en serios problemas de liquidez. Bruselas dice que hace falta un ajuste estructural de 25.000 millones de euros para el ejercicio en curso

El segundo trimestre del 2017 la deuda de Cataluña era de 76.727 Millones de EUR , de los que 52.499 Millones corresponden a obligaciones con el Estado Español, 8.175M EUR préstamos de entidades financieras españolas, 6.018 Millones a empréstitos con bancos extranjeros y 5.669 Millones a Bonos emitidos.

Si comparamos la deuda en Cataluña en el segundo trimestre de 2017 con la del mismo trimestre de 2016 vemos que la deuda anual se ha incrementado en 2.325 millones de euros.

Cataluña, según los datos de deuda anual del pasado año 2016, es la comunidad autónoma más endeudada de España y la que mayores obligaciones de pago tiene contraídas con el Estado.

En el año 2.008 la deuda Catalana era de 20.825 millones de Euros, es decir que en una década va camino de cuadruplicarse.

¿Estaría una Cataluña independiente dentro de la UE para gozar de los mismos mecanismos que tuvo, por ejemplo Grecia? Visto el tamaño de la deuda de Cataluña con España y de esta con los prestamistas, ¿No se está jugando con fuego?

21
Oct

BLESS THE RAINS DOWN IN AFRICA

Escrito el 21 octubre 2017 por Mikel Aguirre en Economía Global

La OCDE estima un crecimiento para el Continente Africano en torno al 3,4% en el año en curso y del 4,3% en 2018.  Siendo datos menores que otras economías emergentes supone un avance respecto a un irregular 2016, con un 2,2% debido principalmente a la disminución del valor de las materias primas y una ralentización de la economía china.  En los últimos meses se ha comprobado como el índice sobre precios de las materias primas va repuntando de forma continuada y sostenible.  Este mayor crecimiento económico está animando la inversión extranjera directa, con un importe estimado de USD 57,5 billones provenientes principalmente de Oriente Medio.  Los sectores principalmente afectados positivamente por este flujo monetario son las telecomunicaciones y los servicios financieros.

Los retos principales de la economía Africana pasan por una mejora de las infraestructuras que permitan incrementar sustancialmente el comercio entre los países del continente  y el continuar reduciendo la inseguridad política y jurídica  para facilitar el comercio con países fuera del Continente y mantener una tendencia en la que se ha conseguido cuadruplicar las exportaciones en las últimas dos décadas.

África es muy heterogénea, contando en la actualidad con 54 países, en muchos de los cuales se están tomando medidas para la diversificación industrial que no les haga depender de una forma tan severa del precio de las materias primas.

Una población joven que supondrá una fuerza trabajadora de 910 millones de ciudadanos en los próximos 33 años, un sector privado dinámico y creciente, un espíritu empresarial pujante – en 18 países del continente en el que se pueden obtener datos , el 11% de los jóvenes encuentras su primer trabajo iniciando su propio negocio- y unos recursos naturales inmensos pueden hacer que el crecimiento en África se acelere y sea mayor  en el final de esta década.

Dos reflexiones sobre África:

  • La frontera entre dos países más desigual en términos de renta per cápita del mundo, está entre Algeciras y Tánger.
  • El Banco Mundial indica que el Continente Africano tendrás 2.000Millones de habitantes en el 2.050.

España está a menos de 15Km de un continente que supone un volumen de oportunidades similar o mayor que China en la actualidad.  Abre los noticiarios todas las tragedias humanitarias que supone el flujo migratorio Sur-Norte, hacia la península, pero pocas veces se hace hincapié de la enorme oportunidad que supone África para España , más allá de intereses puntuales basados en el interés sobre el Gas de algún país del Magreb.

¿No querría cualquier país ser la frontera de acceso a una nueva China?

14
Oct

¿Por qué las empresas huyen de Cataluña?

Escrito el 14 octubre 2017 por Rafael Pampillón en Economía española

A raíz del proceso secesionista, Cataluña ha dejado de ser la región española con mayor Producto Interior Bruto (PIB). La fuga de varias empresas importantes en los últimos días, le ha hecho perder unos 4.000 millones de euros a ellas imputadas. Como consecuencia, la Comunidad de Madrid ha pasado a estar en cabeza de la clasificación del PIB regional. Es una muestra de que actuaciones secesionistas, promovidas por el Gobierno de la Generalitat, han generado un escenario que abre muchas dudas sobre el presente y futuro económico de Cataluña. Las grandes empresas, unas 40, que ya han cambiado su sede social tienen un valor de mercado equivalente al 50% del PIB catalán. Si hace un mes, Cataluña, contaba con 7 empresas dentro del índice IBEX 35, ahora cuenta solo con una.

¿Por qué se van las empresas?

 En primer lugar, porque la independencia de Cataluña supone la salida del euro, y con ella la pérdida de la protección de la Unión Europea (UE) y de su Sistema de Bancos Centrales. El riesgo de este aislamiento supondría un deterioro para sus empresas: a) por el recargo de aranceles a los bienes exportados desde Cataluña y b) en el caso de los bancos por dos motivos: 1) porque fuera del euro perderían el acceso al crédito del Banco Central Europeo que tiene tipo de interés 0% y que actúa como último recurso cuando a los bancos les falta liquidez y 2) porque para sus depositantes supondría automáticamente, perder el seguro que ofrece el Fondo de Garantía de Depósitos.

 Segundo, porque los empresarios se asustan ante la posibilidad de que los partidos políticos que gobiernen Cataluña, a partir de ahora, puedan comprometer su libertad económica y la seguridad jurídica. Sin ellas, la competitividad de las empresas en un mundo globalizado puede perderse.

 Tercero, si los empresarios tienen miedo a la secesión, también la temerán sus trabajadores y, especialmente, los más cualificados. Esta es la razón de las solicitudes de traslado para salir de Cataluña que se están registrando estos días.

 Por último, las empresas temen también que se boicoteen sus productos si sus empresas tienen su sede social en Cataluña. El 40% de los productos catalanes tienen como destino el resto de España, y otro 40% la UE.

¿Tiene importancia que la sede central de una empresa esté en Cataluña o en otra parte de España? Sí la tiene. Es cierto que a corto plazo el cambio de domicilio social desde Cataluña hacia otras regiones de España es un acto administrativo que no tiene que implicar necesariamente un movimiento de plantillas o deslocalización de la producción de bienes o servicios.

 Sin embargo, a medio y largo plazo si se produce la independencia o aumentan las tensiones sociales la situación sería diferente. De forma gradual las empresas acabarían arrastrando actividades a su nuevo domicilio fiscal. Este traspaso tiene lógica, porque lo habitual es que sea en las sedes centrales donde se desarrollen las actividades de mayor valor añadido, esas que utilizan las tecnologías más avanzadas, y crean una red de empleos y servicios mejor remunerados. Desde un punto de vista de imagen, esas tareas son consideradas como más emblemáticas porque forjan la marca de un país. Entre estas actividades ligadas a las sedes centrales pueden citarse: las financieras, las de marketing, el asesoramiento legal, la investigación, el diseño y desarrollo, la ingeniería avanzada y la política de directivos. Es cierto que algunas compañías tienen centros de investigación en ciudades alejadas de la sede central, pero lo frecuente es que los departamentos clave de la investigación más prometedora estén cerca de la sede central.

 Cambio de domicilio fiscal

 En definitiva, esta disminución de grandes empresas en Cataluña podría terminar generando un colapso económico, tanto por la reducción de actividades, la fuga de su capital humano y la menor recaudación fiscal. Así, la deslocalización de empresas tendrá efectos fiscales negativos. Xavier Sala i Marti, el economista de referencia del independentismo catalán, aseguró la semana pasada que la huida de empresas es poco relevante ya que el impuesto del beneficio es de carácter estatal. Afirmación que es cierta sólo en el caso de que Cataluña siguiese formando parte de España. Sin embargo, en el caso de secesión las empresas que se hayan deslocalizado pagarán el impuesto de Sociedades al Estado español y no a la hacienda catalana. Además, las empresas que se han ido dejarán de tributar por los impuestos autonómicos y locales, y, en cambio, deberán pagar los impuestos correspondientes a la comunidad autónoma y ayuntamiento donde tengan su nuevo domicilio fiscal. 

Esto supondría menores ingresos fiscales a la vez que aumentaría el gasto público, ya que el Gobierno de Cataluña tendría que financiar la constitución del nuevo Estado (incluyendo pensiones, Ejército, representación exterior, la parte proporcional que le corresponda de la deuda española y sus consiguientes intereses, etc.).   

En definitiva, la razón de fondo por la que los empresarios huyen de Cataluña es su convencimiento de que el gobierno de España defiende mejor sus intereses. Para que las empresas vuelvan a Cataluña las instituciones políticas catalanas deben renunciar a una independencia ya que esta provocaría un descenso generalizado de su nivel de vida, quizá irreversible tal como sucedió en la provincia de Quebec (Canadá).  

Conviene recordar que en Canadá, cuando el partido separatista de Quebec convocó un referéndum de independencia en 1980 las empresas huyeron de esa provincia autónoma canadiense asustadas por la inseguridad jurídica que conllevaba ese proceso. Este movimiento empresarial marcó un antes y un después.  De los ocho bancos de Quebec, sólo uno mantuvo su sede en la provincia francesa. En cambio el Banco de Montreal, que fue uno de los que se fue todavía hoy no está domiciliado en la ciudad que lleva su nombre. Lo mismo hizo el Royal Bank de Canadá. Y eso que Quebec no logró la independencia. 

En resumen, se confirma una vez más que la actividad empresarial no le gusta la inestabilidad y que tampoco se mueve por sentimientos nacionalistas, sino por razones económicas y sociales. Por último añadir que a la salida de las grandes empresas de Cataluña les están siguiendo otras medianas y pequeñas porque fuera del paraguas de la UE exportar puede ser menos rentable y también porque aquellas que estaban suministrando componentes y servicios a las grandes tenderán a aproximarse geográficamente a ellas. No es casualidad, como comentaba ayer EXPANSIÓN en su editorial, que los notarios y registradores estén desbordados por la avalancha de peticiones de traslados de sedes sociales de empresas desde Cataluña al resto de España. 

Fuente: Rafael Pampillón. “¿Por qué las empresas huyen de Cataluña?” Expansión, 14  de octubre de 2017, página 18.

 

12
Oct

YOU BETTER YOU BET: LA DEUDA DE LOS PAISES ES EVITABLE

Escrito el 12 octubre 2017 por Mikel Aguirre en Economía Global

La crisis subprime trajo una mayor concienciación de la deuda para particulares y empresas.  Miles de ciudadanos y compañías descubrieron que con pasivos a corto plazo muy elevados  y con una tesorería menguante debido a la caída de ventas, su capacidad de hacer frente a los prestamistas era escasa y tanto individuos como firmas se encontraron ante la tesitura de declararse en “default” o impago de sus deudas.

Si elevamos el punto de mira vemos que cuando se trata de países, parece un derecho inherente el que los gobiernos gasten más de lo que ingresan.  Son muy pocos los que tienen en octubre de 2017 un balance fiscal positivo: países del norte de Europa, pequeños y con una elevada renta per cápita como Islandia,  Noruega, Suiza o Suecia o  ciudades estado como Hong Kong.  Hay que destacar los caso de Alemania y Corea del Sur, países con graves dificultades financieras , hace apenas 20 años –en el caso del país asiático-, o elevada hiperinflación hace menos de 80 años en el caso germano.  Estos ejemplos son la excepción que confirma la regla.  En un grupo mayoritario de los países encontramos un déficit crónico que se ha acentuado en los últimos años por los bajos tipos de interés que existen actualmente. Y este elevado endeudamiento conlleva en muchas ocasiones una suspensión de pagos de la deuda con la quita o perdón correspondiente.  La deuda se reestructura, se aplaza y se convierte en una rueda de molino atada al crecimiento de los países durante décadas.

Financial recovery and getting out of poverty with the word debt as a sinking hole in the ground and a red ladder as a helpful solution and answer to the finance and business problems on a white background.

¿Por qué si un particular o una empresa deben adecuar sus gastos a sus ingresos, no sucede lo mismo en el caso de los países?:

¿Puede ser debido a una visión cortoplacista de los gobernantes? La primera potencia económica del mundo, Estados Unidos, con un déficit del 3,4% limita a ocho años el mandato presidencial, con lo que los excesos de un gobernante los tiene que solucionar el que venga después.

¿Puede ser debido a ser el motor de crecimiento global con una expansión por encima de las posibilidades del país? China el segundo mayor importador mundial, tiene un déficit fiscal cercano al 4% y la estabilidad política no parece ser una cuestión a discutir.

¿Puede ser debido a una gestión de los recursos naturales del país tremendamente ineficiente, subvencionando de forma generaliza servicios básicos? Venezuela con un déficit cercano al 20% tiene la gasolina más barata del mundo.

¿Puede ser debido a una crónica restructuración de la deuda que como se ha indicado impide salir de una espiral de endeudamiento, bajo crecimiento y restructuración?  Argentina con un déficit superior al 6% del presupuesto conoce desde hace décadas como crear deuda es muy fácil pero eliminarla es prácticamente imposible, si acaso reducirla.

Igual que con personas o empresas, una deuda excesiva es debido a políticas incompatibles con la  capacidad de financiación o decisiones de  gasto irresponsables.  El déficit se suele pagar con políticas fiscales con los que acaban pagando la fiesta deberían ser más exigentes con sus gobernantes.  Se cumple 20 años de la crisis del sudeste asiático con lo que volviendo al caso de Corea del Sur y al título de esta reflexión, la deuda sí es inevitable, cuando ciudadanos y empresas deben  comprender que lo público es responsabilidad de todos.  Una baja deuda es desde luego mejor para todos los ciudadanos del país.

22
Sep

Germany calling: ¿Las elecciones son aburridas?

Escrito el 22 septiembre 2017 por Mikel Aguirre en Economía Global

Este Domingo se celebran elecciones a la cancillería de Alemania , la quinta economía por tamaño a nivel mundial y el ruido mediático que está teniendo fuera del país está siendo de baja intensidad.  ¿Qué sucede?

En primer lugar es interesante tener en cuenta que los dos principales contrincantes, Ángela Merkel para su cuarto mandato y Martin Schulz pertenecen a dos partidos que han gobernado en coalición durante la última legislatura: CDU y SPD.  Aunque es importante señalar que el antiguo presidente del Parlamento Europeo no formó parte del gobierno debe ser complicado hacer campaña criticando a tu socio y tratando de diferenciarte con quien incluso ahora mismo compartes las decisiones principales que se toman el país.

En segundo lugar, algún dia se hará un biopic de Ángela Merkel en la que se nos mostrará cómo ha sido hasta ahora: una muy inteligente política y una auténtica maestra para hacer suyos las propuestas estrellas de los partidos contrincantes.  Cuando en Alemania se habla del matrimonio homosexual, del salario mínimo e incluso de las medidas sobre el diésel y la energía nuclear, todas ellas surgidas del SPD o de los Verdes parece que son postulados presentados y defendidos por el partido de la canciller.  Se suele comentar que para qué tener una copia si puedes tener el original.  En Alemania la cuestión es que el CDU y en especial Merkel,  hace propias con convicción las ofertas atractivas para el electorado, de los otros partidos hasta que parecen suyas.

En tercer lugar es importante señalar que aunque en el resto de Europa se hace mucho hincapié en comprobar la realidad de una tasa de paro del 5%,  de la necesidad de mejora en infraestructuras básicas como las viarias, del impacto social de la llegada de medio millón de sirios, la convivencia de 3,5M de turcos que viven en la República o del ascenso del partido Alternativa para Alemania,  la realidad es que hace unos dias apareció una encuesta en el semanal Der Spiegel (el Espejo), que tiene una tirada de un millón de ejemplares, en el que se indicaba que:

-El 93% de los alemanes están globalmente contentos con su vida

-El 84% cree que su situación financiera es  buena

-El 73% opinan que lo servicios públicos que reciben son correctos y

-Un 72% que su trabajo actual es muy bueno

Realmente quizás la primera imagen que nos viene de Alemania a la cabeza es más bien de eficiencia y esfuerzo y no  la de saber vivir, pero estas cifras son realmente destacables en cualquier punto del globo.  Son ciudadanos con un alto grado de eficiencia y satisfacción y no hablamos de una fuerza trabajadora que viva en la oficina jornadas interminables, como sabe cualquiera que conozca el sistema laboral germano.

El alemán medio es reacio al cambio y quiere estabilidad.  Con estos porcentajes de satisfacción,  más de lo mismo es lo que muchos votantes van a decidir el domingo 24, y eso no crea muchos titulares fuera de Alemania.

Aunque nos parezca muy lejano ahora las elecciones que no serán en absoluto anodinas serán las de dentro de cuatro años cuando Ángela Merkel decida no volverse como candidata.  Entonces quizás ya no se hablará más de lo aburridas que son las elecciones allí.

 

15
Sep

MIDDLE CLASS: EL RETORNO DE LOS EMERGENTES

Escrito el 15 septiembre 2017 por Mikel Aguirre en Economía Global

Vivimos  en una era de consumo rápido en la que los personajes o temas de actualidad pasan de moda tan rápido como un modelo de móvil o una serie de televisión

La crisis subprime puso encima de la mesa el acrónimo de los BRICS, que ya existía desde el 2001 en su formato BRIC  para señalar por el economista inglés de Goldman Sachs Jim O´Neill  las pujantes economías emergentes Eran años del también denominado “decoupling” en el que los países de renta per cápita alta se estancaban mientras los emergentes crecían de forma sostenida.  Esto era el 2008, pero ya en el 2015 eran ya muchas más las incertidumbres sobre las economías de renta per cápita baja que los datos positivos que podían aportar: Tras Olimpiadas y Mundiales, Brasil encadeno dos años consecutivos de decrecimiento económico (2015 y 16) mientras la inflación y los tipos de interés subían, Rusia se apuntó al mismo parón en el mismo periodo mientras se sucedían embargos de la UE y de EEUU por el conflicto en el Este de Ucrania; sobre el gigante asiático empezaron las dudas sobre una burbuja especulativa de crédito y la falta de transparencia  de sus sistema financiero y  Sudáfrica rompía los altos índices de paro de algunos países de la OCDE para llegar al 27% , siendo más de la mitad jóvenes de menos 25 años.  Parecía que el único país de los BRICS que se escapaba a esta serie de malas noticias era y es India, país que por otra parte con casi 1.300 millones de habitantes tiene una renta per cápita anual de USD 1.600.

¿Cómo estamos en el último trimestre del 2017?

En Rusia la recuperación se está intensificando (Un crecimiento del PIB esperado del 1% frente al decrecimiento del 0,2 del año anterior)  siendo un buen reflejo de esta situación  la pujanza del sector de automoción, la inflación ha contenido su escalada en Brasil y parece que acabará el año con un crecimiento, pequeño pero relevante tras dos años de recesión; Sudáfrica tiene previsiones de crecer del 0,6% del 2017 al 1,5% del 2018 gracias a las exportaciones , China seguirá con varios años creciendo al 6% y la India se mantendrá por encima del 7%

Salvo error no existe un acrónimo para China+India , que no tardará en llegar, el que si existe es el grupo denominado E7, que incluye a estos dos países junto a Brasil, Rusia , Indonesia, México y Turquía. Son países que ya suponen el mismo tamaño económico que el G7 (EEUU, Reino Unido, Francia, Alemania, Japón, Canadá e Italia) y según un estudio que acaba de publicar PRICEWATERHOUSE en el 2040 supondrán ya el doble.

Es decir el mundo se va a seguir achatando en renta, lo cual no es en absoluto una amenaza sino una oportunidad.  Son millones de ciudadanos que ascienden a una deseada clase media local en la que los hijos podrán vivir mejor que sus progenitores

 

Pd: Middle Class  (Aamir Khan) es una canción muy popular ahora mismo en India

8
Sep

RE ELECTION DAY: ALEMANIA

Escrito el 8 septiembre 2017 por Mikel Aguirre en Economía Global

En muchos países tendemos a pensar que algo que proviene de Alemania es bueno por definición.  La cuestión es que la Alemania del 2017 no ha surgido de la nada sino que es fruto de una forma de pensar y de actuar.  Hace 84 años fue el último país europeo en tener hiperinflación (la relación del marco con el dólar paso de 7.792 marcos en enero de 1923 a 400.000 en julio , 160 millones en septiembre y 4,2 billones en noviembre del mismo año. El Estado alemán llego a contratar más de doscientas fábricas papeleras a tiempo completo para imprimir los billetes a la velocidad necesaria. Se imprimían directamente en una sola cara para ahorrar tiempo, siendo hoy en día estos marcos piezas de coleccionista); hace 72 años el país se encontraba arrasado por las bombas, con más de 7M de muertos de los que la mitad fueron civiles y finalmente hasta hace 28 años la capital del país se encontraba dividida por un muro, algo único en la era moderna de los países occidentales.

El próximo 24 de Septiembre el país tendrá nuevas elecciones federales, en las que se elegirán a los 630 diputados del Bundestag  y al canciller del periodo 2017-2021.  Parece que Ángela Merkel del CDU, canciller desde el 2005 tiene altas probabilidades de victoria pudiendo igualar o quizás superar en el futuro los 16 años de Kohl.  ¿Cómo ha pasado Alemania de ser el hombre enfermo de Europa tras la reunificación a una de los principales motores económicos mundiales en menos de tres décadas?:

-Creación de una base industrial muy fuerte -25% del PIB-asentada en un importante número de pymes –mittelstand- de capital familiar de facturación y tamaño muy superior al de sus colegas europeos :cerca de 80 trabajadores y 20M EUR de facturación

-Se ha dado una importancia fundamental a la exportación con productos de valor añadido, en un amplio espectro geográfico.  Alemania no está, por ejemplo sólo centrada en la UE, ya que los EEUU tienen un déficit comercial con ellos similar al que tienen con México

-Han integrado a los países de Centro y Este de Europa, muchos en la UE y algunos en la Unión Monetaria como Letonia, en el proceso productivo de sus propias empresas

-Tiene un bajo paro estructural y un sistema muy desarrollado de formación profesional.  Siendo uno de los pocos países a nivel mundial en que un profesional ajeno a la docencia que sea Doctor Académico se presenta como Herr Doktor , el sistema de aprendizaje y de salidas laborales fuera del ámbito universitario está muy reconocido socialmente

-Poseen una característica única a nivel mundial al ser un país con superávit fiscal (0,6% en 2016 y 0,4% previsto  en 2017) es decir el Estado  gasta menos de lo que ingresa.

Después de todos estas características, francamente envidiables ¿Cuál es su principal virtud?

Quizás sea el mirar adelante, en tener claro cuáles han sido los errores del pasado cercano y poner todo lo que esté en su mano para que estos no vuelvan a repetirse.  El tercer país con mayor volumen de exportaciones del mundo parece que ha puesto en práctica de forma muy efectiva el que cuando te das cuenta que has cometido un error, debes seguir inmediatamente los pasos necesarios para corregirlo y no quedarse enredado o repitiéndolo una y otra vez.  Algo tan único como la ola artificial de Munich.

8
Sep

El colapso económico de una Cataluña independiente

Escrito el 8 septiembre 2017 por Rafael Pampillón en Uncategorized

En estos momentos las empresas que tienen actividad en Cataluña se encuentran en una situación de incertidumbre motivada por las actuaciones separatistas que se están produciendo en Cataluña. Esta semana, en una turbulenta sesión el Parlamento de Cataluña ha aprobado una ley para hacer un referéndum secesionista desafiando al Gobierno de España y a la Constitución española.

Dejando aparte que una Cataluña independiente estaría peor económicamente, el propio proceso plebiscitario está generando una inestabilidad que ya está perjudicando considerablemente las expectativas económicas y de inversión de las empresas en la comunidad autónoma.

Si, además, la separación fuera real los efectos sobre la economía catalana podrían ser considerables. La economía de Cataluña se contraería y se produciría un colapso económico fundamentalmente porque una parte de las empresas radicadas allí se irían. La actividad empresarial no se mueve por sentimentalismos nacionalistas sino por motivos económicos y sociales, y desde el momento en que se hiciera efectiva la independencia las empresas catalanas tendrían que luchar para hacerse un hueco en los mercados internacionales.

¿Por qué esta situación de inferioridad de las empresas en un contexto de independencia? En primer lugar, porque la independencia supondría la salida automática de Cataluña de la Unión Europea (UE). Lo que significaría que la UE aplicaría inmediatamente un arancel a la importación de productos catalanes. Sería el mismo que soportan los países que no son miembros de la UE, como Turquía, Canadá o México. Además, Cataluña podría caer en la tentación de elevar barreras arancelarias para proteger a sus empresas de los productos extranjeros. En definitiva, las empresas catalanas verían como aumentan sus costes de importación de las materias primas y bienes intermedios que no se produzcan en Cataluña a la vez que disminuyen sus ingresos por exportaciones. La solución al problema está clara: trasladar la empresa fuera de Cataluña para continuar trabajando en un territorio que forme parte de la UE y de su mercado único. Además, el aumento de aranceles generaría una reducción del comercio internacional y una menor eficiencia económica. Todo ello disminuiría considerablemente las oportunidades de Cataluña de generar ventajas competitivas.

Dos grandes entidades financieras catalanas, CaixaBank y Banco Sabadell, ya tienen planes para trasladar su sede fuera de Cataluña. Si Cataluña se independiza se quedará fuera de la zona del euro y, por tanto, sus bancos no recibirían créditos del Banco Central Europeo, que además de ser baratos (tienen un tipo de interés del 0%) son el último recurso con el que cuentan las entidades de crédito para resolver situaciones de falta de liquidez.

Elevado déficit público

Esta situación de reducción de la producción de bienes y servicios debida a la deslocalización dificultaría la solvencia del sector público catalán y llevaría a un desequilibrio de las cuentas públicas. Primero, porque los ingresos se contraerían por la menor actividad económica que generaría la salida de las empresas lo que disminuiría las bases imponibles y como consecuencia la recaudación fiscal.

Y segundo, los gastos serían mayores. El Gobierno de Cataluña tendría que financiar la constitución del nuevo Estado y hacerse cargo de aquellas partidas que estaban aseguradas por el Estado español como las pensiones y los sueldos de los funcionarios (como la educación, el cuerpo diplomático, la sanidad y la defensa). Asimismo, debería continuar haciendo frente a los pagos del servicio de la deuda pública española que le correspondiese al menos durante algunos años. Años que formarían parte de un periodo clave para consolidar económicamente la independencia.

Por tanto, el resultado sería un grave déficit público catalán que no podría recurrir a la emisión de deuda para su financiación ya que la previsible desconfianza de los inversores en su devolución impediría a Cataluña acceder a los mercados internacionales.

Es difícil pensar que un país de reciente creación, pequeño comparado con los gigantes europeos y sin apoyo internacional sea merecedor de la confianza de los compradores de bonos que, en definitiva, puede destinar sus recursos a cualquier otro territorio con mejores expectativas. Crear un banco central catalán y emitir moneda sería imprescindible. Es decir, en un escenario de elevado déficit público, sin ayudas de la UE y sin posibilidad de que el Banco Central Europeo le compre su deuda lo más probable es que Cataluña desarrollase su propia moneda.

Pero para poder cubrir sus necesidades financieras tendería a emitir dinero de forma masiva con tendencia a que su divisa se depreciase lo que generaría importantes inconvenientes. En primer lugar, la inflación, por dos motivos: a) los precios de las importaciones, valorados en moneda catalana, aumentarían lo que incrementaría el nivel de precios de los bienes de consumo y b) crecerían los costes de producción de las empresas que necesiten comprar en el exterior, lo que reducirían sus márgenes de beneficio y elevarían sus precios de venta.

Segundo, mayores dificultades para hacer frente a las deudas expresadas en euros, que serían la mayoría y que después de la depreciación de su moneda serían mucho mayores en términos de la nueva moneda local.

Una forma de evitar estas indeseables consecuencias y el descontento social aparejado sería que Cataluña siguiera perteneciendo a la UE y tener el euro como divisa. Pero esto no es posible, una vez que te vas el proceso de adhesión a la UE está firmemente regulado y está sujeto a numerosos requisitos que podrían durar varios años.

En definitiva, las consecuencias de una Cataluña fuera del euro serían muy graves. A corto plazo el panorama se tornaría muy complicado: dificultad para pagar tanto la deuda privada como la pública, deslocalización del sistema financiero y parte del tejido productivo y como consecuencia elevado déficit público, recesión y desempleo. Por supuesto esto no sólo sería perjudicial para Cataluña sino también para España y toda la Unión Europea.

Fuente: Rafael Pampillón Olmedo. “El colapso económico de una Cataluña independiente”; Expansión; 8 de Septiembre, 2017, páginas 22 y 23.

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