Economy Weblog

El mismo día en que los países reunidos en el G-20 anunciaban a bombo y platillo unos acuerdos que, al menos en apariencia, significaban una sustancial inyección de fondos a una economía global que se encamina a la mayor recesión desde la Gran Depresión, el BCE despachaba su reunión de política monetaria con la decisión de rebajar su tipo de intervención en 25 exiguos puntos básicos, para situarlo en el 1,25%. Si bien empieza a ser ya una costumbre que en esta crisis el BCE destaque por su parsimonia, no deja de ser llamativo un movimiento tan modesto cuando los bancos centrales de nuestro entorno ya han agotado su margen de recortes, el sistema financiero está aún lejos de su recuperación y las previsiones económicas y de inflación no dejan de revisarse a la baja. Las más recientes, las de la OCDE, anticipan una contracción del crecimiento en la Zona Euro este año del 4,1% y del 0,3% en 2010, con una tasa de inflación -que en España ya es negativa- del 0,6% y del 0,7%. ¿Tiene explicación la «cicatería» del BCE?

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El Instituto Nacional de Estadística, publica hoy que el Índice de producción industrial español continuó su desplome al caer en febrero un 22%. Se trata de la tasa interanual más baja desde que comenzó la serie con base en 1993 y el mínimo histórico con cualquier otra serie anterior. Ya son 10 meses de caída libre que confirman la incapacidad de nuestra industria para enfrentarse a la crisis más grave de nuestra reciente historia. Está cayendo también la producción industrial europea pero a ritmos menores, 10%.

El parón de la actividad industrial es alarmante y no tiene precedentes ni en la crisis de 1993: los datos de diciembre de 2008 y enero y febrero de 2009 son los peores registrados desde que el Instituto Nacional de Estadística comenzó a elaborar su estadística en 1975. El mayor descenso fue el de la industria de bienes de equipo: la fabricación de este tipo de productos descendió en un 31,7%. Asimismo, la producción de bienes de consumo duraderos retrocedió un 29,7% y la fabricación de bienes intermedios cayó un 29,6%.

¿Tiene futuro el sector industrial español? 

La supervivencia de nuestra industria dependerá de la capacidad que tenga para generar innovación propia y ser así competitiva. El análisis de los datos relativos a la balanza tecnológica y a otros indicadores de ciencia y tecnología, muestran que aunque España mejora su nivel tecnológico, está todavía muy por debajo de lo que correspondería a su nivel de desarrollo. Por ejemplo, España importa actualmente mucha más tecnología de la que exporta. Las industrias de tecnología alta y muy alta solo representan el 35% del total mientras que el otro 65% son empresas de media o baja tecnología. Además, desde 1970 se ha venido observando un progresivo descenso de la industria (y también de la agricultura) como porcentaje del PIB, y se ha producido en cambio una mayor participación de los sectores de servicios y de la construcción. Según se desprende de la Contabilidad Nacional de España, en 2008 la industria sólo representa el 17% del PIB, mientras que en 1970 representaba el doble: 34%. 

Cuadro: Estructura sectorial del PIB español 

Fuente: Elaboración propia a partir de datos del INE.

 En el cuadro se observa cómo, en España, desde 1970, se registra una disminución paulatina de la contribución de la industria al PIB, mientras que el sector servicios ha ido adquiriendo una importancia creciente con el transcurso del tiempo. 

 España es muy competitiva en el sector servicios, por eso la salida de la crisis pasa más por el desarrollo del sector servicios que del industrial. Buena parte de la inversión española en el exterior está en los sectores bancario, distribución, ingeniería, gestión y construcción de infraestructuras (aeropuertos, autopistas, etc.), gestión de aguas y basuras, hoteles, producción y distribución de energía, energías renovables, seguros,  telefonía, etc.

¿Tiene futuro el sector industrial español?

Si te vas de vacaciones descansa y pásatelo bien. Rafa

El Ministerio de Trabajo e Inmigración ha hecho públicos esta mañana los datos de paro registrado y afiliación a la Seguridad Social correspondientes al mes de marzo. Las cifras vuelven a ser muy negativas, lo que no constituye una sorpresa. El paro subió en 123.543 personas en el pasado mes, lo que ha elevado la cifra de desempleados registrados en las oficinas del INEM hasta los 3.605.402 personas, un nuevo record histórico en dicho registro.   El crecimiento del desempleo en los últimos doce meses ha ascendido a 1.304.427 nuevos parados, el mayor incremento interanual de la historia, tanto en valor absoluto como en porcentaje (+56,7%).   

La evolución de la afiliación en el promedio del mes de marzo refleja una pérdida de 54.489 afiliaciones, una caída mucho menos intensa que en meses anteriores. Pese a las voces optimistas sobre esta menor caída (recuerden los lectores, por ejemplo, que en febrero la reducción fue de casi 70.000 personas, y en enero unos escalofriantes -349.000) no responde a los benéficos efectos del Plan E ni a unos indicios de la llegada al punto de inflexión de la actual crisis, sino a algo tan habitual como la propia estacionalidad de los datos. La Semana Santa está cerca, y en ciertas zonas de España esto supone el inicio de un período de aumento del empleo ligado al turismo.  Así, destaca el aumento de la afiliación en Andalucía y Baleares. Estas regiones, especialmente Baleares, están más sujetas a los vaivenes de la estacionalidad y cuando termina la campaña turística tras el verano experimentan una evolución de la afiliación peor que el conjunto nacional. 

Parece, por tanto, que sólo la Semana Santa alivia la evolución intermensual de los datos de empleo y paro. Pero no olvidemos que en los últimos 12 meses la afiliación ha caído en más de 1,25 millones de personas, por lo que estamos a punto de perder la cota de los 18 millones de afiliados a la Seguridad Social en España. 

Y mientras tanto, otra partida con una evolución tozuda e imparable es la de las prestaciones por desempleo. El gasto en prestaciones en febrero (estos datos se conocen con un mes de desfase) fue de 2.610 millones de euros, 108 millones más que en enero y la friolera de 1.085 millones de euros más de lo que gastábamos en el mes de febrero de 2008, hace sólo un año. Entre enero de 2006 y julio de 2007 el gasto mensual en prestaciones por desempleo se mantuvo, mes a mes, bastante estable en el entorno de los 1.200 millones mensuales. Desde entonces no ha hecho más que crecer y ya se ha multiplicado por 2. De acuerdo a la evolución en estos dos primeros meses del año y a la tendencia esperada para el desempleo la expectativa es que el gasto en prestaciones, para el conjunto de 2009, pueda situarse en el entorno de los 33.000 millones de euros. 

Finalmente, y en el ámbito de la política, este mes hemos tenido una novedad: el gobierno no ha generado ningún fuego de artificio en los días previos a la publicación de los datos (léase: la aprobación de algún «paquete de medidas de urgencia») para hacer frente a la crisis. Debe ser que, o bien quieren distraernos con la cumbre del G20 o que ya han tirado la toalla definitivamente. Por cierto, ayer Zapatero, en el congreso de UGT, propuso que los sindicatos tuvieran presencia en las cumbres del G20. Como sus aportaciones a la solución de la crisis nacional sean de tanto valor como las que están haciendo para solucionar la crisis en España vamos de cráneo…

When the leaders of 19 of the world´s largest economies and the European Union meet in London on April 2 faced with the worst economic data the world has seen since the 1930s, they will be deeply divided over how to face the crisis.

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Los datos facilitados ayer por el Banco de España vuelven a señalar la fuerte dependencia tecnológica española del exterior. Efectivamente, la balanza de «royalties» (que contabiliza el flujo anual de pagos y cobros por la utilización de patentes entre España y el resto del mundo) refleja un saldo bastante negativo (1.646 millones de dólares) y con una cobertura muy baja (la cobertura mide la parte de importaciones que son cubiertas por las exportaciones). Este déficit muestra la elevada dependencia tecnológica española. Hay que destacar, sin embargo, que la balanza de royalties en 2008 mejora de con respecto al año 2007.

 Los ingresos por royalties en 2008 fueron de 539 millones de euros mientras que los pagos supusieron 2.185 millones. La cobertura de la balanza de royalties fue, por tanto, del 25% y, afortunadamente, superior a la de 2007 (15%). El análisis de los datos relativos a la balanza tecnológica española y a otros indicadores de ciencia y tecnología muestran que España importa actualmente mucha tecnología y exporta poca. Esta dependencia tecnológica española queda reflejada, concretamente, en los bajos niveles de cobertura de su balanza de royalties (22% de media en el periodo 2000 -2008). 

CUADRO: BALANZA DE ROYALTIES (Millones de euros)

Fuente: Banco de España, 2009. 

En el cuadro se observa cómo los saldos de la balanza tecnológica española en concepto de royalties han sido siempre negativos y con coberturas que oscilan entre el 20% y el 30%. En 2008 por cada 100 euros que España paga de royalties solo ingresa 25. Las bajas tasas de cobertura que muestra el cuadro confirman la elevada dependencia tecnológica española con respecto a otros países. 

El desarrollo tecnológico de España se encuentra por debajo de la mayoría de los países desarrollados. Como poseemos pocas patentes (productos patentados), nos hemos visto en la necesidad de importar tecnología. Esto ha traído como resultado  un saldo negativo en la balanza de royalties, pero también un bajo nivel de exportación de bienes de equipo y de productos con alto contenido tecnológico, y por ende, una mala posición competitiva frente a otros países industrializados.  

Para que España pueda alcanzar los niveles de  competitividad de otros países europeos y del mundo, se tiene que incentivar más el gasto en  I+D que proporcione nuevas tecnologías. Esto se consigue mediante políticas gubernamentales que desarrollen la innovación, la protección de las nuevas creaciones y la innovación de sistemas organizacionales. En definitiva, hace falta gastar más en I+D, mejorar el nivel educativo y aplicar otras políticas tecnológicas que dirijan a las empresas y a las personas a innovar.

El Banco de España ha publicado hoy los datos de remesas de inmigrantes del año 2008. Los datos señalan que tras muchos años de crecimiento, las remesas que se envían desde España han disminuido en 2008 un 7%, con respecto a 2006. Efectivamente, en 2007, máximo histórico, se enviaron, desde España, remesas por valor de 8.445 millones de euros, en cambio en 2008 solo se enviaron 7.840. La tendencia es a la baja ya que en el cuarto trimestre del año pasado, último dato, solo se remesaron 1.839 millones una caída del 21%, con respecto al mismo trimestre de 2007. Es el envío más bajo de los últimos 9 trimestres, efectivamente hay que remontarse al 3er trimestre de 2006, en que se remesaron 1.808 millones, para encontrar una cifra menor.

El aumento del paro

¿Cuál es la causa de la disminución de la remesas? la fuerte recesión que atraviesa la economía española que está afectando seriamente al desempleo de la población inmigrante. En el cuarto trimestre de 2008 el paro inmigrante estaba situado en el 21,3% (780.000 personas) de la población activa extranjera, mientras que en la población total española (incluida la inmigrante) el paro era del 12,5% (2.428.400). Para el primer trimestre de este año el paro inmigrante estimado es del 24% de la población activa inmigrante, muy superior al promedio nacional (15,5% también para este primer trimestre del año 2009).

Además en el cuarto trimestre de 2008 se produjo, por primera vez en nuestra historia económica reciente, una destrucción de empleo en la población inmigrante (61.400 ocupados menos). Ello se debe a que las oportunidades de empleo de la mayor parte de la población inmigrante están bastante concentradas en el sector de los servicios de baja productividad y en la construcción de viviendas, y esos dos sectores están reduciendo su actividad. Lo importante es darse cuenta de que no solo está aumentando el paro en la población inmigrante sino que también se está reduciendo el número de ocupados entre los extranjeros menos cualificados.

Las remesas de emigrantes

Como consecuencia del aumento del paro, por tres trimestres consecutivos, las remesas que envían los inmigrantes ubicados en España a sus países de origen descienden. Estos descensos son cada vez mayores.

Cuadro: Envíos de remesas de emigrantes desde España (datos en millones de euros)

Fuente: Banco de España

Además del aumento del paro hay otros dos factores que generan una caída en las remesas que envían los inmigrantes a sus países de origen: 1º) Los salarios que cobran los inmigrantes que tienen permiso de trabajo están disminuyendo. Los inmigrantes son una población más flexible y más necesitada de recursos económicos que los españoles por lo que están dispuestos a cobrar menos salario que los españoles; si cobran menos pueden enviar menos remesas y 2º) Que también los «sin papeles» que trabajan en la economía sumergida y que se confiesan parados (cuando no lo están) les han caído y les están cayendo muchos sus ingresos. Por ejemplo, los empleados del hogar ganan menos dinero ahora que hace un año.

Perspectivas de futuro

En el futuro se puede esperar un mayor descenso en las remesas como consecuencia de la crisis económica española pero también con la menor entrada y mayor salida de migrantes como consecuencia de la propia crisis y de la lucha del Gobierno contra la emigración clandestina. Antes o después el gobierno adoptará un plan de «tolerancia cero» con los «sin papeles».

En definitiva, el paro en España seguirá aumentando, también entre la población inmigrante y el valor de los envíos de las remesas seguirá disminuyendo como consecuencia de la crisis económica y de los mayores controles migratorios. Mientras tanto no se debe olvidar que las remesas enviadas por los emigrantes desde España han contribuido a mejorar el bienestar de los familiares que se han quedado en el país de origen. Es decir, este descenso de las remesas está teniendo, y va a tener todavía más, efectos negativos en los países de origen de la inmigración.

Gayle Allard – Cumbre G20 from IE Media on Vimeo.

La Comisión Ejecutiva del Banco de España ha decidido hoy intervenir la Caja de Ahorros de Castila La-Mancha (CCM). La decisión se ha adoptado después de que no hayan fructificado las conversaciones mantenidas con el Fondo de Garantía de Depósitos y con Unicaja. Efectivamente, la decisión del Banco de España se ha precipitado después de que el viernes pasado tanto Unicaja como la Junta de Andalucía se opusieran a la fusión de Unicaja con Caja Castilla-La Mancha (CCM).

La decisión tomada por el Banco de España supone el relevo inmediato de todo el Consejo de Administración de CCM, además el Banco de España, a través de tres administradores mancomunados, gestionará todos los activos de la entidad. Se trata de la primera intervención de gran envergadura del Banco de España desde 1993, cuando se tomó el control de Banesto. La decisión está bien tomada ya que se estaba produciendo un fuerte deterioro del pasivo de CCM con huida de depósitos hacia otras entidades. Este deterioro hubiera aumentado en caso de continuar la búsqueda de soluciones diferentes a la intervención lo que hubiera resultado muy costoso para el contribuyente.

 CCM representa menos del 1% de los activos del sistema bancario español. El Banco de España insiste en que el sistema financiero español sigue siendo sólido, aunque no puede ser inmune a la crisis financiera internacional. Para reafirmar la tesis de que «aquí no pasa nada» hoy ha habido una reunión extraordinaria del Consejo de Ministros, para tratar este tema. Los Consejos de Ministros se reúnen de forma extraordinaria cuando «pasa algo importante». El Gobierno asegura que se trata de «dificultades transitorias». Muy transitorias no deben ser cuando tres administradores mancomunados se harán cargo de la gestión de la entidad. Además, los problemas no deben ser muy tarnsitorios cuando el Gobierno ha relevado a todo el consjo de administración y, por si todo esto fuera poco, ha aprobado hoy un decreto-ley por el que autoriza la emisión de un aval del Tesoro de hasta 9.000 millones de euros, para que los tres administradores puedan solventar los problemas de liquidez de CCM.

Es decir, nos envían el mensaje de que no hay problemas de solvencia, que se trata solo de problemas de liquidez. De ahí que Pedro Solbes, Ministro de Economía, haya asegurado hoy, después del Consejo de Ministros, que este aval (9.000 millones de euros) no supone una inyección directa de efectivo por parte del Gobierno en la entidad, sino que simplemente supone una garantía «sin cargo a las partidas presupuestarias». Es decir, que no se utilizarán recursos públicos y que la entidad va a seguir operando con absoluta normalidad.

 ¿Está justificada la intervención? ¿Es un problema de solvencia o de liquidez? ¿Nos creemos que no nos va a costar un duro? ¿Le saldrá gratis al contribuyente?

El próximo 11 de abril cumpliría 72 años Rafael Martinez Cortiña.  Este catedrático de la complutense, fallecido en febrero del 2007,  unía a su gran currículo académico el haber sido vicepresidente del Banco Exterior de España y Presidente de Natwest.  En las muchas horas que pasamos estudiando la financiación y el riesgo de operaciones comerciales solía decir: «No hay exportación si no hay financiacion y no hay financiacion si no hay seguro de crédito a la exportación.  

Desde finales del 2007 podíamos decir modificando ligeramente esta sentencia que «No hay comercio si no hay financiacion y no hay financiacion si no hay seguro de crédito a la exportación».  Como han comprobado cientos de miles de empresas españolas este seguro (el de crédito a la exportación) empezaba a ser un bien escaso en nuestro mercado de servicios.  Antes de las turbulencias (hace 18 meses ) el descuento bancario era una práctica habitual de las empresas que con deudas comprometidas a 90, 120 días acudían al sector financiero buscando anticipos.  En el mercado internacional la importante cantidad de pedidos que tenían que servir las empresas nacionales , se lograban llevar a cabo gracias a la labor fundamental de la prefinanciación otorgada por bancos y cajas.  El seguro de crédito a la exporación servía para sustituir las garantías reales o apalancamiento que el Financiador exigía como garantía al financiado. 

El seguro de crédito a la exportación, con gran tradición en España, consiste en la cobertura en caso de impago del deudor /importador.  Las empresas que lo realizan tiene en su cuenta de explotación por un lado las primas , los resultados financieros (muy importantes en cualquier compañía aseguradora) y los recobros que realizan de los impagos que cubren. En el debe,  sus gastos generales, el coste de reaseguro y las indemnizaciones que practican.   

Tipos de interés a la baja y un enorme incremento de los fallidos notificados en los 6 últimos meses ha producido que las aseguradoras se encuentren con tasas de siniestralidada superiores al 100% (debían pagar más de 100€ por cada 100 recaudados). 

Está situación no era sostenible en el tiempo por lo que las aseguradoras han tomado medidas ¿Cómo? En primer lugar subiendo el precio de su servicio, la prima, pero en segundo lugar saliéndose de sectores con muchas dificultades (construcción, automoción) o finalmente, algo impensable hace dos años denegando la cotización (el seguro) para empresas en sectores con problemas.   

Las decisiones tomadas por el Gobierno el viernes 27 de marzo tiene como objetivo el deshacer esta situación.  El Estado ha decidido utilizar dos instrumentos fundamentales : Por un lado compensará a las compañías del Sector hasta un importe de 160 M € las pérdidas que tengan en el 2009, lo que mejorará su tasa de siniestralidad y el Consorcio de Compensación de Seguros se encargará de reasegurar parcialmente  transacciones y sectores para los que la cobertura de las grandes reaseguradoras cada vez era más difícil y costoso de conseguir.   

Estas dos importantísimas medidas deben lograr que  la tasa de siniestralidad de un 180% de media en el 2008 se aproxime al 80% del año anterior, que los concesiones de riesgos aumente gradualmente y que las entidades financieras vuelvan -nunca han dejado de hacerlo- a descontar operaciones comerciales con la única garantía del seguro de crédito.  Rafael Martinez Cortiña con un amplio conocimiento del sector bancario y asegurador sabía que sin financiacion el sector comercial no funcionaba y las medidas del gobierno van a lograr que la financiacion esté respaldado por la gran profesionalidad existente en el seguro de crédito a la exportación en España.  ¿Los resultados? Deberíamos ver un hecho tangible como el incremento del porcentaje del PIB  español asegurado y otro intangible como es el incremento de confianza en el sector asegurador de crédito y financiero.  

Definición: Los paraísos fiscales se pueden definir como aquellos territorios (unos 44 en todo el mundo) que utilizan una tributación fiscal laxa o casi inexistente para atraer capitales financieros. En ocasiones estos paraísos fiscales han servido para financiar el terrorismo y el narcotráfico y también para lavar el dinero negro. 

En la próxima reunión del G-20, que comenzará el próximo jueves, 2 de abril, los principales países del mundo se comprometerán a trabajar conjuntamente para eliminar los paraísos fiscales. El acuerdo debe ser global y la reunión servirá también para desvelar el nuevo giro estratégico de los Gobiernos de Gran Bretaña y de Estados Unidos, y atacar con mayor precisión los paraísos fiscales, algo a lo que hasta hace poco se venían oponiendo. Terminará así la hipocresía de los gobiernos de Washington y Londres sobre los paraísos fiscales, ya que por un lado pedían transparencia a los países emergentes y, por el otro, protegían los paraísos fiscales y bancos offshore. Los paraísos fiscales existen, no por casualidad, sino porque Wall Street, la City y los demás centros financieros del mundo quieren refugios seguros para el dinero, a salvo de reglamentos e impuestos. 

Es seguro que el G-20 aunará esfuerzos para armonizar la regulación bancaria, para luchar contra los paraísos fiscales y, por tanto, contra el dinero negro que se oculta a las Haciendas Públicas de los diferentes países. Parece que los secretos bancarios van a dejar de serlo y se legislará para poder intervenir muy rápidamente los movimientos financieros y fondos sospechosos, a nivel supranacional. De esta lucha saldrán ganando los ciudadanos y los estados ya que aumentará la recaudación fiscal al perseguirse, con más ahínco a los que defraudan al fisco. 

Por tanto, a partir de ahora, quizá dejen de tener sentido unos bancos y unos territorios cuyo único servicio es ser «opacos», lo que puede afectar a bancos suizos y a los paraísos fiscales. Habrá un aumento de transparencia y de medidas de seguridad en los mercados financieros que beneficiarán a todos. Los paraísos fiscales, que realizaban operaciones muy dudosas y cuya desaparición era inevitable tienen los días contados.  

El colapso del sistema financiero de los Estados Unidos está generando una gran desconfianza en el sistema bancario y en el dólar como moneda de reserva internacional. Las reservas internacionales de países como China, que están en dólares, empiezan a peligrar. El gobierno chino opina que el dólar está teniendo un comportamiento inestable y que está arrastrando a los tipos de cambio lo que genera una gran volatilidad cambiaria. Una inestabilidad, volatilidad o variabilidad que no es buena para las relaciones económicas internacionales.

Por eso el gobernador del Banco Central de China, Zhou Xiaochuan, ha propuesto la utilización de una nueva moneda internacional (los derechos especiales de giro)que esté bajo el  control del Fondo Monetario Internacional. Zhou propone que las reservas de dólares de los bancos centrales sean reemplazada por esta nueva moneda: el «derecho especial de giro» (DEG). Los DEG, en inglés SDR (Special Drawing Right), es una cesta de monedas formada por cuatro divisas: el dólar, el yen, el euro y la libra esterlina, que viene siendo utilizada por el Fondo Monetario Internacional, desde hace muchos años, como activo virtual de financiación y reserva internacional. Hasta hoy los DEG han jugado un papel muy limitado dentro del sistema financiero internacional. Por ahora estos derechos especiales de giro son exclusivamente virtuales.

Para los chinos la adopción generalizada de los derechos especiales de giro como moneda internacional de intercambio y de reserva posee un alto potencial para estabilizar el sistema monetario internacional. Además el hecho de que sea el Fondo Monetario Internacional el padre de la criatura favorece su adopción a nivel mundial. Si, además, la propuesta viene de la mano de China, que es el país con mayores reservas de divisas del mundo (1,47 billones de euros, de los que más de la mitad son dólares), también hace más fácil que esa posibilidad se convierta en realidad.  Zhou dice que después del colapso del Sistema Bretton Woods (1973), que supuso el paso de las reservas internacionales de oro a reservas internacionales en dólares, han aumentado las crisis financieras a lo largo y ancho del mundo.

Zhou, dice que mantener el dólar como moneda internacional trae problemas a todos los países del mundo. El objetivo sería reformar el sistema monetario internacional con un cambio de moneda para que el riesgo económico de una sola nación no contamine al resto del mundo. Además con los DEG todos los países gozarán de una mejor gestión de la liquidez global.

Otra opción es la paulatina sustitución del dólar por el euro, tema del que dimos cuenta en este blog hace menos de un año y que el lector interesado puede consultar esto dos posts:

El euro se acerca al dólar como moneda internacional.

¿Es el euro la moneda más importante del mundo?

El 4 de abril, en la cumbre del G-20 + Zapatero, en Londres sabremos algo más sobre esta propuesta de los chinos. 

 Fuente: 1) Jamil Anderlini in Beijing. Financial Times de 23 de marzo de 2009. «China calls for new reserve currency»  

2) China eyes SDR as global currency. 23 de marzo de 2009