Archivo de febrero/2011

Ayer José Ramón analizaba en este blog en el post titulado: La economía española volvió a crecer en el último trimestre de 2010 , el comportamiento de la economía española en el último trimestre de 2010. También señalaba las perspectivas de futuro. El análisis que sigue a continuación se va a centrar en el comportamiento de la economía epañola en el conjunto de 2010 con especial énfasis en las exportaciones. Vaya por delante que mucho de lo que voy a decir está copiado, aunque no literalmente de lo que dijo ayer José Ramón.

 En el año 2010 la economía mundial tuvo un comportamiento bastante más halagüeño que en 2009. La economía de la Eurozona no fue una excepción y ayudada por los impulsos fiscales y monetarios y también por las exportaciones evolucionó muy favorablemente, con un crecimiento medio del PIB del 1,7%. En este contexto de crecimiento económico mundial y europeo, España fue la única economía del Mundo de tamaño medio o grande que retrocedió en 2010. Efectivamente, según datos de Contabilidad Nacional, publicados por el INE ayer, en 2010 se produjo una caída del PIB español del 0,1%, con respecto a 2009, y aunque las previsiones para 2011 son ligeramente más optimistas la economía española seguirá durante los próximos años en una situación de estancamiento económico con elevados niveles de desempleo.

Las exportaciones

La caída del PIB se debió fundamentalmente a la reducción de la demanda interna (-1,2%) y especialmente de la construcción residencial e infraestructuras (-10%) y del consumo público (-0,7%). También redujo el crecimiento económico en 2010 el aumento del IVA (desde el 1 de julio) que provocó la disminución de las matriculaciones de turismos y de las ventas minoristas y, en general, de la demanda interna de bienes de consumo duradero y equipo en la segunda mitad del año. Sin embargo, las exportaciones de bienes y servicios, que pagan el IVA en el país de destino, tuvieron a lo largo del año un crecimiento espectacular con respecto a 2009: 10,3%. Las importaciones, por su parte, crecieron un 5,4%. Se produjo, por tanto, una mejora importante del sector exterior, con respecto al año 2009, cuando las exportaciones cayeron 11,6% y las importaciones lo hicieron un 17,8%. Seguir leyendo…

La economía española registró un crecimiento del 0,2% en el último trimestre del año (0,6% en tasa interanual), cerrando 2010 con un crecimiento medio del -0,1%, lejos del -3,6% del año anterior. En momentos como los actuales, de cambio de fase en el ciclo, las tasas más importantes para valorar el pulso de la actividad son las trimestrales y, en este sentido, después del parón del tercer trimestre (efecto compensación a las decisiones de gasto e inversión anticipadas en el segundo trimestre ante la subida del IVA), el crecimiento de la actividad vuelve a territorio positivo. Aunque el ritmo de avance es menor que el registrado en la primera mitad del año 2010, es el resultado de un patrón mucho más equilibrado y sostenible que aquél, ya que se apoya más en la demanda externa y no tanto en una vigorosa demanda interna financiada con sobreendeudamiento, que fue, precisamente, lo que condujo a la actual crisis. Este patrón es el más aconsejable para reducir desequilibrios como el déficit de la balanza por cuenta corriente, déficit público o inflación.

El crecimiento trimestral fue algo inferior a la media de la UEM (+0,3%) y al de países como Alemania (+0,4%) y Francia (+0,3%), pero mucho mejor que el del resto de periféricos: Grecia (-1,4%) y Portugal (-0,3%). Aunque en tasa interanual la distancia es mayor (+0,6% España frente al +2% de la UEM). Por tanto, dentro de esas tres velocidades a las que se está recuperando Europa, empezaríamos a distanciarnos del grupo de países rezagados, algo fundamental teniendo en cuenta que una vez que terminen de perfilarse las reformas, los inversores internacionales van a discriminar entre países por la capacidad de crecimiento a medio plazo.

Lo más positivo en la información conocida esta mañana es el buen comportamiento de las exportaciones (+10,5%) que crecen por encima del comercio mundial, lo que mostraría una creciente capacidad de penetración y diversificación geográfica de nuestras ventas al exterior, cada vez más enfocadas a productos y destinos con mayor potencial de crecimiento. Como además, el comportamiento de los costes laborales unitarios está siendo muy positivo (-2,3% en tasa interanual) parece que podremos seguir aprovechándonos esta año del dinamismo de nuestros socios comunitarios y de un contexto geopolítico mundial bastante favorable para nuestro sector turístico.

En el lado negativo, el empleo, en términos de puestos de trabajo equivalentes a tiempo completo (PTETC), suma dos años y medio de retrocesos (-1,4% interanual vs -1,6% anterior), lo que supone la destrucción de 238.300 empleos en el último año: la construcción es el sector más afectado, con el 80% de los puestos de trabajo perdidos (-11%). De la misma forma, la inversión en construcción sigue comportándose muy negativamente (-3,1% vs -2,9% anterior), lastrada por sus dos componentes: vivienda (-2,4%), que continúa su ajuste, y el resto de construcciones, que registra la mayor caída en 11 años (-3,5%), como consecuencia del recorte de las inversiones públicas en infraestructuras.

Por tanto, después de tocar fondo, la economía española estaría empezando a recuperarse, aunque todavía a ritmos muy suaves, insuficientes para crear empleo.  Queda todavía mucho para recuperar el terreno perdido pues desde niveles máximos el PIB ha caído un 4,3% y el empleo (PTETC) un 10,5%. En 2011 el patrón de crecimiento será muy similar al del pasado ejercicio, con una demanda interna muy debilitada y una relevante aportación positiva de la demanda externa. La digestión de los desequilibrios acumulados, la política fiscal contractiva y las restricciones financieras continuarán obstaculizando unos ritmos dinámicos de la demanda interna. Por su parte, la demanda externa mantendrá una aportación positiva similar a la del año anterior, fruto del dinamismo de las exportaciones, impulsadas por la recuperación de nuestros socios comerciales, en contraste con el comportamiento más débil de las importaciones, en línea con la atonía de la demanda nacional. Además, el complicado entorno geopolítico podría favorecer a uno de nuestros principales sectores, el turístico, con un relevante efecto arrastre sobre el resto de la economía.

Hoy el INE ha hecho público el dato definitivo del IPC correspondiente al mes de enero. No ha habido ninguna sorpresa y el dato que acabamos de conocer coincide con el indicador adelantado, publicado el pasado 31 de enero.

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Fernando Fernández – Inflación – Latinoamérica from IE Media on Vimeo.

Esta mañana se ha publicado la estadística de apelación de las entidades españolas a la financiación del BCE correspondiente al mes de enero de 2011. La lectura de los datos es positiva: en términos netos el préstamo recibido del banco central caen casi 14.000 millones y se sitúan en 53.120 millones de euros. Este dato representa una caída del 21% respecto a diciembre y es el saldo vivo más bajo desde octubre de 2008. De este modo, el recurso del sistema financiero español es ahora casi un tercio del registrado en julio de 2010, cuando se alcanzó el máximo con 130.210 millones prestados por el BCE.  

En términos relativos, este buen dato ha permitido que la financiación del Eurosistema a las entidades españolas caiga hasta el 15% del total frente al 17% del mes anterior. A este respecto, si bien es cierto que sigue siendo superior al peso que representa el PIB español en la Eurozona (cerca del 10%), confirma la senda de mejora de los últimos meses y se aleja del máximo del 29% alcanzado en julio.

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¿Cuales son las diferencias entre la dictadura de Mubarak y la de Cuba? Las diferencias son las siguientes: 

1)   Las fuerzas armadas egipcias no aprobaron que el ex presidente Mubarak designase a su hijo como candidato en la próxima elección. En cambio las fuerzas militares cubanas aprueban el relevo de Raúl por Fidel. Raúl Castro compró la lealtad de la policía secreta y las fuerzas armadas al cederles el control de los tres sectores más rentables de la economía: las ventas minoristas, el turismo y los servicios. Los militares cubanos reciben cientos de millones de dólares al año por estos negocios. Si el sistema colapsa, también lo hacen esos ingresos. Los militares egipcios también son propietarios de empresas, pero mucho menos ya que la economía egipcia no está, como la cubana, enteramente en manos del Estado.  

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La economía española cayó un 0,1% en el conjunto de 2010.  El Producto Interior Bruto (PIB) creció un 0,2% en el cuarto trimestre con respecto al tercero de 2010. Y un un aumento del  del 0,6 % en el 4º trimestre del año pasado con respecto al 4º trimestre de 2009.

En el conjunto del año 2010 la demanda interna se contrajo un 0,7% con respecto a 2009 mientras que la aportación de la demanda exterior (exportaciones-importaciones) al PIB se incrementó en tres décimas, hasta situarse en 1,3 puntos porcentuales.

El retroceso del producto en 2009, que fue del 3,7% y el estancamiento de la actividad a lo largo del año 2010 contrasta con registros más elevados en otros países de la zona del euro, lo que pone de manifiesto el mayor alcance de la crisis en España y el impacto que el necesario proceso de ajuste está teniendo sobre las tasas de crecimiento a corto plazo.

Por tanto la caída del 0,1% de la economía en 2010 fue consecuencia del descenso de la demanda nacional del 1,2%, aunque esta caída fue muy inferior a la del 6% que se observó en 2009. Este menor retroceso es consecuencia del comportamiento más favorable tanto del consumo de los hogares como de la inversión empresarial, que registraron tasas positivas de crecimiento en el promedio del ejercicio. La economía española se encuentra, por tanto, en un horizonte de recuperación lenta muy dependiente del sector exterior.

El próximo miércoles, 16 de febrero, el INE publicará el dato desagregado del PIB del que daremos más información.

The Great Recession of 2008 and 2009 had a significant impact on Brazil, despite a potential “decoupling” from what was happening in the developed world, as the economic debate argued around that time. In fact, in the BRIC group many would say that there was only a certain degree of decoupling in the cases of China and India, whose economies slowed down but continued to grow at rates above  9 and 5% respectively.

Brazil’s economy stalled, however, and decreased a couple of decimal points, while Russia’s decreased almost 8%. Because of this crisis, Brazil applied an expansionary fiscal policy, as did so many countries in the world, increasing expenditures and extending tax benefits. 2010 turned out to be a much better year, with a strong recovery in production -higher than 7%. But for both local and global reasons, inflation has started to increase again.

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El pasado viernes 4 de febrero el Tesoro estadounidense envió al Congreso su informe semestral sobre tipos de cambio, en el que de nuevo evitó calificar a China como un país “manipulador” de su divisa. El renminbi (RMB) se ha apreciado tan sólo un 3,7% frente al US$ desde la liberalización parcial del cambio anunciada el pasado junio. Sin embargo, el informe del Tesoro concluye en tono conciliador que la creciente inflación China ha supuesto de hecho una apreciación real del RMB superior al 10% anual. Y es que aunque el crecimiento de los precios se moderó ligeramente en diciembre, cayendo hasta el 4,6% desde el 5,1% de noviembre (record de 28 meses), el alivio podría durar poco. En términos mensuales, la inflación sigue creciendo al 0,4%, mientras que los precios de productos manufacturados y las materias primas lo hacen al 1,5%; los alimentos en particular han visto crecer sus precios en casi un 10% el último año. Las presiones salariales por su parte parecen arreciar, como demuestra la segunda subida en menos de un año del salario mínimo (desde el 18 al 26%) en la mayor economía provincial, Guangdong. Seguir leyendo…

Spain before the crisis had quickly jumped from a country with little or no immigration to the country with the highest immigration rate outside the United States.  Now that the economy and in particular the construction sector have slumped, these immigrants are out of work and often out of income.  What is the right thing to do?

The latest labor-market survey (EPA), for the 4th quarter of 2010, showed that the unemployment rate for native Spaniards was 18.47%, compared with 30.4% for foreigners.  Of an estimated population of 4.7 million working-aged foreigners in Spain at the end of 2010, nearly 1.1 million were looking for work actively and were unable to find it.  According to a different INE series, nearly half a million foreigners had been out of work for more than a year.  Of this number, more than a third came from regions outside of Europe and Latin America.

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Hace más de dos meses escribí un artículo en este blog titulado El coste político de las crisis económicas  donde, entre otras coasas, defendía que en 2001 y a raíz de los ataques terroristas el presidente Bush aplicó doctrinas keynesianas. David Peón me contestó con dos comentarios muy duros donde el califiactivo más amable que recibí fue el de torticero.  La discusión la puedes encontrar en ese post del 18 de noviembre.

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