Archivo de abril/2010

Hoy se han hecho públicos oficialmente los datos de la EPA del primer trimestre de 2010, que han venido a confirmar los que, debido a un error informático en la web del INE, pudimos conocer el lunes. El principal titular es, sin duda, algo que durante mucho tiempo desde el Gobierno se negaba que fuese a suceder: en España hemos superado el umbral del 20% de tasa de paro. Concretamente, el 20,05%. Seguir leyendo…

Tras una jornada tranquila en los mercados financieros, es buen momento para sacar conclusiones de lo acontecido en las últimas semanas. El índice griego ha cerrado con una subida del +7%, el Eurostoxx 50, +1,4%, y el Ibex 35 recupera un +2,7% y alcanza los 10.441 puntos, tras la impactante caída en los últimos 5 minutos en la sesión de ayer, después de que a las 17:25 Standard & Poor´s nos rebajara el “rating”.

1) El vendaval que se ha cernido sobre los países periféricos de la UEM va a suponer un antes y un después en el proceso de construcción europea. No estamos ante una crisis coyuntural ligada a la fragilidad que todavía presenta la economía internacional o a los daños estructurales que ha sufrido algún segmento de los mercados financieros. Las debilidades de la UEM han quedado al descubierto y va a costar mucho poner remedio en el medio plazo. Sólo hay que volver a repasar las condiciones que debe cumplir un área monetaria óptima para darnos cuenta de lo que no funciona.

2) Las elecciones regionales alemanas han hecho perder mucha riqueza a inversores de todo el mundo. Una vez más los políticos europeos están yendo por detrás del mercado, con un claro coste en términos de credibilidad.  La falta de acuerdo en momentos cruciales de los miembros de la UEM ha hecho que hasta los más escépticos acepten la necesidad de que el FMI intervenga con un papel determinante en el paquete de rescate, tanto en el ámbito técnico, como en el financiero.

Cuando todavía se está discutiendo el momento, las condiciones y la cuantía de las ayudas a Grecia, los inversores llevan anticipando varias sesiones la quita en una hipotética reestructuración. Sólo cuando se ha empezado a especular con un paquete de rescate que puede cubrir las necesidades de financiación de Grecia hasta 2012 (120.000 millones de euros) y, por tanto, dar tranquilidad al país para poner en marcha los programas de ajuste, la situación se ha estabilizado algo. Parece que la intención es ganar al menos dos años, para que el riesgo de contagio en caso de una hipotética reestructuración sea muy inferior al actual.

3) Estamos en la prórroga para demostrar a los mercados financieros que tenemos programas creíbles de estabilización de las cuentas públicas en el medio plazo. Ahora lo importantes es demostrar que se tiene capacidad de pago. Sin una cuantificación minuciosa de dónde se van a recortar los gastos en los próximos años, el castigo en forma de prima de riesgo va a ser muy duro. La clave para todos los países estribará en los Presupuestos de 2011.

4) A río revuelto siempre hay ganancia de pescadores. El debilitamiento del euro no le está viniendo nada mal a los exportadores europeos. Sirve para relajar unas condiciones monetarias mucho más duras que las de otros países.

5) Si los políticos han pecado de cierta inacción, tampoco se han lucido las instituciones económicas europeas. Sólo con que el Banco Central Europeo hubiera dado alguna señal de compra en los mercados de deuda, el proceso especulativo de alguna jornada se hubiera terminado. De la misma manera, no se entiende que la selección de los colaterales se siga realizando en base a las calificaciones de las agencias de “rating”. El BCE tiene técnicos suficientes para elegir el papel, sin tener que usar a las agencias.

6) Parece mentira que tres años después del inicio de la crisis las agencias de “rating” mantengan su oligopolio. Se puede discutir la calificación que en estos momentos merece España, de hecho, probablemente sólo Alemania debería mantener el AAA. Pero otra cosa son los argumentos para defender la rebaja (y el momento elegido). Podemos pensar que después de esta crisis, el crecimiento potencial de España va a estar cerca del 1,5% y elevarlo debe ser un objetivo prioritario del gobierno, pero basar todo el cambio de calificación en una previsión media de crecimiento del PIB hasta 2016 del 0,7%, parece poco serio. Aunque esto no debe ser una excusa para dejar de aplicarnos lo comentado en el punto 3). Ahora sí que no queda tiempo.  El momento de los avisos ha terminado.

El viernes el INE español publicará la Encuesta de Población Activa (EPA) del primer trimestre de 2010 ¿Con qué nos vamos a encontrar? Un aumento del paro (286.000 personas), mayor destrucción de empleo (251.000 ocupados menos) y, esta es la novedad, un aumento de la población activa de 34.400 personas que sitúan el total de la población activa española en 23 millones. Hay que remontarse un año atrás, al primer trimestre de 2009, para encontrar un trimestre en que también aumentó la población activa. En ese trimestre la población activa española alcanzó su máximo histórico: 23,1 millones de activos. En el primer trimestre la tasa de paro, y esta es la mala noticia, subió al 20,05% de la población activa. Es la primera vez desde 1997 que la tasa de paro supera la cota del 20%.En España, todos sabemos que la reducción del desempleo es el reto más importante que tiene planteado la economía española. Seguir leyendo…

Este mes de abril he leído unas declaraciones de la Ministra de Igualdad del Reino de España que insta a adaptar la literatura infantil a los tiempos modernos. Dice la ministra que los cuentos que leo a mis hijos son sexistas. Me he quedado preocupado porque durante muchos años, vengo leyendo por las noches, como tantos padres, cuentos a mis hijos. No puedo calcular el tiempo que he dedicado a esa labor pero son ratos muy agradables, impagables, que comparto con mis hijos y con personajes como Caperucita Roja, Los Tres Cerditos, Pinocho, Blancanieves, La Cenicienta, Pulgarcito, La Ratita Presumida, etc. Seguir leyendo…

Cuando estudiamos la estructura de produccion de cualquier país, en teoría solo consideramos el capital y el trabajo como factores de producción de las empresas, entendiendo que el resto de los factores se mantienen constantes. Pero las cenizas del volcán islandés de las pasadas semanas hace que nos replanteemos algunos supuestos que ademas de afectar a la capacidad de producción de un solo país, gracias a la globalización, provoca pérdidas en el resto de los países que le rodean. En este caso, se trata de un volcán, pero recientemente hemos vivido movimientos de tierra en diversos lugares del mundo, tsunamis, y un sin fin de procesos físicos de la tierra que definitivamente afectan a nuestra capacidad de producción nacional. Y lo más interesante es que no solo que nos permitan producir en mayor o menor medida, si no que se convierten en cuellos de botella dificilmente subsanables: ¿existe alguna otra forma de viajar entre Perth (Australia) y Londres (Reino Unido) que no sea un avión?

Las pérdidas estimadas en la economía global por la paralización del tráfico aéreo a causa de la explosión del volcán han sido millonarias, pero además de eso las pérdidas globales se estiman en más que las provocadas por la paralización del 11-S y en el caso español, Exceltur las cuatifica en más de 252 millones de euros, excluyendo las aerolíneas, que perdían entre 150 y 200 millones de euros diarios. Indudablemente estas pérdidas afectarán a la capacidad productiva de las empresas afectadas, a sus niveles de generación de empleo, a su disponibilidad financiera al final… y esto solo ha sido un volcán en Islandia, sin contar el resto de desastres naturales que estamos viviendo en los últimos años… ¿quiza la Tierra nos quiere decir algo a los economistas?

A raíz de la actual situación del país heleno y la situación en la que, en un futuro cercano, se pueden encontrar Portugal, Irlanda y España, se habla mucho estos días del riesgo país.  ¿Qué es exactamente el riesgo país y cómo se mide?  Tenemos que diferencia entre el riesgo económico, el político y el sistémico. Seguir leyendo…

Hay que reconocer que los americanos tienen indicadores para todo. Acabo de leer en Chart of the Day  que han construido un indicador, bastante ingenioso, para saber cuanto vale una casa media (unifamiliar) en términos de onzas de oro. Para ello dividen el precio de una casa media americana entre el precio de una onza de oro. Evidentemente el ratio depende de la evolución del precio de la casa y de la evolución del precio del oro. El gráfico muestra esta evolución desde 1970. Como se puede ver en el gráfico hoy una casa media cuesta en EEUU 153 onzas de oro cuando hace solamente un año, y en plena crisis, costaba 192 onzas de oro. Y también cuesta bastante menos que en el año 2001 en que se necesitaban 601 onzas de oro para comprar una casa. Evidentemente, esta fuerte caída del índice se debe a la combinación del descenso en el precio de las casas y aumento del precio de la onza de oro.

¿También bajarán los precios de las casas en España?

La balanza tecnológica contabiliza el flujo de cobros y pagos de royalties (regalías) por la utilización de patentes, en este caso, entre España y el resto del mundo. Pues bien en el año 2009 la balanza tecnológica arrojó un saldo  negativo  de 1.374 millones de euros que es mejor que el del año 2008. ¿Por qué es mejor? Porque la cobertura que mide la parte de importaciones que son cubiertas por las exportaciones mejora (ver cuadro). Seguir leyendo…

Hace un par de semanas, estuvimos presentando en el Banco Mundial una investigación realizada en el Centro de Diversidad del IE. El objetivo de la mesa era analizar las diferentes estrategias de diferentes países con respecto a la incorporación de las mujeres en las altas esferas de decisión de las empresas. No hay que ser un gran experto para saber que la presencia de hombres en los consejos de dirección de las empresas de todo el mundo es mucho mayor que la de mujeres. En cualquier caso, y a pesar de esta diferencia en número tampoco deberíamos caer en la tentación de pensar que una mayor presencia de mujeres con capacidad de decisión estratégica dentro de las empresas va a cambiar de manera directamente proporcional los resultados financieros de la misma, especialmente en el corto plazo. En los beneficios de las empresas influyen muchos otros factores y no es obvio que una “visión femenina” vaya a cambiarlos totalmente, aunque sí que puede ayudar a incorporar nuevas formas de gestión, o decisiones que en otra situación no se habrían tomado. Seguir leyendo…

Estos días se está discutiendo la posible reforma de nuestro mercado de trabajo, un tema en el que por fin parece existir cierto consenso –hay que actuar en este mercado-, aunque siguen dándose grandes desencuentros –no existe unanimidad en qué debe hacerse-. El Gobierno está liderando el debate, a través del documento que ha presentado a los interlocutores sociales para su discusión y mejora posterior, tal y como ya se trató en una entrada reciente de este blog. Seguir leyendo…