Entradas Etiquetadas con ‘tipos de interes’

El BCE, respondiendo a las expectativas que él mismo se había encargado de generar en los mercados, ha subido su tipo de intervención 25 pb por segunda vez, situándolo en el 1,50%. El lenguaje del comunicado oficial leído por Trichet sugiere, además, que en los próximos meses puede haber nuevas subidas, pero no en las dos próximas reuniones de política monetaria. Se trata de una decisión y de un mensaje ciertamente poco estimulantes para las llamadas economías periféricas, a las que el encarecimiento de la financiación no ayudará precisamente a salir de la recesión.

Sin embargo, la crítica al BCE desde las economías europeas con mayores problemas está hoy especialmente poco justificada. En primer lugar, hay que recurrir a la defensa habitual de la institución: su política va dirigida al conjunto de la zona, del que las economías de España, Portugal, Grecia e Irlanda no son mucho más del 20%. Si el BCE sube ahora tipos es porque el crecimiento económico y la inflación (va seguir varios meses por encima del 2%) de la región, así como las expectativas sobre esta última, así lo requieren., al menos según las pautas históricamente seguidas por la institución.

En segundo lugar, el banco emisor ha demostrado sobradamente que es muy sensible a las dificultades de la periferia, a cuyos bancos viene financiando diligentemente desde el inicio de la crisis y cuya deuda soberana ha adquirido en cantidades significativas en el último año.

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Moody’s rebaja el rating de Portugal

Moody’s ha recortado cuatro escalones la calificación de la deuda soberana de Portugal, de Baa1 hasta Ba2 (nivel especulativo) y la mantiene en perspectiva negativa. Como consecuencia la prima de de riesgo de Portugal a 10 años sube 1 punto hasta los 9 puntos y supera a la de Irlanda, que se sitúa algo por debajo de los 9 puntos. En España sube 0,13 puntos y se sitúa en los 2,6 puntos.

Si la percepción sobre Portugal sigue empeorando (ya se empieza a hablar de la necesidad de un segundo rescate), España se verá especialmente penalizada por ser el país cuyo sector bancario tiene una  mayor exposición a la economía lusa (84.600 millones de dólares).

De hecho después de la noticia las bolsas más castigadas son, además de la portuguesa (-2,5%), la italiana (-1,5%) y la española (-1,2%). En el caso del Ibex, la mayoría de valores registran pérdidas en la sesión, situándose los títulos bancarios entre los más penalizados (caídas en torno al 2%).

Subida de los tipos de interés del Banco Central Europeo (BCE)

Para colmo de males, el BCE en su reunión de política monetaria de mañana subirá los tipos de interés (del crédito que concede al sistema bancario) de 0,25 puntos, lo que aumentará los costes de financiación del sistema bancario de la Eurozona y, por tanto, subirán también los tipos de interés de los créditos que conceden los bancos y las cajas de ahorros a sus clientes. Como es sabido el BCE ya subió los tipos en el mes de abril de este año, desde el 1% al 1,25%, después de 23 meses de mantenerlos inalterados. La razón de esta subida se encuentra en que el BCE considera que la inflación sigue siendo muy elevada. Y aunque en el mes de junio la inflación de la Eurozona se mantuvo estable en el 2,7% todavía supera el objetivo del BCE, que es el 2%.

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El BCE ha confirmado hoy las expectativas del mercado al elevar su tipo de referencia 25 pb para situarlo en el 1,25%. Se trata del primer movimiento de tipos desde el recorte de la misma magnitud aplicado en mayo de 2009 y Trichet lo ha justificado en la rueda de prensa posterior por los actuales riesgos al alza para la estabilidad de los precios en un contexto de amplia liquidez.

La clave para el BCE es mantener ancladas las expectativas de inflación y evitar los efectos inflacionistas de segunda ronda. La insistencia en la importancia de ese objetivo —es decir, que se trata más de una señal de aviso que de la necesidad de un cambio de rumbo contundente— y el mantenimiento de las medidas excepcionales de liquidez (mientras sean “apropiadas”) han reforzado la expectativa del mercado de que no se trata del inicio de una senda agresiva de subidas de tipos. Sin embargo, la insistencia en que el nivel de tipos sigue siendo bajo y la promesa de un “seguimiento estrecho” de los riesgos al alza para la inflación confirman que previsiblemente habrá nuevas subidas en los próximos meses.

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Ayer, Antonio Zamora analizaba el sorprendente endurecimiento de la política monetaria que anticipaba la rueda de prensa de Trichet. Ese “strong vigilance”, otras veces ha supuesto (por ejemplo 2008) una subida de tipos en el plazo de dos o tres meses. Pues bien, esa parece la interpretación de los mercados financieros a juzgar por la reacción de esta mañana. Lo más importante ha sido que el euribor a 12 meses (principal referencia de los contratos bancarios en España) ha subido hasta el 1,924%. Es decir, el mercado ya ha anticipado subidas de los tipos oficiales de 75 puntos básicos este año y eso tendrá incidencia en, por ejemplo, las revisiones de hipotecas a partir de ahora. Por tanto, el mercado ya está realizando el trabajo al BCE, pues si añadimos la apreciación del euro hasta niveles cercanos a 1,4 frente al dólar, se está produciendo un endurecimiento de las condiciones monetarias en Europa.

(Para ver mejor este cuadro haz click encima de la imagen )

¿Hasta dónde puede llegar el endurecimiento de la política monetaria en la Eurozona?

Parece muy difícil que no se suban los tipos de interés y, lo más lógico es que tras elevarlos en 50-75 puntos básicos, el BCE se tome un tiempo para analizar si las subidas del precio de la energía se terminan trasladando a la inflación subyacente. A corto plazo las dos variables clave serán el comportamiento de los precios del petróleo y los resultados de la cumbre de jefes de gobierno de la UEM de finales de marzo. Evidentemente, los países más perjudicados en la zona euro serán aquellos más atrasados en la recuperación y con más endeudamiento. Por último, esta subida de tipos no impedirá que el BCE siga inyectando la liquidez necesaria al sistema financiero europeo. De hecho, mantiene la adjudicación plena en las subastas a semana, mes y tres meses durante un trimestre más. En las operaciones a semana y mes el tipo de adjudicación será fijo (el 1% mientras no se produzcan subidas del repo). Sin embargo, a las subastas a 3 meses se les aplicará el tipo medio de las subastas principales del periodo que abarcan.

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Después de la reacción provocada en los mercados tras las insinuaciones de Trichet durante esta semana, parecía que el BCE no podía decepcionar. Sin embargo, la expectativa de los inversores de que anunciara un programa de compra de deuda pública más ambicioso que el actual se ha desvanecido. Se mantendrá el programa actual, caracterizado por su poca transparencia, reducido tamaño (67.000 millones desde mayo), además de por la esterilización de las intervenciones: Trichet ha destacado que el BCE no hace “quantitative easing” como la FED. Eso sí, el BCE irá calibrando el tamaño del programa de compras de deuda, según vayan evolucionando los mercados. Aunque el mercado inicialmente respondió negativamente (caída del IBEX cercana al 1%) después se ha producido una fuerte recuperación (casi +3% al cierre), ligada a un buen comportamiento de las bolsas americanas (se han publicado buenos datos macro) y a los rumores de que el BCE estaba comprando bonos esta tarde con mucha intensidad.

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El Banco Central Europeo (BCE) decidió hoy mantener inalterados los tipos de interés en el 1%. A diferencia de lo que ocurre en otros bancos centrales, como por ejemplo la Fed, parece que en el BCE no hay ningún debate sobre posibles cambios en la política monetaria. La inflación en la Eurozona es baja lo que muestra la existencia de un exceso de capacidad productiva que está ociosa por lo que los precios están estancados. Seguir leyendo…

La Reserva Federal (Fed) que es el banco central de EEUU, acaba de anunciar cambios en las condiciones en las que las entidades bancarias pueden obtener financiación de emergencia del banco central, es decir, la denominada ventanilla de descuento. En concreto, las modificaciones se refieren al plazo y al tipo aplicable a la misma y consisten en: Seguir leyendo…

Ayer el BCE celebró su reunión mensual de política monetaria y, si bien ésta no deparó sorpresas importantes, sus conclusiones resultan de interés, sobre todo, porque han servido para despejar algunas de las principales incógnitas sobre la “estrategia de salida” de la autoridad monetaria, sobre cómo pretende ir retirando las medidas excepcionales de estímulo adoptadas durante la crisis financiera. Además, su presidente Trichet presentó las nuevas previsiones económicas de la entidad y, como siempre en estas ocasiones, expresó la opinión del BCE sobre los riesgos para el crecimiento y la inflación en los próximos meses. Todo ello sigue siendo compatible con la expectativa de que no haya movimiento al alza del tipo de referencia al menos hasta los últimos meses de 2010. Esto no significa que la curva de tipos interbancarios vaya a mantenerse estables hasta entonces. Seguir leyendo…

Este fin de semana pasó por España Diego Armando Maradona, actual entrenador de la selección argentina de fútbol y una de las mayores estrellas que ha dado este deporte en toda su historia. Es, sin duda, todo un personaje, que despierta enorme interés –también controversia- allí donde va y que incluso es tratado por algunos como un dios (recuerdo haber leído hace dos o tres años acerca de la iglesia maradoniana). Seguir leyendo…