Archivo de febrero/2013

There is an interesting book published in 2011, Currency wars by James Rickards, with a shocking subtitle: “The making of the next global crisis”.  Lat week France president told in the European Parliament: “The Euro should not fluctuate according to the mood of the markets” If this is suppose to express a desire for an exchange rate intervention is yet to be seen but certainly there are two views inside the EU. The one expressed by François Hollande and the one supported by Germany that has long opposed any intervention on this issue affirming that eurozone´s top priority must be “strengthening competitiveness , rather than weakening the currency.

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Sólo cuando el sol levanta la niebla y el día aclara, percibimos como es el paisaje. Vemos entonces como se financian los partidos políticos, las actividades económicas que se realizan sin pagar IVA, los trabajadores que se contratan sin estar dados de alta para no pagar la cotizaciones sociales, las ayudas al desempleo y pensiones que se cobra por personas que están trabajando en la economía sumergida, los contratos y licencias que se obtienen con las diferentes administraciones públicas gracias al tráfico de influencia, los tratos de favor y el soborno, el uso particular e incluso en actividades delictivas de los fondos públicos… , y nos preguntamos en qué país vivimos. Y, quizás, si todos somos iguales. Si aceptaríamos pagos en B si alguien lo propusiese, si dejaríamos de pagar el IVA si fuera posible, si ocultaríamos ingresos en el impuesto de renta si nadie se enterase, si recurriríamos multas de tráfico por infracciones que sabemos que hemos cometido, si copiaríamos en cualquier tipo de examen…

Un libro de Francis Fukuyama (La confianza (Trust) 1995), nos advertía que hay países en los que en las relaciones entre los individuos impera la confianza y que esta supone un enorme capital social y un fuerte factor de crecimiento, mientras que en otros países el Estado regula en exceso estas relaciones porque se supone que el engaño impera en cualquier tipo de transacción…. ¿Cómo es nuestro país? Y qué podemos suponer que ocurre cuando quien regula a tanto desconfiado es el primero que engaña.

Después la niebla vuelve a bajar y dejamos de percibir lo que ocurre… Nos escudamos en la presunción de inocencia de quien maneja el dinero de todos, en la imposibilidad de la justicia de demostrar lo que realmente ha ocurrido y se exoneran responsabilidades…. La niebla densa cae y volvemos a la rutina diaria. Ahora, en plena crisis, en los días claros, nos enfadamos más, cuando vemos todo esto, porque nos están subiendo los impuestos y pagamos todos por los desmanes de quienes decían que actuaban persiguiendo el bien público. Pero en unos días la niebla volverá a ser densa.

¿Podemos construir un país de días claros?

Como recoge hoy la prensa económica, un informe de los analistas del banco inversión Morgan Stanley sugiere que España «podría ser la próxima Alemania» gracias el recorte de los costes laborales y la mejora de las exportaciones.

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La pasada semana se produjo una cierta polémica en relación con las cifras de paro, al afirmar el presidente de CEOE que “la EPA (Encuesta de Población Activa) de los seis millones de parados no es verdad”, utilizando como argumento que es una encuesta y que era mejor el registro administrativo de parados.

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Esta semana hemos conocido el Índice de Producción Industrial (IPI), la evolución de los precios de los productos exportados, el índice Big-Mac y la política monetaria del Banco Central Europeo.

El Instituto Nacional de Estadística (INE) publicó el jueves la evolución del IPI del año 2012. La industria española continúa su desplome al caer en 2012, corregido el efecto calendario, un 6%.  Cuatro veces más que en el año 2011. Por destino económico de los bienes, esta tasa es más negativa en el sector de bienes de equipo, donde la caída fue del 11,5%. Como es sabido, los bienes de equipo integran uno de los sectores que incorporan más tecnología y, por tanto, más importante para que la economía española siga transitando desde un modelo productivo basado en la construcción y servicios de baja productividad hacia otro muy distinto. Seguir leyendo…

La semana pasada The Economist informó que Venezuela era el país del mundo con las hamburguesas más caras, al cambio en dólares. El 31 de enero de 2013 el precio de un Big-Mac era en Venezuela más del doble que en EEUU. Por tanto, la decisión del Gobierno de Venezuela de devaluar el bolívar va en la buena dirección. Acosado por la especulación que sufría el bolívar el ministro de Planificación y Finanzas, Jorge Giordani, devaluó este viernes, 8 de febrero, por la noche el bolívar un 32% dejándolo en 6,3 bolívares/dólar frente a su anterior tipo de cambio de 4,3 bolívares/dólar. El objetivo de la devaluación es evitar que siga la especulación, recuperar las reservas de divisas, aumentar las exportaciones, el crecimiento y la recaudación fiscal.

Además, aliviará las malas condiciones económicas que sufre la empresa pública Petróleos de Venezuela (Pdvsa). Aunque no solucionará todos sus problemas. Necesitará mucho más que dinero para sacar la producción de crudo del país del extenso letargo en el que está sumida. Pdvsa aporta 9 de cada 10 dólares que entran a la economía venezolana por exportaciones y es, por tanto, la primera perjudicada cuando el tipo de cambio queda controlado y apreciado.

No tiene ningún sentido que, según el Índice Big-Mac, Venezuela tuviese hasta ahora el tipo de cambio más apreciado del Mundo y por ello era necesario el depreciarlo.

Cuadro: Apreciación (+) o Depreciación (-) de las monedas según el Índice Big-Mac.

El mercado de divisas es un mercado perfecto

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Tenemos por delante once meses de prudente crecimiento en las economías desarrolladas.  La recuperación de los países avanzados sigue dependiendo de la deuda pública y privada. Por otro lado, los hogares y la confianza de las empresas no se han restablecido, dado el empeoramiento de la situación del  mercado laboral y las reformas institucionales incompletas en Europa.

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Pues sí, aunque las tecnologías pueden hacerlas bienes privados. En Economía los bienes se clasifican de diferentes maneras atendiendo a distintos criterio: sustitutivos, complementarios, normales, inferiores, etc…; y una clasificación más, es la que distingue los bienes en públicos y privados. Esta última distinción no tiene nada que ver con si una ley dice algo sobre si un bien es público o privado.Puede ser que un ley diga, o incluso la Constitución de un país, que un bien es público y desde la perspectiva económica sea un bien privado, como ocurre con la sanidad o la educación. Los conceptos jurídicos a veces no coinciden con los económicos.

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El principal interés de la reunión de hoy del BCE consistía en comprobar si se producía alguna clase de reacción ante el repunte de la curva de tipos del euro y la consiguiente apreciación de la moneda de las últimas semanas, en buena medida asociados a la fuerte devolución de fondos procedentes de las inyecciones extraordinarias a tres años de 2011 y 2012 por parte de las entidades financieras y a la ausencia de expectativas de recortes de tipos.

Los mensajes de Draghi

Como era previsible, el BCE no alteró  sus principales mensajes: sin cambios en los tipos de referencia, perspectivas de inflación equilibradas, riesgos económicos a la baja y énfasis en la importancia de los ajustes fiscales y estructurales. Sin embargo, el comunicado oficial leído por Draghi y la rueda de prensa posterior ofrecieron algunos elementos que han contribuido a relajar la curva de tipos del euro (unos 5 pb la TIR alemana a 2 años durante el tiempo que duró la rueda de prensa) y a depreciar a la moneda (cerca de un 1% frente al dólar). Seguir leyendo…

La última EPA (cuarto trimestre de 2012) indica que el número de personas en España trabajando a tiempo parcial ha aumentado considerablemente. Respecto al tercer trimestre de 2012, existen 110,200 personas más trabajando con jornada reducida, un aumento considerable, del 4,4% en sólo un trimestre. ¿Significa esto que la reforma laboral de 2012 está empezando a funcionar y que las empresas empiezan a acudir a la flexibilidad interna (reducción de jornada y salarios en lugar de despidos masivos) para adaptarse al ciclo económico? Una mirada más detenida a los datos no permite responder afirmativamente a esta pregunta, por desgracia.

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Sabíamos que el euro estaba apreciado, pero esta sobrevaloración ha sido avalada y cuantificada (12%) por el índice “Big-Mac”, que apareció esta semana en la revista “The Economist” (página 56). Se trata de un indicador, que se publica periódicamente y que toma como base el precio de una hamburguesa consumida en los establecimientos McDonald’s en diferentes países del mundo (ver cuadro). Seguir leyendo…