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La inflación interanual de la Eurozona (UEM) se mantuvo en julio en el 2,4%. Por países, Italia sigue siendo la más inflacionista (se mantiene en el 3,6%), solo superada por Malta (4,2%), Estonia (4,1%), Chipre y Eslovaquia (ambas con 3,8%). En el otro extremo encontramos a Grecia, que con una inflación que desciende al 0,9%, y una PIB que retrocede a un ritmo interanual del -6,3% en lo que va de año, se encuentra en una clara depresión económica. España es la única de las grandes economías en dónde la inflación repunta (2,2% vs 1,8%).

Aunque la inflación se situará por debajo del objetivo del 2,0% en diciembre, sin embargo, hay que tener en cuenta el impacto inflacionista de:

1) la subida del crudo y de los cereales (su precio se ha duplicado en términos interanuales por el impacto de la sequía en EEUU).

2) la depreciación del euro frente al dólar que cotiza en mínimos de los últimos dos años y

3)  la subida del IVA en España en septiembre que elevará los precios desde ese mes y hasta el año que viene.

Parece que la economía China se debilita. Parce que su modelo económico está cambiando: más demanda interna y menos exportaciones. Algunos analistas creen que podría estar explotando una especie de “burbuja exportadora”, al igual que estos años atrás sucedió a España con su sector inmobiliario o a EEUU con la “punto com”. ¿Se trata de una pequeña bola de nieve (fabricada en 1978) que tiramos por una cuesta, la cual se va haciendo cada vez más grande y más grande, hasta que llega un punto en el que choca contra algún obstáculo y se rompe y tenemos que volver a empezar de nuevo? Creo que no aunque el crecimiento económico de China esté cayendo tiene unos cimientos bastante fuertes y estructurados. Seguir leyendo…

Estamos en Europa y más concretamente en España inmersos en una crisis económica en la que en muchos momentos no se ve el final.  Me parece interesante poner la vista en lo que hace 15 años eran  un ejemplo de riesgo país y ahora es un  paradigma de éxito.

Estamos en verano, y en estas fechas muchos turistas atraídos por las más de 17.000 islas que forman Indonesia  quizás buscan el descanso en  Sumatra, Yakarta o Java.

Indonesia lleva décadas siendo un destino turístico pero los atentados del 2009 y una crisis económica (la famosa crisis asiática) que comenzó en 1997 empeoraron drásticamente  la apreciación del país en el extranjero.  Menos de tres lustros después la situación se ha dado la vuelta y el gobierno del país espera cerrar el año con un crecimiento en torno al 6,5%.

¿Cómo lo han logrado?

El primer pilar ha sido la contención del Gasto Público: Sin tener una Unión Europea que les marque la pauta, llevan 5 años con déficits por debajo del 1,5%, siendo la deuda gubernamental como porcentaje de la economía inferior al 25%.

 El segundo ha sido, ser un destino atractivo a la inversión extranjera, basado en una mano de obra cualificada y productiva.  En el segundo trimestre del 2012 los flujos de capital provenientes de corporaciones extrajeras se han incrementado un 30% respecto al 2011.  Otro efecto colateral de la inversión económica es una tasa de paro del 6%.

Tercero. Indonesia ha implementado en la última década una profunda reestructuración del sistema bancario del país con el objetivo de incrementar su estabilidad y transparencia.

Finalmente, pese a ser una economía netamente exportadora, con una cuenta corriente positiva en la que son tan importantes la venta al exterior de productos locales como el mantenimiento y defensa del sector turístico, el principal motor de la economía es el consumo nacional.  A diferencia de otras economía asiáticas muy dependientes de las exportaciones, principalmente al gigante Chino, en Indonesia el consumo interno representa cerca del 60% del PIB.  Durante el 2012 la rupia indonesia se ha devaluado un 8% frente al USD, lo que ha aumentado la demanda de bienes locales y potenciado sus exportaciones.

En 1998 el Banco Mundial proclamaba que Indonesia era un país en ruinas.  La situación actual nos muestra que las crisis no son eternas y que en los países en dificultades deberían aprender de los éxitos ajenos  y no repetir sus errores.

La fuga de los inversores de Italia y España amenaza a ambos países con un colapso financiero. Los mercados de deuda de la Eurozona están fragmentados ya que los tipos de interés de los bonos públicos y privados están evolucionando a ritmos diferentes dependiendo de la situación geográfica del emisor, es decir, del  país desde el que se emita la deuda. Los países de la periferia, como Italia y España, pagan mucho (ver gráfico) y los países del Norte casi no pagan . Lo que refleja una gran fragmentación en los mercados financieros de la eurozona que, entre otras cosas, impide la transmisión de los tipos de interés muy bajos del Banco Central Europeo (BCE) a la economía real.

Los mercados empiezan a descontar que a pesar de las declaraciones en defensa del euro este se puede romper. Una prueba es que Alemania no es partidaria de una amplia y rotunda intervención del Banco Central Europeo (BCE) en los mercados de deuda pública. Y,  como consecuencia, la semana pasada, el presidente del BCE, Mario Draghi, decepcionó a los mercados al no tomar medidas contundentes e inmediatas. Aunque aseguró que la entidad podría comprar pronto bonos de los países periféricos si cumplen ciertas condiciones establecidas por las autoridades europeas.

Sin embargo, los mercados no se acaban de creer que los que gobiernan Europa actuarán para defender la actual configuración del euro. Una prueba son los elevados costes de endeudamiento de España e Italia a 10 años (ver gráfico) que demuestran que la demanda de deuda española e italiana  se está agotando (ver gráfico). El BCE podría relajar esta tensión en el corto plazo pero ¿quien soluciona los roblemas de Europa en el largo plazo?

Gráfico:  Evolución de los tipos de interés de España e Italia a 10 años. España paga hoy el 6,87% e Italia en 5,90%.

La necesaria unión política

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La austeridad no es solo una política exclusiva de las Administraciones Públicas, sino que a medida que el Gobierno reduce el gasto público para reducir el déficit y combatir así la crisis de deuda soberana, los consumidores españoles también se aprietan el cinturón prescindiendo de algunos bienes y servicios: comprando más barato, evitando los gastos “extras” y aplazando las adquisiciones de bienes de consumo duradero (automóviles, electrodomésticos, etc.).  Ello se debe a que los consumidores se están volviendo más sobrios y prudentes. Los desempleados consumen menos y los que tienen un trabajo también porque piensan que también ellos se pueden ir al paro.

Gráfico: Disminución porcentual del comercio al por menor por sectores (medido por el Índice del Comercio Minorista; desde finales de 2007 hasta mediados de 2012)

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La crisis europea de la deuda está debilitando el euro. El euro cotiza a 1,22 dólares, muy lejos de su máximo de 1,5. Como consecuencia las exportaciones de la Eurozona  al resto del Mundo se están volviendo más competitivas.

Un euro débil beneficia a las empresas europeas que venden mucho en otros mercados, como las alemanas que exportan a EEUU, China y otros mercados emergentes (ver cuadro).

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La creación de empleo de julio en Estados Unidos fue de 163.000 personas. Este  dato parece romper la atonía del 2º trimestre que tuvo una creación media de 73.000 al mes (ver cuadro 1).

Estos buenos datos se explican por la creación de empleo en el sector privado de servicios (+148.000 que casi duplicando la media del 2º trimestre).

El sector de producción bienes presenta un comportamiento discreto y logra generar 24.000 empleos, gracias a la rama de manufacturas. El empleo público sigue cayendo (vuelve a perder 9.000 puestos).

Cuadro 1: Mercado de trabajo de Estados Unidos.

Fuente: Bankia

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Tras el “créanme, será suficiente” de la semana anterior, los mercados esperaban ayer bastante más de la comparecencia de Draghi que siguió a la reunión del Consejo de Gobierno del BCE. Donde se anticipaban decisiones contundentes, sólo se encontró una guía de acción condicionada; en lugar de un plan concreto y elaborado, líneas generales y falta de consenso europeo. En consecuencia, las primas de riesgo soberano de España e Italia volvieron a repuntar y la renta variable europea y el euro a depreciarse. ¿Se trata de una nueva ocasión perdida de resolver la crisis del euro?

Los aspectos negativos.

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En octubre de 2010, Dilma Rousseff, una economista, que estuvo en prisión entre 1970 y 1973 durante el régimen militar, y que ocupó el cargo de Ministra de Energía y Jefe de Gabinete en el Gobierno de Luiz Inácio Lula da Silva, se convirtió en la primera mujer presidente de Brasil. Rousseff forma parte del Partido de los Trabajadores, el partido liderado por Lula da Silva, a quien sustituyó en el poder.

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Mañana se reúne el Consejo del Banco Central Europeo (BCE). Pocas veces una rueda de prensa del BCE ha originado tanta expectación. Después de las palabras mágicas de la semana pasada, que disminuyeron radicalmente las probabilidades asignadas por los mercados a una ruptura del euro, ahora se espera la concreción de lo insinuado de manera tajante por Draghi.

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España

Aunque los bonos que emiten los gobierno son generalmente considerados como un “activo seguro”, a lo largo de la historia se han comportado de forma muy muy volátil (ver cuadro 2) . Por ejemplo, los rendimientos de los bonos españoles  10 años han fluctuado mucho en los últimos 150 años. Y la semana pasada los bonos alcanzaron tipos de interés superiores al 7,7% (25 de julio). Pero esos tipos fueron mucho más bajos en el pasado y también en el presente. Hoy el tipo está en el 6,6%. Seguir leyendo…