Economy Weblog

Hace un par de décadas, España se convertía en una de las primeras naciones del mundo en situar sus tasas de fertilidad por debajo de 1,3 hijos por mujer. Se trata de una fertilidad tan inferior los niveles de reposición (2,1 hijos por mujer) que los demógrafos la denominaron lowest-low fertility (fertilidad baja más baja). Con esa denominación se subrayaban también sus enormes efectos sobre la estructura y tamaño de la población.  A saber, que en combinación con la creciente esperanza de vida, nos veíamos abocados a las consecuencias del envejecimiento (consecuencias de las que hemos sido testigos directos recientemente con la reforma de las pensiones). Seguir leyendo…

El Fondo Monetario Internacional (FMI) ha publicado hoy sus previsiones económicas de principios de año. Aunque considera que la recuperación se ha consolidado, el actual alza en el precio del petróleo está debilitando esa mejora: en conjunto, mantiene invariables sus previsiones de crecimiento mundial para 2011 (+4,4%) y 2012 (+4,5%). 

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Querido lector:

En nombre del Presidente y la Junta Directiva del Casino de Madrid, te invito a la conferencia que voy a impartir, este miércoles 13 de abril,  sobre el tema “Situación  y perspectivas económicas de España y del Mundo”. La conferencia se inscribe en el ciclo “CONFERENCIAS EN TORNO A LA SITUACIÓN ECONÓMICA”.

 Día: Miércoles, 13 de abril de 2011. Hora: 20.00. Lugar: Salón Príncipe. Casino de Madrid Alcalá, 15 – MADRID       

 Se exige atuendo adecuado. Caballeros: Chaqueta y corbata. No se permitirá el acceso al Casino sin el cumplimiento de esta norma.

La conferencia será presentada por  DÑA. CONCEPCIÓN GARCÍA POLLEDO, Vocal de la Junta Directiva.

Firmado: Rafael Pampillón

Tras los ataques de la coalición internacional en Libia, el precio del petróleo subió más de 10 dólares. El  barril de Brent está, en estos momentos, 9 de abril, en los 127 dólares. El precio del petróleo retomó, por tanto, la senda alcista. Desde hace tres días, el 6 de abril, el barril tipo Brent, para entregas a un mes, ver gáfico, subió 4 dólares.

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The ECB did what everyone knew it would do: moved by a buoyant Germany and rising inflation, it raised euro-area rates yesterday. How bad is this news for Spain?

On the exchange-rate front, the rate increase is actually not a negative development. Spain exports and imports little outside of the euro area, so its foreign competitiveness with see little change. In fact, one of its key non-euro imports is petroleum, which is denominated in US dollars, so Spain will see a small benefit from lower oil prices in euros if the European currency appreciates.

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El BCE ha confirmado hoy las expectativas del mercado al elevar su tipo de referencia 25 pb para situarlo en el 1,25%. Se trata del primer movimiento de tipos desde el recorte de la misma magnitud aplicado en mayo de 2009 y Trichet lo ha justificado en la rueda de prensa posterior por los actuales riesgos al alza para la estabilidad de los precios en un contexto de amplia liquidez.

La clave para el BCE es mantener ancladas las expectativas de inflación y evitar los efectos inflacionistas de segunda ronda. La insistencia en la importancia de ese objetivo —es decir, que se trata más de una señal de aviso que de la necesidad de un cambio de rumbo contundente— y el mantenimiento de las medidas excepcionales de liquidez (mientras sean “apropiadas”) han reforzado la expectativa del mercado de que no se trata del inicio de una senda agresiva de subidas de tipos. Sin embargo, la insistencia en que el nivel de tipos sigue siendo bajo y la promesa de un “seguimiento estrecho” de los riesgos al alza para la inflación confirman que previsiblemente habrá nuevas subidas en los próximos meses.

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Tal como estaba previsto el Consejo del Banco Central Europeo (BCE) tomó hoy por unanimidad la decisión de subir los tipos de interés de la Eurozona desde el 1% al 1,25%.

El BCE ha tomado partido por el objetivo de estabilidad de precios. Una inflación en la Eurozona del 2,6% pare que es inaceptable para el BCE, porque está por encima del 2%, que es su objetivo. Sin embargo, junto a la espiral inflacionaria la economía de la Eurozona tiene otro problema: el bajo crecimiento económico.

¿Es acertada esta subida de un cuarto de punto?

A favor

Muchos consideran que no, ya que el encarecimiento del dinero reducirá el crecimiento económico de la Eurozona con el riesgo de que aumente el desempleo. Es decir, la subida de tipos incrementará los costes financieros para las empresas y para las familias los gastos por tener hipotecas. Además un encarecimiento de los tipos de interés, puede apreciar todavía más el euro y hará disminuir la competitividad de las exportaciones europeas, poniendo también en peligro, por esta vía, el crecimiento económico y el empleo.

En contra

Otros, en cambio piensan que la decisión fue acertada ya que las razones, por las que la zona euro crece poco, tienen más que ver con la falta de reformas estructurales que con los tipos de interés. Son muchos los estudios que muestran que sin estabilidad de precios es imposible conseguir una expansión sostenida de la renta y del empleo. En este sentido la subida de un cuarto de punto no tendría porqué frenar el débil crecimiento de la Eurozona a medio plazo. La subida no tiene que inquietar a los mercados, que ya la han descontado, como se puede constatar en la subida del Euríbor que se sitúa actualmente en el 2% y las constantes subidas de los tipos de interés de los bonos a largo plazo europeos.

Llegó el momento temido por todos los agentes endeudados, especialmente, si como en España, los créditos están mayoritariamente referenciados a tipos variables. Probablemente mañana el BCE empezará a subir los tipos de interés desde mínimos históricos (1%), terminando con el largo período de política monetaria extraordinariamente expansiva que se inició tras la crisis de Lehman Brothers. Lo cierto es que el mercado desde hace semanas ya está descontando este endurecimiento de la política monetaria, como pone de manifiesto que el euribor a 12 meses haya subido desde principios de año desde el 1,5% al 2,03%. Las insistentes declaraciones de algunos de los miembros de su Consejo manteniendo un mensaje beligerante en política monetaria, cuando el mercado ya está cotizando una inmediata subida del tipo de intervención, confirman que la autoridad monetaria quiere evitar que la curva de tipos se relaje respecto a los niveles alcanzados: está conforme con el escenario de tipos implícito en la curva.

 ¿Qué razones van a provocar este cambio de rumbo?

En primer lugar, el aumento de la inflación por encima del objetivo del BCE, debido a la subida del precio del petróleo. La inflación de la UEM aumentó hasta el 2,6% interanual en marzo, marcando un máximo desde octubre de 2008, lo que confirma los temores mostrados por el BCE en su anterior reunión. Es cierto, que son los componentes más volátiles los que están impactando en la inflación, pero la autoridad monetaria europea teme efectos de segunda ronda en el resto de componentes de la cesta y, sobre todo, un aumento de las expectativas inflacionistas de consumidores e inversiones.

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Desde mi punto de vista, la dimisión del Presidente del Gobierno, y el adelanto de las elecciones generales, tendría un efecto positivo sobre la economía española porque enviaría un mensaje a los mercados de que pronto habría un nuevo Gobierno que tendría cuatro años por delante para hacer las reformas y la política económica que necesita España.

Se pondría fin, así, a la situación de provisionalidad que se vive ahora en España tras el anuncio de José Luis Rodríguez Zapatero de no dimitir y de seguir un año más.

Desgraciadamente, el presidente del Gobierno y el PSOE han optado por seguir un año más, alargando innecesariamente el estancamiento de la economía española. Es probable que este mayo el PSOE pierda las elecciones municipales y autonómicas. Perdió las elecciones autonómicas de Galicia y Cataluña y también perdieron los candidatos oficialistas (de Zapatero) en las primarias socialistas para la comunidad de Madrid y el ayuntamiento de Barcelona. Allí por donde pasa Zapatero el PSOE pierde las elecciones, como ya profeticé hace 5 meses en el post El coste político de las crisis económicas

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El paro registrado

Esta mañana se han dado a conocer los datos de paro registrado y afiliación del mes de marzo y entre algunos analistas y miembros del Gobierno las cifras han supuesto un jarro de agua fría, pues consideraban que los datos iban a mejorar claramente las cifras de marzo de 2010. La realidad es que el incremento mensual del paro registrado, 34.406 nuevos desempleados, ha sido mejor que el de marzo pasado (+35.988), pero no se ha alejado apenas de dicho registro. La tendencia de moderación de los incrementos mensuales y anuales se mantiene, pero la desaceleración es exasperantemente lenta. Los mensajes de optimismo no corresponden con unas cifras, incluso desestacionalizadas (un aumento mensual de 33.000 parados), en un mes de marzo en el que tradicionalmente el paro siempre descendía (con la excepción de los marzos de 2009 y 2010).

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Ayer, el Banco de España publicó el jueves la balanza tecnológica del año 2010. Lo primero que se observa es una clara mejoría.

¿Qué es la balanza tecnológica?

La balanza tecnológica es un instrumento contable donde se apuntan los ingresos (exportaciones) y pagos (importaciones) de royalties (regalías). Es decir, se anota el flujo de dinero que se produce por la utilización de patentes, en este caso, entre España y el resto del mundo. La balanza tecnológica forma parte de la balanza de servicios y  el Banco de España la publica con muchísimo retraso. Hemos tenido que esperar al 31 de marzo (ayer) para conocer los datos de 2010.

A lo largo de los 12 meses del año 2010 la balanza tecnológica arrojó un saldo  negativo  de 1.307 millones de euros que es mejor que el del año 2009 (ver cuadro). ¿Por qué es mejor? Porque la cobertura que mide la parte de importaciones que son cubiertas por las exportaciones mejora (ver cuadro).

BALANZA DE ROYALTIES (Millones de euros)

Fuente: Banco de España, 31 de marzo de 2011.

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