Archivo de la Categoría ‘Economía española’

De acuerdo con el Diccionario de Economía provisto por este blog, el “efecto expulsión” (crowding-out), se define como el “Crecimiento del gasto público que hace que disminuya la inversión privada. Algunos autores también lo definen como la disminución que experimenta la inversión privada como consecuencia del endeudamiento público.” También en este blog, diferentes contribuciones han apuntado a la posibilidad de que este fenómeno se esté manifestando en España. Así, Rafael Pampillón, nos decía que el “déficit no solo contribuirá a generar mayores tensiones inflacionistas si no que también habrá que financiarlo a través de deuda pública lo que aumentará el riesgo país y encarecerá la financiación del sector privado. En una situación, como la que atravesamos, de fuerte de restricción crediticia demandar fondos prestables a los mercados financieros no es buena idea ya que genera un efecto expulsión (crowding out); es decir, el sector público expulsa al sector privado de la economía.” Más adelante, José Ramón Díez aconsejaba “no perder de vista que se debe cortar la deriva actual de las finanzas públicas, pues de lo contrario el coste del servicio de la deuda y el efecto crowding-out (expulsión de la inversión privada) pueden ser dos lastres demasiado pesados para la próxima recuperación.” Por último, más recientemente Valentín Bote concluía que “los datos apuntan a que sí que podemos estar viviendo un fenómeno de crowding out financiero en España.”

El pasado mes de diciembre, el vicepresidente del BCE, Vitor Constancio, alertaba sobre las dificultades para refinanciar el billón de deuda bancaria que vence en los dos próximos años en un contexto marcado por el posible efecto crowding-out que ejercen unas finanzas públicas ampliamente deficitarias. La semana pasada el Santander y el BBVA reabrieron después de tres meses los mercados financieros para la banca española, pero a un elevado precio.

¿Podemos hablar de crowding-out en España?

Hace ahora un mes, el 13 de diciembre, escribí un post titulado ¿Por qué en 2011 a Alemania le irá bien y a España regular? donde ponía de manifiesto que Alemania, Finlandia, Austria y Holanda habían vivido y siguen viviendo una serie de virtudes capitales (que se describían en ese post) y que las convertían en “países hormiga” mientras que desgraciadamente España, Portugal y Grecia (“países cigarra”) carecían de esas virtudes. El post tuvo un éxito extraordinario tanto de entradas como de comentarios. 30 comentarios para todos los gustos.

Hoy nos hemos enterado que Alemania vuelve a ser la locomotora europea y que su PIB creció un 3,6% en 2010.

Estas Navidades he tenido el placer de leer un informe de FEDEA titulado “Una agenda de crecimiento para España” donde en la página 21 se publica el siguiente cuadro:

 ¿Que muestra el cuadro?

En él se puede observar como durante el periodo 1999-2009 los países “cigarra” también llamados PIIGS o periféricos, que desgraciadamente atraviesan un serio problema de endeudamiento y credibilidad, han tenido elevados incrementos de los costes laborales unitarios: Irlanda un 35%, España 33%, Portugal 27% y Grecia e Italia 25%.

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Por cuarto año consecutivo, el Presidente del Gobierno ha presentado el Informe elaborado por la Oficina Económica. Partiendo del reconocimiento de la difícil situación de la economía española debido al elevado endeudamiento privado, la baja productividad y el insuficiente nivel de I+D, la intervención se ha centrado en las reformas necesarias para conseguir elevar el crecimiento potencial hasta la zona del 2%/2,5% entre 2011 y 2015. Eso sí, reconociendo que aunque sería deseable consensuar esas reformas, el peor escenario en estos momentos es no llevarlas a cabo.

En la vertiente financiera se ha aludido a la necesidad de culminar con rapidez y eficacia los procesos de integración, así como a la exigencia de una mejor estructura y calidad del capital de las entidades financieras. En cuanto a la reforma laboral se ha señalado la necesidad de reformar la estructura de la negociación colectiva, así como mejorar las políticas activas de empleo (el capítulo 3 del Informe se dedica a este tema). Finalmente, en pensiones una vez más se destaca que el 28 de enero el gobierno mandará la propuesta de reforma al Parlamento, que incluirá un retraso en la edad de jubilación, teniendo en cuenta que si ahora trabajan 4 personas por cada pensionista, en 2050 sólo lo harán 1,5 por jubilado. Finalmente se señaló la necesidad de aumentar la competitividad de nuestra economía, especialmente en el sector servicios. Para ello se acelerará el Plan de reducción de cargas administrativas, en febrero se presentará proyecto de Ley de servicios profesionales etc.

Estos cambios van a  exigir sacrificios, pero hay que seguir el ejemplo de países como Alemania, Suecia o Finlandia que los hicieron en su momento y ahora son economías competitivas, gracias a lo cuál pueden mantener sus generosos Estados del Bienestar. Adicionalmente, el Presidente ha anticipado que en 2010 se cumplió el objetivo de déficit del 9,3% y que es innegociable alcanzar este año el 6%, para lo cual, en caso necesario, se tomarán las medidas adicionales pertinentes. Con todo ello se intenta profundizar en el viraje de la política económica que se produjo en mayo de 2010 e intentar recuperar la credibilidad perdida, en un año en el que como hemos comprobado en estos primeros días, las tensiones van a ser importantes, sobre todo, pensando en las elevadas necesidades de financiación que tendremos en momentos puntuales del ejercicio (abril o agosto).

En España desde el año 2000, la economía ha incurrido en déficits superiores al 4% del PIB. Hasta dicho año nunca se había alcanzado la cota del 4%, ni en los peores momentos de la primera crisis del petróleo, a mediados de los setenta, ni en la recesión de principios de los noventa, que llevó a tres devaluaciones casi consecutivas de la peseta. Los déficits con el exterior se eliminaban devaluando la peseta.

En 2010, pese al retroceso de la actividad derivado de la recesión que se inició en 2008, el déficit por cuenta corriente volverá a superar el 4%, algo que sólo sucede en muy pocos países de nuestro entorno (Grecia, Portugal, Turquía, Rumania, Chipre y Malta). Si la economía entra en una fase de recuperación o expansión, periodos en los que es frecuente un empeoramiento del desequilibrio exterior, cabe preguntarse si de nuevo el déficit va a ampliarse ¿Cómo se explica esta evolución? ¿Es sostenible? ¿Cómo volver al equilibrio? Para entender mejor la dinámica del desequilibrio exterior español, es útil contemplarlo desde tres perspectivas distintas: los propios saldos de la balanza de pagos, la diferencia entre ahorro e inversión y, por último, la posición deudora de la economía española frente al exterior.

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 En los libros de economía se enseña que los objetivos generalmente aceptados de política económica son cuatro: crecimiento económico, pleno empleo de la mano de obra, estabilidad de precios y equilibrio exterior. (También se suele aceptar la distribución de la renta, pero este es un objetivo que resulta difícil medir con periodicidad mensual, trimestral o anual).

En España en 2010 desgraciadamente no se han cumplido ninguno de esos cuatro grandes objetivos. La economía se estancó, es decir, tuvo un crecimiento nulo o ligeramente negativo y se sigue destruyendo empleo.Esta semana el Ministerio de Trabajo informó que a lo largo de 2010 se produjo en España una reducción 219.000 afiliados a la Seguridad Social, lo que ha dejado al final del año en 17.584.982 cotizantes. Desde el punto máximo de afiliación, que se alcanzó en julio de 2007 con 19.492.941 afiliados, se han perdido, como consecuencia de la crisis económica, algo más de 1,9 millones de empleos. En cuanto a la población extranjera durante 2010 la afiliación se redujo en casi 35.000 personas. Sin embargo, en realidad la destrucción de empleo en la población extranjera es menor debido a que los inmigrantes se están adaptando bastante bien a la crisis trabajando en la economía subterránea para poder hacer frente a sus necesidades económicas y seguir enviando dinero (remesas) a sus países de origen.

Fuente: Caja Madrid

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If as a country we could make 10 new year´s resolutions for this critical year, what would they be? Here´s my list, in order of importance:

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Hoy termina la primera década del presente siglo (así me atrevo a decirlo, aunque a la vista del debate que se suscitó en 2000 sobre si el siglo comenzaba aquel año o lo hacía en 2001, lo hago con una cierta dosis de dudas). Han sido diez años en los que la economía española ha culminado un proceso de intensa transformación que se iniciaba allá por los primeros años 80. Nuestro país ha experimentado en este tiempo un rápido avance en indicadores macroeconómicos como el PIB per cápita, en el que hemos sido capaces de reducir nuestra tradicional desventaja frente al resto de Europa. Pero la transformación ha sido algo más que cuantitativa. Se han producido fenómenos que 20 años atrás hubiesen sido catalogados como extraordinarios, a pesar de que hoy los tomemos como algo cotidiano.

Hoy el Banco de España ha publicado los datos de las remesas que enviaron los inmigrantes desde España en el tercer trimestre de 2010. 1) En ese tercer trimestre se remesaron 1.995 millones de euros un aumento del 11,3%, con respecto al segundo trimestre de 2010. 2) El aumento ha sido el doble que el que se produjo en el segundo trimestre con respecto al primero que fue del 5,3% (ver cuadro). 3) En términos intertrimestrales (con respecto al tercer trimestre de 2009), se produjo también, en el tercer trimestre de este año,  una importante subida (5%) confirmándose la tendencia de crecimiento (ver cuadro). 4) Todo parece indicar que en el año 2010 se enviarán bastantes más remesas que en 2009. 5) Habrá que esperar al 30 de marzo de 2011 para conocer el total de las remesas enviadas  en 2010.

En definitiva, el comportamiento de las remesas está cambiando. ¿Cuál es la causa de este cambio de tendencia? La razón hay que encontrarla en el  incremento de la economía sumergida. 

Cuadro: Envíos de remesas desde España en millones de euros

*Máximo histórico trimestral.  ** Máximo histórico anual. Fuente: Banco de España.

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Queridos lectores:

Como cada año en este día y en nombre de los que hacemos posible este blog, os deseo una feliz Navidad y un próspero 2011.

José Ramón escribía ayer en este blog sobre previsiones económicas para el mundo en 2011. Hoy vamos a dar algunos rasgos sobre como se comportará la economía española.

Para España en el año 2011, esperamos un periodo de ajustes donde el sector público tendrá que dar paso al sector privado para liderar la recuperación. El gobierno esta realizando grandes esfuerzos en materia fiscal y recortará los gastos en consumo e inversión pública. Durante el tiempo que tarde el sector privado en llenar ese vacío, que deja el sector público, experimentaremos un crecimiento muy bajo.

A pesar de las medidas en materia fiscal, nuestra deuda pública seguirá creciendo, cerrando este año con una deuda que seguirá creciendo, aunque a tasas cada vez menores, situándose en el 64,5% en 2010, el 70% para 2011 y un 73% para 2012. Las previsiones de la Comisión Europea sobre la evolución del déficit público son de un 9,3% para este año 2010, un 6,4% para 2011 y un 5,5% 2012, que aún nos sitúan lejos del 3% que exigen los compromisos europeos.

El punto más preocupante de la economía española es y seguirá siendo el alto desempleo. Este año 2010 terminaremos con un paro del 20%. Pero según las predicciones de la Comisión Europea en 2011 aumentará hasta un 20,2%. Funcas sitúa la tasa de paro media en 2011 en el 20,4 y Caja Madrid en 20,5% de la población activa. Estos altos niveles de paro harán muy difícil que mejore el bienestar de la población española.

Por esos en este día de Navidad debemos hacer un propósito para 2011: no descuidar la ayuda al prójimo, que, en muchos casos, está en una situación económica mucho peor que la nuestra. Es gente que está mucho más cerca de lo que a veces creemos. Basta con abrir los ojos y los oídos.

Os deseo muchas felicidades para todos vosotros. Un abrazo. Rafael

Hace unos días tuvimos una discusión en clase sobre qué le pasaba a un bono emitido hace 6 meses por el Tesoro español  cuando suben los tipos de interés de los  bonos nuevos. En definitiva qué precio tiene la deuda española ya emitida, a tipos más bajos, y que ahora tienen los bancos en sus balances (cartera de valores). Los bancos tienen deuda española al 3% y ahora la deuda pública se emite al 5% ¿Que supone eso para los bancos si venden esa deuda que solo da un tipo del 3%? ¿Vale más o vale menos? Yo defendí que cuando subían los tipos bajaba la cotización de los bonos viejos.

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La OCDE ha publicado hoy su informe anual sobre  la economía española. La OCDE en este informe pone énfasis en tres grandes problemas estructurales de nuestra economía: 1) mercado laboral muy rígido, 2) déficit público creciente y que tiene difícil solución y 3) necesidad de reformar el sistema de pensiones.

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