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[post_content] => Parece que la economía China se debilita. Parce que su modelo económico está cambiando: más demanda interna y menos exportaciones. Algunos analistas creen que podría estar explotando una especie de “burbuja exportadora”, al igual que estos años atrás sucedió a España con su sector inmobiliario o a EEUU con la “punto com”. ¿Se trata de una pequeña bola de nieve (fabricada en 1978) que tiramos por una cuesta, la cual se va haciendo cada vez más grande y más grande, hasta que llega un punto en el que choca contra algún obstáculo y se rompe y tenemos que volver a empezar de nuevo? Creo que no aunque el crecimiento económico de China esté cayendo tiene unos cimientos bastante fuertes y estructurados.
Esta ruptura de la burbuja exportadora que parece estar afectando a China, esta condicionada por las recesiones que sufren los principales países de los que depende. Como es el caso de EEUU y los países de la Unión Europea. El mercado europeo ha pasado de representar alrededor del 40% de las exportaciones chinas en 2009, a un 20% a mediados de 2012.
Como explica la Teoría Económica y la experienca de muchos países, abrirse al comercio exterior es muy bueno para economías cerradas, de hecho China en la época de Mao era una economía cerrada y muy pobre. Pero no podemos depender exclusivamente y de por vida de éstas. Ya que un cambio brusco en sus países clientes, como ha sido la crisis actual, afecta negativamente al crecimiento de China como estamos viendo.
Para conseguir estabilizar su situación China debería replantearse dos cosas. La primera, intentar reactivar de nuevo su comercio exterior. Y en segundo lugar estabilizar su crecimiento e impulsar su demanda interna. Quizá sea el momento de poner más énfasis en la segunda para mejorar el nivel de vida de los chinos y también para depender menos de economías en declive.
Por tanto China debe impulsar su demanda interna. Debe establecer medidas para incentivar la inversión privada en sectores como la energía (el petróleo esta cada vez más caro), ferrocarriles, salud, educación, telecomunicaciones y mejorar sus infraestructuras.
Para ello podría reducir las cargas fiscales de las empresas, inyectar liquidez en el mercado para que estas empresas privadas consigan obtener créditos de una manera mas fácil y con mejores condiciones. Así como favorecer el crédito para el consumo de las familias o explotar las zonas rurales.
Como hemos podido ver en los últimos años el fenómeno de las “Burbujas” sigue apareciendo constantemente. Esta vez le ha tocado a China, aunque está sabiendo responder incentivando y mejorando el bienestar de su población. Cuyo fin es crear un entorno mas favorable para el consumo interno y mejora de su economía.
Ahora deberíamos preguntarnos ¿cuál será la próxima “burbuja”? ¿se puede pensar que de aquí a unos años explotará la Burbuja Africana?. ¿Deberíamos abandonar la exportación (globalización a nivel mundial) y centrarnos en las economías internas? ¿Dejará de ser la globalización el motor del crecimiento de la economía mundial?
[post_title] => ¿Está explotando la burbuja de la globalización?
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Parece que la economía China se debilita. Parce que su modelo económico está cambiando: más demanda interna y menos exportaciones. Algunos analistas creen que podría estar explotando una especie de “burbuja exportadora”, al igual que estos años atrás sucedió a España con su sector inmobiliario o a EEUU con la “punto com”. ¿Se trata de una pequeña bola de nieve (fabricada en 1978) que tiramos por una cuesta, la cual se va haciendo cada vez más grande y más grande, hasta que llega un punto en el que choca contra algún obstáculo y se rompe y tenemos que volver a empezar de nuevo? Creo que no aunque el crecimiento económico de China esté cayendo tiene unos cimientos bastante fuertes y estructurados. Seguir leyendo…
![[image]](http://si.wsj.net/public/resources/images/OA-BA368_wsjamd_NS_20120807192247.jpg)
La tasa de paro repuntó una décima hasta el 8,3% (cuadro 1).
Dada la magnitud de la pérdida de puestos de trabajo en el periodo 2008-2010 (más de 8 millones), al ritmo de creación actual se tardarán casi otros 2 años y 9 meses en recuperar los niveles previos a la crisis.
Perspectivas de futuro
Para los próximos meses no cabe esperar que se pueda mantener o superar el ritmo de creación de empleo de julio. El aumento de incertidumbre acerca de la evolución de la crisis de deuda en Europa, y las cada vez mayores evidencias de desaceleración en EEUU y en el resto del mundo, están afectando la confianza de la clase empresarial estadounidense (tal y como se refleja en diversas encuestas de opinión), lo que retrasará cualquier decisión de ampliación de plantillas. Otro dato más que la Fed podría tener en cuenta a la hora de anunciar en septiembre un nuevo programa de expansión de Base Monetaria.
[post_title] => El mercado de trabajo de Estados Unidos sorprende positivamente
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Los aspectos negativos.
El mercado confiaba en un anuncio de que el BCE estaba preparado para comprar deuda española e italiana sin las limitaciones de sus actuaciones de 2011, pero Draghi sólo afirmó que su entidad estará en condiciones de hacerlo en las próximas semanas, cuando haya estudiado bien la cuestión (no pudo, por ejemplo, responder si las intervenciones serían o no esterilizadas) y, sobre todo, cuando España e Italia hayan solicitado a ayuda del fondo de rescate europeo.
La falta de coordinación y consenso entre las instituciones europeas y los gobiernos se puso de manifiesto horas después, cuando ni Monti ni Rajoy pudieron confirmar que estuvieran dispuestos a solicitar esa ayuda.
Además, los mercados son conscientes de que el nuevo fondo de rescate no estará disponible al menos hasta septiembre y que el actual sólo dispone de menos de 150.000 millones de euros. Para completar la decepción, Draghi afirmó que las intervenciones se limitarían al tramo corto de la curva, limitando de este modo considerablemente su capacidad de impacto.
Aspectos positivos
Sin embargo, hay razones para confiar en que pueden estar sentándose las bases de una solución suficiente al problema de la financiación de España e Italia mientras la Zona Euro avanza haca la integración bancaria y fiscal. Y es que uno de los principales obstáculos para una acción contundente del BCE era su incapacidad para exigir a cambio compromisos políticos a los gobiernos. El fondo de rescate, por su parte, no tiene la capacidad ni la flexibilidad suficientes para intervenir de manera creíble en el mercado, pero puede exigir condiciones.
La solución que se perfila es la colaboración entre ambas instituciones: el BCE realizará el grueso de la intervención y el fondo de rescate planteará las condiciones, de manera que se evite ese “azar moral” tan temido por Alemania. Lo ideal sería que la amenaza de la intervención del BCE hiciese innecesaria la petición de rescate y la intervención misma (de ahí, en parte, la reticencia de España e Italia a pedir la ayuda), pero lo más probable es que el mercado fuerce esa petición, a la que previsiblemente no se añadirán muchas más condiciones respecto a los objetivos de ajuste ya existentes.
La conclusión será que el BCE podrá intervenir en tanto los socios europeos estén satisfechos con la senda de ajustes de España e Italia, lo que permitirá que ambos países se financien en mejores condiciones.
Dos grandes cuestiones quedan, sin embargo, pendientes: 1) si el tiempo se aprovechará realmente para avanzar en la integración europea y 2) si las políticas de ajustes serán en algún momento compatibles con la salida de la recesión.
[post_title] => El BCE apuesta por la condicionalidad
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En su ascenso al poder se vio apoyada por el apoyo incondicional de Lula, que la acompañó durante su campaña y cuya gestión era respaldada por el 83% de los brasileños. Rousseff logró vencer con un mensaje claro: continuar con las políticas de su antecesor en justicia social y en la reducción de la pobreza, pero con un estilo propio para desarrollar lo que denominó "un Brasil con alma y corazón de mujer". Asimismo, el Gobierno de Rousseff reafirmó el compromiso con la estabilidad macroeconómica y el apoyo al crecimiento económico.
Políticas monetaria y fiscal
En gran parte como consecuencia de las medidas restrictivas adoptadas por el Gobierno de Rousseff en 2010, la economía brasileña se desaceleró en 2011, alcanzando una tasa de crecimiento del 2,7%, muy lejana al 7,5% de 2010. A pesar de la ralentización del aumento del PIB, la tasa de desempleo se situó en niveles mínimos (6%). Ante la pérdida de vigor de la actividad económica y el deterioro de la situación económica mundial, en este año 2012, el Gobierno decidió reactivar el crecimiento, mediante la reducción del tipo de interés, la bajada de los impuestos sobre algunos bienes de consumo, y la adopción medidas menos estrictas sobre el control del crédito.
Perspectivas de futuro
Se espera que estas decisiones ayuden a evitar el estancamiento en 2012. Para 2012 se prevé que el PIB aumente un 3%, que la tasa de paro continúe en torno al 6% y que el superávit primario del Gobierno se estabilice. En cuanto al futuro, se ignora por cuánto tiempo podrá mantenerse el crecimiento de la economía brasileña. Destacamos 3 posibles escenarios.
1) Hay quien opina que en Brasil se está generando una burbuja y que tras el Campeonato Mundial de Fútbol de 2014, o tras los Juegos Olímpicos de 2016, ésta puede explotar.
2) Otros creen que se mantiene el crecimiento a largo plazo. Hay quienes creen que se han sentado las bases para un crecimiento sostenido del 3% o 4% debido a las inversiones en reservas de petróleo, preparación para los Juegos Olímpicos y para la Copa del Mundo, además del crecimiento de la clase media. Eso bastaría para que Brasil crezca durante cinco años.
3) Sin reformas de calado no habrá futuro. Por el contrario hay algunos analistas que piensan que el modelo de crecimiento está agotado y que se deben hacer las reformas estructurales capaces de proporcionar crecimientos duraderos a largo plazo. Brasil necesita mejorar sus infraestructuras para evitar cuellos de botella, una mejora en la calidad de la fuerza de trabajo mejorando su nivel de educación, reducir el coste para hacer negocios y una reforma del sector público altamente deficitario. Según estos analistas el sector público regula en exceso, tributa en exceso, gasta demasiado y gasta mal, ocupando el espacio del sector privado.
El problema, para los que piensan así, es que el congreso brasileño no está interesado en hacer esas reformas. Por tanto, para hacerlas, sería necesaria la movilización de la sociedad civil, lo que, sin duda, requerirá tiempo y esfuerzo.
[post_title] => La política económica de Dilma Rousseff y el futuro económico de Brasil
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Es cierto que los ánimos se han enfriado algo en los últimos días por las reticencias alemanas (Bundesbank) a la compra de deuda en secundario por parte del BCE o a la concesión de una ficha bancaria al nuevo fondo de rescate europeo (MEDE) (en inglés European Stability Mechanism o ESM). Pero el Bundesbank hace declaraciones en clave interna, ya que es consciente de que sólo tiene dos votos en el Consejo del BCE y que cada vez está más sólo. El último informe del FMI en el que se alerta de riesgo de ¡deflación! en la zona euro y el reciente viaje de Geithner a Europa dejan claro lo que se piensa al otro lado del charco de la actitud alemana.
De la misma manera, también es cierto que si no se cumpliesen las expectativas las tensiones sobre los países periféricos reaparecerán, incluso, con mayor intensidad, lo que dejaría a países como España e Italia en una eventual situación de rescate. Por tanto, los riesgos son totalmente asimétricos.
Entre las medidas que podrían adoptarse destacan dos por su eficacia a la hora de moderar las tensiones de los mercados:
1) Concesión de ficha bancaria al ESM, lo que le otorgaría una gran capacidad financiera.
2) Reanudación del programa de compra de activos, al menos hasta que esté en funcionamiento el ESM. Conviene recordar que el BCE es, de los principales bancos centrales, el que tiene una cartera de activos más reducida: la Fed ha comprado títulos por un volumen casi ocho veces superior.
Además no se descarta que el BCE convoque nuevas operaciones de liquidez a 3 ó más años, aunque esta medida se consideraría como complementaria, pues su incidencia se verá moderada por los siguientes motivos:
1) Las entidades mantienen un elevado exceso de liquidez, lo que demuestra que no existen problemas de este tipo en el sistema en su conjunto. Sí existen entidades concretas con dificultades ocasionadas por escasez de colaterales, lo que ha llevado al BCE en junio y, previsiblemente, en el futuro a ampliar su gama y reducir algunos requisitos. En cualquier caso, decisiones de este tipo no tienen por qué adoptarse en sus reuniones ordinarias de política monetaria.
2) El sector financiero de los países más castigados tiene ya una cartera elevada de deuda de sus respectivos Estados, por lo que es previsible un menor uso, respecto a lo sucedido entre diciembre de 2011 y abril de 2012, de esas inyecciones de liquidez a largo plazo para comprar nuevos títulos.
3) Adicionalmente, el aumento de la base monetaria, que conllevará una decisión de este tipo, no tendrá un impacto apreciable sobre los agregados monetarios más amplios o, dicho de otro modo, no fluirá sobre la economía real. La velocidad de circulación del dinero se mantiene en mínimos (en torno a 1) y los multiplicadores monetarios están, prácticamente, hundiéndose. El problema de la UEM es de confianza y una mayor inyección de liquidez tendría efectos “paliativos” pero no “curativos”.
Finalmente, se espera que mañana el BCE decida un nuevo descenso en su tipo de intervención hasta el 0,5% y sitúe el tipo de las facilidades de depósito en niveles negativos (como ya ha hecho Dinamarca, recientemente), aunque es más probable que dicha decisión se adopte en su reunión de septiembre, centrándose en agosto en medidas de índole no convencional que den tiempo a que se perciban los efectos de las decisiones adoptadas por los gobiernos.
Conclusión
Si el BCE no adopta decisiones de forma inminente que afiancen las perspectivas de que se convierta en comprador de último recurso en el mercado de deuda pública, las recientes mejoras de los mercados se perderán. Medidas como el aumento de los colaterales disponibles, inyecciones de liquidez a muy largo plazo y bajada de tipos de interés, aunque necesarias, serían insuficientes.
[post_title] => Mañana reunión decisiva del Consejo del Banco Central Europeo
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