Archivo de la Categoría ‘Economía Global’

El Banco de negocios Goldman Sachs fu el primero en utilizar el acrónimo BRICs y también fue el primero en indicar que para el año 2050, México será la quinta economía del mundo  (por tamaño del PIB) después de Brasil, Rusia, India y China.

México es un país de 112M de habitantes, que tiene la característica de ser el primer miembro latinoamericano de la OCDE (desde  1994).  Es la 13 economía del mundo en términos de PIB y el número 11 teniendo en cuenta el poder de compra.

En el 2010 su renta per cápita fue de 9.123 USD frente a los 30.542 USD, de por ejemplo, España.  México tiene la empresa más grande Latinoamérica, Pemex, empresa estatal que es la tercera del mundo en volumen de exportación de petróleo. También es el tercer país del globo (después de Arabia Saudita y Canadá) en cuanto a reservas de petróleo, aunque carezca de la tecnología para explotarlas.

¿Cuál es la asignatura pendiente de México? Hay cifras que invitan a la reflexión como que en seis años (2005-2011), durante la administración de Felipe Calderón, se han producido cerca de 70.000 homicidios de los que un 72% corresponden a asesinatos relacionados con el crimen organizado.  ¿Puede un país que aspira a ser un referente mundial mantener la lacra del narcotráfico? ¿Cuándo se incremente su renta per cápita dejará de ser una frontera de desigualdad con su vecino del norte? ¿Por qué los sicotrópicos viajan de México a EEUU y no de Canadá a Norteamérica?

México ha dado pasos de gigante desde la suspensión del 82 y del 93.  Sólo le hace falta un pequeño paso para estar entre los países con más futuro del globo.

Las primeras semanas del año constituyen un buen momento para perfilar las estrategias de inversión en el medio plazo, para lo que resulta imprescindible revisar los escenarios macroeconómicos, así como los riesgos y, por tanto, las posibles sorpresas que puedan impactar en las previsiones.

Un  repaso a lo acontecido en el pasado más inmediato.

Cuatro años y medio después del inicio de la crisis, la situación económica mundial volvió a deteriorarse en los últimos meses de 2011, como consecuencia, principalmente, del agravamiento de la crisis soberana en Europa, el endurecimiento de las condiciones de acceso al crédito, la intensificación de las medidas de austeridad en la UEM y el enfriamiento del sector industrial global. Europa es la región más afectada: está atravesando ya una situación próxima a la recesión, que podría prolongarse durante el primer semestre de 2012, pero con fuertes divergencias entre países, destacando Alemania positivamente. Sin embargo, EEUU y el resto de principales economías emergentes conservan un ritmo razonablemente dinámico de crecimiento, sosteniendo el crecimiento mundial.

Por tanto, este empeoramiento de la actividad no ha sido generalizado (se concentró principalmente en Europa), ni especialmente severo. O, desde otro punto de vista, el deterioro de la economía mundial no supuso una ruptura del patrón de comportamiento de la recuperación económica (algo parecido ocurrió en 2010) y fue menos intenso al anticipado en el verano de 2011, cuando riesgos como la ruptura del euro o un impago de la economía americana amenazaron con devolvernos a un momento parecido al que se produjo después de la quiebra de Lehman Brothers.

No hay riesgos de recesión global

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El Fodo Monetario Internacional (FMI) ha revisado a la baja sus previsiones, respecto a septiembre de 2011, para el crecimiento mundial en 0,7 p.p., hasta el 3,3%, para 2012 y en 0,6 p.p., hasta el 3,9%, para 2013. Pese a la cuantía de la revisión, advierte que los riesgos siguen estando concentrados a la baja: los principales focos de incertidumbre vuelven a ser la crisis soberana de la Eurozona (UEM) y la debilidad del sistema financiero.

El crecimiento de las economías desarrolladas podría situarse en el 1,2% en 2012, 0,7 p.p. por debajo de sus previsiones de septiembre de 2011. La mayor parte de la revisión se concentra en la UEM, donde se espera ahora una recesión y, de nuevo, un comportamiento muy heterogéneo por países. El deterioro para el resto de principales economías es mucho menos significativo y asociado al menor avance de los países europeos.

Gráfico: Crecimiento para 2011 y previsiones para 2012 del FMI y del Banco Mundial

1) La Eurozona (UEM) entrará en una suave recesión en el primer semestre de este año y se contraerá un 0,5% en media de 2012, lo que supone una revisión de 1,6 p.p. respecto a las previsiones anteriores. Esta fuerte revisión se explica, principalmente, por

(i) el repunte en las primas de riesgo;

(ii) los efectos del desapalancamiento del sistema financiero sobre la economía real; y

(iii) las medidas de ajuste fiscal adicional anunciadas por algunos países miembros. Además, el FMI prevé una recuperación muy suave en 2013 y estima un crecimiento medio de apenas un +0,8%.

España

Como era de esperar, las revisiones más significativas se producen en las economías periféricas de la UEM. Mención especial merece el caso de España, donde espera que la economía permanezca en recesión tanto en 2012 como en 2013 (recorta su previsión en 2,8 p.p. y en 2,1 p.p., respectivamente). Se trata de la revisión más severa entre los países considerados por el FMI en esta actualización. También se ve afectada negativamente la previsión para Alemania (0,3% en 2012, frente a 1,3% anterior), aunque volverá a diferenciarse positivamente dentro de la región.

2) En EEUU, el posible impacto de la recesión europea por la vía financiera podría verse contrarrestado por la tendencia positiva de su demanda interna en los últimos trimestres, por lo que mantiene intacta su previsión anterior para 2012 en el 1,8%, aunque la reduce en el caso de 2013 (2,2% vs 2,5% anterior). Seguir leyendo…

Hace una semana escribí en este blog acerca de la reducción de la calificación de la deuda soberana, a algunos países de la Eurozona, que había hecho Standard & Poors. El post  generó algunas preguntas y comentarios (ver comentarios al post Standard & Poor’s rebaja los ratings de 9 países de la Eurozona).

El post de hoy tiene como misión aclarar de forma sencilla alguna de esas cuestiones. Al final se publica la tabla actual de las calificaciones para todos los países de Standard & Poors

¿Qué son las Agencias de Calificación?

Las agencias de calificación o de Rating (Standard & Poors, Moody´s, Fitch, etc.) son empresas privadas dedicadas al estudio y evaluación de los países con el fin de emitir un juicio (dar una calificación) que pueda servir a los ahorradores para tomar decisiones con respecto a la solvencia de sus inversiones en deuda pública (soberana). Sus calificaciones, por tanto, permiten al inversor tener más información y mitigar así el riesgo que supone invertir en deuda pública. Las agencias también informan sobre la solvencia de otros prestatarios Comunidades Autónomas, municipios y empresas.  Proporcionan, en definitiva,  medidas de riesgo relativo fáciles de usar.

En general estas calificaciones que hacen las agencias incrementa la eficiencia del mercado, al reducir los costes tanto para el que presta como el que toma prestado. A su vez, esto aumenta la disponibilidad total de capital riesgo, lo que conduce a un crecimiento mas fuerte. Además esto abre los mercados de capitales a categorías de buscadores de préstamos que no podrían acceder a este mercado de otra manera, como gobiernos pequeños, empresas que empiezan, hospitales o universidades. El procedimiento a seguir es el siguiente: cuando un emisor (gobierno, empresa, municipio, banco…) quiere emitir deuda o solicitar financiación, encarga a una agencia que la evalúe. Esta evaluación sirve a los inversores y prestatarios de orientación para marcar el tipo de interés al que concederían la financiación.

En estos momentos lo que está en discusión es si las Agencias de Ratings están calificando bien o mal la capacidad y el deseo de un emisor soberano para devolver la Deuda Pública que está emitiendo o que ya ha emitida, tanto el principal como los intereses. ¿Aciertan las agencias cuando juzgan (valoran) si los Gobiernos tienen o no capacidad suficiente como para poder afrontar la devolución de la deuda que tiene contraída ?  

El caso de España

Hagamos un poco de historia. Desde hace algunos años algunas naciones europeas denen mucho dinero con pocas garantías de devolución. Por esos sus calificaciones bajan. España, por ejemplo, desde 1996 y hasta el 2007 tuvo una gran expansión económica con un elevado nivel de inversión. Como el ahorro nacional era insuficiente necesitó financiar sus inversiones endeudándose con el exterior. Es decir, el fuerte crecimiento económico hubo que financiarlo a través del ahorro extranjero, ya que las tasas de ahorro interno eran insuficientes para realizar las inversiones que se realizaban.    

Calificación histórica de Fitch pra España

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Cuando las cosas van mal, cuando hay crisis, suelen surgir las presiones proteccionistas; se trata de una de la reacciones más típicas y conocidas. En seguida concita apoyos por parte de los sectores productivos, incluso los menos perjudicados por la crisis. El espejismo del mantenimiento de los puestos de trabajo que a corto plazo pueden llevar consigo las políticas proteccionistas atrae a los políticos, que acaban sucumbiendo al atractivo de éstas. El circuito se autoalimenta con la presión de unos y el populismo de otros para acabar presentando la protección como algo necesario y conveniente.

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En el año que comienza un país que debemos observar con interés es
Marruecos.  2011 ha pasado a la historia como el de la irrupción de la
primavera árabe con cambios de jefes de Estado en tres autocracias:
Túnez, Libia y Egipto.  La monarquía alauita fue uno de los pocos de
la zona donde las revueltas, aunque presentes, no tuvieron
aparentemente un gran respaldo popular.  Hassan II reinó en Marruecos
durante 38 años y su hijo y sucesor, Mohamed VI lleva algo más de 12
años  (desde 1999) en los que uno de los principales objetivos era y
es una transición a un esquema de democracia participativa que no
acaba de concretarse.  

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A escasos días del cierre del año, es un buen momento para poner al día las principales previsiones para los próximos meses. En general, en las últimas semanas, la mayoría de servicios de estudios han revisado a la baja de forma generalizada las previsiones, debido a la acumulación de factores negativos:

- La crisis soberana en la UEM se ha agravado recientemente y ya afecta a países que representan más del 60% del PIB regional –entre ellos, algunas de las economías centrales–.

- La política fiscal será más restrictiva en las economías desarrolladas: la escalada de la crisis soberana está obligando a intensificar los ajustes presupuestarios en las economías afectadas.

- La acumulación de inventarios, derivada del enfriamiento de la demanda global a lo largo del año, ya está afectando a la producción industrial.

- El sector inmobiliario chino comienza a mostrar síntomas de enfriamiento, afectando al ritmo de crecimiento de la economía.

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La economía no está para bromas. Por esta razón, quiero hoy destacar una noticia que, probablemente es muy menor, dados los problemas que nos rodean en materia económica, pero que a mí –y discúlpenme los noruegos y todos aquellos para los que la noticia en cuestión suponga un drama- me ha provocado una sonrisa. La noticia en cuestión es que en Noruega están viviendo un serio problema por la carestía de mantequilla, un producto de primera necesidad –recuerden que el consumo de aceite, y en especial el de oliva, es algo totalmente marginal- ya que las vacas noruegas este año no han producido tanta leche como es habitual debido, según se dice, a la gran cantidad de lluvias y las malas condiciones climáticas.

Al principio no entendía la noticia. “Pues que la compren fuera”, pensaba yo. Precisamente en la UE, como consecuencia de la artificial protección subvencionadora de la PAC, somos excedentarios en leche y mantequilla. Pero aquí surge la parte curiosa de la noticia, y es que por una absurda legislación “protectora”, en Noruega está prohibido importar mantequilla. Así se “protege” a los consumidores noruegos de productos extranjeros y, por supuesto, se “estimula la industria nacional.

No voy a extenderme mucho, puesto que desde hace siglos se ha escrito mucho sobre las nefastas consecuencias de la protección comercial artificial. Baste simplemente decir que en pleno siglo XXI, gracias a esa “protección” hoy los ciudadanos de un país desarrollado y de elevada renta per cápita se ven forzados a recurrir al contrabando para abastecerse de un producto de primera necesidad. Que cada uno saque sus propias consecuencias.