Archivo de la Categoría ‘Economía española’

18
may

Mucha liquidez, baja inflación y reducción del déficit

Escrito el 18 mayo 2013 por Rafael Pampillón en Economía de EEUU, Economía española, Política Monetaria, Unión Europea

Esta semana hemos conocido información relevante sobre la evolución reciente de la economía de la de la Unión Monetaria Europea, Estados Unidos (EEUU) y España. Quizá lo más curioso de esta información es que en las tres economías se ha alcanzado la estabilidad de los precios. Lo más aciago es que según Eurostat en el primer trimestre la Eurozona tuvo una caída de su Producto Interior Bruto (PIB) del 0,2% y que parece probable que durante este segundo trimestre el crecimiento siga siendo negativo: en torno al -0,1%. Según The Economist, las previsiones para el conjunto del 2013 muestran que el PIB de la Eurozona se contraerá un 0,5% mientras que el de EEUU crecerá al 2%.

Estados Unidos

Efectivamente, los datos que van apareciendo de EEUU apuntan en esta dirección. Las ventas minoristas crecieron 0,1% en abril con respecto a marzo, cuando el mercado esperaba un retroceso de 0,4%. Las ventas minoristas son un indicador clave del gasto de los bienes de consumo, el cual representa más de dos tercios de la demanda interna de la economía americana. Este buen dato, con respecto a lo esperado, llevó a los economistas de JPMorgan a elevar su estimación de crecimiento anualizado del PIB del segundo trimestre del 0,5% a un 2 por ciento. A ello se une el elevado repunte de la confianza de las pequeñas empresas de Estados Unidos. Así el Índice de Confianza de la Federación Nacional de Empresas Independientes (NFIB por sus siglas en inglés) subió hasta 92,1 en abril, desde el 89,5 en marzo, superando las previsiones del mercado que preveían que alcanzara 91.

Otro dato que nos dejó la semana fue el número de viviendas iniciadas en EEUU. La cifra anualizada de comienzo de viviendas nuevas durante el pasado mes de abril alcanzó las 861.000 unidades, lo que representa un descenso del 16,5% respecto al mes anterior. Esta disminución de abril no supuso un parón significativo del sector, ya que los permisos de construcción, que es indicador adelantado de la producción, repuntaron un 14,3% mensual en abril, y lo que es mejor, la confianza de los promotores inmobiliarios mejoró en este mes de mayo después de tres meses de deterioro.

Como consecuencia de estos buenos datos el mercado laboral de EEUU sigue mejorando en abril y mayo y está compensando la señal de enfriamiento que venían transmitiendo otros indicadores de actividad, como los malos datos de producción industrial de los meses de marzo y abril. En cuatro años EEUU ha sido capaz de reducir su tasa de paro desde el 10%, en octubre de 2009, hasta el 7,5%, en abril de este año, mientras que la Eurozona en ese mismo periodo aumentó su tasa de desempleo desde el 10% hasta el 12,3%. El hecho de que la tasa de paro esté bajando en EEUU y se esté acercando al objetivo de la Reserva Federal (FED), que es del 6,5%, puede significar que la política monetaria expansiva de la FED esté tocando a su fin.

Por ahora la FED seguirá manteniendo el tipo de interés de referencia en niveles excepcionalmente bajos (mínimos históricos). Una situación bien conocida de política monetaria superlaxa y que ha sido la respuesta de la FED y de casi todos los bancos centrales del mundo a la mayor crisis económica desde la Gran Depresión de los años treinta y que han supuesto una gigantesca expansión del dinero, especialmente en el caso de los Estados Unidos y del Reino Unido. Todo ello ha contribuido a evitar un escenario deflacionista y a sentar las bases de la recuperación; pero una expansión monetaria de tal magnitud, de mantenerse de forma prolongada, podría generar fuertes presiones inflacionistas. Por eso desde la propia FED ha llegado a sugerirse que a medio plazo, un período de unos seis meses, se podría aplicar una estrategia de salida consistente en 1) aumentar el tipo de interés de intervención, 2) finalizar los programas de compras de activos y 3) empezar a drenar liquidez mediante la venta de la inmensa cantidad de títulos que forman parte de su balance.

No hay peligro de inflación

Todo esto en un contexto generalizado de estabilidad de precios. Efectivamente los datos suministrados esta semana sobre la inflación en el mes de abril de EEUU, la Eurozona y España van en la misma dirección: la inflación está controlada. Estos datos de inflación se han situado por debajo de las expectativas del mercado. En abril en EEUU el crecimiento de los precios de consumo se redujo en tasa interanual hasta situarse en el 1,1%, desde el 1,5% de marzo siendo la menor tasa de inflación desde junio de 2010. En la Eurozona el crecimiento interanual del Índice de Precios al Consumo Armonizado (IPCA) disminuyó hasta situarse en el 1,2%, mínimo en casi tres años, desde el 1,5% de marzo.

En España está sucediendo lo mismo que en EEUU y la Eurozona: según informó el INE el Índice de Precios de Consumo (IPC) tuvo una subida, en los 12 meses que van de mayo de 2012 a abril de 2013, del 1,4%, un punto menos de la registrada en marzo. Se ha reducido además, el diferencial de inflación con la Eurozona lo que favorece la mejora de la competitividad. Al buen dato de inflación se une el buen comportamiento del déficit público. Ayer el Ministerio de Hacienda informó que en el primer trimestre de este año el déficit de las Administraciones Públicas, excluidas las Corporaciones Locales, ascendió a 14.896 millones de euros, un 7,5% menos que en el mismo periodo de 2012. Una cifra que representa el 1,42% del PIB (frente al 1,53% en el primer trimestre de 2012).

En este contexto de mucha liquidez, baja inflación y reducción del déficit público es en el que hay que entender el comportamiento de la subasta del Tesoro español (letras a plazos de 3 y 6 meses) de esta semana. Los tipos se han vuelto a reducir respecto a la subasta celebrada el mes pasado. Las letras del Tesoro a 12 meses que en la subasta del mes pasado se vendieron a un tipo del 1,23% lo hicieron esta semana al 0,99%. Y las de seis meses también bajaron desde el 0,53% al 0,49%. Y la deuda pública española a 10 años, que en julio del año pasado llegó a pagar un tipo de interés del 7,75% ayer cotizaba al 4,23%.

En resumen, la economía española mostró esta semana su mejor cara: redujo el déficit público, el Tesoro español captó con mucha facilidad más de 11.000 millones de euros, con lo que en lo que va de año están cubiertas más del 50% de las necesidades de financiación de todo el año y la inflación parece dominada. Con la demanda interna en claro retroceso, la reducción de los salarios y el descenso de las cotizaciones del petróleo (han caído más de un 7% en lo que va de año) parece que la actual senda de moderación de la inflación se mantendrá durante todo este año. Una buena noticia ya que la reducción de la inflación permite una mejora de la competitividad.

Fuente: Rafael Pampillón Olmedo. “Mucha liquidez, baja inflación y reducción del déficit”. Expansión; 18 de mayo de 2013. Pagina 24

16
may

¿Cuándo generará empleo España?

Escrito el 16 mayo 2013 por Daniel Fernández Kranz en Economía española

La pasada semana el Comisario de Empleo de la UE sugirió que sería una buena idea introducir el contrato único en España para ayudar a solventar nuestro gravísimo problema de desempleo. A las pocas horas el gobierno español, por boca de la Ministra de Empleo, rechazaba esta propuesta. La tachó de inconstitucional e innecesaria. Según De Guindos, España generará empleo en breve, la reforma laboral de 2012 está funcionando, y la tasa de crecimiento del PIB que necesitamos para generar empleo es menor que antes.

No sabemos por qué la propuesta del contrato único es ó puede ser inconstitucional. Como tampoco sabemos en qué datos se basa el gobierno para decir que generaremos empleo en breve y que la tasa de crecimiento del PIB necesaria para crear empleo es ahora menor que antes. Simplemente, el gobierno no lo ha explicado.

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13
may

Motores en marcha

Escrito el 13 mayo 2013 por Rafael Pampillón en Economía española, Previsiones económicas

¿Puede España cambiar el rumbo de su economía? La respuesta es afirmativa siempre y cuando se pongan en marcha los motores del crecimiento. Uno de ellos son las exportaciones: desde hace cuatro años las exportaciones españolas se han convertido en el principal factor que compensa el desplome de la demanda interna. Los empresarios han conseguido hacer crecer las exportaciones y situarlas en máximos históricos. En el año 2012 España exportó bienes y servicios por valor de 338.232 millones de euros, lo que supone más del 32% del PIB. Ese aumento de las exportaciones suele ser, además, una condición necesaria para la recuperación económica. Las empresas que exportan y quieren exportar más, ponen en marcha otros motores del crecimiento como son la innovación empresarial y la formación del capital humano que permiten importantes ganancias de competitividad, no sólo para las empresas exportadoras, sino también para el conjunto de la economía.

Además, para que las exportaciones sigan creciendo será preciso aumentar el nivel de inversión. Por eso es buena noticia que los inversores, en particular los extranjeros, estén recuperando la confianza en España. Y este aumento del capital productivo es un elemento decisivo para el crecimiento económico y del empleo.

Financiación

Otro motor del crecimiento es conseguir abaratar y facilitar la financiación de las empresas para que pongan en marcha nuevos proyectos de inversión. Por eso debemos felicitarnos porque en las subastas del Tesoro del jueves de la semana pasada los tipos de interés han seguido reduciéndose. La mayor aceptación que está teniendo la deuda pública española se debe, en parte, a la compra que están haciendo los inversores extranjeros: durante el primer trimestre de este año aumentaron su posición en bonos y obligaciones en aproximadamente 15.000 millones de euros.

Desde el punto de vista de la financiación de la economía en su conjunto la reducción de los tipos de interés de la deuda pública no sólo reduce el déficit público sino también los gastos financieros de las compañías, puesto que los tipos de interés a los que se financia el Tesoro son la base sobre la que se construyen los tipos de interés de casi todos los bonos corporativos. Por eso no sólo están bajando los tipos de interés de la deuda pública, sino que lo hacen también los de los bonos que emiten las empresas, y no se debe olvidar que en una situación de poco crédito bancario las empresas necesitan financiarse en el mercado de bonos.

La reforma de las Administraciones Públicas

España saldrá de esta crisis con un sector privado más fuerte impulsado por las exportaciones y con un sector público más reducido. Sólo recortando una parte del gasto público, sobre todo aquel que es innecesario, suntuario e improductivo, se conseguirá reducir el déficit público. De ahí que uno de los motores que se deberían activar para la salida de la crisis es la reforma de las Administraciones Públicas.

La mayoría de los ciudadanos perciben que la estructura del Estado y la gestión de los servicios públicos generan un exceso de ineficiencia y de gasto público que exige una presión fiscal insoportable. No se entiende bien porque las Corporaciones Locales y las Comunidades Autónomas siguen aumentando su parque empresarial cuando España ya dispone de 1.460 empresas públicas municipales y 975 autonómicas. La mayoría de estas empresas a las que hay que unir consorcios, agencias, delegaciones comerciales, observatorios y fundaciones públicas han proliferado para burlar los controles o para colocar en ellas a los compañeros de partido político o asimilados. Muchas deberían desaparecer y otras se deberían privatizar. La reforma de las Administraciones Públicas pasa también por eliminar parlamentos autonómicos, el Senado y las diputaciones y reducir a la décima parte los 8.117 ayuntamientos. La mayoría de los municipios son tan pequeños que no tienen los recursos necesarios para dar a los vecinos los servicios públicos necesarios, tanto en cantidad como en calidad.

Este motor del crecimiento que es el redimensionamiento de las Administraciones Públicas reduciría el gasto público y con ello sus necesidades de financiación. Como resultado bajarían los tipos de interés y al final el crédito fluiría en más cantidad y en mejores condiciones hacia el sector privado. Nos pondríamos en el camino del crecimiento económico y de la generación de empleo.

Los motores externos

Junto con la puesta en marcha de estos potentes motores internos que nos permitirán alcanzar a medio plazo una cierta velocidad de crucero, la economía española necesita de algunos motores externos que le ayuden a salir del puerto de la crisis. Y esta ayuda pasa por el mejor funcionamiento de la Unión Europea y de la Unión Monetaria Europea (UME). Hay que avanzar más hacia una unión económica, fiscal y bancaria, en definitiva, hacia una unión política: los Estados Unidos de Europa. Por ejemplo, se deben dar pasos más firmes y rápidos en la unión bancaria: supervisor bancario único, sistema común de gestión y resolución de crisis bancarias y un sistema uniforme de protección de los depósitos bancarios (fondo de garantía de depósitos). Esta unión bancaria europea junto con los menores déficits públicos, restauraría la efectividad de la política monetaria en lo que se refiere a la transmisión del crédito desde el Banco Central Europeo hacia la economía real.

Otros motores

Existen otros motores que pueden también introducir incentivos al crecimiento económico y que paso a resumir. Habría que: 1) seguir liberalizando y desregulando sectores que trabajan al margen de la libre competencia (aeropuertos, ferrocarriles, puertos, etc.); 2) profundizar en la reforma del mercado laboral: no podemos mantener a) un seguro de desempleo que, aún siendo necesario, genera un mayor número de desempleados y b) un salario mínimo que, en nombre de la equidad, excluye del mercado a los trabajadores no cualificados y genera un desempleo de casi un millón de personas entre 16 y 25 años; 3) cambiar un sistema de pensiones que no puede garantizar una vejez digna a largo plazo a los que se acogen a él; 4) reducir unos impuestos que, buscando la eficiencia recaudatoria y la justicia distributiva, están provocando fraude, freno al crecimiento y pérdida de eficiencia económica y 5) fomentar la creación de fondos de capital riesgo que inviertan en proyectos que combinen la creación de nuevas empresas con la innovación tecnológica.

Así las cosas, España saldrá de la crisis de la mano de las exportaciones y de las reformas estructurales. El aumento de las exportaciones de bienes y servicios irán poco a poco recuperando la inversión y al final, producir para exportar exigirá antes o después, el aumento del empleo. Es un camino que ya se ha empezado a recorrer: la productividad de las empresas españolas está creciendo y la competitividad de nuestros bienes y servicios aumenta a pasos agigantados. Mientras tanto debemos reformar las Administraciones Públicas: tienen un coste muy elevado que España no se puede permitir.

Fuente: Rafael Pampillón Olmedo. “Motores en marcha”. Expansión; 11 de mayo de 2013. Pagina 11

6
may

Buen comportamiento del mercado de trabajo en abril

Escrito el 6 mayo 2013 por Valentín Bote en Economía española

Una de cal y otra de arena. Tras unos malos datos de la Encuesta de Población Activa del primer trimestre del año, que conocimos a finales de abril, hoy los datos publicados de paro registrado correspondientes a dicho mes han ofrecido una mejor cara. El paro registrado se redujo en abril en 46.050 personas, lo que prácticamente dobla las reducciones promedio registradas en los abriles de la última década. Asimismo, la afiliación a la Seguridad Social aumentó en 51.077 personas en el pasado mes, un avance del 0,32%.

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6
may

Mejora la confianza

Escrito el 6 mayo 2013 por Rafael Pampillón en Economía española

El INE informó de que el Producto Interno Bruto (PIB) español redujo su ritmo de caída en el primer trimestre de 2013. La contracción del PIB fue de un 0,5% trimestral, es la séptima consecutiva pero mejora en tres décimas a la del cuarto trimestre del año pasado, que fue del 0,8%. El INE publicará el próximo día 30 de este mes los datos definitivos y desagregados del comportamiento del PIB del primer trimestre, lo que permitirá realizar un análisis mucho más profundo del comportamiento de la economía española. Sin embargo, con los indicadores adelantados de que disponemos, aunque parece que mejoró la situación de la economía española, la tónica general siguió siendo la misma que la del trimestre anterior: se expanden las ventas en el exterior (exportaciones de bienes y servicios) y, en cambio, se contrae la demanda interna (tanto la inversión como el consumo).

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29
abr

Sigue mejorando de la competitividad de la economía española

Escrito el 29 abril 2013 por Rafael Pampillón en Economía española, Política Monetaria

La inflación interanual de la economía española cayó en abril un punto, hasta situar su tasa en el 1,4%, según el indicador adelantado del índice de precios de consumo (IPC). La inflación se desplomó en abril por la caída del consumo y los menores crecimientos de los precios de la electricidad, del crudo y de los alimentos.

Devaluación interna

Además, la reducción de los costes salariales y de otros costes empresariales está generando una devaluación interna que está mejorando la competitividad de España y favorece las exportaciones (mañana conoceremos datos de balanza de pagos de febrero). Este tirón de la demanda externa, suele ser condición necesaria en todo ciclo de recuperación. En otras expansiones conseguíamos revitalizar esa demanda externa vía devaluaciones y ahora lo estamos consiguiendo, aunque más lentamente, a través de la devaluación interna. La reducción de la inflación así lo demuestra.

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26
abr

El cóctel explosivo del desempleo

Escrito el 26 abril 2013 por Rafael Pampillón en Economía española

Según la Encuesta de Población Activa (EPA), publicada ayer, durante el primer trimestre de 2013 el mercado laboral español continuó exhibiendo un importante deterioro. El número de desempleados aumentó en 237.400 personas por lo que los parados superan ya los 6,2 millones. Esto supone un aumento del paro del 4% con respecto al trimestre anterior, sin embargo, cuando se eliminan los efectos estacionales el aumento del paro fue menor: 1,7%; este dato es mejor que el del 4º trimestre del año pasado cuando el paro aumentó el 2% (también desestacionalizado).

Según la EPA, la tasa de desempleo también subió situándose en el 27,2% tres puntos más que hace un año. Es la tasa de paro más alta de la historia de España. Además, es especialmente preocupante que 1) casi tres millones de personas llevan más de un año parados, 2) casi dos millones de hogares tienen a todos sus miembros en paro, y 3) la tasa de paro inmigrante alcanzó su máximo histórico situándose cerca del 40% de la población activa extranjera.

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25
abr

Fuerte ajuste del empleo temporal en la EPA del primer trimestre

Escrito el 25 abril 2013 por Valentín Bote en Economía española

En la mañana de hoy se han conocido los datos de la Encuesta de Población Activa correspondientes al primer trimestre de 2013. Los datos más mediáticos se han difundido ampliamente –fundamentalmente el aumento de la tasa de paro superando el umbral del 27%-. Sin embargo, algunos datos pasan desapercibidos en esta primera oleada de información y creo que resulta interesante realizar alguna reflexión sobre los mismos:

Uno de ellos es que continúa el fuerte ajuste en el empleo en el sector público, a todos los niveles, fruto del esfuerzo de racionalización y control del déficit de las diferentes administraciones públicas. En particular, el 22,9% del total de la disminución de asalariados del trimestre (que ha sido de 312.000 personas) se ha materializado en el sector público, con caídas bastante equilibradas entre todas las administraciones: Central (-2,4%), Comunidades Autónomas (-2,5%) y Administraciones Locales (-2,7%). En términos interanuales la horquilla se abre un poco más: en el último año el mayor esfuerzo de reducción de plantillas se produjo en las Comunidades Autónomas (-9,7%), seguida por las Administraciones Locales (-9,0%) y por la Central (-7,3%). En conjunto del año la reducción del empleo público ha ascendido a 258.000 personas, más del 30% de la caída de empleo en toda España.

Otro aspecto interesante es el de las modalidades de contratación en las que con mayor intensidad se ha materializado la pérdida de asalariados. Así, mientras que para el conjunto de asalariados (tanto del sector público como del privado) se produce una caída trimestral del 1,1% en los contratados de manera indefinida, la caída en el empleo temporal es del 6,1%. Y mientras que en términos interanuales las reducciones en términos absolutos en el número de asalariados indefinidos y temporales es parecida -384.000 y 414.000, respectivamente-, no lo son tanto en sus reducciones porcentuales: 3,5% frente al 12,1% en el caso de los temporales. Una consecuencia obvia es una caída en la tasa de temporalidad del empleo, hasta el 22,1%, frente al 23,76% de hace un año, pero a través de un mecanismo poco deseable (una destrucción más intensa de empleo temporal que de indefinido).

24
abr

¿Cambio de tendencia?

Escrito el 24 abril 2013 por José María O'Kean Alonso en Economía española

En el día de ayer, se sucedieron varias noticias que generaron un clima más positivo sobre el futuro de la economía española. La Comisión Europea se mostró receptiva a ampliar dos años el período de ajuste del déficit público, la subasta de letras del Tesoro a corto plazo se cubrío con facilidad y a tipos de interés muy bajos, lo cual arrastró a la baja la prima de riesgo hasta los 300 puntos básicos e hizo subir el índice bursátil por encima del 3%, y los datos aportados por el Banco de España sobre la evolución del PIB en el primer trimestre parece que muestran un cambio de tendencia desde los malos presagios del dato del último trimestre de 2012.

A golpe de ajustes fiscales, cada vez que la economía española parecía que iniciaba una tímida recuperación, como ocurrió en los primeros trimestres de 2010 y de 2011 y en cierta medida en el tercer trimestre de 2012, se quebró esta tendencia y volvimos a iniciar un período recesivo. Esperemos que el dato del primer trimestre del año en curso del -0,5% inicie un cambio de tendencia y con la ampliación hasta 2016 del ajuste fiscal, podamos consolidar unos trimestres continuados de crecimiento.

22
abr

The card Rajoy can still play: structural reform

Escrito el 22 abril 2013 por Gayle Allard en Economía española

Prime minister Rajoy is asking Europe and the ECB to do more to help Spain, and the IMF´s austerity debate makes it appear that it agrees. Undoubtedly they are right. But the Spanish government has much more that it could do to help its economy recover without outside help. It could break out of its paralysis on structural reform and make room for the country to grow.