Economy Weblog

La Reserva Federal (FED) de Estados Unidos (EEUU) bajó hoy los tipos de interés dejándolos en el 0,25%, un nivel que no tiene precedentes. La razón hay que encontrarla en la dramática crisis financiera que padecemos y en la recesión económica que con toda seguridad atraviesa EEUU ya que el PIB americano de este cuarto trimestre volverá a tener un crecimiento negativo.

Otros bancos centrales del mundo, incluido el Banco Central Europeo (BCE) recortarán también sus tipos de interés a principios de 2009, en la medida en que los trastornos que se están generando en el mercado financiero sigan frenando el crecimiento económico. En este sentido muchos analistas esperan que el BCE vuelva a reducir en enero los tipos en medio punto porcentual situándolos en el 1,75%.

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Mañana se discute en el Parlamento Europeo la propuesta de flexibilidad laboral con un límite de 60 o 65 horas. Esta propuesta tiene que aprobarse por mayoría absoluta entre los parlamantarios europeos y numéricamente aun no está tan claro que salga adelante, y me parece que es una cuestión a tener en cuenta de cara al futuro. El cambio del límite de horas semanales de trabajo de 48 a 60 es tecnicamente una liberalización de la cantidad de mano de obra. Y esto tendría consecuencias sociales y económicas muy importantes.

Dadas las previsiones de crecimiento y cifras de desempleo para los próximos años, aumentar el numero de horas que una persona puede trabajar, lejos de permitirle disponer de ingresos extra, puede que provoque mayores aumentos en las tasas de desempleo. Sin contar con los efectos que tendrá en el largo plazo sobre las estructuras familiares (¿quién puede disponer de tiempo para sus hijos si tiene que trabajar 13 horas al día? conciliación?), sobre la necesidad de servicios sociales, y/o liberalizacion (por consiguiente) de apertura de comercios, entre otros…

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El Departamento de Trabajo de EEUU publicará mañana martes el índice de precios al consumo (IPC) del mes de noviembre. En octubre este índice bajó un 1 por ciento, la mayor disminución mensual desde 1947. En noviembre se espera otra bajada ya que el índice de precios de productor (IPP) de EEUU disminuyó, en ese mes de noviembre, un 2,2 por ciento. ¿Está EEUU en un proceso deflacionario? Todavía no ya que la deflación es una disminución continuada y generalizada del nivel de precios. Pero parece que los precios, tanto en EEUU como en otros países, se dirigen más hacia la deflación que hacia la inflación.

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Una de las pocas alegrías económicas de los últimos tiempos es que la curva de tipos de interés viene descendiendo con claridad desde el verano, de la mano de la drástica reducción de las expectativas de inflación —consecuencia del desplome de los precios de las materias primas— y de los recortes de tipos aplicados por el BCE. El descenso de los tipos a corto plazo, en particular el del influyente Euribor, se prolongará previsiblemente en los próximos meses, al hilo de nuevas reducciones de tipos oficiales (al menos hasta el 1,00%-1,50%), de descensos adicionales de la inflación (la deflación es ahora la amenaza) y de cierta reducción de las primas de riesgo del mercado interbancario (con la ayuda de los planes de rescate público en marcha), de manera que el Euribor a un año puede situarse en los próximos meses por debajo del 2,5%.

Sin embargo, podría no ocurrir lo mismo con los tipos a largo plazo (sobre todo con vencimientos más allá de los cinco años), en particular con su principal referencia: las rentabilidades de la deuda pública. Las perspectivas de fuerte crecimiento de las necesidades de emisión de deuda por parte de los Estados europeos, cuyos desequilibrios fiscales superarán holgadamente el límite del 3% del PIB establecido en el Pacto de Estabilidad y que han comprometido ingentes cantidades de recursos en el rescate de sus bancos, sugieren que los inversores exigirán primas crecientes (rentabilidades más altas) para seguir acumulando títulos de deuda pública. ¿Es inevitable entonces que repunten las rentabilidades de la deuda pública, con el consiguiente coste para el conjunto de la economía?

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The warning that Spain received from the IMF yesterday over the need for structural reforms highlights once again the rigidity of labor markets and their effects on productivity.

According to the IMF, Spain needs to make structural reforms in order to avoid an “L-shaped” profile following the GDP contraction in 2009 that the IMF forecast at 1%. The rise in public debt needed to combat the crisis could only be easily overcome if markets were more flexible, said the IMF, mentioning in particular labor markets.

The labor-market reforms it called for were: lower dismissal costs, to boost hiring of younger and better educated workers; more flexible collective bargaining agreements to prevent bankruptcies and preserve jobs; and an end to wage indexation with inflation, which has sapped Spanish competitiveness.

In the absence of these reforms, the IMF said, Spain could get stuck in a “low-competitiveness, slow-growth, extended-deleveraging, and high-unemployment equilibrium, from which returning to lower public debt would be difficult”.

Spanish labor markets are among the most rigid in the OECD despite a series of small reforms since the 1980s. High dismissal costs for workers on indefinite contract have made firms reluctant to make new permanent hires, which has left the country with a temporary employment rate of more than 30%. In the current crisis, temporary jobs are the first to be eliminated, leaving in particular young workers, women and immigrants with much higher unemployment rates.

Me pregunta Francisco Huidobro sobre quien paga el IVA (ver el post «La reducción del IVA). Es decir, pregunta si el IVA lo pagan los comparadores (consumidores) o si, por el contrario, lo pagan los vendedores (empresarios). Pero para explicar este tema relativamente sencillo para los economistas, tengo que explicar la incidencia de los impuestos o lo que es lo mismo sobre quien recae la carga del impuesto. Como en economía ya está casi todo escrito paso a transcribir, con muy pequeñas modificaciones, un artículo de Xavier Sala i Martí, titulado «Nota sobre incidencia».

La incidencia impositiva es la parte de la ciencia económica que analiza quién paga realmente los impuestos. Y es que a muchos alumnos y gente de la calle les sorprende saber que no son los legisladores quienes deciden quien paga los impuestos, sino las leyes del mercado. Es decir, aunque el Ministro de Hacienda diga que un determinado impuesto lo paga el consumidor, el mercado mueve los precios y hace que, al final, los impuestos los paguen parcialmente los empresarios (vendedores) y parcialmente los demandantes (compradores). Sobre quien realmente paga el impuesto sobre el beneficio de las empresas (Impuesto de Sociedades) escribimos en este blog hace muy poco. Hoy vamos a intentar explicar quien paga el IVA La proporción del impuesto total que pagan unos y otros depende de lo que los economistas llamamos “elasticidades”.

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Tenemos el placer de invitarte al Desayuno Coloquio, organizado por IE Business School y la Asociación Española de Ejecutivos Financieros, que bajo el título de “El Impacto del nuevo orden mundial para el sistema financiero español y la economía real”, tendrá lugar el próximo martes 16 de diciembre de 2008 en el Aula Magna de IE Business School.

Dado que las plazas son limitadas, le rogamos nos confirme su asistencia antes del viernes 12 de diciembre en el telefono+34 91 181 97 90 o en la direccion de correo asociacion@aeef-ejecutivos.com

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Casi todos los economistas, de las tendencias más diferentes, se muestran partidarios de aplicar políticas fiscales expansivas para salir de esta crisis. Una política fiscal expansiva es aquella en que el gasto público es mayor que los ingresos, es decir aquella que genera déficit público. ¿Qué expansión fiscal es la más adecuada? Hay dos maneras de incrementar el déficit: aumentar el gasto público y reducir los impuestos. En la actualidad, parece que los gobiernos de casi todos los países abogan por el aumento del gasto público pero sólo el Reino Unido ha hecho una propuesta de reduce el IVA, desde el 17,5% al 15%. Reducir los impuestos equivale a dejar más renta disponible a los ciudadanos y que sean estos los que aumenten el gasto.

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Una de las oportunidades que tiene la economía de África, y también la de América Latina, es la de transformar una parte de su economía sumergida en economía formal (legal). Egipto es un buen ejemplo que explica los efectos positivos de que salga a la superficie una parte de la economía sumergida. En el 2004, el ministro de Egipto Youssef Boutros-Ghali, decidió llevar a cabo una reducción de impuestos consistente en reducir el Impuesto sobre la Renta de las Personas Físicas desde un 40% a un 20%. Con esta política consiguió aumentar la recaudación por dos vías: a) que la gente que pagaba impuestos declarase una mayor parte de su renta y b) que los que no pagaban nada se animasen a pagar. Un ejemplo de cómo a veces funciona la Curva de Laffer.

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