Entradas Etiquetadas con ‘crecimiento económico’

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    [post_content] => Los mercados han perdido su confianza en la deuda de Irlanda (564 puntos básicos de diferencia con el bono alemán) y en la de Portugal (diferencial de 422 puntos básicos con el alemán) y parece que, poco a poco, España va por el mismo camino.  La rentabilidad de los bonos españoles a diez años se ha disparado al 4,57%, frente al 2,37% del bono alemán. Estos 220 puntos de diferencia es volver al récord del inicio del verano. Esto está provocando el miedo a que, como Grecia (895 puntos básicos de diferencia con Alemania) y probablemente Irlanda y Portugal, España tenga que pedir un rescate.



Hasta hace bien poco parecía que España no tendría por qué volver a tener los problemas que tuvo en junio, pero desgraciadamente se ha vuelto a encarecer nuestra deuda. Este aumento del riesgo país, que esta semana volvió a tocar los máximos de junio no solo encarece la deuda soberana sino que también dificulta la financiación privada, puesto que marca el suelo de los tipos de interés que deben pagar, empresas, bancos y cajas a sus deudores extranjeros.

 ¿Cómo puede salir España de esta situación?

Es cierto que el Gobierno ha hecho este año un esfuerzo por reformar las Cajas de Ahorros, reducir el déficit público y flexibilizar el mercado laboral pero estas reformas han sido insuficientes. Para evitar una crisis de la deuda pública, como la que tuvimos en junio, hay que acelerar la solución a los problemas de las Cajas de Ahorros: los temores a que el coste del rescate de las Cajas sea muy alto generan nuevas dudas sobre el objetivo del déficit público. Además, es necesario abordar la reforma de las pensiones, la reducción del gasto innecesario en las Comunidades Autónomas y flexibilizar todavía más el mercado de trabajo para que las empresas sean más competitivas. Hay que hacer una reforma laboral más profunda también para poner a trabajar a la gente joven.

Si hacemos todo esto volveremos a la senda del crecimiento económico. Por que España tiene que poner todos los medios para estimular el crecimiento económico. La recuperación está siendo tremendamente lenta; de hecho, se estancó en el tercer trimestre, después de haber registrado un crecimiento de entre el 0,1% y el 0,2% en los dos trimestres anteriores. Eso ha elevado las dudas sobre el objetivo del Gobierno de crecer al 1,3% para 2011. Para crecer también es necesario devolver la confianza a los empresarios y a los inversores y este gobierno parece  incapaz de realizar esa labor.

De no realizarse estas reformas y conseguir esa confianza los mercados desconfiarán de nuestra capacidad de pago  y antes o después España tendrá más problemas para colocar su deuda.
    [post_title] => ¿Podrá España devolver la deuda?
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Los mercados han perdido su confianza en la deuda de Irlanda (564 puntos básicos de diferencia con el bono alemán) y en la de Portugal (diferencial de 422 puntos básicos con el alemán) y parece que, poco a poco, España va por el mismo camino.  La rentabilidad de los bonos españoles a diez años se ha disparado al 4,57%, frente al 2,37% del bono alemán. Estos 220 puntos de diferencia es volver al récord del inicio del verano. Esto está provocando el miedo a que, como Grecia (895 puntos básicos de diferencia con Alemania) y probablemente Irlanda y Portugal, España tenga que pedir un rescate.

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    [post_date] => 2010-09-22 12:08:50
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    [post_content] => El Ministerio de Economía y Hacienda hizo pública ayer la Memoria de la Administración Tributaria del ejercicio 2008 (disponible en http://www.meh.es/Documentacion/Publico/Tributos/Memoria%20Tributaria%202008/MemoriaTributaria2008.pdf). Este documento, del máximo interés por la amplísima y desmenuzada información que ofrece sobre las figuras tributarias de nuestro país, incrementa su actualidad al estar en estos momentos el Gobierno estudiando nuevas subidas de impuestos, en este caso en el IRPF.



Todo parece indicar que se va a incrementar el tipo marginal máximo, del actual 43% a, por lo menos, el 45%. La Vicepresidenta segunda y Ministra de Economía y Hacienda, Elena Salgado (en la foto), siguiendo con el "mantra" de los miembros del Gobierno, señalaba en una entrevista radiofónica que es lógico que ante la situación de crisis los (mal llamados) "ricos" arrimen el hombro y contribuyan más para así poder salir de la actual coyuntura.

Dejando a un lado la más que dudosa relación causal "pagar más impuestos permitirá salir antes de la crisis", totalmente denostada por la teoría económica -que apunta de manera inequívoca en sentido contrario-, y dejando a un lado el más que dudoso impacto positivo que las medidas discrecionales de gasto adoptadas por el Gobierno en los últimos años han podido tener para sacarnos de la crisis, creo que hay algo que debe recordarse: los contribuyentes con más rentas ya están contribuyendo, y mucho, con sus impuestos. Y lo hacen mucho más que el resto de los ciudadanos, dado que la tributación del IRPF es altamente progresiva.

Y el documento que ayer conocimos, la fuente oficial en este sentido, así lo apunta: resulta que los contribuyentes con rentas superiores a 57.000 euros (una renta relativamente elevada, sin duda, pero desde luego no estamos ante un "rico". Recordemos, además, que la riqueza se mide sobre el patrimonio, y no sobre la renta del período, que es lo que grava el IRPF), que son el 4% de todos los contribuyentes por IRPF en España, aportan el 38,7% de la recaudación total de este impuesto [Cuadro I.36 del informe], con tipos efectivos medios que se sitúan en el entorno del 30%. En el otro extremo de la distribución de ingresos nos encontramos con que la Hacienda extrae de los contribuyentes de las 7 primeras decilas de renta -el 70% de los contribuyentes- sólo el 16% de los ingresos por IRPF.

Y es que en España tenemos un tipo marginal máximo sobre la renta en el promedio de los grandes países europeos, sin embargo, este tipo marginal máximo empieza a aplicar "muy pronto", para niveles de renta relativamente moderados: mientras que en España un contribuyente empieza a pagar el 43% para las rentas que superen 53.000 euros, en Alemania, por ejemplo, el tipo marginal máximo es más elevado -es el 45%- pero este tipo sólo se aplica a las rentas que superen los 250.000 euros. Creo que sobran comentarios.

En definitiva, parece que la voracidad recaudatoria del Gobierno como vía para reducir el déficit público, ahora que empieza a darse cuenta de que reducir el gasto es más difícil de lo que parece -o que simplemente no tiene intención de hacerlo- sólo ha vivido un primer capítulo con la subida del IVA que todos los consumidores "disfrutamos" desde julio, y que el IRPF está en el punto de mira.
    [post_title] => ¿Tienen los "ricos" que pagar (todavía) más impuestos?
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El Ministerio de Economía y Hacienda hizo pública ayer la Memoria de la Administración Tributaria del ejercicio 2008 (disponible en http://www.meh.es/Documentacion/Publico/Tributos/Memoria%20Tributaria%202008/MemoriaTributaria2008.pdf). Este documento, del máximo interés por la amplísima y desmenuzada información que ofrece sobre las figuras tributarias de nuestro país, incrementa su actualidad al estar en estos momentos el Gobierno estudiando nuevas subidas de impuestos, en este caso en el IRPF.

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    [post_content] => El crecimiento de la economía mundial será menor de lo previsto en 2010. La Organización para la Cooperación y el Desarrollo Económico (OCDE) publicó ayer que para el conjunto de los países más del G-7 (Alemania, Canadá, Estados Unidos, Francia, Italia, Japón y Reino Unido) el crecimiento económico disminuirá y se situará en torno al 1,5% en la segunda parte de este año 2010, tras haber progresado al 3,2% en el primer trimestre y al 2,5% en el segundo, según las perspectivas interinas presentadas esta semana por la OCDE.



La ralentización será general para todos los Estados del G7, pero más pronunciada para los tres que también forman parte de la zona euro (Alemania, Francia e Italia) y para Japón. En EEUU también habrá un menor crecimiento de su economía. La OCDE espera un crecimiento para EEUU del 2% en el tercer trimestre y del 1,2% en el cuarto trimestre.

El empleo no aumentará

Por tanto, tras observarse cierta mejora en las tasas de crecimiento durante la primavera e inicios del verano de este año, las noticias recientes describen, para los países del G-7 un crecimiento menor del 2%. Aunque desde un punto de vista técnico no se trata de una recesión de doble caída (W), la recuperación podría ser tan débil que seguirá destruyendo empleo.

Eso se debe a que crecimientos del PIB (producto interno bruto real) inferiores al 2% los desempleados tendrán muchas dificultades para encontrar trabajo y los que ya tienen empleo no obtendrán grandes aumentos de sueldo. Los mercados financieros seguirán con dificultades, las autoridades económicas se enfrentarán a la necesidad de endeudarse  y los políticos perderán la poca popularidad que les queda.

Las cifras económicas divulgadas el jueves de esta semana sugieren que el panorama sombrío está limitando los gastos de las empresas en bienes de equipo y en la ampliación de su capacidad productiva. Por tanto, los pedidos de bienes de capital disminuirán. Y esta es una mala noticia ya que no se debe olvidar que los gastos de las empresas en maquinaria y bienes de equipo han sido los que ha liderado el crecimiento económico durante esta recuperación, al contribuir más al crecimiento del PIB, del G-7, en los últimos tres trimestres que el sector de consumo.

La información de la OCDE fortalece la posición de los aquellos que están preocupados por una recesión de doble caída (W). Un mayor pesimismo en las expectativas de empresarios y consumidores podría causar una nueva contracción del PIB. Y si bien la estimación de consenso descuenta ese escenario, cada vez hay más economistas que se pasan al bando de los que asignan cada vez más la probabilidad de una doble caída en el futuro. Los economistas de Goldman Sachs, por ejemplo, dan una probabilidad  entre el 25% y el 30% de regresar a crecimientos negativos.

Política económica

La mayoría de los economistas prevén que no se producirá una segunda recesión en el grupo del G-7, y muchos menos a nivel mundial. Para evitar una situación de W la OCDE aconseja retrasar varios meses el desmantelamiento de las medidas de apoyo monetario expansivas pero manteniendo el saneamiento de las finanzas públicas para no tener que hacer frente a situaciones presupuestarias insostenibles. O lo que es lo mismo la OCDE pide políticas monetarias expansivas que podría justificar un apoyo monetario mayor, es decir, compra de más deuda por parte de los bancos centrales y compromiso de mantener los tipos de interés a un nivel próximo a cero durante un largo periodo, a la vez que los gobiernos deben reducir el gasto público para evitar problemas en los mercados de deuda.
    [post_title] => Previsiones económicas para el G-7 en el segundo semestre de 2010.
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El crecimiento de la economía mundial será menor de lo previsto en 2010. La Organización para la Cooperación y el Desarrollo Económico (OCDE) publicó ayer que para el conjunto de los países más del G-7 (Alemania, Canadá, Estados Unidos, Francia, Italia, Japón y Reino Unido) el crecimiento económico disminuirá y se situará en torno al 1,5% en la segunda parte de este año 2010, tras haber progresado al 3,2% en el primer trimestre y al 2,5% en el segundo, según las perspectivas interinas presentadas esta semana por la OCDE.

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La economía española ha vuelto a dar señales de muy bajo crecimiento con un avance del 0,2% en el segundo trimestre de este año, con respecto al primer trimestre, según informo hoy el el Instituto Nacional de Estadística (INE). En cambio en tasa interanual, el Producto Interior Bruto (PIB) sigue acusando la debilidad económica de España con una caída del 0,2%.

Este es (ver gráfico) el segundo trimestre consecutivo de aumento en tasa intertrimestral del PIB, después de seis trimestres de caídas. La economía creció un 0,1% en el primer trimestre del año.



Consumo privado

Esta mejora en el segundo trimestre se explica por el aumento del consumo privado del 0,7%. La causa puede encontrarse en la subida del IVA en el mes de julio que ha adelantado muchas decisiones de compra. Como consecuencia, de la subida del IVA, el consumo podría reducirse o atenuar su avance, en la segunda mitad de este año, en un contexto de menor renta disponible tanto del lado salarial como por la actuación de las administraciones, que empiezan a retirar algunas medidas de impulso. Precisamente, ante la subida del IVA, la Comisión Europea prevé en el tercer trimestre del año España vuelva a registrar una caída del PIB.

La inversión

Desgraciadamente la inversión, que representa el 25% de la economía, tampoco contribuirá al crecimiento económico e la segunda mitad de este año. La caída de la construcción inmobiliaria y de la obra pública junto con las serias dificultades que tienen las empresas, sobre todo las pequeñas, para acceder al crédito dañará fuertemente a la inversión. Al igual que las familias las empresas tienen que desendeudarse, es decir, devolver el elevado volumen de crédito que tienen concedido. La inversión va  caer este año más de un 7% y el año que viene un 2%.

El problema del crédito

La caída del crédito se debe a que el sistema bancario, como consecuencia de la crisis, está sufriendo un aumento de la morosidad. Los bancos y las cajas ya no pueden dar crédito con la misma alegría que antes de la crisis. La fuerte expansión del crédito, entonces, estuvo acompañada por un relajamiento de los estándares de riesgos. Ahora, en cambio, la concesión de un crédito por parte de la banca y de las cajas exige mucha prudencia evaluando detalladamente las posibilidades de que sea devuelto. Por eso se concede menos crédito. A ello se une que las instituciones financieras pueden destinar una parte de sus recursos a comprar deuda pública en vez de dar crédito al sector privado. En este sentido se dice que el aumento de deuda pública está “expulsando” al sector privado de la economía.

Las exportaciones

En resumen, el aumento de los impuestos, el recorte del gasto en infraestructuras y la reducción del crédito bancario al sector privado vaticinan un prolongado estancamiento de la economía española. Ante una demanda interna tan débil solo nos queda poner el foco en el sector exterior. Hay que mejorar la competitividad internacional de nuestros productos. Es más la salida de la crisis pasa por animar la exportación. Afortunadamente, tanto un euro relativamente depreciado como un mayor crecimiento de la economía mundial están dando un mayor vigor a nuestras ventas en el exterior. Por tanto, la solución a nuestros problemas económicos pasa por aumentar el crédito y por seguir aumentando la cantidad y calidad de nuestra oferta exportadora.



    [post_title] => La economía española mejoró su crecimiento trimestral, hasta el 0,2%, en el segundo trimestre
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    [post_content] => Las últimas previsiones muestran que el crecimiento económico del mundo en 2011 será más o el mismo que el del año 2010. Eso significa que los organismos internacionales están revisando a la baja el crecimiento económico mundial para el año 2011, equiparándolo al del año 2010: un 4%.  Según el FMI los riesgos han aumentado considerablemente en medio de las renovadas turbulencias financieras.

Las causas más importante de la revisión a la baja son: 1) la crisis financiera en Europa y EEUU, 2) La reducción de los estímulos fiscales y monetarios en 2011, 3) un menor crecimiento del sector industrial, 4) la consolidación fiscal en Europa y 5) la caída en la confianza del consumidor en Estados Unidos y Europa .



La sensación de optimismo que teníamos, a principios de este año, de una sólida recuperación mundial parece que ha desaparecido. Y en algunos países, como son los del Sur de Europa, existe una sensación de que la recuperación económica tardará muchos años.



Aunque las previsiones indican que en 2011 el crecimiento también perderá vigor en los grandes economías emergentes como India, China, Turquía, Indonesia, Corea del Sur y Brasil, sin embargo sus menores crecimientos son, hasta el momento, moderados. Sin embargo, en los países desarrollados hay preocupación como señalaba ayer José Ramón por una posible recaída (salida de la crisis en W).

Una era de austeridad

Pocos economistas anticipan que los temores a nivel mundial se traduzcan en una segunda recesión en EEUU o Europa, y muchos menos a nivel global. Sin embargo, el FMI calcula que la economía estadounidense avanzará 2,9% en 2011 después de expandirse 3,3% en 2010. Si bien el FMI proyecta una mayor expansión de la zona euro en 2011, tan sólo prevé una modesta mejora a un nivel aún bajo, 1,3% en 2011 comparado con 1% este año.

Ángel Gurría, el secretario general de la Organización para la Cooperación y el Desarrollo Económico (OCDE), habla de la aparición de una "brecha laboral" en los 31 países del grupo, en su mayoría naciones desarrolladas. Los países de la OCDE necesitarían crear 17 millones de puestos de trabajo para volver a los niveles de empleo previos a la crisis, en diciembre de 2007, según estimaciones del organismo.

La Eurozona

Entre los 16 países que comparten el euro, Grecia ya se encuentra en una profunda recesión, en tanto que España y Portugal luchan por mantener su crecimiento en un contexto marcado por la austeridad fiscal, y Alemania y Francia registran ligeras expansiones. Todos estos países están recortando su déficit fiscal para eludir una crisis de deuda como la que afligió a Grecia hace unos meses.

Japón

En Japón, la combinación de la expiración de las medidas de estímulo, la debilidad del mercado bursátil y una propuesta del gobierno para duplicar a 10% el impuesto nacional sobre las ventas para reducir el déficit fiscal ha frenado el crecimiento.

China

Aunque China también está eliminando las medidas de estímulo económico, su crecimiento sigue siendo sólido. La mayoría de los economistas prevé que la economía se desacelerará a cerca de 9% en el segundo semestre de este año después de una expansión de 11% en el primer semestre.

El primer ministro chino, Wen Jiabao, dijo que su país se enfrenta a crecientes dilemas a la hora de establecer su política económica debido a la debilidad de la recuperación global. Reiteró que Beijing seguirá adelante con la lenta y reciente apreciación del yuan lo que podría provocar cierto enfriamiento a corto plazo con la esperanza de fortalecer la economía a largo plazo.

China, en todo caso, dista de renunciar al estímulo económico. El gobierno anunció el lanzamiento de 23 proyectos de infraestructura en las provincias menos desarrolladas de la zona occidental a un costo combinado en torno a los 100.000 millones de dólares.

India

En India, el FMI prevé que el crecimiento retroceda a 8,4% el próximo año frente a 9,4% en 2010, si bien el gobierno espera una expansión de 9% en 2012. Los crecientes estándares de vida han impulsado el crecimiento en diferentes sectores. La demanda de acero ha crecido un 10% este año, a medida que aumenta la construcción de proyectos de infraestructura. Y en una muestra de la confianza que impera en las empresas del país, la actividad de fusiones y adquisiciones también ha repuntado, con un volumen de acuerdos sin precedentes de 47.800 millones de dólares durante el primer semestre del año. La cifra supera en 48% al máximo anterior, correspondiente a 2007.





Fuente: Bob Davis. "IMF Sees Rising Risks Slowing Pace of World Recovery" WSJ. 8 de julio 2010
    [post_title] => Se reducen las previsiones de crecimiento económico para el mundo 2011.
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Las últimas previsiones muestran que el crecimiento económico del mundo en 2011 será más o el mismo que el del año 2010. Eso significa que los organismos internacionales están revisando a la baja el crecimiento económico mundial para el año 2011, equiparándolo al del año 2010: un 4%.  Según el FMI los riesgos han aumentado considerablemente en medio de las renovadas turbulencias financieras.

Las causas más importante de la revisión a la baja son: 1) la crisis financiera en Europa y EEUU, 2) La reducción de los estímulos fiscales y monetarios en 2011, 3) un menor crecimiento del sector industrial, 4) la consolidación fiscal en Europa y 5) la caída en la confianza del consumidor en Estados Unidos y Europa .

La sensación de optimismo que teníamos, a principios de este año, de una sólida recuperación mundial parece que ha desaparecido. Y en algunos países, como son los del Sur de Europa, existe una sensación de que la recuperación económica tardará muchos años.

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    [post_content] => El Banco de España publicó hoy, en su boletín mensual correspondiente al mes de abril, que la economía española salió de la recesión en el primer trimestre de 2010, con un crecimiento del PIB, del 0,1% en términos intertrimestrales.

Primero fue la filtración de la EPA y el adelanto de los datos por un error informático. Luego fue la publicación apresurada del registro de parados del mes de abril antes de tiempo. Este martes Zapatero declaró desde Bruselas que el próximo dato del PIB sería positivo. El miércoles, Zapatero volvió a insistir en que el dato sería positivo. A Zapatero también le filtraron el dato, desde el Banco de España o desde donde fuera ya que efectivamente hoy el Banco de España ha informado que el PIB creció en 0,1% en el primer trimestre de este año.

El gobierno busca desesperadamente datos macroeconómicos positivos para calmar a los mercados pero los mercados quieren otra cosa ¿Qué quieren los mercados?: reducción del déficit público y reformas estructurales.

¿Creció realmente la economía española?

Con los datos de empleo del primer trimestre no parece que la economía española  haya crecido en el primer trimestre. Efectivamente, los datos de la Encuesta de Población Activa (EPA) del primer trimestre de este año muestran que la ocupación total se redujo en 251.000 personas con respecto al cuarto trimestre del año pasado; en términos desestacionalizados la caída es  de 122.300. Ello supone una tasa trimestral anualizada de -2,6%, una décima inferior y, por tanto, prácticamente igual a la del trimestre anterior (4º del año pasado), que había sido del -2,5%. Los datos de ocupación del primer trimestre, tanto de la EPA como los de afiliación a la Seguridad Social siguen señalando crecimiento negativo y que España se enfrenta a una desgraciada combinación de modelo económico agotado con una fuerte caída de la actividad económica. Su manifestación más grave es precisamente la fuerte destrucción de empleo.

Los datos de destrucción de empleo unidos a la información que nos proporcionan el resto de indicadores de producción y demanda, llevan a concluir que el comportamiento del PIB fue similar en el primer trimestre de este año al del 4º trimestre del año pasado (-0,1%). Hay algunos datos de marzo que han mejorado, como veremos a continuación, como es la venta de automóviles y índice el comercio minorista, pero no son suficientes como para pensar en crecimientos económicos positivos en todo el primer trimestre.

Variables que refuerzan el crecimiento positivo de la economía española:

1) El consumo de las familias en especial las ventas de automóviles y el índice de comercio minorista.

2) La inversión en vivienda también da muestras de haber frenado su caída. 

Variables que señalan crecimiento negativo de la economía:

1)    La destrucción de empleo, tal como ya hemos señalado.

2)    La inversión tanto en otras construcciones como en bienes de equipo.

3)     El Índice de Producción Industrial que en el conjunto del pimer trimestre ha tenido un comportamiento peor que el trimestre anterior.

4)    El indicador de producción de la construcción podría haber experimentado un comportamiento más debilitado en tasas intertrimestrales. La finalización del Fondo Estatal de Inversión Local (plan E) mostró una caída en la inversón en construcción no residencial.

5)    También restando al crecimiento se situaría el consumo público, que a la vista de la marcha de la ejecución presupuestaria ha resultado significativamente contractivo. 

Previsisones: bajo crecimiento económico 

La agencia Standard & Poor´s prevé, para España, un crecimiento medio del PIB durante el periodo 2010-2016 del 0,7%. Si se cumpliera esta predicción de bajísimo crecimiento económico se seguiría destruyendo empleo. Para el conjunto del año 2010 la economía se contraerá un 0,4%. España debería crecer más para crear empleo, ese debería ser el objetivo prioritario del gobierno. Una condición para conseguir  ese crecimiento es que se produzca la reforma del mercado laboral.

Como decía Pablo Vázquez ayer en un artículo impagable publicado por el diario el País   (gracias Pablo) con el dato de hoy los miembros del Gobierno pueden declarar que ya hemos tocado fondo y que sólo es cuestión de paciencia. Incluso pueden pensar que la crisis ya ha pasado, gracias a que el PIB ha dejado de estar en zona negativa. Pero ese no debe ser el discurso. Lo que nos estamos jugando es si somos capaces de hacer que este país vuelva a generar prosperidad para todos durante una década o más. Y para eso estar en -0,1 o en 0,1 es bastante irrelevante. Especialmente cuando se tiene un déficit público estructural de, aproximadamente, el 8% del PIB.

El gobierno busca enviar mensajes estadísticos positivos pero lo que tiene que hacer es resolver los problemas estructurales de la economía española. Estamos pagando y seguiremos pagando un alto precio por la falta de reformas.
    [post_title] => Según el Banco de España hemos salido de la crisis ¿Nos lo creemos? 
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El Banco de España publicó hoy, en su boletín mensual correspondiente al mes de abril, que la economía española salió de la recesión en el primer trimestre de 2010, con un crecimiento del PIB, del 0,1% en términos intertrimestrales. Seguir leyendo…

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    [post_content] => José Ramón comentaba ayer, en este blog, los datos publicadospor el INE sobre el crecimiento de la economía española en el 4º trimestre del año pasado. José Ramón mostraba los datos trimestrales, sin embargo, en este post voy a analizar los datos del conjunto del año y las perspectivas de futuro. España cerró 2009, al igual que lo hizo en 2008, en recesión. En 2009 el PIB se contrajo un 3,6%, la mayor caída en más de medio siglo. La causa de esta recesión hay que encontrarla en la fuerte caída del consumo de las familias y de la inversión (tanto en vivienda como en bienes de equipo). 

Consumo e inversión

Respecto al año 2008, en 2009 el consumo de los hogares cayó un 5%, la inversión disminuyó un 15,3% sobre todo el componente de bienes de equipo (-23,1%) que es el más sensible al ciclo. El desplome del consumo se explica por 1) la fuerte caída en el empleo: 1.125.000 ocupados menos en el conjunto del año, 2) las dificultades crediticias  para comprar bienes de consumo duradero y 3) el efecto pobreza generado por la reducción del patrimonio inmobiliario provocada por la bajada de los precios de la vivienda. La drástica reducción de la inversión se debe a la caída de la demanda, escasez de crédito corporativo (motivado, en parte, por el aumento de la deuda pública) y malas expectativas empresariales.

Las exportaciones

En lo que respecta al sector exterior, se observa una fuerte caída en las importaciones y una reducción, aunque menor, en las exportaciones. Como consecuencia se sigue produciendo el cambio, iniciado en 2008 y que parece que se mantendrá a lo largo de 2010: la contribución positiva del sector exterior al crecimiento de la economía del país. La mejora del sector exterior hay que atribuirla a la caída de las importaciones (-19%), por el desplome del crecimiento económico y a una caída menor de las exportaciones (-11,5%). En 2010, por el lado de las exportaciones, se están produciendo dos acontecimientos positivos, la eventual depreciación del euro que dará mayor vigor a nuestras exportaciones de bienes y servicios y el mayor crecimiento mundial que configurará un escenario más vigoroso para nuestras ventas al exterior. La contribución positiva del sector exterior frente a la caída de la demanda interna muestra una tendencia favorable dentro del contexto de la grave crisis que padecemos.

Ello se debe a que España tiene que dirigir su estructura productiva a producir bienes y servicios más competitivos. Se trata de incrementar la competitividad de nuestra economía, es decir, que tengan más peso los sectores o empresas que exportan bienes y servicios. En este sentido las empresas españolas se encuentran en un momento decisivo para su futuro. Se trata de apostar por un modelo económico abierto al exterior que aumente la cantidad y calidad de nuestra oferta exportadora. Pero este cambio llevará mucho tiempo, por lo que tendremos que soportar, durante los próximos años, crecimientos económicos muy bajos. Tendremos que esperar, probablemente, al año 2015 para que España empiece a crecer por encima del 2%. 

Previsiones para 2010

Afortunadamente, estamos saliendo de la recesión. Para este ejercicio, 2010, se puede esperar una caída del PIB del 0,5 por 100, contracción muy inferior a la de los dos años precedentes. Sin embargo, los últimos datos de coyuntura publicados no son muy halagüeños, ya que muchos indicadores siguen mostrando caídas. Los índices de confianza del consumidor, de la construcción, de los servicios y del clima industrial de enero de este año siguen teniendo valores muy negativos. Siguen cayendo, también desde niveles muy bajos, las ventas del comercio minorista. A ello hay que unir el aumento del paro registrado en enero y la fuerte reducción de la afiliación a la Seguridad Social. Como decía ayer José Ramón, en este blog, el PIB se encuentra próximo a tocar fondo, si bien no se esperan tasas de crecimiento significativas en los siguientes trimestres.

Empleo

Parece que la economía española seguirá sin crear empleo neto hasta el año 2015. Hay que aplicar, mientras tanto, una combinación muy complicada de medidas de ajuste y de expansión que deben ir dirigidas a la mejora de la productividad y la reducción del déficit público. En este sentido, es preferible reducir los impuestos que aumentarlos, hay que bajar los gastos corrientes con un plan muy detallado de austeridad e incentivar, en cambio, a la inversión productiva, se debe promover un gran pacto de Estado para contener y reducir los salarios, empezando por los de los funcionarios y, por último, se debe resolver cuanto antes los problemas de nuestro sistema financiero.
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José Ramón comentaba ayer, en este blog, los datos publicadospor el INE sobre el crecimiento de la economía española en el 4º trimestre del año pasado. José Ramón mostraba los datos trimestrales, sin embargo, en este post voy a analizar los datos del conjunto del año y las perspectivas de futuro. España cerró 2009, al igual que lo hizo en 2008, en recesión. En 2009 el PIB se contrajo un 3,6%, la mayor caída en más de medio siglo. La causa de esta recesión hay que encontrarla en la fuerte caída del consumo de las familias y de la inversión (tanto en vivienda como en bienes de equipo). Seguir leyendo…

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    [post_content] => El PIB continuó moderando su ritmo de caída en el 4T09, tanto en términos trimestrales (-0,1% vs -0,3% anterior) como interanuales (-3,1% vs -4%). Esta mejoría procede de la demanda nacional, que redujo sensiblemente su contribución negativa (-5,3 pp vs -6,6 pp), por el menor deterioro de todos sus componentes, sobre todo del consumo privado y la inversión productiva, que incluso registraron tasas trimestrales positivas (0,3% y 3,1%).  La demanda externa redujo su aportación positiva al crecimiento del PIB cuatro décimas hasta 2,2 pp, ya que se ralentizó con fuerza la caída de los intercambios comerciales, tanto exportaciones como importaciones.

Por su parte, el empleo, en términos de puestos de trabajo equivalentes a tiempo completo (PTETC), se redujo, por sexto trimestre consecutivo, un 6,1% interanual (-7,2% los dos trimestres anteriores), lo que supone la destrucción de 1,12 millones de empleos en el último año. Contrasta la ligera creación de empleo en los servicios de no mercado (+0,9%) con la intensa destrucción en la construcción (-17,9%). Fruto de lo anterior, el avance de la productividad aparente del factor trabajo se sitúa en el 3,2%, dos décimas menos que en el trimestre anterior. Como viene siendo habitual en esta crisis, es el sector de la construcción el que presenta un mayor crecimiento de la productividad, ya que se trata de una actividad muy intensiva en mano de obra poco cualificada.

Por tanto, el PIB se encuentra próximo a tocar fondo, si bien no se esperan tasas de crecimiento significativas en los siguientes trimestres. Es decir, no es lo mismo estabilización que ritmos de crecimiento capaces de crear empleo. Sobre todo, porque buena parte de la mejoría de los últimos meses ha estado directamente relacionada con el Plan E y las medidas de apoyo al sector del automóvil.

En este sentido, cabe valorar positivamente la recuperación trimestral del consumo de las familias y la inversión en bienes de equipo, pero preocupa que la misma pueda ser transitoria en la medida que se corresponda con un adelantamiento de gastos  ante las próximas subidas impositivas o término de ayudas. Por ello habrá que esperar a ver si pueden seguir tirando sin el empuje de ayudas públicas. De momento, el Consenso de analistas sigue anticipando un decrecimiento del PIB cercano al medio punto porcentual en 2010.
    [post_title] => Economía española: tocando fondo, pero con una elevada fragilidad
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El PIB continuó moderando su ritmo de caída en el 4T09, tanto en términos trimestrales (-0,1% vs -0,3% anterior) como interanuales (-3,1% vs -4%). Esta mejoría procede de la demanda nacional, que redujo sensiblemente su contribución negativa (-5,3 pp vs -6,6 pp), por el menor deterioro de todos sus componentes, sobre todo del consumo privado y la inversión productiva, que incluso registraron tasas trimestrales positivas (0,3% y 3,1%).  La demanda externa redujo su aportación positiva al crecimiento del PIB cuatro décimas hasta 2,2 pp, ya que se ralentizó con fuerza la caída de los intercambios comerciales, tanto exportaciones como importaciones. Seguir leyendo…

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    [post_content] => Los datos de Contabilidad Nacional correspondientes al tercer trimestre, confirman que la economía española ha dejado atrás el momento de mayor deterioro de la actividad, tanto si utilizamos datos trimestrales para medir el crecimiento del PIB (-0,3% frente al -1,1% del segundo trimestre y -1,6% del primer trimestre), como si empleamos tasas interanuales (-4% frente al -4,2% del trimestre anterior). Seguimos cayendo, al contrario que la mayoría de nuestros vecinos, pero los ritmos de ajuste a la baja de la actividad son cada vez menores. 

La demanda externa sigue contribuyendo de manera positiva al crecimiento (2,5 puntos frente a los 3,2 puntos del trimestre anterior), frente a la intensa aportación negativa de la demanda nacional (-6,5 puntos porcentuales, frente a -7,4 puntos porcentuales el trimestre anterior). Lo más destacable es que la recuperación del contexto internacional ha sido aprovechada por nuestras exportaciones (especialmente de bienes), lo que sigue manteniendo el debate abierto de si somos o no competitivos. Pero, sobre todo, se deben destacar los efectos positivos de los planes de estímulo fiscal (Plan E, etc) que han reactivado el consumo de bienes duraderos (automóviles), así como a la inversión en infraestructuras realizada por las corporaciones locales. Es decir, como en el resto del mundo, la utilización de políticas keynesianas ha permitido frenar el desplome de la actividad, eso sí, a costa de un intenso deterioro de las finanzas públicas.

Hasta aquí las buenas noticias, porque el resto de la información conocida esta mañana sigue dejando muchas dudas abiertas sobre el momento y la intensidad de la recuperación. En primer lugar, porque es difícil pensar en una reactivación sin una clara mejora de la demanda nacional, especialmente de los componentes de consumo e inversión. Y, con la demanda nacional restando en términos nominales 8,3 puntos porcentuales a la actividad, ese momento no parece cercano, teniendo en cuenta el exceso de capacidad existente o el paulatino agotamiento de los estímulos fiscales.

En segundo lugar, porque los ritmos de destrucción de empleo se mantienen en el 7,2% en tasa interanual (1,36 millones menos de puestos de trabajo en el último año), de manera que la mejora en el comportamiento del PIB se deriva de un aumento de la productividad aparente del factor trabajo hasta el 3,4%, que esconde cifras sorprendentes (y difíciles de interpretar) como el incremento de un 17,7% en la productividad de la construcción.

Por último, en términos nominales la caída del PIB se ha intensificado (-4,4% frente al 4% anterior) y, por primera vez en la historia el deflactor del PIB ha sido negativo (-0,4%). Es cierto, que como también refleja el IPC mes a mes, esta caída de precios nos está permitiendo recuperar algo de competitividad, pero por otro lado es un síntoma claro de la atonía de la actividad.

Aunque la economía española ha superado lo peor de la actual recesión, ello se ha debido, fundamentalmente, al impulso derivado de una política fiscal muy expansiva, junto a la mejoría de nuestros socios europeos. Dado que este impulso irá desapareciendo progresivamente, en la medida en que vaya cambiando el tono de la política fiscal (con subidas de impuestos indirectos incluidas), a lo que hay que añadir el oscuro panorama del mercado laboral, surgen serias dudas sobre la sostenibilidad de esta senda de mejoría en los próximos trimestres.

Por tanto, no sería de extrañar un empeoramiento adicional en el último trimestre del año, por lo que habrá que esperar al menos hasta mediados del próximo año para ver tasas intertrimestrales positivas.
    [post_title] => PIB de España: ¿mejora puntual o cambio de tendencia?
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Los datos de Contabilidad Nacional correspondientes al tercer trimestre, confirman que la economía española ha dejado atrás el momento de mayor deterioro de la actividad, tanto si utilizamos datos trimestrales para medir el crecimiento del PIB (-0,3% frente al -1,1% del segundo trimestre y -1,6% del primer trimestre), como si empleamos tasas interanuales (-4% frente al -4,2% del trimestre anterior). Seguimos cayendo, al contrario que la mayoría de nuestros vecinos, pero los ritmos de ajuste a la baja de la actividad son cada vez menores. Seguir leyendo…

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    [post_content] => Hoy el Instituto Nacional de Estadística (INE) ha certificado lo que todos sabíamos, que el del deterioro de nuestra economía aumenta a pasos agigantados; el Producto Interior Bruto (PIB) cayó entre octubre y diciembre de 2008 un 1% respecto del tercer trimestre de ese año (en el que ya se había registrado un decrecimiento intertrimestral del 0,2%). La economía española cerró, por tanto, 2008 en recesión.

Disminución del consumo

La causa de esta recesión hay que encontrarla en la caída del consumo privado que se explica por 1) el fuerte aumento del paro, 2) la destrucción de la riqueza financiera de las familias (debido al desplome de las bolsas y fondos de pensiones y de inversión), 3) la reducción del patrimonio inmobiliario provocada por la bajada de los precios de la vivienda y 4) la drástica caída de los créditos bancarios al consumo y el endurecimiento de las condiciones de ventas a plazo de las cadenas comerciales.

Caída en la inversión

La inversión también ha quedado muy afectada por la caída en un 10% en la inversión en vivienda debido 1) a la destrucción de empleo, 2) la escasez de crédito hipotecario y 3) la menor disponibilidad de renta de las familias. Además, el endurecimiento de las condiciones de financiación y las perspectivas de fuerte crisis económica han influido negativamente sobre las expectativas empresariales, lo que ha llevado a reducir la inversión en bienes de equipo en un 7 por 100.

Mejora el sector exterior

En lo que respecta al sector exterior, en el último trimestre del año se invirtió la tendencia negativa en la aportación de las exportaciones netas al crecimiento del PIB (7 décimas positivas en el último trimestre de 2008). Desde el punto de vista de la oferta, han perdido actividad económica todas las grandes ramas, especialmente la construcción y la industria aunque también el sector servicios está acusando las consecuencias del ajuste de la economía española.

Previsiones para 2009

Para este ejercicio, 2009, se espera un crecimiento negativo cercano al 3 por 100, y un cambio importante en la composición del PIB iniciado en el 2008: fuerte caída de la demanda interna y una contribución ligeramente positiva, del sector exterior al crecimiento del PIB. La caída de la demanda interna se deberá al desplome del consumo de las familias y de la inversión en inmuebles y bienes de equipo. La mejora futura del sector exterior se deberá atribuir a la caída de las importaciones y a un comportamiento más o menos neutral de las exportaciones. Efectivamente, por el lado de las exportaciones se producirán dos fuerzas contrapuestas 1) la perspectiva de depreciación del euro dará mayor vigor a las exportaciones y 2) el menor crecimiento mundial configurará un escenario de menor vigor de nuestras ventas al exterior. En cambio es muy probable que las importaciones acusen la caída del consumo y el desplome del crecimiento económico.

Los precios de ambos  agregados (exportaciones e importaciones) se moderarán por 1) la bajísima inflación mundial o incluso deflación en algunos países 2) los menores precios, sobre todo de las importaciones, principalmente por el componente energético y de materias primas y 3) los precios de las exportaciones en la Eurozona y, por tanto, también en España, por la esperada depreciación del euro.

La maduración del cambio iniciado en el patrón de evolución económica hacia una mayor contribución del sector exterior frente a la caída y, por tanto, un menor protagonismo de la demanda interna, tiene su aspecto positivo dentro del contexto de la grave crisis que padecemos. El que no se consuela es porque no quiere. Sin embargo, la materialización del mayor impulso de las exportaciones netas (exportaciones - importaciones) está condicionada, en gran medida, a las perspectivas de la evolución del comercio mundial.
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Hoy el Instituto Nacional de Estadística (INE) ha certificado lo que todos sabíamos, que el del deterioro de nuestra economía aumenta a pasos agigantados; el Producto Interior Bruto (PIB) cayó entre octubre y diciembre de 2008 un 1% respecto del tercer trimestre de ese año (en el que ya se había registrado un decrecimiento intertrimestral del 0,2%). La economía española cerró, por tanto, 2008 en recesión.

Disminución del consumo

La causa de esta recesión hay que encontrarla en la caída del consumo privado que se explica por 1) el fuerte aumento del paro, 2) la destrucción de la riqueza financiera de las familias (debido al desplome de las bolsas y fondos de pensiones y de inversión), 3) la reducción del patrimonio inmobiliario provocada por la bajada de los precios de la vivienda y 4) la drástica caída de los créditos bancarios al consumo y el endurecimiento de las condiciones de ventas a plazo de las cadenas comerciales.

Caída en la inversión

La inversión también ha quedado muy afectada por la caída en un 10% en la inversión en vivienda debido 1) a la destrucción de empleo, 2) la escasez de crédito hipotecario y 3) la menor disponibilidad de renta de las familias. Además, el endurecimiento de las condiciones de financiación y las perspectivas de fuerte crisis económica han influido negativamente sobre las expectativas empresariales, lo que ha llevado a reducir la inversión en bienes de equipo en un 7 por 100.

Mejora el sector exterior

En lo que respecta al sector exterior, en el último trimestre del año se invirtió la tendencia negativa en la aportación de las exportaciones netas al crecimiento del PIB (7 décimas positivas en el último trimestre de 2008). Desde el punto de vista de la oferta, han perdido actividad económica todas las grandes ramas, especialmente la construcción y la industria aunque también el sector servicios está acusando las consecuencias del ajuste de la economía española.

Previsiones para 2009

Para este ejercicio, 2009, se espera un crecimiento negativo cercano al 3 por 100, y un cambio importante en la composición del PIB iniciado en el 2008: fuerte caída de la demanda interna y una contribución ligeramente positiva, del sector exterior al crecimiento del PIB. La caída de la demanda interna se deberá al desplome del consumo de las familias y de la inversión en inmuebles y bienes de equipo. La mejora futura del sector exterior se deberá atribuir a la caída de las importaciones y a un comportamiento más o menos neutral de las exportaciones. Efectivamente, por el lado de las exportaciones se producirán dos fuerzas contrapuestas 1) la perspectiva de depreciación del euro dará mayor vigor a las exportaciones y 2) el menor crecimiento mundial configurará un escenario de menor vigor de nuestras ventas al exterior. En cambio es muy probable que las importaciones acusen la caída del consumo y el desplome del crecimiento económico.

Los precios de ambos  agregados (exportaciones e importaciones) se moderarán por 1) la bajísima inflación mundial o incluso deflación en algunos países 2) los menores precios, sobre todo de las importaciones, principalmente por el componente energético y de materias primas y 3) los precios de las exportaciones en la Eurozona y, por tanto, también en España, por la esperada depreciación del euro.

La maduración del cambio iniciado en el patrón de evolución económica hacia una mayor contribución del sector exterior frente a la caída y, por tanto, un menor protagonismo de la demanda interna, tiene su aspecto positivo dentro del contexto de la grave crisis que padecemos. El que no se consuela es porque no quiere. Sin embargo, la materialización del mayor impulso de las exportaciones netas (exportaciones – importaciones) está condicionada, en gran medida, a las perspectivas de la evolución del comercio mundial.