Archivo de la Categoría ‘Unión Europea’

Cambiando de tema 11 de marzo, 2013

En una nueva reunión de transición, el BCE ha decidido mantener en el 0,75% su tipo de intervención. Se sitúa en este nivel desde julio de 2012. De esta forma, el corredor de tipos no varía: 1,5% para las facilidades de crédito y 0,0% para las facilidades de depósito. Lo más novedoso es que no ha habido unanimidad en la decisión, de manera, que al igual que en diciembre una parte del Consejo ha abogado por bajadas de tipos. Teniendo en cuenta que ahora la inestabilidad financiera es mucho menor, esto significa que empieza a preocupar la fortaleza del euro, sobre todo, cuando el resto de grandes bancos centrales está en otra sintonía con este tema. Sin embargo, no parece probable otra bajada de tipos, a no ser que la situación económica se complique claramente en los próximos meses.

Del comunicado y rueda de prensa posterior lo más destacable ha sido lo siguiente: Seguir leyendo…

On a Different Note – 25 Feb, 2013

Las elecciones italianas de ayer confirmaron el escenario más temido: la ingobernabilidad.

Los partidos contrarios a las recetas europeas de austeridad (coalición de Berlusconi y el partido de Grillo) obtuvieron la mayoría de los votos y, aunque el centro-izquierda de Bersani logró la mayoría absoluta de escaños en la Cámara Baja (premio del 54% para el partido más votado), los escaños obtenidos en el Senado por este grupo (113, por debajo de los 116 de la coalición de Berlusconi) y la coalición de Monti (18) no se acercan a los 155 que darían la mayoría absoluta.

Foto: Berlusconi y Grillo.

Gobierno de emergencia

Es muy improbable que en estas condiciones ningún gobierno, de llegar a formarse, pueda sobrevivir demasiado tiempo. Por tanto, el país está abocado a un gobierno más o menos transitorio de emergencia nacional o directamente a nuevas elecciones. Dado que estas podrían muy bien no solucionar nada, la mejor salida parece una gran coalición entre el grupo de Bersani y el de Berlusconi que, con un horizonte temporal de al menos dos años, tratase a la vez de no romper abiertamente los acuerdos europeos, aportar reformas estructurales y estímulos para la reactivación económica y, quizás, modificar la ley electoral. En cualquier caso, las nuevas cámaras no se reunirán hasta el 15 de marzo, de manera que la incertidumbre puede mantenerse elevada al menos durante dos o tres semanas más.

Si bien la parálisis política puede no ser especialmente grave a corto plazo, el riesgo de un desenlace de ruptura con la política exigida desde Europa y la gran dificultad de que el programa OMT del BCE pueda actuar con eficacia en condiciones de inestabilidad política (incapacidad de asumir de manera creíble un programa asociado de condicionalidad) pueden seguir presionando a las primas soberanas de Italia y España, que ya han repuntado con claridad.

En consecuencia, es especialmente conveniente que los políticos emitan mensajes de consenso que permitan anticipar un gobierno mínimamente estable. De acabar formándose este, la actual crisis política podría suponer sólo una interrupción transitoria en el proceso de normalización de la situación financiera y económica europea.

Esta semana hemos conocido información muy positiva sobre las exportaciones de mercancías de la eurozona, Alemania y España durante el año 2012. Tanto las exportaciones de la eurozona al resto del mundo, como las alemanas y las españolas, alcanzaron en 2012 sus máximos históricos. Así, las exportaciones de bienes de la eurozona superaron los 1,9 billones de euros, Alemania exportó (incluyendo sus ventas dentro de la zona euro) 1,1 billones de euros y España 223.000 millones.

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There is an interesting book published in 2011, Currency wars by James Rickards, with a shocking subtitle: “The making of the next global crisis”.  Lat week France president told in the European Parliament: “The Euro should not fluctuate according to the mood of the markets” If this is suppose to express a desire for an exchange rate intervention is yet to be seen but certainly there are two views inside the EU. The one expressed by François Hollande and the one supported by Germany that has long opposed any intervention on this issue affirming that eurozone´s top priority must be “strengthening competitiveness , rather than weakening the currency.

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Como recoge hoy la prensa económica, un informe de los analistas del banco inversión Morgan Stanley sugiere que España “podría ser la próxima Alemania” gracias el recorte de los costes laborales y la mejora de las exportaciones.

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Sabíamos que el euro estaba apreciado, pero esta sobrevaloración ha sido avalada y cuantificada (12%) por el índice “Big-Mac”, que apareció esta semana en la revista “The Economist” (página 56). Se trata de un indicador, que se publica periódicamente y que toma como base el precio de una hamburguesa consumida en los establecimientos McDonald’s en diferentes países del mundo (ver cuadro). Seguir leyendo…

El sorprendente frenazo de la actividad alemana al final de 2012 aleja cualquier esperanza de que Alemania pueda servir como motor de crecimiento para el resto de Europa o para el mundo y deja patente la vulnerabilidad de una unión económica donde el socio más fuerte depende de los países en crisis para su propio crecimiento a través de las exportaciones.

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Esta semana hemos conocido los datos de producción industrial de la Unión Monetaria Europea (UME) y de Estados Unidos (EEUU). La producción de las fábricas de la Eurozona cayó en noviembre un 0,4% y acumula una caída interanual del 3,7%. En cambio la producción industrial de EEUU creció un 0,3% en diciembre lo que supone un crecimiento del 2,5% para el año 2012. Estos datos, junto a otros indicadores de coyuntura, muestran que mientras Europa destruye empleo, se desindustrializa y su sector industrial pierde peso en el PIB, EEUU se reindustrializa, genera empleo y su industria gana participación en su PIB.

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