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[post_content] => El deterioro de la crisis de deuda soberana europea está pasando factura a la economía de Alemania. El indicador elaborado por ZEW que mide el sentimiento de los inversores alemanes registró en junio un fuerte descenso de 27,7 puntos, lo que representa su mayor caída desde octubre de 1998.
En un comunicado, el Instituto de Investigaciones Económicas (ZEW) que elabora este indicador de confianza explica que el empeoramiento se debe a la situación en el sector bancario español y a las dudas sobre el resultado de las elecciones griegas.
Además, el componente de expectativas de medio plazo del indicador Zew (ver gráfico) también se desploma en 17,7 puntos (registra en junio la mayor caída mensual desde agosto de 1998) por segundo mes consecutivo.
El agravamiento actual de la crisis de deuda está afectando no sólo al ánimo de los inversores alemanes sino también a la economía real, tal y como muestran los últimos datos disponibles para los sectores manufacturero y exportador en la economía alemana.
Mientras el Titánic (el euro) se hunde tanto el BCE como Ángela Merkel siguen tocando el piano. Aunque la propia economía alemana sufra ellos siguen mirando para otro lado y cundo lo hacen tanto Merkel como Draghi están jugando con fuego.
[post_title] => Merkel y Draghi están jugando con fuego.
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El deterioro de la crisis de deuda soberana europea está pasando factura a la economía de Alemania. El indicador elaborado por ZEW que mide el sentimiento de los inversores alemanes registró en junio un fuerte descenso de 27,7 puntos, lo que representa su mayor caída desde octubre de 1998.
En un comunicado, el Instituto de Investigaciones Económicas (ZEW) que elabora este indicador de confianza explica que el empeoramiento se debe a la situación en el sector bancario español y a las dudas sobre el resultado de las elecciones griegas.
Además, el componente de expectativas de medio plazo del indicador Zew (ver gráfico) también se desploma en 17,7 puntos (registra en junio la mayor caída mensual desde agosto de 1998) por segundo mes consecutivo.
El agravamiento actual de la crisis de deuda está afectando no sólo al ánimo de los inversores alemanes sino también a la economía real, tal y como muestran los últimos datos disponibles para los sectores manufacturero y exportador en la economía alemana.
Mientras el Titánic (el euro) se hunde tanto el BCE como Ángela Merkel siguen tocando el piano. Aunque la propia economía alemana sufra ellos siguen mirando para otro lado y cundo lo hacen tanto Merkel como Draghi están jugando con fuego.
En el cuadro adjunto puedes observar como los países del euro del sur de Europa (Grecia, Irlanda, Portugal, Italia y España) han ido adquiriendo con el paso del tiempo una mayor proporción de la liquidez otorgada por el Banco Central Europeo (BCE) al sistema bancario desde el inicio de la crisis (créditos del BCE al sistema bancario). Los periféricos (línea azul) hemos pasado de obtener el 20% en 2007 a más del 60% a finales del tercer trimestre de 2012.
(LTRO + MRO es el total del crédito del BCE al sistema bancario de la zona euro)
El mayor incremento de liquidez otorgado a los denominados países del sur se produjo durante el tercer trimestre de 2010, en el cual pasaron de obtener en torno al 40% de la liquidez al 80% de la misma. Esta tendencia se redujo al 70% a partir del tercer trimestre de 2010 y se mantuvo durante todo el 2011, reduciéndose a en torno el 65% en el primer trimestre de 2012.
Por el contrario los denominados países del norte de Europa (Alemania, Luxemburgo, Finlandia y Bélgica), línea roja, han ido reduciendo su demanda de crédito (liquidez) del BCE de forma paulatina durante el período de crisis, pasando de algo más de un 70% en 2007 a un 10% a día de hoy.
El BCE ha tenido una política monetaria menos expansiva que la FED y el Banco de Inglaterra.
Si comparamos el comportamiento del BCE con el que han tenido la Reserva Federal y el Banco de Inglaterra (cuadro de abajo), se observa como el aumento de los activos totales del BCE ha sido menor durante el período de crisis, si bien es cierto que actualmente se está aproximando. El balance del BCE ha crecido menos que el de los otros dos bancos centrales.
En el cuadro de abajo se observa como el balance de los bancos centrales (Base Monetaria) han pasado de representar un 5% del PIB en 2007 al 20% aproximadamente en 2012. Los activos y, por tanto, su contraparte en el pasivo (la Base Monetaria) suponen en Febrero de 2012 en el BCE aproximadamente el 17,5% del PIB, mientras que en la FED supone el 21% y en el Banco de Inglaterra el 24% aproximadamente. También la inflación es más alta en Gran Bretaña (3,5%) que en la Eurozona (2,6%) y que en EEUU (2,7%).
En España, en 10 años, la bolsa de dinero negro aumentó un 33% debido a la evasión fiscal en el sector constructor y promotor en los años del 'boom' y después a la propia crisis económica, que ha propiciado un aumento de la economía sumergida. Una parte del dinero negro descansa en las “cajas fuertes” de empresas y familias y otra se encuentra en paraísos fiscales en países extranjeros.
Tanto si el dinero negro sale de las cajas fuertes y se coloca en otro tipo de activos como si llega a España desde los paraísos fiscales supondrá, en alguna medida, un aumento de los depósitos (D) y una reducción del Efectivo en Manos del Público (EMP) y, por tanto, del coeficiente de efectivo (EMP/D). Un tema que desarrollaremos más adelante.
Billetes de quinientos
Desde otro punto de vista estas dos medidas serán sin duda una forma de aflorar los miles de millones de euros que, en billetes de quinientos, se esconden a la hacienda pública.
España es el país europeo en donde más billetes de quinientos euros circulan. 
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