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Impresionante expansión de la Base Monetaria

Escrito el 21 marzo 2012 por Rafael Pampillón en Política Monetaria

Los bancos centrales (BC) de la Eurozona (BCE), EEUU (FED), China (BPCH) y Japón (BOJ) llevan tiempo inyectando ingentes cantidades de liquidez – aumentos brutales de Base Monetaria (BM) – en sus economías.

La expansión de los balances de estos BC (y también de otros como es el caso del Banco de Inglaterra) ha sido asombrosa. Así, para el 31 de marzo de este año se espera que los activos combinados de los cuatro bancos centrales, antes citados, asciendan a los 14 billones de dólares.

A 31 de Enero, el balance del Banco Popular de China era el mayor de los cuatro (ver gráfico) y ascendía a los  4,5 billones de dólares, le seguía el Banco Central Europeo con 3,6 billones de dólares (30% del PIB nominal de la eurozona), seguido de la Reserva Federal de EEUU  con más de 2,8 billones el 24% de su PIB y, por último, el Banco de Japón con 1,9 billones el 19% del PIB (ver gráfico).

Como puedes ver en el gráfico (con datos al 31 de enero) la BM de todos estos BC ha estado creciendo muy rápidamente. Los distintos Bancos Centrales están inyectando liquidez al sistema, es decir, aumentando la BM por todas las vías posibles: dando crédito a los bancos comerciales, aumentando sus reservas de divisas y comprando títulos en el mercado (operaciones de mercado abierto). Pero mientras la FED ha hinchado su balance comprando bonos del Tesoro estadounidense y el BCE ha optado por los créditos al sistema bancario, el BPCH lo está haciendo aumentando sus reservas de divisas.

La estrategia de salida

Hace tiempo que escribimos en este blog sobre la estrategia de salida (Política monetaria de Estados Unidos: la estrategia de salida.) que deberían seguir los banqueros centarles en caso de inflación. ¿Que tienen que hacer los BC para desinflar sus balances? En el caso de que la inflación “asome las orejas” los bancos centrales podrían subir los tipos de interés de intervención y/o vender bonos mediante operaciones en el mercado abierto y/o vender divisas. Un proceso de ajuste que en cualquier caso será largo y paulatino.

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