Archivo de abril/2013

Japan has been under deflation for almost two decades. Many economic politics had been taken with little or no result so as to increase demand.  The new central bank governor announced a new phase of monetary easing by doubling the size of the money in circulation in two years.  Japan has given new meaning to well known economic concepts such as “the lost decade” or “liquidity trap”.  The later returned to prominence when Japanese economy felt, more than twenty years ago in a period of prolonged stagnation.  When the official interest of a central bank is zero the monetary policy has a really narrow margin for increasing the economy.  The Central Bank of Japan (Boj), has been for long the world´s most cautious central bank so this movement means a change for a target of a 2 per cent rate of inflation after 4 years with a yearly average inflation of zero.

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Con un sugerente título (El perro que no muerde), el FMI ha dedicado un capítulo de su informe semestral (WEO) a responder a la siguiente pregunta: ¿está la inflación controlada o simplemente dormida? El análisis no puede ser más apropiado, teniendo en cuenta la revolución monetaria que puso en marcha el Banco de Japón la semana pasada, en lo que puede constituir un antes y un después en la gestión de la política monetaria. Seguir leyendo…

Hace 34 años, el 5 de mayo de 1979, los conservadores británicos con Margaret Thatcher a la cabeza ganaron con amplia mayoría las elecciones parlamentarias. Poco tiempo después, la “Dama de hierro”, como fue bautizada por un rotativo soviético, fue nombrada primera ministra -la primera mujer, y hasta ahora la única, que accedía a ese cargo-. La herencia que recibió del Gobierno laborista de James Callagham (1976-79) fue desastrosa: recesión económica, creciente desempleo, fuerte intervención del Estado en la economía, elevado número de empresas públicas con pérdidas, elevados impuestos, gasto público desbocado, fuerte poder sindical que conseguía elevar los salarios por encima de la productividad y, como consecuencia, elevados niveles de inflación: la tasa de inflación británica era de las más altas de los países industrializados y una clara amenaza para el crecimiento económico.

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We may see a global growth in 2013 more stable than previous year but the fact is that the GDP growth is going to be driven by emerging countries and Asia in particular.

Large emerging markets will benefit from lagged effect of 2012 accommodative economic policies (especially in Asia).  On the other side the Euro area will remain a drag for global growth, as an effect of the lower growth in France and Italy mainly and despite a slight upward revision of Germany´s growth expectation.  The US will achieve a growth under 2% due to private investment and consumption recovery offsetting fiscal consolidation effects.  Finally Japan´s growth is expected to be comparatively moderate during the following months, waiting to see the effect of the measures implemented by the Central Bank to double money in circulation with a 2% inflation eyed.  As Japan has faced since the nineties many of the economic weakness that now Europe suffers, it will be interesting to see the outcome of this monetary policies to boos private consumption

The other side of the coin in the growth based in the emerging countries will be the increasing of political instability due to the significant pressures for change (North Africa, Middle Eastern region, Russia, Venezuela…), the increase of protectionism and the banking credit risk due to the forming of real bubbles in the house hold and business credit markets

So the decoupling continues and the risks rises wordlwide

El BCE ha decepcionado hoy a quienes esperaban alguna reacción ante el evidente debilitamiento reciente de la actividad económica y los riesgos financieros planteados por el rescate de Chipre. No hay cambios en el tipo de interés de referencia (sigue en el 0,75%), ni tampoco nuevas medidas no convencionales. Se mantiene igualmente el mensaje de continuidad del actual apoyo monetario: la política seguirá laxa el tiempo que haga falta. Seguir leyendo…

La larga y profunda crisis que atraviesa la economía española, al menos está sirviendo para corregir los elevados desequilibrios, que, precisamente, se encuentran en su origen; por tanto, deberá servir para sentar las bases de un crecimiento más sano y duradero. Entre estos desequilibrios destaca especialmente la tradicional dependencia de la financiación exterior.

A este respecto, por primera vez en 15 años, se ha generado capacidad de financiación en dos trimestres consecutivos, y la cifra del cuarto trimestre de 2012 es la más alta de la serie (9.500 millones de euros, equivalentes al 3,5% del PIB). Por tanto, el ahorro en España de todos los agentes vuelve a superar a la inversión, por primera vez en mucho tiempo. El sector privado, básicamente las empresas (aunque también las familias), es el responsable de estos buenos registros, si bien también hay que destacar el esfuerzo de consolidación fiscal de las AA.PP., máxime en un contexto tan complicado. En consecuencia, la necesidad de ahorro externo en el conjunto del pasado año fue de tan sólo 2.365 millones (0,2% del PIB), la cifra más baja desde 1998.

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Hoy hemos conocido los datos de paro registrado y afiliación a la Seguridad Social correspondientes al mes de marzo. En un análisis superficial hay que concluir, sin duda, que se trata de una buena noticia, puesto que el paro registrado ha descendido en marzo en casi 5.000 personas y la afiliación a la Seguridad Social ha crecido en 30.528 personas en el mismo mes. Seguir leyendo…