Archivo de abril/2013

El jueves se celebra en Bratislava la reunión de política monetaria del BCE de mayo.

Se han generado unas elevadas expectativas en torno a una actitud más activa del BCE (siguiendo los pasos de otros bancos centrales), por lo que, cualquier decepción sobre las medidas que finalmente sean adoptadas, puede conducir a una corrección en los mercados financieros europeos tras el buen comportamiento que han registrado en las dos últimas semanas.

En el cuadro se puede observar como la mayoría de los panelistas esperan que el tipo de interés de intervención se sitúe en el 0,5%.

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La inflación interanual de la economía española cayó en abril un punto, hasta situar su tasa en el 1,4%, según el indicador adelantado del índice de precios de consumo (IPC). La inflación se desplomó en abril por la caída del consumo y los menores crecimientos de los precios de la electricidad, del crudo y de los alimentos.

Devaluación interna

Además, la reducción de los costes salariales y de otros costes empresariales está generando una devaluación interna que está mejorando la competitividad de España y favorece las exportaciones (mañana conoceremos datos de balanza de pagos de febrero). Este tirón de la demanda externa, suele ser condición necesaria en todo ciclo de recuperación. En otras expansiones conseguíamos revitalizar esa demanda externa vía devaluaciones y ahora lo estamos consiguiendo, aunque más lentamente, a través de la devaluación interna. La reducción de la inflación así lo demuestra.

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Esta semana estuvo en el IE Robin Bew, director editorial y economista jefe de The Economist. Nos habló del estado de la economía global y perspectivas para el corto y medio plazo. Uno de los aspectos más interesantes de su presentación se refería a los supuestos brotes verdes que empiezan a aparecer en la economía de los EE.UU. A pesar de los graves desajustes macroeconómicos (déficit fiscal descontrolado y deuda pública galopante) los mercados siguen confiando en una recuperación sostenida de la economía norteamericana. La semana pasada, el FMI en su World Economic Outlook pronosticaba un crecimiento global a tres velocidades. Según las predicciones del FMI, EE.UU. crecerá en los próximos cinco años a una tasa media anual del 3,24%, menos que los países emergentes, pero muy por encima de la tasa de crecimiento del 1,4% en la zona euro.

Gráfico 1. Casas iniciadas (azul) y ventas de coches (rojo) en los EE.UU.

¿Cuáles son los brotes verdes de la economía norteamericana? No se refieren a una corrección de los desequilibrios macro (el FMI prevé un déficit fiscal promedio del 4,4% del PIB para los próximos cinco años, una déficit por cuenta corriente del 3,25% del PIB y una deuda pública que no para de crecer y superará el 106% del PIB en 2018). Con semejantes cifras no sabemos a cuántos ‘precipicios fiscales’ nos enfrentamos en los próximos años, pero probablemente varios. No, los brotes verdes en Estados Unidos se deben a que los americanos vuelven a gastar y a endeudarse.

Gastan y se endeudan para comprar casas y para comprar coches (ver gráfico 1 y 2). En el gráfico 1 puede verse la recuperación en las ventas de coches desde el año 2010 y, más importante, de casas desde el año 2012. En el gráfico 2 puede verse a partir de 2011 el crédito vuelve a fluir hacia las familias.

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El 25/04 se celebro una Conferencia de Riesgo País organizada por CAIXABANK y COFACE en Murcia

Asistió Federico Steinberg del Instituto Elcano que en una interesante ponencia desarrollo los resultados del Índice Elcano de Presencia Global

Este interesante índice del que se han publicado dos ediciones mide el posicionamiento de los países en el proceso de globalización

Frente a la cantidad de datos macroeconómicos que ser recoge hoy en día por los departamentos de prestigiosas instituciones merece la pena reparar sobre esta medición, que incorpora además de la presencia económica de cada país, la militar y la llamada blanda  (que engloba aspectos como los deportes, el turismo, la educación y la cooperación al desarrollo)

http://www.realinstitutoelcano.org

La principal conclusión es que como se puede observar en el gráfico adjunto, los países occidentales siguen copando los primeros puestos (siete de los diez primeros puestos corresponden a países del viejo continente o norteamericanos) y que los famosos BRICs siendo los países con mayor potencial de crecimiento económico futuro, hoy en día les queda un recorrido importante para emerger en la esfera internacional

Es decir, el mundo está cambiando pero el crecimiento económico de países emergentes deberá también plasmarse en una presencia internacional vía cultura, deportes o aumento del turismo derivado del incremento de seguridad

Según la Encuesta de Población Activa (EPA), publicada ayer, durante el primer trimestre de 2013 el mercado laboral español continuó exhibiendo un importante deterioro. El número de desempleados aumentó en 237.400 personas por lo que los parados superan ya los 6,2 millones. Esto supone un aumento del paro del 4% con respecto al trimestre anterior, sin embargo, cuando se eliminan los efectos estacionales el aumento del paro fue menor: 1,7%; este dato es mejor que el del 4º trimestre del año pasado cuando el paro aumentó el 2% (también desestacionalizado). 

Según la EPA, la tasa de desempleo también subió situándose en el 27,2% tres puntos más que hace un año. Es la tasa de paro más alta de la historia de España. Además, es especialmente preocupante que 1)  casi tres millones de personas llevan más de un año parados, 2) casi dos millones de hogares tienen a todos sus miembros en paro, y 3) la tasa de paro inmigrante alcanzó su máximo histórico situándose cerca del 40% de la población activa extranjera. 

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En la mañana de hoy se han conocido los datos de la Encuesta de Población Activa correspondientes al primer trimestre de 2013. Los datos más mediáticos se han difundido ampliamente –fundamentalmente el aumento de la tasa de paro superando el umbral del 27%-. Sin embargo, algunos datos pasan desapercibidos en esta primera oleada de información y creo que resulta interesante realizar alguna reflexión sobre los mismos:

Uno de ellos es que continúa el fuerte ajuste en el empleo en el sector público, a todos los niveles, fruto del esfuerzo de racionalización y control del déficit de las diferentes administraciones públicas. En particular, el 22,9% del total de la disminución de asalariados del trimestre (que ha sido de 312.000 personas) se ha materializado en el sector público, con caídas bastante equilibradas entre todas las administraciones: Central (-2,4%), Comunidades Autónomas (-2,5%) y Administraciones Locales (-2,7%). En términos interanuales la horquilla se abre un poco más: en el último año el mayor esfuerzo de reducción de plantillas se produjo en las Comunidades Autónomas (-9,7%), seguida por las Administraciones Locales (-9,0%) y por la Central (-7,3%). En conjunto del año la reducción del empleo público ha ascendido a 258.000 personas, más del 30% de la caída de empleo en toda España.

Otro aspecto interesante es el de las modalidades de contratación en las que con mayor intensidad se ha materializado la pérdida de asalariados. Así, mientras que para el conjunto de asalariados (tanto del sector público como del privado) se produce una caída trimestral del 1,1% en los contratados de manera indefinida, la caída en el empleo temporal es del 6,1%. Y mientras que en términos interanuales las reducciones en términos absolutos en el número de asalariados indefinidos y temporales es parecida -384.000 y 414.000, respectivamente-, no lo son tanto en sus reducciones porcentuales: 3,5% frente al 12,1% en el caso de los temporales. Una consecuencia obvia es una caída en la tasa de temporalidad del empleo, hasta el 22,1%, frente al 23,76% de hace un año, pero a través de un mecanismo poco deseable (una destrucción más intensa de empleo temporal que de indefinido).

En el día de ayer, se sucedieron varias noticias que generaron un clima más positivo sobre el futuro de la economía española. La Comisión Europea se mostró receptiva a ampliar dos años el período de ajuste del déficit público, la subasta de letras del Tesoro a corto plazo se cubrío con facilidad y a tipos de interés muy bajos, lo cual arrastró a la baja la prima de riesgo hasta los 300 puntos básicos e hizo subir el índice bursátil por encima del 3%, y los datos aportados por el Banco de España sobre la evolución del PIB en el primer trimestre parece que muestran un cambio de tendencia desde los malos presagios del dato del último trimestre de 2012.

A golpe de ajustes fiscales, cada vez que la economía española parecía que iniciaba una tímida recuperación, como ocurrió en los primeros trimestres de 2010 y de 2011 y en cierta medida en el tercer trimestre de 2012, se quebró esta tendencia y volvimos a iniciar un período recesivo. Esperemos que el dato del primer trimestre del año en curso del -0,5% inicie un cambio de tendencia y con la ampliación hasta 2016 del ajuste fiscal, podamos consolidar unos trimestres continuados de crecimiento.

Prime minister Rajoy is asking Europe and the ECB to do more to help Spain, and the IMF´s austerity debate makes it appear that it agrees.  Undoubtedly they are right.  But the Spanish government has much more that it could do to help its economy recover without outside help.  It could break out of its paralysis on structural reform and make room for the country to grow.

Foto: Presidente Mariano Rajoy

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Las economías latinoamericanas llevan 10 años (2003-2012) creciendo de media anual por encima del 4%. Desde la década de 1960 es el periodo de más rápido crecimiento económico. Este mayor crecimiento, con respecto al pasado, se debió entre otros motivos a tres factores:

1) las exportaciones de los productos primarios, cuyos precios se elevaron considerablemente, especialmente alimentos, petróleo y metales,

2) la buena política económica aplicada: la consecución de los equilibrios fiscal y exterior han protegido a los países contra las turbulencias financieras del mundo que se produjeron después de 2007 y

3) la fuerte entrada de divisas procedente de las remesas de los emigrantes, la inversión extranjera y el turismo.

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Después de la controversia provocada hace seis meses por la publicación de nuevas estimaciones de los multiplicadores fiscales -lo que supuso un toque de atención a los excesos de austeridad en los procesos de consolidación fiscal- esta vez el FMI ha sido más neutral en el eterno debate de política económica entre keynesianos y neoclásicos.

En el lado monetario, ya comentamos la semana pasada que el FMI defiende el anclaje de las expectativas inflacionistas, lo que apoyaría los riesgos que están asumiendo algunos bancos centrales.

Pero en el lado fiscal, ahora se reconoce que no hay remedios milagrosos para los problemas de déficit y deuda pública, aunque en general se defiende que manteniendo superávits primarios del 1%, los ratios de deuda pública se acercarían al 60% en 2030. Sigue predominando la visión de que el riesgo en estos momentos es pasarse de frenada a corto plazo en el ajuste fiscal, pero también se reconoce que es necesario presentar planes de consolidación de las cuentas públicas en el medio plazo en países como Japón o EEUU. Pero la realidad es que en 2014, los países desarrollados tendrán un porcentaje de la deuda pública equivalente al 110% del PIB, cuando a partir del 90% del PIB los efectos sobre el crecimiento potencial son claramente negativos.

Previsiones de crecimiento económico

Además, el FMI rebaja las previsiones para el crecimiento mundial en 2013 en 0,2 p.p. hasta un 3,3%, aunque las mantiene estables para 2014. La expansión global tiene continuidad, pero el comportamiento de las economías sigue siendo muy desigual y, dadas las fuertes interconexiones entre países, una recuperación a “tres velocidades”, como la actual, es también una recuperación vulnerable.

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El atentado en Boston de ayer es una noticia terrible, tanto que es casi imposible que no nos traiga a la cabeza anteriores atentados terroristas. Desde aqui todo el animo y el apoyo a los afectados y sus familias y amigos. Ojala no hubiera pasado. Guillermo de la Dehesa, presidente del CEPR (Centre for Economic Policy Research), escribió, tras los atentados del 11-M en Madrid, un artículo en el diario El País, que ya me impactó en el 2004, y que merece la pena rescatar en este momento: “Las consecuencias económicas de los ataques terroristas”.

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