Archivo de junio/2012

Esta semana hemos conocido información muy importante sobre la evolución reciente de la economía española. Destacan los datos de ejecución presupuestaria del Estado, el índice de comercio al por menor de mayo, el avance del IPC de junio y la balanza de pagos de abril.

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BALANZA DE ROYALTIES (Millones de euros)

* Mínimo de la serie. **Máximo de la serie. Fuente: Banco de España, junio 2012

El Banco de España acaba de publicar la balanza tecnológica del primer trimestre de 2012. En ella se sigue observando una clara mejoría.

¿Qué es la balanza tecnológica?

La balanza tecnológica es un instrumento contable donde se apuntan los ingresos (exportaciones) y pagos (importaciones) en concepto de royalties (regalías). Es decir, el flujo de dinero que se produce por la utilización de patentes entre España y el resto del mundo.

A lo largo del primer trimestre de este año la balanza tecnológica alcanzó una cobertura (que mide la parte de importaciones que son cubiertas por las exportaciones) del 51% cuando en el primer trimestre del año pasado la cobertura fue del 30%.  

Por cada 100 euros que pagamos en forma de royalties ingresamos 51 (ver cuadro).

¿Por qué mejora la balanza tecnológica?

Porque la situación económica es mejor fuera de España que dentro. Como consecuencia el resto del mundo (incluyendo las filiales de las empresas españolas que están en el exterior) puede pagar a las empresas españolas más royalties (porque produce y vende más utilizando patentes españolas) y, en cambio, en España como van peor las cosas y se produce y se vende menos (también con patentes extranjeras) se paga menos al exterior en concepto de royalties.

Por tanto, la cobertura aumenta y está en máximos de la serie históica. El análisis de los datos relativos a la balanza tecnológica española y de otros indicadores de ciencia y tecnología muestran que España aunque sigue importando  más tecnología de la que exporta la situación está mejorando con bastante rapidez.

Queridos lectores:

Este blog está de fiesta porque hoy cumple 6 años.

Quisiera, en primer lugar, agradeceros el que sigáis leyéndonos. El blog tiene alrededor de 5.000 visitas diarias. Durante las vacaciones escolares del Hemisferio Norte bajan a 3.000. Escribimos casi todos los días. Durante estos seis años se han escrito 2.040 posts y alrededor de 14.000 comentarios.

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La eliminación de la deducción por inversión en vivienda habitual en el IRPF está en el ojo del huracán de las exigencias de Bruselas en relación con el ajuste fiscal que el Gobierno de España va a tener que realizar en los próximos meses. Este tema es de gran impacto, puesto que supone un drenaje de los bolsillos de millones de contribuyentes más endeudados, así que trataré de analizar algunas cuestiones básicas en relación con esta propuesta.

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Dentro de dos días se inicia en Roma la que debería ser una cumbre decisiva para el futuro del euro. Es decir, una de las ya tradicionales cumbres decisivas que se vienen celebrando desde hace dos años en Europa. Tras la última reunión del G20 se generaron ciertas expectativas optimistas, sin embargo, la división entre Francia –reacia a ceder poder político a Bruselas- y Alemania –inflexible a aportar nuevos recursos sin una mayor capacidad de control- las está rebajando.

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Gráfico de consumo aparente de cemento en España desde mediados de la década de los sesenta.

El crecimiento mundial se está desacelerando y el dólar debería seguir apreciándose.

Efectivamente en lo que va de año, la moneda estadounidense se ha apreciado debido a que:

1)    la crisis de la deuda de la zona euro está socavando la confianza de los inversores mundiales en el euro y se refugien en el dólar. Aquellos que quieren invertir en Europa siguen interesados en Alemania. Sin embargo, ya hay señales de que el entusiasmo por los títulos alemanes podría diluirse si Berlín, como parece, inicia conversaciones sobre una unión fiscal más estrecha con el resto de la zona euro. Esto debilitaría la solvencia que hace tan atractivon los bonos alemanes.

2)  la otra alternativa de refugio financiero europeo es el franco suizo. Pero el Banco Nacional de Suiza sigue comprometido a defender el límite de 1,20 francos suizos por euro. Hasta el punto que el Banco Nacional de Suiza podría imponer controles sobre las entradas de capital si fuera necesario. Por eso es menos probable que los inversores puedan invertir mucho más dinero nuevo en el franco. Seguir leyendo…

La toma de posesión del nuevo gobierno en Grecia es una buena noticia para el país y para el resto de la UE.

Sin embargo, las perspectivas de la economía de Grecia siguen siendo muy complicadas. Este será su quinto año consecutivo en recesión. El banco central griego ha pronosticado una contracción económica del 4,5% y del 3% del empleo lo que significa alcanzar  una tasa de desempleo por encima del 19%.

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El Tesoro celebró ayer su segunda subasta de deuda de esta semana, en esta ocasión de títulos a medio plazo y, como en la de letras del pasado martes, ha cumplido su objetivo de emisión aunque haya sido a costa de pagar unos tipos de interés del 6% por los bonos a 5 años y hasta el 5,5% por los bonos a tres años  (ver gráfico) que son máximos desde el año 1997.

Mas déficit público

Estos niveles alcanzados por los tipos de interés no son sostenibles durante mucho tiempo. No hay que olvidar que un mayor gasto público por pago de intereses incide en un mayor déficit presupuestario, lo que a su vez obliga al Tesoro a endeudarse adicionalmente o, bien a tomar nuevas medidas de ajuste fiscal.

Dicho impacto sobre el coste de financiación del Tesoro se aprecia en el siguiente gráfico, por lo que urge algún tipo de solución que permita invertir tal tendencia.

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El fin de la ultima cumbre del planeta, en Rio de Janeiro, se ha quedado en decepción, como últimamente todas las grandes cumbres internacionales. Parece que en estos momentos, prima lo urgente sobre lo importante, y temas tan relevantes como la erradicación de la pobreza, la desigualdad, la conservación de la diversidad, se quedan en grandes promesas sin objetivos claros ni trayectoria.

Las primeras líneas del documento de mínimos al que se ha llegado empiezan con mucha fuerza: “to ensure the promotion of economically, socially and environmentally sustainable future for our planet and for present and future generations.” – para asegurar la promoción economica, social y de medio ambiente sostenible apra el futuro de nuestro planeta y para las generaciones presentes y futuras-. Y a partir de ahí, el texto se llena de recomendaciones, reconocimientos y llamadas a la atención, pero no hay un cambio radical en las aportaciones que ya se hicieron con los Objetivos del Milenio, por citar algunas.

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En línea con lo que anticipaba la mayoría del mercado, la Reserva Federal (Fed) decidió ayer prorrogar hasta final de año su Operation Twist.: venta de títulos del Tesoro con vencimientos de tres años y compras paralelas por el mismo importe de títulos con vencimientos entre seis y treinta años.

La economía de Estados Unidos se enfría

La decisión encontró apoyo en la revisión a la baja de las previsiones de crecimiento económico por parte de la propia institución para este año: la banda prevista se reduce al 1,9%-2,4% desde los niveles de de 2,4%-2,9% anticipados en abril. Además, en su comunicado oficial incluyó la afirmación de que está preparada para las “acciones adicionales” que sean adecuadas para promover una recuperación económica más vigorosa, lo que equivale a abrir la puerta a la posibilidad de que en los próximos meses se ponga en marcha un tercer programa de expansión cuantitativa (QE3) que una pequeña parte del mercado esperaba ya ayer (y de ahí cierta decepción en los activos de riesgo).

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