Archivo de mayo/2010

6
May
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    [post_content] => El Fondo Monetario Internacional ha pedido a España que reduzca "rápidamente" el déficit público. Le he preguntado a mi amigo el banquero y me ha dicho que, aunque no es fácil, es necesario actuar con diligencia (ver el post anterior).

No es fácil porque España tiene el menor nivel de ingresos sobre PIB de los grandes países Europeos (ver datos y matriz más abajo, con cifras de Eurostat). Esto puede ser considerado como una ventaja, ya que permitiría incrementar la carga fiscal, pero es una gran desventaja en momentos de crisis, porque no aumentar los ingresos vía mayores impuestos, en plena crisis, agudiza la mala situación económica que padecemos.

Por el lado de los Gastos Públicos, tampoco es fácil porque España también tiene el menor nivel de Gasto Público sobre PIB de los grandes países Europeos (de nuevo, ver datos y matriz más abajo). Esto puede ser considerado como una ventaja, pero de nuevo es una gran desventaja en momentos de crisis, porque no será fácil reducir los gastos públicos a un nivel inferior sin provocar daños sociales. Economy Weblog

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Una forma de realizar una comparación del déficit de cada país.

La matriz de más abajo recoge una comparación del Déficit Público de todos los países europeos cruzando el nivel de Ingresos Públicos con el de sus Gastos Públicos, para cada país, de acuerdo con las cifras más recientes publicadas por Eurostat para 2009.

Economy Weblog

La diagonal principal representa la frontera entre el déficit y el superávit públicos. Todos los países están en zona negativa, en déficit. La diagonal secundaria representa la media de todos los países europeos. Europa en promedio no cumple Maastricht. Por debajo de la media se encuentran los países con mayores déficits y, obviamente, por encima aquellos con déficits menores. Los países con más déficit son, tristemente, los sospechosos habituales: Grecia, Irlanda, España, Inglaterra, Portugal, Lituania, Letonia, Rumanía y Polonia.

Otros países como Francia también tienen grandes déficits públicos. Pero es interesante resaltar que Francia tiene un nivel de ingresos y gastos públicos sobre PIB muy superior al de países como España o Lituania. A mismo nivel de déficit, cuanto mayores sean los ingresos y gastos, la capacidad de maniobra del país será también mayor, porque en teoría existiría la posibilidad de realizar fácilmente recortes en un gasto público hipertrofiado, lo cual se verían inmediatamente reflejado en un menor déficit, debido a los elevados ingresos.

Por el contrario, para el mismo nivel de déficit, cuanto menores sean los ingresos y menores los gastos, menor será el margen de maniobra del país en situaciones de crisis. Porque los gastos reducidos será difícil recortarlos y los ingresos serán casi imposible incrementarlos en plena crisis. Y muchos historiadores económicos hablan de que las principales crisis no se han resuelto por la vía del incremento de impuestos, sino por la reducción del gasto. Francia es el paradigma de país con elevado déficit pero con elevados ingresos y gastos públicos. España, por el contrario, es un buen ejemplo de país con un elevado déficit pero con reducidos ingresos y reducidos gastos. Mi amigo el banquero ha marcado con amarillo, y dentro de un círculo en la matriz, los países que tienen una situación de partida muy delicada a este respecto, esto es, respecto a que mantienen unos reducidos ingresos públicos y reducidos gastos públicos, así como elevados déficits. Como veis, España está tristemente entre ellos.

¿Cómo puede España reducir al gasto y aumentar los ingresos públicos? Se admiten sugerencias

Fuente: Mi amigo el banquero
    [post_title] => El FMI insta a España a acelerar el recorte del déficit público.
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El Fondo Monetario Internacional ha pedido a España que reduzca «rápidamente» el déficit público. Le he preguntado a mi amigo el banquero y me ha dicho que, aunque no es fácil, es necesario actuar con diligencia (ver el post anterior). Seguir leyendo…

6
May

Yuan (in english)

Escrito el 6 mayo 2010 por soporte.remoto en China, Video

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Fernando Fernández - Yuan from IE Media on Vimeo.

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Fernando Fernández – Yuan from IE Media on Vimeo.

6
May

El Yuan (en español)

Escrito el 6 mayo 2010 por soporte.remoto en China, Video

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Fernando Fernández - Yuan from IE Media on Vimeo.

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Fernando Fernández – Yuan from IE Media on Vimeo.

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May
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    [post_content] => España tiene un excesivo Déficit Público (11,2% sobre PIB). Sin embargo su nivel de Deuda Pública todavía es de los menores de Europa (55% del PIB). Pero este déficit elevado hace que el nivel de endeudamiento público esté creciendo a ritmos mucho más rápidos que la media europea. De no atajarse el déficit de raíz, nuestra deuda pública superará a la media Europea en dos años y, lo que es peor, incrementará el nivel de endeudamiento general de la economía española, actualmente en niveles elevadísimos. Efectivamente, la economía Española en su conjunto tiene una deuda que es el 400% sobre PIB, incluyendo deuda privada y deuda pública. Esto es especialmente preocupante teniendo en cuenta que los ingresos de España (el PIB español) son mucho menos predecibles que los de otros grandes países, también muy endeudados pero con menores tasas de paro y con PIBs mucho más diversificados, equilibrados y predecibles.

A ello se une la excesiva proporción de vencimientos de Deuda Pública a corto plazo. Alrededor de un 40%  de la Deuda Pública tiene “vencimientos equivalentes” a un año (la Deuda Pública actual de España es de unos 550.000 millones de euros. A principios de año, un 50%, unos 280.000 millones de euros, debía ser renovada o emitida por el Gobierno en 2010. Parte de ella ha sido ya emitida o renovada.

El problema de los vencimientos de deuda a corto

Este perfil de amortización a corto plazo de la Deuda Pública española es la gota que puede colmar el vaso de la confianza de los inversores, que no son señores con puro y sombrero de copa, sino simplemente los gestores del ahorro propio o ajeno. En el libro “This Time is Different”, que analiza las crisis económicas de los últimos 800 años, de los autores Reinhart y Rogoff (este último profesor de Harvard) se dice que "Highly leveraged economies, particularly those in which continual rollover of short-term debt is sustained only by confidence in relatively illiquid underlying assets, seldom survive forever, particularly if leverage continues to grow unchecked (…). Perhaps more than anything else, failure to recognize the precariousness and fickleness of confidence, especially in Governments in which large short-term debts need to be rolled over continuously, is the key factor for a crisis. Highly short term indebted Governments can seem to be merrily rolling along for an extended period, when confidence collapses, lenders disappear, and a strong crisis hits.”

Este exceso de vencimientos de deuda a corto es, en parte, lo que le ha ocurrido a Grecia. No solo ha sido un problema de credibilidad y de endeudamiento elevadísimo, sino que el nivel de vencimientos de su Deuda Pública a tres años es alrededor del 50% del total de su deuda. Una hipoteca no solo puede ser un problema por ser excesiva sobre los ingresos familiares o sobre el valor de la vivienda: el problema se agrava si los plazos son cortos, es decir, si el vencimiento de la hipoteca es a corto plazo y tienes, por tanto, serios problemas de pago y de refinanciación. España tiene vencimientos o necesidades de nuevas emisiones por un montante de alrededor del 40% del total de su Deuda Pública, no en los próximos tres años, sino en los próximos 12 meses. 

Durante los últimos años, el Tesoro Español debería haber emitido deuda a plazos mucho más largos. Los bancos exigen constantemente a las empresas que no mantengan excesivos vencimientos de deuda a corto plazo y que alarguen al máximo posible (y razonable) el perfil de amortizaciones de su deuda, para evitar riesgos como el mencionado por Reinhart y Rogoff en “This Time is Different”. No entiendo por qué esto no lo han hecho los Tesoros (Gobiernos) de países como Grecia o España. 

¿Tiene España un problema de solvencia o es solo un problema de liquidez? Si el mercado cree que tienes un problema, ¿Tienes un problema?

Fuente: Mi amigo el banquero. “No os diré, no lloréis”. 4 de mayo de 2010
    [post_title] => ¿Tienen razones los mercados para dudar de la solvencia del Reino de España?
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España tiene un excesivo Déficit Público (11,2% sobre PIB). Sin embargo su nivel de Deuda Pública todavía es de los menores de Europa (55% del PIB). Pero este déficit elevado hace que el nivel de endeudamiento público esté creciendo a ritmos mucho más rápidos que la media europea. De no atajarse el déficit de raíz, nuestra deuda pública superará a la media Europea en dos años y, lo que es peor, incrementará el nivel de endeudamiento general de la economía española, actualmente en niveles elevadísimos. Efectivamente, la economía Española en su conjunto tiene una deuda que es el 400% sobre PIB, incluyendo deuda privada y deuda pública. Esto es especialmente preocupante teniendo en cuenta que los ingresos de España (el PIB español) son mucho menos predecibles que los de otros grandes países, también muy endeudados pero con menores tasas de paro y con PIBs mucho más diversificados, equilibrados y predecibles. Seguir leyendo…

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May
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    [post_date] => 2010-05-05 15:25:05
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    [post_content] => La revista británica The Economist  publicó, el 17 de marzo, un artículo titulado Exchanging blouws donde analiza los últimos datos del índice Big-Mac. El índice Big-Mac es un indicador que mide el esfuerzo que cuesta comprar esa famosa hamburguesa en los establecimientos McDonald’s en los diferentes países del mundo. El índice Big-Mac sirve para saber si los tipos de cambio de las monedas están bien valorados o si, por el contrario, están infravalorados o sobrevalorados. Es decir, el índice ofrece una guía para saber si una divisa se encuentra en su paridad “correcta” con respecto al dólar de EEUU.

Economy Weblog
 El índice Big-Mac se basa en la teoría de la paridad del poder adquisitivo (PPP), que sostiene que un dólar convertido en moneda local al tipo de cambio vigente debe poder comprar la misma cantidad de bienes o servicios en todos los países del mundo. Así una hamburguesa Big-Mac costaba, el 16 de marzo, en EEUU 3,58$ (ver cuadro). Sin embargo, en otros países tienen otros precios que oscilan entre el máximo de 6,87 dólares en Noruega y 1,83 en China (ver cuadro). El yuan está depreciado en un 50% con respecto a dólar. Las hamburguesas Big-Mac también son muy baratas en Malasia y Tailandia. El indicador publicado a mediados de marzo refleja que la mayoría de las divisas de los mercados emergentes están infravaloradas respecto al dólar (la excepción son Turquía 3,71$ y Hungría 3,75$). Pero, en cambio, las monedas de los países ricos están sobrevaloradas con respecto al dólar, por ejemplo, el euro. El 16 de marzo, una hamburguesa costaba 4,62$ en la Eurozona: un 29% más que en EEUU. Según la teoría de la PPP comer una hamburguesa en un Mc Donald debería costar la misma cantidad de dólares en cualquier país del mundo. En la práctica, la situación no es esa. No existe tal paridad. Sigue siendo mucho más barato comer un Big-Mac en la mayor parte de los países en desarrollo que en cualquier otro lugar.
En este blog nos hemos ocupado en otras ocasiones del índice Big-Mac. Puedes consultar los siguientes posts: https://economy.blogs.ie.edu/archives/2009/07/el-indice-big-mac-el-16-julio-de-2009.php https://economy.blogs.ie.edu/archives/2008/07/post_20.php https://economy.blogs.ie.edu/archives/2007/05/deberia_china_a.php https://economy.blogs.ie.edu/archives/2007/02/bigmac_de_1_de.php https://economy.blogs.ie.edu/archives/2007/01/que_es_el_indic.php https://economy.blogs.ie.edu/archives/2010/02/el-indice-big-mac.php [post_title] => El índice Big-Mac. El yuan está depreciado en un 50% con respecto a dólar. [post_excerpt] => [post_status] => publish [comment_status] => open [ping_status] => open [post_password] => [post_name] => el-indice-big-mac-2 [to_ping] => [pinged] => https://economy.blogs.ie.edu/archives/2009/07/el-indice-big-mac-el-16-julio-de-2009.php https://economy.blogs.ie.edu/archives/2009/07/el-indice-big-mac-el-16-julio-de-2009.php https://economy.blogs.ie.edu/archives/2010/02/el-indice-big-mac.php https://economy.blogs.ie.edu/archives/2010/02/el-indice-big-mac.php [post_modified] => 2010-05-06 09:33:57 [post_modified_gmt] => 2010-05-06 07:33:57 [post_content_filtered] => [post_parent] => 0 [guid] => https://economy.blogs.ie.edu/?p=6861 [menu_order] => 0 [post_type] => post [post_mime_type] => [comment_count] => 4 [filter] => raw )

La revista británica The Economist  publicó, el 17 de marzo, un artículo titulado Exchanging blouws donde analiza los últimos datos del índice Big-Mac. El índice Big-Mac es un indicador que mide el esfuerzo que cuesta comprar esa famosa hamburguesa en los establecimientos McDonald’s en los diferentes países del mundo. El índice Big-Mac sirve para saber si los tipos de cambio de las monedas están bien valorados o si, por el contrario, están infravalorados o sobrevalorados. Es decir, el índice ofrece una guía para saber si una divisa se encuentra en su paridad “correcta” con respecto al dólar de EEUU. Seguir leyendo…

4
May
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    [post_content] => Apenas tres días después de haber conocido los datos oficiales de la Encuesta de Población Activa el Ministerio de Trabajo e Inmigración ha hecho públicos los datos de paro registrado y afiliación del mes de abril. El dato estrella, que ya había sido filtrado durante el fin de semana por el propio Ministerio -para desactivar los malísimos datos de la EPA-, ha sido la reducción del paro registrado en 24.188 personas durante el mes de abril, lo cual constituye sin duda una buena noticia, pero que no debe ser utilizado para "lanzar las campanas al vuelo". Así, el Boletín que publica el Ministerio ofrece el dato de paro desestacionalizado, y en ese caso comprobamos que una vez corregido de los efectos estacionales, la serie de paro muestra en abril un crecimiento de casi 63.000 personas, lo que no alimenta ni mucho menos el optimismo.

Una lectura positiva también podemos extraer de la afiliación a la Seguridad Social, que ha crecido en abril en 53.852 personas, si bien es conveniente destacar que más de 42.000 de los nuevos afiliados se localizan en Baleares y las provincias costeras de Andalucía, lo que refuerza la sensación del importante efecto estacional ligado al inicio de la campaña turística.

Y en lo negativo, dejando de un lado los datos, una de las declaraciones más sorprendentes es la que ha dado el Secretario de Estado de Economía, José Manuel Campa, que ha tratado de restar valor a los datos de paro registrado y de afiliación, al "depender de un Ministerio", y señalar la independencia del INE, cuando precisamente es un organismo que depende del propio Secretario de Estado. No creo que su motivación sea la de minusvalorar la bajada del paro, sino probablemente la de tratar de rescatar algo del maltrecho prestigio del INE, que quedó muy tocado la pasada semana con la filtración de los datos de la EPA y la constatación de que desde el Gobierno se disponían a retocar la tasa de paro para que no superase el 20% durante la presidencia española de la UE.

En definitiva, un dato de paro difícil de interpretar: bueno en cuanto que supone una pequeña reducción, pero una vez desestacionalizado pierde esta connotación. Si a ello añadimos el descrédito que desde el mismo Gobierno se lanza hacia la fuente de esta información, lo que nos deja es una sensación de perplejidad. Quedémonos, por lo menos, con el aumento de afiliación promedio a lo largo del mes. Porque claro, como quizá los lectores sepan, el último día del mes la afiliación a la Seguridad Social cayó en 85.000 personas y el número de afiliados quedó en 17.604.000 afiliados, 44.000 menos de la cifra que el Ministerio nos ofrece como "oficial": 17.648.500.
    [post_title] => El paro baja en abril ... sólo antes de desestacionalizar
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Apenas tres días después de haber conocido los datos oficiales de la Encuesta de Población Activa el Ministerio de Trabajo e Inmigración ha hecho públicos los datos de paro registrado y afiliación del mes de abril. El dato estrella, que ya había sido filtrado durante el fin de semana por el propio Ministerio -para desactivar los malísimos datos de la EPA-, ha sido la reducción del paro registrado en 24.188 personas durante el mes de abril, lo cual constituye sin duda una buena noticia, pero que no debe ser utilizado para «lanzar las campanas al vuelo». Así, el Boletín que publica el Ministerio ofrece el dato de paro desestacionalizado, y en ese caso comprobamos que una vez corregido de los efectos estacionales, la serie de paro muestra en abril un crecimiento de casi 63.000 personas, lo que no alimenta ni mucho menos el optimismo. Seguir leyendo…

3
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    [post_date] => 2010-05-03 13:42:22
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    [post_content] => El gobierno griego, el FMI y la UE han acordado poner a disposición de Grecia asistencia financiera por importe de 110.000 millones de euros en los próximos tres años. De esa cantidad, 80.000 millones serán aportados por los miembros de la UEM, en forma de créditos bilaterales en proporción a su peso en el capital del BCE (España aportará unos 9.800 millones de euros), y los 30.000 millones restantes serán facilitados por el FMI a través de un acuerdo stand-by.

 Como condición previa para la concesión de la ayuda, el gobierno griego ha anunciado un duro programa de ajuste para los próximos tres años. Las medidas del plan, junto con las anunciadas entre enero y marzo, deberían traducirse en una reducción del déficit público de más de 11 p.p. de PIB (13,6% del PIB en 2009). Las medidas más destacadas son:

▪       Por el lado de los ingresos, se elevará el tipo de gravamen del IVA (hasta el 23%, desde el actual 21% vigente desde marzo) y de los impuestos especiales. Además, se reforzará la lucha contra la evasión fiscal.

▪       Por el lado del gasto, se volverá a recortar el salario de los funcionarios (la bajada podría alcanzar el 16% al considerar los ajustes ya aprobados) y se reducirán las pensiones.

▪       Además, el gobierno griego pondrá en marcha una serie de reformas estructurales que afectarán a la seguridad social (retraso de la edad de jubilación), al mercado de trabajo y al sector público (reforma de la Administración y privatizaciones).

 La ayuda podría empezar a llegar la semana próxima: el Parlamento griego aprobará el plan de austeridad esta semana, al igual que hará el FMI con el acuerdo stand-by, mientras que los créditos bilaterales europeos se activarán en una cumbre a finales de esta semana.

Por otro lado, los bancos griegos han recibido dos importantes balones de oxígeno:

▪       El BCE ha suspendido el umbral mínimo de rating exigido a los colaterales utilizados en sus operaciones de política monetaria, sólo para los instrumentos de deuda negociables emitidos o garantizados por el gobierno griego.

▪       Además, parte de la asistencia financiera recibida –unos 10.000 millones– servirá para dotar un fondo de estabilidad financiera para recapitalizar bancos en caso de que sea necesario.

 Por tanto, la activación de la asistencia financiera, incluyendo la concreción de los fondos disponibles para los próximos tres años, llega tarde, pero es positiva:

▪       Contiene el riesgo de contagio y podría dar a Grecia la tranquilidad necesaria para poner en marcha los programas de ajuste y las reformas estructurales necesarias.

▪       Las medidas de ajuste pactadas son radicales, se basan en un escenario macro creíble y pueden convencer a los mercados del compromiso de Grecia con la austeridad.

▪       La supervisión del FMI otorga la suficiente credibilidad al programa.

▪       A corto plazo, evita el impago y elimina las expectativas de reestructuración: al menos los plazos más cortos de la deuda griega se verán beneficiados.

 No obstante:

▪       El impacto sobre la solvencia de Grecia es limitado: el problema puede sólo haberse pospuesto. El país debe poner en marcha un duro ajuste fiscal, acometer dolorosas reformas estructurales y recuperar la senda de crecimiento. Realmente se trata de un gran desafío para cualquier economía.

▪       Las draconianas medidas de austeridad encontrarán una fuerte contestación social y harán que la economía griega caiga temporalmente en depresión –con una contracción del PIB del -4,0% este año y del -2,6% en 2011–.

 La intención es ganar al menos dos años, para que la situación macroeconómica mejore –tanto en Grecia, como en el conjunto de la UEM–, y el sistema financiero se reforme y sanee. Si esto se logra, el riesgo de contagio en caso de una hipotética reestructuración sería muy inferior al actual.
    [post_title] => Grecia recibirá 110.000 millones de euros a cambio de un durísimo ajuste
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El gobierno griego, el FMI y la UE han acordado poner a disposición de Grecia asistencia financiera por importe de 110.000 millones de euros en los próximos tres años. De esa cantidad, 80.000 millones serán aportados por los miembros de la UEM, en forma de créditos bilaterales en proporción a su peso en el capital del BCE (España aportará unos 9.800 millones de euros), y los 30.000 millones restantes serán facilitados por el FMI a través de un acuerdo stand-by. Seguir leyendo…

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    [post_content] => Segun informa la Organización Mundial del Comercio (OMC), las exportaciones mundiales de bienes cayeron un 23% en el año 2009. Entre los 10 primeros exportadores Japón fue el país que más sufrió la crisis con una caída de sus exportaciones del 26%. Las exporatciones chinas cayeron bastante menos que la media, un 16%. La exportaciones alemanas cayeron un 22%, bastante más que las chinas, como consecuencia Alemania perdió el primer puesto en el ranking mundial de expotadores y ahora es China  el primer exportador mundial con 1,2 billones de dólares, más o menos el PIB español. 

En 2009, China vendió al mundo el 9,6% de las exportaciones mundiales, mientras que Alemania lo hizo en un 9% de las expotaciones munidales. La economía española se sitúa en el puesto 16 entre los principales exportadores a nivel mundial, con una cuota del 1,7% del total, lo que supone ganar una posición respecto a los dos años anteriores (2007 y 2008), cuando ocupaba el puesto decimoséptimo. En lo que respecta a las importaciones, España retrocedió una posición en el ranking mundial de la OMC y se situó en 2009 en el puesto 13, con un 2,3% del total del volumen mundial.

Economy Weblog

 Fuente: The Economist
    [post_title] => China sobrepasó, en 2009, a Alemania como primer exportador mundial de bienes. España ocupa el puesto 16º.
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Segun informa la Organización Mundial del Comercio (OMC), las exportaciones mundiales de bienes cayeron un 23% en el año 2009. Entre los 10 primeros exportadores Japón fue el país que más sufrió la crisis con una caída de sus exportaciones del 26%. Las exporatciones chinas cayeron bastante menos que la media, un 16%. La exportaciones alemanas cayeron un 22%, bastante más que las chinas, como consecuencia Alemania perdió el primer puesto en el ranking mundial de expotadores y ahora es China  el primer exportador mundial con 1,2 billones de dólares, más o menos el PIB español. 

En 2009, China vendió al mundo el 9,6% de las exportaciones mundiales, mientras que Alemania lo hizo en un 9% de las expotaciones munidales. La economía española se sitúa en el puesto 16 entre los principales exportadores a nivel mundial, con una cuota del 1,7% del total, lo que supone ganar una posición respecto a los dos años anteriores (2007 y 2008), cuando ocupaba el puesto decimoséptimo. En lo que respecta a las importaciones, España retrocedió una posición en el ranking mundial de la OMC y se situó en 2009 en el puesto 13, con un 2,3% del total del volumen mundial.

Economy Weblog

 Fuente: The Economist

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May

Trade or Exports

Escrito el 2 mayo 2010 por Miguel Aguirre Uzquiano en Economía Global

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It is very unlikely to find any politician talking about increasing the imports.  But if the exports of US, Germany ,China or Spain increase this year it is because some destinations are going to increase their imports.  When a company in Australia is thinking about exporting wine to England is fulfilling the need of UK consumers to enjoy a good that you wouldn’t otherwise see.

First David Ricardo with the comparative advantage theory and later Eli Heckser and Bertil Ohlin with the specialization (The exports of a capital-abundant country will be from capital-intensive industries, and labor-abundant countries will import such goods, exporting labor intensive goods in return) explained how relevant was for the economies to specialize in what they do best and trade for the rest.

In this situation the total welfare and output raises for all the parties included.

Ricardo and Heckser Ohlin did not talk much about exchange rates.  In Europe many exporters complain about the strength of the euro –although the US dollar has appreciated around 11% against both the pound and the euro since last December.  The traders have to realize that price is an important driver but so does service and quality and service.  Germany has proved for four decades that you can run an export machine and at the same time have a strong, appreciating currency.

Countries as US or Spain have to rethink about their specialization (¿cars?)  and go on to foreign markets with design, service and any ideas that could fulfill the needs of countries in the other corner of the world.

It is not about exports, it is about Trade
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One of the main tools the countries are encouraging their companies, during these crisis years is the promotion of exports.  Seguir leyendo…

1
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    [post_title] => Mingote nos describe la celebración del 1 de Mayo, fiesta del trabajo, con 4,6 millones de parados.
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