Archivo de noviembre/2009

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    [post_content] => The economic crisis that is unfortunately affecting Spain requires a collective effort aimed at changing the economic model. This change consists of moving over from a production apparatus, such as the present one, which is focused on sectors that are not highly exposed to international competition, such as certain services and construction, to another that is designed to produce more goods and services for exports. In short, the aim would be to increase the competitiveness of our economy; in other words, to give more importance to the sectors and businesses that export and also to those that presently compete with imports in our country. Consequently, Spanish enterprise is at a decisive moment for its future.

This is due to the fact that the peculiarities of the Spanish economic crisis can be found in the current Spanish production model, which is based on low-productivity services and industry and on the construction sector, which now threatens with high unemployment due to a reduction in activity. It would be absurd to attribute responsibility to international competition (imports) and to the globalisation of our businesses' lack of competition or the internal malfunctioning of our economy. That responsibility must be attributed to the inflexibility of the employment market, the absence of competition in certain key economic sectors, the presence of a collective subsidy culture and, therefore, one of public spending, the shortage of technological innovation, the problems that affect the financial system, the deficient education model and the low-level adoption of modern, more efficient management systems.

Is it possible to change the model? Under these circumstances, the possibility of changing the economic model will depend on our capacity for solving the problems that affect the financial system and making our economy and employment market more flexible, as well as our capacity for increasing our technological capital. Consequently, it is a question of improving production and the competitive structure to increase exports and Spanish investment abroad.

Unfortunately, during the last three years for which information is available, Spanish exports of high-tech products have fallen in absolute terms by almost 20%. Improved technology, the restructuring of production, the promotion of national saving and increased competition must be the stepping-stones along the road towards this new economic model. The main players in the model must be the old and new businesses that invest in R&D and innovation; in other words, those that supply innovation, but also those that demand innovation.

Consequently, the public sector must aim its spending at increasing the productivity and, consequently, the competitiveness of our products, such as the reform of the educational model to promote excellence and effort, motivate activities that generate R&D and innovation and speed up the construction of infrastructures. In short, we must continue our commitment to an economic model that is open to the exterior and avoid protectionism in the Spanish economy. The solution to our problems does not lie in protecting our economy from foreign competition, but rather in increasing the quantity and quality of our exports.
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The economic crisis that is unfortunately affecting Spain requires a collective effort aimed at changing the economic model. This change consists of moving over from a production apparatus, such as the present one, which is focused on sectors that are not highly exposed to international competition, such as certain services and construction, to another that is designed to produce more goods and services for exports. In short, the aim would be to increase the competitiveness of our economy; in other words, to give more importance to the sectors and businesses that export and also to those that presently compete with imports in our country. Consequently, Spanish enterprise is at a decisive moment for its future. Seguir leyendo…

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    [post_date] => 2009-11-05 15:57:26
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    [post_content] => El BCE no ha sorprendido a nadie al anunciar esta tarde que mantiene su tipo de interés de referencia en el mínimo histórico del 1% en el que se encuentra desde el pasado 8 de mayo. Con una tasa interanual de inflación aún negativa en octubre y una brecha de producción (desviación porcentual del PIB respecto a su nivel potencial) que puede estar próxima al -6%, las posibilidades de una subida de tipos eran prácticamente nulas. Sin embargo, la zona euro —no así España— muy probablemente salió de la recesión en el tercer trimestre y la tasa interanual de inflación remontará previsiblemente con fuerza en los próximos meses, aproximándose al objetivo del banco central. El presidente de la entidad, además, ha señalado que el Consejo de Gobierno se asegurará de que las medidas extraordinarias de liquidez sean retiradas a tiempo de forma gradual. ¿Quiere esto decir que una subida de tipos está próxima? 

Probablemente no. Los actuales niveles de inflación y brecha de crecimiento, guías de referencia de la acción de los bancos centrales, sugieren que, si ello fuera posible, el tipo de intervención del BCE tendría que situarse en estos momentos en torno al -2,5%. Esto significa que una subida de tipos desde el 1% actual requeriría que la regla de comportamiento se moviese al alza 3,5 puntos porcentuales, movimiento que en el pasado le ha llevado siempre más de un año. El BCE, como otros bancos centrales, ha tenido que recurrir, ante la imposibilidad de recortar tipos más allá del 0%-1%, a políticas no convencionales (como la adquisición de títulos hipotecarios) para inyectar nuevas dosis de liquidez en el sistema. Parece razonable, en este contexto, que la primera fase de “marcha atrás” se produzca en esta clase de medidas, algo que irá sucediendo en los próximos meses. 

De entrada, es muy probable que en diciembre el BCE anuncie que la subasta extraordinaria de financiación a un año (otra de esas medidas excepcionales adoptadas) se celebrará por última vez en ese mes. Será especialmente interesante ver si los fondos son ofrecidos de nuevo al 1% del tipo de intervención o con cierto sobreprecio. Esa última posibilidad sería una clara señal de que en el horizonte de un año (hasta diciembre de 2010) el BCE ve una probabilidad significativa de que durante ese período se eleve su tipo de referencia.

 En cualquier caso, no es probable que ese momento llegue antes del verano, sobre todo en un contexto en el que la política monetaria se va a encontrar especialmente sola para limitar los riesgos a baja en el crecimiento económico, que promete ser especialmente moderado en los próximos trimestres. Esa soledad de la política monetaria se debe a que la fiscal ha superado ya claramente las principales cotas de riesgo y un número creciente de gobiernos se está embarcando en lo que va a ser un penoso y largo proceso de consolidación. Los dos sistemas respetables que hasta la fecha se han inventado para reducir el déficit —más impuestos y menos gastos— suponen un claro lastre para el crecimiento económico. Hay un tercer sistema, menos respetable, que consiste en fomentar la inflación. Para ello también sería necesaria la ayuda de los bancos centrales.
    [post_title] => El BCE mantiene tipos, ¿y los mantendrá?
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El BCE no ha sorprendido a nadie al anunciar esta tarde que mantiene su tipo de interés de referencia en el mínimo histórico del 1% en el que se encuentra desde el pasado 8 de mayo. Con una tasa interanual de inflación aún negativa en octubre y una brecha de producción (desviación porcentual del PIB respecto a su nivel potencial) que puede estar próxima al -6%, las posibilidades de una subida de tipos eran prácticamente nulas. Sin embargo, la zona euro —no así España— muy probablemente salió de la recesión en el tercer trimestre y la tasa interanual de inflación remontará previsiblemente con fuerza en los próximos meses, aproximándose al objetivo del banco central. El presidente de la entidad, además, ha señalado que el Consejo de Gobierno se asegurará de que las medidas extraordinarias de liquidez sean retiradas a tiempo de forma gradual. ¿Quiere esto decir que una subida de tipos está próxima? Seguir leyendo…

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    [post_date] => 2009-11-04 18:48:32
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Rafael Pampillón - EE.UU sale de la crisis from IE Media on Vimeo.

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Rafael Pampillón – EE.UU sale de la crisis from IE Media on Vimeo.

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    [post_content] => Las señales de que las economías más importantes del planeta (Estados Unidos, China, Francia, Alemania, Japón, India, Brasil, Australia y Corea del Sur) han comenzado un periodo de recuperación económica pone encima de la mesa una pregunta ¿ha llegado el momento de comenzar a subir los tipos de interés?  

¿Cuando subirán los tipos el BCE?

Soy de la opinión de que, por ahora, no veremos subidas en los tipos de interés por parte del Banco Central Europeo (BCE). La razón es que aunque se ha iniciado un proceso de crecimiento económico en la Eurozona estamos todavía ante una situación muy frágil y delicada donde el desempleo seguirá aumentando, en el mundo y en Europa, durante varios trimestres. A ello se une el necesario saneamiento y ajuste del sistema bancario europeo que está por venir. Las principales economías de la Eurozona, están sufriendo todavía un importante exceso de capacidad productiva ociosa (parte del aparato productivo está sin utilizar), y en esta situación es difícil que se produzca un aumento relevante de la inflación. Por tanto el BCE no tiene necesidad, por ahora, de subir los tipos de interés.

Además, antes de que se encarezca el dinero, los Gobiernos deberían primero retirar las medidas de estímulos fiscales y los bancos centrales, también el BCE, las medidas extraordinarias de inyección de liquidez en los mercados. No creo que el BCE suba los tipos hasta, como muy pronto, en la segunda parte de 2010 o principios de 2011 porque la situación económica de los países va a ser, en los próximos trimestres, todavía muy delicada.

Subida coordinada

Además, cuando lleguen esas subidas, serán coordinadas por los principales bancos centrales del mundo. ¿Por qué? Porque los tipos de cambio de las monedas, están teniendo últimamente un comportamiento muy volátil. Y si al BCE le diera por subir los tipos de interés se apreciaría todavía más el euro lo que sería un golpe muy duro para las exportaciones europeas y, por tanto para su recuperación. Es más en el caso de que no se produjera un alza coordinada del precio del dinero, sería conveniente que la Fed fuera el primero en aumentar los tipos para ayudar a que el dólar no se deprecie.

Efectos desastrosos para España

Para la economía española, en un contexto de fuerte endeudamiento de las familias, empresas y Administraciones Públicas, una subida de tipos sería “mortal”. Aumentarían los costes financieros para las familias, las empresas y el Gobierno; y se reduciría, todavía más, el consumo y la inversión. Además, la subida de tipos apreciaría el euro lo que también perjudicaría nuestras exportaciones. Según el Informe de Otoño de la Comisión Europea publicado ayer, España será la última gran economía de la Eurozona en salir de la recesión, ya que necesita corregir sus acusados desequilibrios (sobreendeudamiento público y privado, burbuja inmobiliaria, obsolescencia productiva y déficit exterior). España no retomará crecimientos moderadamente positivos hasta el tercer trimestre de 2010, un año después de que termine la recesión en la UE. Hoy, el BBVA ha publicado  que prevé contracciones del PIB español del -3,8% en 2009 y del -1,1% en 2010. La previsión de crecimiento para 2011 es del 1%, muy lejos de las tasas de crecimiento anteriores a la recesión. Por tanto, para España, subidas de tipos, en 2010 ó 2011, serían un desastre, un “golpe de gracia”, para nuestra maltrecha economía.
    [post_title] => ¿Van a subir los tipos de interés? ¿Qué efectos tendría sobre España una subida de tipos?  
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Las señales de que las economías más importantes del planeta (Estados Unidos, China, Francia, Alemania, Japón, India, Brasil, Australia y Corea del Sur) han comenzado un periodo de recuperación económica pone encima de la mesa una pregunta ¿ha llegado el momento de comenzar a subir los tipos de interés? Seguir leyendo…

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    [post_content] => Heráclito de Éfeso, como bien recordarán los lectores, fue un filósofo que vivió en el siglo VI antes de Cristo. Una de sus afirmaciones más conocidas es aquella que afirma que “todas las cosas fluyen” (panta rei). Pues bien, una nueva aplicación de este principio, es el que se deduce de los datos que hoy hemos conocido del paro registrado del mes de octubre. Por lo visto, aquí continuamos con una tendencia según la cual todo fluye… hacia el desempleo. 

Iniciamos el peor trimestre del año en el ámbito de las estadísticas del mercado de trabajo, y lo hemos hecho, eso sí, mejorando sensiblemente el registro del mes de octubre del año pasado, cuando el paro creció en 192.000 personas, marcando, en ese momento, un record histórico de aumento intermensual del desempleo (un record que luego se vio rebasado por el incremento del mes de enero de este año). 

Esta vez, en octubre de 2009, el paro “sólo” ha aumentado en 98.906 personas, lo que está muy por encima, eso sí, del aumento promedio en un mes de octubre, que ascendió a 60.230 en el promedio parar dicho mes entre los años 2001 y 2008.

 Ante esta realidad, que no es nueva, la cuestión clave está en cómo actuar frente a la sangría de empleos que causa la crisis, que ya se ha llevado por delante 1,6 millones de afiliados a la Seguridad Social desde el mes de julio de 2007, momento en el que se inicia la crisis y en el que en España alcanzamos el máximo histórico de afiliación.

 No voy a ser exhaustivo, pero una de las cosas que más ha llamado la atención en las últimas semanas es la reacción totalmente opuesta en materia impositiva entre la mayor economía europea, Alemania, donde han tomado la decisión de rebajar impuestos para reactivar la economía, y España, donde el Gobierno sube los impuestos sobre el consumo (IVA) y la renta (IRPF) para, aparentemente, buscar el mismo objetivo de reactivación económica. En realidad parece que el objetivo del Gobierno es alcanzar unos niveles de recaudación que le permitan mantener su política de explosión del gasto público –recuerden que el gasto presupuestado para 2010 supera en un 17% el nivel de gasto que el Gobierno presupuestó para 2009. Pero precisamente acaba de cuantificar FUNCAS que las subidas impositivas que se ponen en marcha incrementarán la recaudación un 30% menos de lo que prevé el Gobierno, por lo que la brecha del déficit público será bastante superior a la prevista inicialmente.
    [post_title] => El inicio del otoño trae más paro
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Heráclito de Éfeso, como bien recordarán los lectores, fue un filósofo que vivió en el siglo VI antes de Cristo. Una de sus afirmaciones más conocidas es aquella que afirma que “todas las cosas fluyen” (panta rei). Pues bien, una nueva aplicación de este principio, es el que se deduce de los datos que hoy hemos conocido del paro registrado del mes de octubre. Por lo visto, aquí continuamos con una tendencia según la cual todo fluye… hacia el desempleo. Seguir leyendo…

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    [post_content] => ¿Qué son los Bonus?

Los bonus son sueldos extras que pagan las empresas a los directivos y empleados para recompensar el buen rendimiento profesional que han tenido durante el año. En el mundo financiero, sobretodo en la banca de inversiones, los banqueros reciben un bonus (remuneración extra) considerable basado en el cumplimiento de unos objetivos relacionados con los servicios que ofrecen a sus clientes. Estos clientes suelen ser empresas y personas con grandes fortunas que buscan seguridad y rentabilidad de su patrimonio.

Los más beneficiados en estos bonus son los Consejeros Delegados, quienes reciben elevados montos o más bien “sueldos millonarios”. Lloyd C. Blankfein, Consejero Delegado de Goldman Sachs y con un sueldo base de 600.000 dólares al año,  ganó en 2007 un bonus de 53,9 millones de dólares (26,9 en líquido, 15,5 en acciones preferentes y 10,45 en opciones preferentes) tras obtener el banco una rentabilidad de 9.500 millones de dólares de beneficios netos. Se trata, por tanto, de un ingreso que, para muchos banqueros, puede ser superior a su sueldo anual.

El problema de los bonus

En los últimos tres años el valor de los bonus se ha triplicado. Con la reciente crisis y las grandes pérdidas que han tenido los bancos, se está evaluando si los banqueros se merecen o no este pago extra. Esta controversia ha tomado mayor fuerza cuando algunos de los bancos anunciaron el pago de bonus a sus empleados después de recibir dinero de los contribuyentes para reflotarlos. Un ejemplo muy criticado ha sido el Royal Bank of Scotland que propuso pagar mil millones de libras a sus empleados cuando meses anteriores fue rescatado con dinero público por 20 mil millones de libras.

Regulación de los bonus

Recientemente el G-20 ha colocado entre sus prioridades regular el pago de los bonus a los directivos de los bancos. Ello se debe a que muchas veces estos bonus han tenido un efecto perverso en la concesión de créditos hipotecarios a personas que ahora no pueden devolverlos. En este sentido el bonus es una de las causas de la crisis ya que han incentivado créditos con elevado riesgo que al final no se han pagado y ha exigido, como consecuencia, la utilización de dinero público.

El presidente de Francia, Nicolas Sarkozy, ya ha acordado con los bancos franceses en pagar los bonus en 3 años, donde no más del 50% de los bonus se pagará el primer año y un tercio deberá ser pagado en acciones. Una medida parecida a la ya tomada por Sarkozy en Francia fue propuesta, en septiembre, por los países del G-20 reunidos en Pittsburg.

Los ministros de Finanzas y los banqueros centrales de los países miembros del G-20 se reunirán este viernes (6 de noviembre) en Escocia para coordinar la puesta en marcha de las recomendaciones sobre salarios y bonus que deben cobrar los directivos de las empresas, especialmente bancarias, beneficiadas con ayudas estatales a causa de la crisis. Por su parte la Reserva Federal ha citado a los consejeros delegados de los 28 principales bancos de EE UU para discutir, también en este mes de noviembre, la nueva legislación sobre retribuciones bancarias, especialmente los bonus.

¿Crees que es necesaria una regulación gubernamental de los bonus?
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¿Qué son los Bonus?

Los bonus son sueldos extras que pagan las empresas a los directivos y empleados para recompensar el buen rendimiento profesional que han tenido durante el año. En el mundo financiero, sobretodo en la banca de inversiones, los banqueros reciben un bonus (remuneración extra) considerable basado en el cumplimiento de unos objetivos relacionados con los servicios que ofrecen a sus clientes. Estos clientes suelen ser empresas y personas con grandes fortunas que buscan seguridad y rentabilidad de su patrimonio. Seguir leyendo…