Archivo de junio/2009

7
Jun
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    [post_content] => Tal como decíamos ayer  había razones para que el gobierno socialista perdiera las elecciones al Parlamento Europeo. Y las ha perdido. Una razón de la derrota es porque en vez de explicar a los ciudadanos la crisis económica, y las dificultades que tenemos para salir de la misma, ha preferido optar por una política de "meter la cabeza debajo del ala", prefiriendo decir que "aquí no pasa nada", sin darse cuenta de que con ello lo único que hace es perder la confianza del pueblo, tal como indicaron ayer las urnas.

Aún a riesgo de ser repetitivo con lo que dije ayer, los resultados electorales son una muestra de cómo la táctica de optimismo informativo ha generado exactamente el efecto contrario al que se pretendía. En vez de dar confianza ha provocado desconcierto, incertidumbre y desconfianza. Así que, después de las elecciones de ayer, la veracidad de la información es, más que nunca, una variable que hay que recuperar, y decisiva para que los agentes puedan tomar sus decisiones y la economía no siga paralizada.

Por lo que se refiere a la política económica, quizá haya llegado el momento de suprimir algunos ministerios que suponen un gasto público absurdo. Muchos economistas y ciudadanos creemos que el gasto público se debe orientar al cambio de modelo económico, es decir, hacia la mejora de la productividad, por ejemplo, infraestructuras, tecnologías de la información, comunicación y del conocimiento, I+D+i y reforma del modelo educativo para que se dirija a fomentar la excelencia y el esfuerzo. Para hacer frente a todos esos gastos necesarios habría que reducir el gasto público ostentoso e inútil. Así, se podrían suprimir algunos Ministerios (Vivienda e Igualdad) que parecen bastante prescindibles.

Son medidas que devolverían la confianza en un gobierno que parece que la ha perdido.
    [post_title] => ¿Qué debería hacer el gobierno después de las elecciones de ayer?
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Tal como decíamos ayer  había razones para que el gobierno socialista perdiera las elecciones al Parlamento Europeo. Y las ha perdido. Una razón de la derrota es porque en vez de explicar a los ciudadanos la crisis económica, y las dificultades que tenemos para salir de la misma, ha preferido optar por una política de «meter la cabeza debajo del ala», prefiriendo decir que «aquí no pasa nada», sin darse cuenta de que con ello lo único que hace es perder la confianza del pueblo, tal como indicaron ayer las urnas.

Aún a riesgo de ser repetitivo con lo que dije ayer, los resultados electorales son una muestra de cómo la táctica de optimismo informativo ha generado exactamente el efecto contrario al que se pretendía. En vez de dar confianza ha provocado desconcierto, incertidumbre y desconfianza. Así que, después de las elecciones de ayer, la veracidad de la información es, más que nunca, una variable que hay que recuperar, y decisiva para que los agentes puedan tomar sus decisiones y la economía no siga paralizada.

Por lo que se refiere a la política económica, quizá haya llegado el momento de suprimir algunos ministerios que suponen un gasto público absurdo. Muchos economistas y ciudadanos creemos que el gasto público se debe orientar al cambio de modelo económico, es decir, hacia la mejora de la productividad, por ejemplo, infraestructuras, tecnologías de la información, comunicación y del conocimiento, I+D+i y reforma del modelo educativo para que se dirija a fomentar la excelencia y el esfuerzo. Para hacer frente a todos esos gastos necesarios habría que reducir el gasto público ostentoso e inútil. Así, se podrían suprimir algunos Ministerios (Vivienda e Igualdad) que parecen bastante prescindibles.

Son medidas que devolverían la confianza en un gobierno que parece que la ha perdido.

7
Jun
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    [post_content] => Hoy domingo muchos europeos estamos llamados a las urnas para votar a los candidatos al Parlamento Europeo. Estas elecciones son, en parte, un test a la forma en que los gobiernos de los países europeos  están gestionando la crisis económica. En España el Partido Socialista, que es el que gobierna desde mediados del año pasado, sufre un fuerte desgaste como consecuencia de la existencia de un desempleo creciente y masivo.

Hace más de un año, el 7 de marzo de 2008, escribí en este blog un post donde señalaba que a pesar de los malos resultados empresariales y macroeconómicos el gobierno socialista creía que era su deber tranquilizar al pueblo, enviándole mensajes optimistas. Y así ha venido sucediendo desde entonces: el gobierno en vez de explicar a los ciudadanos lo que estaba pasando optó por una política de "meter la cabeza debajo del ala", prefiriendo decir que "aquí no pasa nada", sin darse cuenta de que con ello lo único que hacía era perder la confianza del pueblo. Los resultados electorales de hoy serán una muestra palpable de cómo la táctica de optimismo informativo ha generado exactamente el efecto contrario al que se pretendía. En vez de dar confianza ha provocado desconcierto, incertidumbre y desconfianza. Las continuas declaraciones gubernamentales de "hemos tocado fondo", "están apareciendo brotes verdes", "la economía se recupera" o "estamos creando empleo" no se compadecen con la realidad diaria que sufren los ciudadanos.

 Es probable que muchas familias y empresas hayan paralizado sus decisiones de inversión porque viven en la incertidumbre. Así que, después de las elecciones de hoy, la veracidad de la información es, más que nunca, una variable que hay que recuperar, y decisiva para que los agentes puedan tomar sus decisiones y la economía no siga paralizada. De ahí que el gobierno, si quiere recuperar la confianza de la gente, entre otras cosas para que le voten en las elecciones generales al Congreso de España de 2012, deberá mejorar los niveles de credibilidad en lo que dice y  en la política económica que hace. Una política que pasa  por orientar las medidas que se toman a acortar la duración de la crisis y crear un modelo de recambio que permitan un crecimiento económico y del empleo duradero a largo plazo. 

Al final del día, a eso de las 10 de la noche, sabremos los resultados electorales.
    [post_title] => ¿Por qué el Partido Socialista podría perder hoy las elecciones al Parlamento Europeo? 
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Hoy domingo muchos europeos estamos llamados a las urnas para votar a los candidatos al Parlamento Europeo. Estas elecciones son, en parte, un test a la forma en que los gobiernos de los países europeos  están gestionando la crisis económica. En España el Partido Socialista, que es el que gobierna desde mediados del año pasado, sufre un fuerte desgaste como consecuencia de la existencia de un desempleo creciente y masivo. Seguir leyendo…

6
Jun

The Anniversary of the financial meltdown

Escrito el 6 junio 2009 por Miguel Aguirre Uzquiano en Economía Global

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    [post_content] => On June 12, 2007 the news announced  that two Bear Stearns hedge funds related to mortgage-backed securities were melting down.: A company whose shares were worth $172 on January 2007 and $93 on February 2008, was sold to JPMorgan for $10 on May  29th of 2008.  This led to a worldwide recession and the beginning of the fall of institutions as Lehman Brothers, who in spite of General Motors, is still the largest bankruptcy filing in the US history with around of $600 billion in assets .  The Creditors committee counsel created for the breakup process said:

"The reason we're not objecting is really based on the lack of a viable alternative."

We did not obtained in these two years another Lehman but what started as financial products related to junk mortgages has spread far beyond this.  Problem areas now include construction loans, shopping centers, office buildings, any kind of mortgage and now even credit cards and a great amount of suspicion to financial institutions and brokerage accounts that led Goldman Sachs and Morgan Stanley to become bank companies.  All these consequences of the Lehman's collapse help explain why regulators have been so solicitous to the stress test

The big stock market run-up of the past three months means that this is working or will we turn into another Japan were banks and the economy were stagnant for a decade?

 
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«The reason we’re not objecting is really based on the lack of a viable alternative.» Seguir leyendo…

5
Jun

¿Cuanto vale una casa en oro?

Escrito el 5 junio 2009 por en Economía de EEUU

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    [post_content] => Hay que reconocer que los americanos tienen indicadores para todo. Acabo de leer en Chart of the Day  que han construido un indicador, bastante ingenioso, para saber cuanto vale una casa media (unifamiliar) en términos de onzas de oro. Para ello dividen el precio de una casa media entre el precio de una onza de oro. Evidentemente el ratio depende de la evolución del precio de la casa y de la evolución del precio del oro. El gráfico muestra esta evolución desde 1970. Como se puede ver en el gráfico hoy una casa media cuesta en EEUU 192 onzas de oro. Bastante menos que en 2001 en que se necesitaban 601 onzas de oro para comprar una casa. Evidentemente, esta fuerte caída del índice se debe a la combinación de descenso en el precio de las casas y aumento del precio de la onza de oro.

Economy Weblog

Sería intresante hacer algo parecido para España

Fuente: http://www.chartoftheday.com/20090529.htm
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Hay que reconocer que los americanos tienen indicadores para todo. Acabo de leer en Chart of the Day  que han construido un indicador, bastante ingenioso, para saber cuanto vale una casa media (unifamiliar) en términos de onzas de oro. Para ello dividen el precio de una casa media entre el precio de una onza de oro. Evidentemente el ratio depende de la evolución del precio de la casa y de la evolución del precio del oro. El gráfico muestra esta evolución desde 1970. Como se puede ver en el gráfico hoy una casa media cuesta en EEUU 192 onzas de oro. Bastante menos que en 2001 en que se necesitaban 601 onzas de oro para comprar una casa. Evidentemente, esta fuerte caída del índice se debe a la combinación de descenso en el precio de las casas y aumento del precio de la onza de oro.

Economy Weblog

Sería intresante hacer algo parecido para España

Fuente: http://www.chartoftheday.com/20090529.htm

4
Jun

Disensiones dentro del BCE

Escrito el 4 junio 2009 por José Ramón Diez Guijarro en Política Monetaria

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    [post_content] => En la reunión celebrada, el BCE ha decidido mantener el tipo repo en el 1%, como se esperaba mayoritariamente, reiterando que estos no son necesariamente los mínimos del ciclo. Sin embargo, para la próxima reunión de julio ha dejado entrever que no habrá bajada de tipos.

Lo más importante de la cita era el anuncio de los detalles del programa de compra de covered bonds (ej: cédulas hipotecarias). Tales detalles son:
  1. Tienen que cumplir los requisitos exigidos para ser utilizados como colateral en las operaciones de política monetaria.
  2. Serán compras directas tanto en primario como en secundario.
  3. Volumen: 60.000 millones de euros.
  4. Plazo de implementación: de julio de 2009 a junio de 2010.
  5. Títulos: covered bonds cuyo rating no sea inferior a AA.
  6. Saldo vivo: Como mínimo 500 millones de euros.
 Además, afirma que tienen margen para ampliar las compras de bonos. Espera que dichas operaciones se esterilicen de forma automática, lo que puede significar que dará menos financiación por los canales habituales. Trichet ha tratado de dejar claro que el BCE no está realizando un proceso de relajación cuantitativa como la FED y el BOE, después de las sorprendentes declaraciones de Angela Merkel contra este tipo de operativa. Sorprende que sean los alemanes los que intenten influir en el banco central, teniendo en cuenta que siempre han defendido su independencia frente a las presiones de otros países.  Pero lo más importante para intentar valorar por dónde se puede mover la política monetaria en los próximos 18 meses son las previsiones del BCE, que han sufrido este mes una importante revisión a la baja: en crecimiento la previsión central es ahora del -4,6% para 2009 (-2,7% hace tres meses) y del -0,3% para 2010 (0% hace tres meses). Mientras para inflación ahora es del +0,3% este año (+0,4% hace tres meses) y del 1% en 2010 (+1,2% en marzo). Las previsiones que maneja el BCE de crecimiento e inflación siguen siendo totalmente compatibles con un escenario en el que puede quedar alguna bajada adicional en el tipo repo antes de acabar el año. Y, lo más importante, esa combinación de crecimiento e inflación debería dejar los tipos oficiales en mínimos hasta 2011. Con estas previsiones la zona euro no vuelve a crecer hasta el segundo trimestre de 2010 y la inflación no se aproximará al objetivo en todo el horizonte de previsión. Por tanto, es lógico que el BCE no haya cerrado la puerta a nada, ni a futuras bajadas de tipos ni a posibles ampliaciones en el programa de compra de bonos, a pesar de la oposición de Alemania. Teniendo en cuenta las propias previsiones del BCE, a corto plazo la principal preocupación debe ser el riesgo de deflación. Pero lo que también parece claro después de las recientes declaraciones de Merkel y del Presidente del Bundesbank, es que el Consejo del BCE está dividido entre los ultraortodoxos, nerviosos incluso con un proceso tan limitado de intervención en los mercados (los 60.000 millones de "covered bonds" son sólo un 0,6% del PIB, frente al 10% del PIB que están suponiendo las intervenciones en el mercado de la FED y BOE) y un grupo de consejeros de países periféricos que demandan todavía mayor flexibilidad por parte del BCE. La variable que puede inclinar la balanza hacia uno de los dos grupos es el tipo de cambio euro/dólar, un nuevo tramo de apreciación de la moneda europea frente al billete verde implicaría un endurecimiento de las condiciones monetarias difícilmente defendible en una coyuntura como la actual. Lo cierto es que la política monetaria no está en una situación cómoda. Si se endurece demasiado pronto existe el riesgo de una recaída en una actividad todavía muy débil (recuperación en forma de W). Pero si no se ejecuta (o por lo menos se comunica) a tiempo una estrategia de salida sus efectos pueden ser muy dañinos sobre las expectativas inflacionistas, así como sobre los tipos de interés. [post_title] => Disensiones dentro del BCE [post_excerpt] => [post_status] => publish [comment_status] => open [ping_status] => open [post_password] => [post_name] => disensiones-dentro-del-bce [to_ping] => [pinged] => [post_modified] => 2023-12-13 13:42:26 [post_modified_gmt] => 2023-12-13 12:42:26 [post_content_filtered] => [post_parent] => 0 [guid] => https://economy.blogs.ie.edu/?p=4703 [menu_order] => 0 [post_type] => post [post_mime_type] => [comment_count] => 12 [filter] => raw )

En la reunión celebrada, el BCE ha decidido mantener el tipo repo en el 1%, como se esperaba mayoritariamente, reiterando que estos no son necesariamente los mínimos del ciclo. Sin embargo, para la próxima reunión de julio ha dejado entrever que no habrá bajada de tipos.

Lo más importante de la cita era el anuncio de los detalles del programa de compra de covered bonds (ej: cédulas hipotecarias). Tales detalles son: Seguir leyendo…

4
Jun
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    [post_content] => Esta tarde, después de la rueda de prensa de Jean Claude Trichet (Gobernador del Banco Central Europeo), mi colega José Ramón Díez escribirá (dará su opinión) en este blog sobre el tema. 

¿Qué podemos esperar que haga hoy el BCE? Antonio Zamora, que no ha conseguido colgar su post en el blog, me envía este artículo que os transcribo:

"Hoy (4 de junio) el Banco Central Europeo (BCE) celebra su reunión mensual de política monetaria y no es probable que de ella resulten novedades relevantes por al menos dos razones: 1) en la anterior reunión (7 de mayo) ya se tomaron decisiones de importancia que empezarán a materializarse este mes y 2) la acumulación en las últimas semanas de señales económicas y financieras coherentes con la hipótesis de la luz al final del túnel (metáfora mucho más antigua pero no menos gastada que la de los "brotes verdes") restan presión a favor de un paso más en la política monetaria expansiva. ¿Qué interés tiene entonces la reunión de hoy? 

Poco, en principio. En cierto modo, la de mañana será una reunión de transición, pues la anterior por algún tiempo el arsenal de nuevas medidas expansivas que podían esperarse. Entonces anunció un recorte de tipos de 25 pb hasta el 1%, la futura compra de bonos privados (básicamente cédulas hipotecarias, por valor de 60.000 millones de euros), subastas de refinanciación a un año al tipo mínimo semanal y el alargamiento del plazo de la relajación temporal de sus requisitos de colateral hasta finales de 2010. La segunda y la tercera medida empezarán a materializarse en las próximas semanas, de manera que difícilmente el BCE ofrecerá mañana algo nuevo en materia de política no convencional. 

¿Y en materia de tipos de interés? ¿Podría haber un nuevo recorte desde el 1% actual? Tampoco parece probable. No sólo es que el clima económico y de mercados ha oscilado en las últimas semanas hacia el optimismo (o al menos hacia un menor pesimismo), sino que aún están muy recientes las declaraciones de algunos miembros del BCE según las cuales el 1% podría ser el suelo de los recortes. Si bien el 7 de mayo Trichet señaló precisamente que eso podría no ser así, no se puede decir que preparase al mercado para una inminente bajada. 

¿Qué nos queda entonces para no desinteresarnos del todo? Sobre todo, interpretar el mensaje del discurso de Trichet. Por una parte, son de esperar detalles sobre las operaciones de compras de bonos privados que han de comenzar en junio: sobre todo, qué clases de bonos y con qué criterios y plazos. Por otra, el mensaje podría abrir la puerta a futuras medidas no convencionales adicionales (como la compra de otra clase de bonos o por un importe mayor) y a nuevos recortes de tipos. La publicación de las nuevas proyecciones económicas del BCE -un último foco de interés- podrán servir de base para esos posibles mensajes, puesto que es probable que las previsiones de crecimiento sean revisadas a la baja. Con una inflación actual del 0% y una caída intertrimestral del PIB de la Zona Euro en el primer trimestre del 2,5%, las razones para esperar esa clase de sugerencias son muy claras."

Antonio Zamora

¿Qué podemos esperar que haga hoy el BCE?
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3
Jun
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Rafael Pampillón - Precio del petróleo from IE Media on Vimeo.

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2
Jun
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    [post_content] => Hoy se han publicado los datos de paro registrado y afiliación a la Seguridad Social correspondientes al mes de mayo y, oh sorpresa, nos hemos encontrado con una caída intermensual del paro en España, cifrada en 24.741 desempleados menos. Lógicamente -no se puede obviar que estamos en una semana electoral- hemos escuchado valoraciones muy optimistas, hasta el punto de llegar a decir que se ha producido un "cambio de tendencia", según palabras del Ministro de Trabajo e Inmigración. En definitiva, parece que los brotes verdes asoman al fin.

Pero a mi juicio, los datos de paro del mes de mayo hay que verlos con gran cautela, y trataré de explicar por qué:

- En primer lugar, porque la serie de paro registrado y de afiliación adolecen de un carácter estacional muy marcado. Hay meses buenos y meses malos, con independencia de la situación cíclica de la economía. En un año en el que la economía esté cíclicamente en un punto neutral normalmente se observan caídas del paro registrado entre febrero y julio-agosto y aumentos del paro entre el final del verano y el mes de enero. Esta es la pauta habitual. En un año cíclicamente muy bueno pueden producirse caídas del paro en todos los meses, pero serán más intensas en los meses "buenos" y en un año de la parte baja del ciclo -como 2008- observamos subidas del paro en prácticamente todos los meses (excepto en marzo 2008, el mes de la semana santa), que son más intensas en los meses de septiembre a enero.  En 2009 estamos todavía en los meses "buenos", por lo que interpretar un cambio de tendencia basándose en los datos de los últimos cuatro meses es bastante miope.

- De hecho, para poder comparar los datos de meses distintos a lo largo de un año se pueden desestacionalizar, utilizando las técnicas estadísticas al uso. Pues bien, el propio Ministerio de Trabajo lo hace, y así, en la página 10 de su boletín mensual que ha publicado hoy se refleja que una vez desestacionalizados los datos de mayo nos encontramos no con una reducción del paro, sino con una subida de casi 90.000 parados en términos intermensuales (+88.549). Por tanto, es bastante cuestionable, con ese incremento, sacar la conclusión de que por fin hemos tocado fondo.

- Para reforzar el argumento de la fuerte estacionalidad de los datos podemos hacer una simple comprobación. Tenemos la intuición de que el inicio de las contrataciones vinculadas a la campaña turística han podido tener un efecto importante en el comportamiento de los datos en mayo. Y esta intuición se ve corroborada por los datos. La afiliación a la Seguridad Social ha crecido en mayo en 69.304 personas, lo que, por supuesto, no ha servido apenas para enjugar la destrucción de empleo en términos interanuales, cifrada en 1,306 millones de afiliados. Pues bien, casi dos tercios del crecimiento mensual de la afiliación, 44.388 personas, se localizan en Baleares y en las tres provincias costeras de mayor peso del turismo en Andalucía (Cádiz, Huelva y Málaga).

- Por otra parte, también hay elementos de tipo coyuntural que han podido influir positivamente en el descenso del paro. Me estoy refiriendo al famoso Plan E, que mediante la subvención a diversos tipos de proyectos de construcción, con una duración máxima de seis meses, han servido para reducir el paro en la construcción en el mes de mayo. De hecho, éste ha sido el sector en el que más ha bajado el paro en mayo (una caída de 15.905 personas). Pero, como he mencionado, como los proyectos están muy acotados en el tiempo, ya que las obras tienen que estar terminadas antes de seis meses de haberse iniciado, estas personas volverán al paro como muy tarde en los meses de otoño, los más duros en la serie de paro registrado. Y quizá algunos lectores opinen que en cualquier caso estas personas han estado trabajando unos meses y que eso merece la pena. Yo les planteo la siguiente reflexión: según el Gobierno, el Plan E creará, en el mejor de los casos, 160.000 empleos temporales y tiene un coste de 8.000 millones de euros. Si dividen ambas cantidades descubren que crear cada uno de esos puestos temporales tiene un coste de 50.000 euros y al trabajador sólo le llegan, aproximadamente, unos 6.000. El resto se diluye entre la empresa contratista, los impuestos, la publicidad y los costes asociados a la obra. Y ya saben que los proyectos financiados no son precisamente prioridades para los Ayuntamientos que vayan a contribuir a mejorar la competitividad de la economía española.

- Por otra parte, hoy hemos conocido también -lo que son las casualidades- los datos de paro europeo que publica Eurostat. Y aquí las noticias han vuelto a ser malas. En abril (los datos van con un desfase de un mes) la tasa de paro de España siguió su tendencia ascendente, hasta el 18,1% frente al 8,6% en la UE27 o el 9,2% en la zona euro. En definitiva, hemos consolidado nuestro puesto de país líder en tasa de paro, con unas cifras que más que duplican la tasa de la Unión Europea.

En definitiva, no creo que nos debamos dejar llevar por un optimismo, que calificaré de coyuntural e infundado, en materia de paro. La situación es mala, la tendencia apunta a la continuación del empeoramiento y mi sensación es que este dato ha sido un balón de oxígeno para el Gobierno, pero no, desde luego, un cambio de tendencia. Creo que cuando podremos juzgar si hay cambio o no es en otoño, en los meses malos, en los que una secuencia de buenos datos sí podrían apuntar dicho cambio, pero para eso todavía queda mucho camino que andar.
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Hoy se han publicado los datos de paro registrado y afiliación a la Seguridad Social correspondientes al mes de mayo y, oh sorpresa, nos hemos encontrado con una caída intermensual del paro en España, cifrada en 24.741 desempleados menos. Lógicamente -no se puede obviar que estamos en una semana electoral- hemos escuchado valoraciones muy optimistas, hasta el punto de llegar a decir que se ha producido un «cambio de tendencia», según palabras del Ministro de Trabajo e Inmigración. En definitiva, parece que los brotes verdes asoman al fin. Seguir leyendo…

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Jun
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Economy Weblog

Fuente: Term of the day
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El Kiwi es el término común utilizado para el dólar de Nueva Zelanda. Esta moneda fue introducida en 1967 para reemplazar a la libra de Nueva Zelanda, cuando el país devaluó su moneda. El kiwi es la moneda oficial de Nueva Zelanda y es usado también en Las islas Cook, Niue, Tokelau y las islas Pitcairn. La palabra kiwi deriva del icono nacional de Nueva Zelanda, un ave no voladora llamada kiwi, que está estampada de un lado de la moneda de 1 dólar neocelandés. El símbolo utilizado para representar el Kiwi es NZ$. El banco central de Nueva Zelanda es la institución que fabrica el Kiwi. El Kiwi se divide en centavos. Cien centavos equivale a un dólar de Nueva Zelanda o Kiwi. El Kiwi es utilizado activamente en el mercado de monedas internacionales. El Kiwi al igual que otras monedas lleva tres meses apreciándose con respecto al dólar americano (ver cuadro).

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