Archivo de septiembre/2013

Esta noche (20::00 horas) se conocerán por fin las conclusiones de la reunión de política monetaria de la Fed iniciada ayer y que puede considerarse la principal referencia del mes y quizás del año para los mercados financieros. La razón de semejante relevancia es que esta reunión puede marcar el principio del fin del experimento histórico de la expansión monetaria no convencional, iniciada por la Fed en 2008. La anticipación de esa posibilidad ha venido teniendo consecuencias claras en los mercados desde mayo, con la deuda pública global y los activos de las economías emergentes como principales damnificados. ¿Qué cabe esperar esta noche y cómo reaccionarán las cotizaciones?

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En estos días está sobre la mesa el debate sobre la reforma de las pensiones. Se trata de un tema que personalmente encuentro apasionante, especialmente por las connotaciones que tiene después de seis años de crisis. Me explico.

Uno de los aspectos que me preocupa de la crisis es el reparto intergeneracional de la misma. ¿Quiénes están siendo los más perjudicados por la misma? Dejando a un lado ese “mantra” oficial pero equivocado de que son los más jóvenes –no lo son, ni de lejos por las cifras absolutas (menos del 9% de los parados en España son menores de 25 años) ni por el problema social que representan-, a mi entender el grueso de la crisis se ha cebado con los trabajadores de edades intermedias, y en muchos casos con responsabilidades familiares. Millones han perdido su empleo, y los que siguen ocupados han visto como en muchos casos el necesario ajuste de competitividad de la economía española se ha materializado en reducciones de sueldo.

En el otro extremo están los jubilados, sobre los que existe un consenso de que deben ser protegidas sus condiciones, algo con lo que básicamente estoy de acuerdo, siempre que no se separen completamente de la situación económica general. Y esto último es lo que en cierto modo está sucediendo, ya que al estar en un sistema de reparto, no es verdad que los actuales jubilados estén cobrando de lo que aportaron. Están cobrando sus pensiones de lo que los trabajadores actuales están hoy aportando al sistema. Unos trabajadores que son los que están sufriendo en primera persona las consecuencias de la crisis en forma de pérdida de empleo, trabajos más inestables y disminuciones salariales. Por tanto, unas pensiones blindadas de acuerdo al IPC no parecería socialmente aceptable. Por cierto, el comité de sabios que ha escrito sobre la reforma del sistema parece muy sabiamente haberse pronunciado en contra de la indización del sistema de pensiones a la inflación.

Pero, por complicar más la reflexión, también hay que indicar que en estos momentos los pensionistas españoles han afianzado su papel estabilizador de la sociedad española gracias al apoyo económico que prestan a las familias con apuros derivados de la crisis, por lo que la pérdida de poder adquisitivo también merma la situación de las mismas.

En definitiva, un problema complejo del que seguro que podremos seguir escribiendo en futuros posts, una vez que se conozcan más detalles sobre la reforma que se lleve a cabo.

 Hemos recibido, esta semana, información interesante sobre el comportamiento del mercado de la vivienda en España y de los mercados financieros. Parece que la demanda de vivienda en España, aunque lentamente, empieza a remontar. El INE informó esta semana que durante el mes de julio se registró la compraventa de 25.706 viviendas, un 7,3% más que en junio. Y en los 12 meses que van desde agosto de 2012 a julio de 2013 la compraventa de viviendas (nuevas y usadas) fue de 325.435 unidades, algo más que las 316.280 de los 12 meses anteriores a ese periodo. Esto supone un aumento del 3% en tasa anual.

Un análisis más detallado de los datos publicados muestra: 1) Un aumento de la inversión extranjera en vivienda.

2) Un mejor comportamiento del mercado en las zonas costeras, especialmente Baleares y Canarias.

3) Una fuerte divergencia entre el mercado de vivienda nueva y el de segunda mano. Mientras se reducen las ventas de las viviendas nuevas, en cambio las de las usadas aumentan. El mejor comportamiento de la vivienda usada se debe a que tiene precios más ajustados.

4) De las 325.435 unidades que se vendieron desde agosto de 2012 a julio de 2013, nuevas solo fueron 150.000 unidades. Es decir, la absorción del stock de vivienda nueva que está sin vender está siendo muy lenta; desde máximos su reducción ha sido del 5% y según el Ministerio de Fomento el stock de vivienda nueva se sitúa ahora en 640.000 viviendas. Teniendo en cuenta la cantidad de viviendas que se construyen (40.000 unidades/año) y el de ventas (150.000 unidades) se necesitarían más de 4 años para normalizar la situación del mercado de vivienda nueva. 

El precio de la vivienda se reduce

Como sigue existiendo una elevada oferta y una escasa demanda los precios de los inmuebles siguen descendiendo, pero más lentamente. El INE informó ayer que en el segundo trimestre de este año los precios de la vivienda libre suavizan el ritmo de caída: -12% en tasa interanual frente al -14,3% del trimestre anterior. Los precios de la vivienda llevan 21 trimestres registrando retrocesos. Y en el mes de agosto también se han producido descensos. Así, según el Índice de precios de la vivienda que elabora la agencia de tasación Tinsa, en agosto los precios de las viviendas libres tasadas sufrieron un descenso del 1,8% con respecto al mes de julio. Desde máximos, la corrección nominal del índice de precios de la vivienda ha sido del 38,7% y parece que esta tendencia continuará.

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La República de Eslovenia, en ocasiones confundida con la zona Croata denominada Eslavonia, e incluso con Eslovaquia, es un pequeño país de Europa Central formado el 25 de Junio de 1991 al independizarse de Yugoslavia que en el 2004 se integro en la Unión Europea y en el 2007 en el Euro.

Siendo el país con mayor renta per cápita de Europa Central, entró en recesión en el segundo semestre del 2011, manteniéndose un empeoramiento de la actividad económica durante todo el 2012 y el año en curso.  El previo crecimiento del país fue duramente golpeado por las medidas de consolidación fiscal y la contracción de la actividad en la Eurozona.  El 25% de sus exportaciones van a Alemania, el 12% a Italia y el 8% a Austria con lo que la escasa demanda de estos destinos a tenido un impacto claro en la actividad industrial de Eslovenia y en la pérdida de empleo.  Este pequeño país de 2M de habitantes tiene un sector empresarial diversificado (automoción, farmacéutico, pequeños electrodomésticos, turismo y servicios financieros) pero en la última semana la Comisión Europa ha admitido que la situación financiera de Eslovenia es “seria” pero ha considerado que todavía es “manejable” ante los nuevos rumores de rescate bancario y el Banco Central Europeo ha señalado que el país necesita un rescate a través del Mecanismo de Estabilidad Europeo.

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En una semana de revisión al alza de las previsiones de crecimiento para la economía española, reflejo de la mejora de los indicadores coyunturales de los últimos meses, los datos del mercado de la vivienda continúan señalando que el ajuste de actividad y precios no ha finalizado, aunque en algunas regiones y segmentos del mercado podríamos haber superado el fondo.

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En los últimos cincuenta años, en el análisis de países se han venido considerando cuatro variables que permiten conocer si la política económica está dando o no buenos resultados: crecimiento económico; equilibrio económico exterior; pleno empleo de la mano de obra; y estabilidad del nivel de precios. Pues bien, en la actualidad, la constatación de la evolución positiva de estos cuatro objetivos muestra el relativo éxito de los diferentes protagonistas de la vida económica (incluyendo el gobierno de España) en sus pretensiones de solucionar los graves problemas que padecemos.

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¿Qué sucede con Italia?  Este miembro del G8 sufrió una severa recesión en el 2012 y lleva camino de cerrar el 2013 con un decrecimiento en la economía en torno al 1,7%.

Italia ha sido un paradigma de muchas cosas positivas como el diseño, la innovación o la capacidad de venta internacional pero actualmente acumula año tras año caídas en la productividad y la inversión.  El país se ha caracterizado por tener un sector empresarial marcado por la gran intensidad de micro empresas, que son financieramente muy inestables.  El retraso en los pagos de los organismos públicos, algo más frecuente y con peores ratios que en otros muchos países europeos no ha hecho sino agravar  la situación.  El modelo de negocios italianos, tradicionalmente representado por compañías dinámicas, exportadores y con gran presencia de las manufacturas ha entrado en una crisis prolongada.

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La OCDE junto con Eurostat ha lanzado una nueva herramienta y base de datos: Metropolitan Explorer. Esta herramienta compila información de 268 áreas metropolitanas en los países de la OCDE: http://www.oecd.org/statistics/datalab/metro-explorer.htm.

Centro Cultural Changwon, Parque de Humedales de Junam, Rep. de Corea

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Los datos de paro registrado y afiliación a la Seguridad Social correspondientes al mes de agosto, dados a conocer esta mañana, han traído alguna sorpresa, como el hecho de que el paro registrado haya descendido ligeramente en dicho mes.

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