Archivo de octubre/2008

Los datos que vamos a ir conociendo en las próximos dos trimestres confirmarán un fuerte ajuste de la actividad. En esta segunda etapa de la crisis se percibirán los efectos sobre el consumo y la inversión de la restricción crediticia provocada por las turbulencias financieras que se iniciaron en verano de 2007. Y ninguna región del mundo podrá mantenerse al margen de este fuerte enfriamiento. Sólo hay que repasar algunos datos publicados en los últimos días:

– En EEUU, la economía decreció un 0,3% en términos anualizados en el tercer trimestre del año. Pero lo más preocupante es que el consumo se anota la primera caída desde 1991 y el peor registro desde 1980: -3,1% anualizado, lo que responde a la fuerte caída de la riqueza –acciones (-40%) e inmuebles (-16%)- y al continuo deterioro del mercado laboral (se han destruido 760.000 empleo en lo que llevamos de año). Hay que recordar que en la última recesión (2001) el gasto de las familias americanas no retrocedió gracias al endeudamiento, facilitado por unos niveles de tipos excesivamente bajos (1%). El resultado de esta larga etapa expansiva del gasto privado americano es que la tasa de ahorro de las familias es sólo algo superior al 1%. O, lo que es lo mismo, los consumidores han vivido por encima de sus posibilidades y ahora toca apretarse el cinturón, lo que provocará la entrada en recesión de la economía americana.

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Este es el título de la nota de prensa del INE de esta mañana: el Indice de Precios de Precios de Consumo Armonizado adelantado nos avanza que, si no hay cambios hasta que el IPCA general sea calculado (12 de noviembre), una reducción en el crecimiento de los precios, lo que significa una disminución de un punto en su tasa anual, ya que en el mes de septiembre esta variación fue del 4,6%. Entiendo que la bajada del precio del petroleo, que se situa en torno al los 74$, ha sido la principal causante de esta reducción en el IPCA adelantado.

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La Reserva Federal de Estados Unidos bajó hoy los tipos de interés dejándolos en el 1%, su nivel más bajo de los últimos cuatro años. La razón hay que encontrarla en la dramática crisis financiera que padecemos y en la recesión económica que casi con toda seguridad araviesa. Además la FED ha dejado la puerta abierta a nuevas bajadas de tipos lo que podría situar el tipo de interés de EEUU cercano al cero por ciento.

Muchos analistas calculan que el PIB americano del tercer trimestre, que se conocerá mañana, mostrará un crecimiento negativo.

Otros bancos centrales del mundo, incluido el Banco Central Europeo (BCE) recortarán también sus tipos de interés, a medida que los trastornos que se están generando en el mercado financiero sigan frenando el crecimiento económico. En este sentido muchos analistas esperan que el BCE reduzca la semana que viene los tipos en medio punto porcentual y en diciembre otro medio punto, situandose a final de año en el 2,75%.

La caída espectacular en los precios de las materias primas y la posibilidad de una recesión mundial hacen prever una inflación contenida. La deflación es también una posibilidad y en este sentido la bajada de tipos tiene como objetivo no solo estimular el crecimiento sino también prevenir contra la amenaza de una deflación, es decir, de una caída generalizada de los precios. No se debe olvidar que la deflación es peor que la inflación.

El 21de noviembre (en el Auditorio Norte de Ifema, Madrid) la Asociación de Antiguos Alumnos del IE celebrará su Conferencia Anual. Este año el lema elegido es LA EMPRESA EN TIEMPOS DE INCERTIDUMBRE ECONÓMICA. El programa está orientado a conocer la crisis económica y financiera que atraviesa España y el Mundo ¿Qué está realmente ocurriendo? ¿Cunado saldremos de la crisis? ¿Cuál es la situación en el futuro inmediato? ¿Cómo nos va a afectar la crisis? ¿Qué hacer en momentos de incertidumbre económica? La Conferencia intenta dar respuesta a estas preguntas que inevitablemente nos obsesionan.

Algunos estarán encantados de poder escuchar en vivo y en directo a Xavier Sala i Martin, Catedrático de Economía en la Columbia University y uno de los economistas más prestigiosos y ocurrentes del mundo. Otros querrán saber de primera mano que piensa José Manuel González Páramo, Miembro del Comité de Dirección del Banco Central Europeo o Antoni Brufau, Presidente Ejecutivo de REPSOL YPF. Pero la Conferencia será en todo caso una oportunidad excelente para que charlemos alumnos, antiguos alumnos, profesoresy máximos representantes de la empresa y la academia.

En esta misma página que estás leyendo a la izquierda tienes un banner donde te puedes bajarte todos los detalles: programa, intervinientes, patrocinadores, etc. No faltes a la cita. Espero verte. Un cordial saludo. Rafael

Los últimos datos
El próximo diciembre, como cada año, el Gobierno volverá a revisar el cuadro macroeconómico que presentó en el Proyecto de Presupuestos Generales hace menos de un mes. Entonces estimaba para la Administración Central (Estado y Organismos Autónomos) un déficit de 1,6% del PIB. Pues bien, esta cifra, casi con toda probabilidad, será superada al final de año. Ayer se presentaron los datos de déficit público acumulado hasta septiembre: 13.576 millones (1,24% del PIB). La tendencia es preocupante porque este desfase entre ingresos y gastos ha aumentado rápidamente en los últimos meses.

Los estabilizadores automáticos actúan directamente sobre las cuentas públicas, por lo que la desaceleración de nuestra economía no hace sino disminuir los ingresos y, de la misma forma, la menor actividad hace que aumenten los gastos por prestaciones (217.000 desempleados más según la EPA del tercer trimestre). En este contexto, ¿cuál debería ser el papel que desempeñe la política fiscal?

El marco general de la política fiscal
A la política fiscal le corresponden tres grandes objetivos: asignación, redistribución y estabilización macroeconómica. El primero de ello no es otra cosa que dirigir recursos hacia la producción de bienes y servicios. El segundo se diseña y opera a través de distintos instrumentos, fundamentalmente los impuestos y las subvenciones. Y, por último, la estabilización macro tiene como misión gestionar la demanda agregada. Resulta harto complicado separar estas tres funciones ya que las políticas de asignación y de redistribución impactan sobre la composición del gasto y, por ende, sobre la propia demanda agregada.

¿Con cuál nos quedamos?
Dicho esto, la política fiscal por la que nuestra economía debería optar sería aquella que prestara especial atención a las cuestiones de estabilización macroeconómica. Por supuesto, sin dejar a un lado los otros dos objetivos y sabiendo que el margen con el que cuenta es más bien poco. La complicada situación coyuntural a la que nos enfrentamos debe estimular a que los responsables de la misma hagan que la política fiscal rinda al máximo de sus capacidades como herramienta macroeconómica. Un correcto aprovechamiento de esta capacidad permitirá contribuir, junto con otro tipo de reformas estructurales así como con medidas liberalizadoras, al diseño y transformación del modelo económico de la economía española.

Parece que las últimas noticias en materia de política monetaria –tipos de interés e inyecciones de liquidez- están devolviendo en parte la tranquilidad a los mercados financieros (el euribor se situó ayer por debajo del 5% por primera vez desde mayo de este año) Hagamos pues los deberes con la política fiscal. Recuperemos la confianza tanto interna como de cara a los mercados internacionales. No olvidemos que esto será incluso mucho más relevante cuando se recupere la estabilidad financiera internacional y España pueda entonces optar a la financiación que tanto necesita.

La grave y tremenda crisis financiera a la que desgraciadamente estamos asistiendo ha dejado claro, entre otras cosas, que la total liberalización de los mercados de capitales puede acarrear perjuicios. De ahí que muchos economistas estén abogando por ciertas restricciones a la total libertad de movimientos de capitales. En este sentido, la reunión del G-20 para construir un nuevo orden económico mundial (una especie de Bretton Woods 2) que tendrá lugar el 15 de noviembre ha resucitado la llamada tasa Tobin. Antes de pasar a explicar el significado de este impuesto (ya que es un impuesto y no una tasa) que con tanta fuerza está resurgiendo en los últimos días, conviene echar la vista atrás y conocer el contexto en el que fue presentado en 1978 por James Tobin (premio Nobel de Economía en 1981). La historia comienza en 1971, año en que se rompe con el sistema monetario internacional definido en Bretton Woods (1944) según el cual las monedas de los principales países del mundo estaban vinculadas al dólar con un tipo de cambio fijo.

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La documentación multimedia del IE Business School está abierta a todas aquellas personas interesadas por medio de una licencia Creative Commons. Esta Documentación está disponible tanto en español como en inglés, y está compuesta por más de cien módulos que cubren todas las áreas de gestión. Estos módulos incluyen casos prácticos, simuladores, juegos online, gráficas interactivas y ejercicios.

Desde este blog queremos destacar el área de documentación de entorno económico donde encontrareis materiales para aclarar conceptos, y ampliar temas que tratamos en el blog.

La documentación no ha sido diseñada para ser usada en formato de autoestudio, sino para apoyar las clases dirigidas por un profesor. Si alguien está interesado en hacer uso institucional de la documentación, puede ponerse en contacto con multimedia@ie.edu

Como complemento al post del 8 de octubre, dejo este video sobre el índice de competitvidad que elabora el World Economic Forum.

Como continuación a los dos posts sobre el paro que publicamos la semana pasada adjuntamos un vídeo con la opinión de Gayle Allard.

Fondo de Comercio y Precios de Transfererencia. Para el lector de esta columna no familiarizado con estos dos términos, conviene aclarar que cuando una empresa española compraba una firma en el extranjero, podía llegar a pagar un valor superior al de su precio en libros ¿Por qué lo hacía? Porque la compra era interesante estratégicamente, por su implantación en el mercado local etc., y además porque durante las últimas dos décadas las empresas compradoras podían amortizar el sobreprecio durante 20 años, justificando ante la Hacienda Pública que el sobreprecio era parte de un fondo de comercio latente que afloraría en los años posteriores a la compra.

Desde este año y con el nuevo Plan General Contable los resultados de la empresa adquirida van directamente a la cuenta de Pérdidas y Ganancias de la Inversora ¿Qué pueden hacer los inversores? Tratar que su inversión aumente de valor, bien por la vía de los resultados o bien porque la moneda en la que se ha hecho la inversión se aprecia.

En los últimos 3 meses el peso mexicano se ha apreciado un 26% frente al USD y el real Brasileño un 31%. Como el euro sigue últimamente una senda de devaluación frente a la moneda norteamericana, esto implica que la diferencia entre lo pagado y el valor real todavía será mayor: mayor pérdida para la matriz española.

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Tal como señaló ayer Valentín Bote, es este blog de economía, lo más preocupante de la Encuesta de Población Activa (EPA) del tercer trimestre de este año es la reducción del número de ocupados: la economía española destruye empleo. Sin embargo, la pérdida de ocupados está afectando solo a la población española mientras que se crea empleo en la población inmigrante. Así, los ocupados españoles han disminuido en el tercer trimestre en 83.600 personas y en 266.000 en los últimos doce meses, mientras que los extranjeros aumentan su empleo en 5.000 en el tercer trimestre y en 100.000 en lo que va de año.

Por su parte el paro aumentó por quinto trimestre consecutivo. Este aumento del paro, desde el 7,9% de la población activa del segundo trimestre de 2007 hasta el 11,3% en el tercer trimestre de 2008, se debe al menor crecimiento de la economía española. Aunque parezca paradójico, el paro aumenta más en la población inmigrante que en la española. Así, mientras en el cuarto trimestre del año pasado el paro inmigrante estaba situado en el 12,4%, en el tercer trimestre de este año subió hasta el 17,4%. Pero este incremento no se debe, como hemos visto, a la disminución de inmigrantes ocupados sino a que la población activa (parados + ocupados) inmigrante se ha estado incrementando rápidamente. Este es precisamente el motivo del aumento del paro entre los extranjeros, y no porque se haya destruido empleo neto en este segmento.

Sin embargo, en un futuro no muy lejano, probablemente en este cuarto trimestre, como las oportunidades de empleo de la mayor parte de la población inmigrante están bastante concentradas en el sector de los servicios de baja productividad y en la construcción de viviendas, y esos dos sectores están reduciendo su actividad, no solo seguirá aumentando el paro en la población inmigrante sino que asistiremos, por primera vez, a una destrucción de empleo en esa población. En este sentido, el gobierno debería dotar de una mayor cantidad de recursos para tener un mayor control sobre la entrada de inmigrantes, es decir, para que el número de inmigrantes tanto legales como ilegales disminuya significativamente. Los activos inmigrantes no pueden seguir creciendo a ritmos de 350.000 al año cuando nuestra economía está destruyendo empleo.

¿Se empezará a destruir empleo en la población inmigrante?