Archivo de marzo/2008

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    [post_content] => La inflación en España está disparada y en su nivel más alto desde 1997. Según los datos provisionales, facilitados hoy por el INE, el IPC en el mes de marzo se disparó hasta el 4,6%, dos décimas más que en febrero. Esta cifra supone la más elevada desde que comenzó a publicarse el índice de precios de consumo armonizado, en enero de 1997.

Esta mayor inflación está erosionando la capacidad de compra de los españoles ya que reduce su poder adquisitivo. Además, en España, la caída de la bolsa, más de un 12% en lo que va de año y la disminución de los precios de las casas (reducción del patrimonio) están generando un efecto pobreza que a su vez también reduce la capacidad de gasto y, por tanto, la demanda de bienes de consumo. Otro elemento que también puede incidir negativamente en el consumo futuro es la reducción de la renta disponible generada por el posible aumento de las cargas hipotecarias provocado por la subida del Euribor que en este mes de marzo, que hoy termina, ha alcanzado su máximo anual.

Una prueba de este deterioro en el consumo es que las ventas del comercio al por menor vienen registrando descensos en términos reales desde diciembre del año pasado (el último dato publicado por el INE, el de febrero, corregido de efecto calendario, registró el descenso mayor de los últimos once años: -2,7%) por lo que no sería de extrañar que el comercio minorista en España se esté encaminando hacia un ajuste. Es decir, a medida que el consumo se enfría, las cadenas aplazarán la apertura de nuevas tiendas, reducirán sus inventarios y se prepararán para tiempos más difíciles.


Todavía es demasiado temprano para juzgar la profundidaz y la duración de este descenso en las ventas minoristas pero, como señalan  Gary McWilliams y Amy Merrick, en un reciente artículo en The Wall Street Journal (Retailers Sink Into the Doldrums) referiéndose a EEUU, lo que complica las perspectivas del comercio minorista es que durante la última década ha tenido una competencia nueva y muy intensa: el número de cadenas minoristas y de tiendas es cada vez mayor a lo que se une que Internet está cambiado la forma en que los consumidores compran y también comparan precios.

¿Cómo afectaría una crisis en el consumo a las tiendas tradicionales y a las cadenas  minoristas? El sentido común muestra, en primer lugar, que una reducción de las ventas provocaría una lógica reducción de los beneficios. Segundo, las empresas minoristas que tengan los costes relativos más bajos tendrán una mayor probabilidad de sobrevivir que las que tengan costes más altos. Tercero, las compañías que estén más apalancadas (más sobrecargadas con deudas) tendrán mayores probabilidades de cerrar o de reestructurarse que aquellas que estén menos endeudadas.

Si tú (usted), querido lector, tienes un pequeño comercio, una gran superficie, una cadena de tiendas o un puesto de pipas, en España o en otra parte del mundo, y nos quieres decir como te va (ojala que te vaya bien) pon un comentario aquí abajo. Y si no tienes comercio también nos gustaría saber tu opinión.  Gracias.

    [post_title] => Inflación, crisis en el consumo y en el comercio minorista.
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La inflación en España está disparada y en su nivel más alto desde 1997. Según los datos provisionales, facilitados hoy por el INE, el IPC en el mes de marzo se disparó hasta el 4,6%, dos décimas más que en febrero. Esta cifra supone la más elevada desde que comenzó a publicarse el índice de precios de consumo armonizado, en enero de 1997.

Esta mayor inflación está erosionando la capacidad de compra de los españoles ya que reduce su poder adquisitivo. Además, en España, la caída de la bolsa, más de un 12% en lo que va de año y la disminución de los precios de las casas (reducción del patrimonio) están generando un efecto pobreza que a su vez también reduce la capacidad de gasto y, por tanto, la demanda de bienes de consumo. Otro elemento que también puede incidir negativamente en el consumo futuro es la reducción de la renta disponible generada por el posible aumento de las cargas hipotecarias provocado por la subida del Euribor que en este mes de marzo, que hoy termina, ha alcanzado su máximo anual.

Una prueba de este deterioro en el consumo es que las ventas del comercio al por menor vienen registrando descensos en términos reales desde diciembre del año pasado (el último dato publicado por el INE, el de febrero, corregido de efecto calendario, registró el descenso mayor de los últimos once años: -2,7%) por lo que no sería de extrañar que el comercio minorista en España se esté encaminando hacia un ajuste. Es decir, a medida que el consumo se enfría, las cadenas aplazarán la apertura de nuevas tiendas, reducirán sus inventarios y se prepararán para tiempos más difíciles.

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    [post_date] => 2008-03-30 23:59:40
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    [post_content] => Ayer cayó en mis manos el último número del comic Captain America y me sorprendió leer que el argumento del mismo es un complot del criminal de guerra Cráneo Rojo contra los Estados Unidos a través de dos frentes:  Gestiona una gigantesca Corporación empresarial y financiera  que logra por un lado duplicar los precios de varias materias primas  para ahogar la economía local y producir inflación  y por otro lado se solicitan miles y miles de embargos de casas de norteamericanos por el impago de las cuotas.


Es interesante como el villano de un tebeo destinado para un amplio público tiene como amenaza , no un alienígena de un planeta lejano o algún animal prehistórico revivido sino dos cuestiones tan actuales como el alza en el precio de commodities ( no sólo crudo sino materias primas como la leche), y cuestiones tan reales como que a fines del 2008 , 15 millones de ciudadanos norteamericanos pueden tener hipotecas por un importe superior que el valor de sus viviendas .  ¿Qué nuevas amenazas enviará el villano contra la economía de su enemigo?¿Hará que paren las rebajas de tipos de interés de la FED? ¿Apreciará el USD para evitar las exportaciones de las empresas del medio oeste? ¿Se presentará a las elecciones?

    [post_title] => El Cráneo Rojo contra los EEUU
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Ayer cayó en mis manos el último número del comic Captain America y me sorprendió leer que el argumento del mismo es un complot del criminal de guerra Cráneo Rojo contra los Estados Unidos a través de dos frentes: Gestiona una gigantesca Corporación empresarial y financiera que logra por un lado duplicar los precios de varias materias primas para ahogar la economía local y producir inflación y por otro lado se solicitan miles y miles de embargos de casas de norteamericanos por el impago de las cuotas.

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    [post_date] => 2008-03-29 09:38:41
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    [post_content] => A principios de los noventa se produjo en EEUU una crisis motivada por el problema en la devolución de préstamos al consumo y la drástica disminución de los ahorros de particulares  y  a principios de esta década se produjo el estallido de las punto com.  ¿Qué tenemos ahora? Una crisis  de liquidez que afecta al sistema financiero de un modo global derivada de unas decisiones de financiacion de hipotecas de alto riesgo y una falta de supervisión de este riesgo ya que todos los agentes parecían esperar que otro se quedase con el riesgo final y , en segundo lugar, una pérdida de riqueza derivada de la  reducción en el valor de mercado de los activos inmobiliarios.  Es decir una combinación de las dos crisis anteriores pero multiplicadas


Aunque olvidamos rápido,  la crisis de Internet (¡los tiempos de Terra!) se dio por terminada antes de acabar el año 2001, pero la cuestión es que el nivel de desempleo generado aquel año no se niveló hasta finales del 2003.  ¿Cuál es el inicio de esta crisis?  Si tomamos las navidades del 2007, tardaremos más de dos años y medio en ver mitigados sus efectos  El informe presentado por la Asociación de Promotores Inmobiliarios de Madrid señala una pérdida de más de 700.000 empleos en los próximos dos años
¿Estamos preparados para un periodo tan largo de cambio de ciclo?


    [post_title] => ¿Con qué comparamos  la crisis financiera actual? ¿Hasta cuando va a durar?
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A principios de los noventa se produjo en EEUU una crisis motivada por el problema en la devolución de préstamos al consumo y la drástica disminución de los ahorros de particulares y a principios de esta década se produjo el estallido de las punto com. ¿Qué tenemos ahora? Una crisis de liquidez que afecta al sistema financiero de un modo global derivada de unas decisiones de financiacion de hipotecas de alto riesgo y una falta de supervisión de este riesgo ya que todos los agentes parecían esperar que otro se quedase con el riesgo final y , en segundo lugar, una pérdida de riqueza derivada de la reducción en el valor de mercado de los activos inmobiliarios. Es decir una combinación de las dos crisis anteriores pero multiplicadas

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    [post_date] => 2008-03-28 14:00:54
    [post_date_gmt] => 2008-03-28 13:00:54
    [post_content] => The economic forecasts for Mexico are cooling down. The three key factors that led to the recovery of the Mexican economy after 2003 are taking an unfavourable turn, exposing the vulnerability of the present model of growth. 1. The growth of the USA will be the lowest since 2002. 2. The car industry sector (the absolute driving force behind the Mexican industry) is undergoing a moment of great weakness. 3. The threat facing the manufacturing sector from Chinese competition is growing. Therefore, deceleration seems inevitable.

Thus, while in 2006, economic growth in Mexico reached 4.8%, in 2007, it fell to 3.5% and, in 2008, forecasts suggest it will reach only 2%. This growth of the GDP is too low to reduce the gap in the standard of living with regard to developed countries and approach the persistent problem of widespread poverty. To increase growth and reduce poverty, the president, Felipe Calderón, despite governing without a majority rule, has managed to implement two important reforms: the pensions reform and, above all, the tax reform, which, albeit not very ambitious, marks a fundamental step in the direction of strengthening Mexico's public accounts. The new fiscal structure will increase public revenue by 2 points of the GDP, which will allow a further increase in the resources used to support essential spending requirements. Furthermore, the tax reform will improve the efficiency of the tax collection process and reduce the dependence on oil revenue.


Opening-up to the exterior

Mexico has also implemented important reforms in foreign trade, including commercial agreements with many countries. In addition, the duties with regard to other countries have been reduced, even though they remain higher than the levels of developed countries. The additional reductions of the duties would bring considerable gains, since they would create new opportunities for the enterprises to access inputs and foreign technologies that are essential for growth and competition. It is also necessary to reduce the heavy commercial dependence on the USA (80% of Mexican exports go to the USA) and, accordingly, promote exports to other destinations. Mexico has depended on the United States, its main commercial partner, as a result of its geographical location and cheap labour. Exports carry a very important weight in the Mexican GDP (30%). It is true that when things are going well for the USA, things go wonderfully for Mexico, but when it has problems, as was the case with the September 11 attacks, the economy grinds to a halt. Any crisis affecting the USA, such as now, immediately affects Mexico. This is the reason for the need for finding new commercial partners, markets and strategic alliances to diversify exports and not depend on the situation of the USA.

Money sent by emigrants

One feature of this dependence is the reception of money sent by Mexican emigrants living in the USA. The economic expansion of the USA during the years of Bill Clinton's government attracted many Mexican workers, especially in the construction sector. With the property boom, the Mexican immigrants, who used to work in farming, moved over to construction, which, in turn, attracted more Mexican workers to the USA. However, with the property market crisis in the USA, this influx of Mexican workers has gradually fallen. This occurs because the construction sector was the main runway on which the new immigrants chose to land. As a result, the amount of money sent from the USA to Mexico has fallen every month since it reached its peak in May 2006 (the construction of homes in the USA began to slow down in June 2006). However, we must remember that the amount of money sent still represents the second highest revenue in the balance of payments (24,000 million dollars in 2007), at a great distance from oil, which is the most important item (45,000 million dollars), but almost twice the amount that corresponds to tourism, the third highest revenue (13,000 million).

This reduction in the amount sent could be very difficult for Mexico since it is reducing its rate of consumption, employment and economic growth. The problem can worsen in terms of a higher level of unemployment because the level of emigration from Mexico to the USA has also fallen, among other things because there are fewer job opportunities there. This is joined by the fact that many Mexican immigrants could lose their jobs in the USA and return to their country of origin. Furthermore, unemployment in Mexico increased from 3.5% at the beginning of 2007 to 4.1% in January 2008.

The outlook of the world economy for 2008 is particularly unfavourable.  The solvency crisis generated by high-risk mortgage defaults in the USA has spread to all kinds of credit markets in the main economic areas. This is joined by a fall in the growth of consumption and the housing market crisis in the USA, which has reduced the property wealth of homes and their capacity for finance. This has brought about a heavy fall in residential investment and threatens to seriously affect consumerism during the coming quarters. Any crisis in the USA, such as the present one, immediately spreads in an intense manner to Mexico. This explains why Mexico needs to implement reforms in order to favour the necessary national and foreign investment and obtain higher economic growth to recover from its present critical situation.



    [post_title] => The economic future of Mexico
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The economic forecasts for Mexico are cooling down. The three key factors that led to the recovery of the Mexican economy after 2003 are taking an unfavourable turn, exposing the vulnerability of the present model of growth. 1. The growth of the USA will be the lowest since 2002. 2. The car industry sector (the absolute driving force behind the Mexican industry) is undergoing a moment of great weakness. 3. The threat facing the manufacturing sector from Chinese competition is growing. Therefore, deceleration seems inevitable.

Thus, while in 2006, economic growth in Mexico reached 4.8%, in 2007, it fell to 3.5% and, in 2008, forecasts suggest it will reach only 2%. This growth of the GDP is too low to reduce the gap in the standard of living with regard to developed countries and approach the persistent problem of widespread poverty. To increase growth and reduce poverty, the president, Felipe Calderón, despite governing without a majority rule, has managed to implement two important reforms: the pensions reform and, above all, the tax reform, which, albeit not very ambitious, marks a fundamental step in the direction of strengthening Mexico’s public accounts. The new fiscal structure will increase public revenue by 2 points of the GDP, which will allow a further increase in the resources used to support essential spending requirements. Furthermore, the tax reform will improve the efficiency of the tax collection process and reduce the dependence on oil revenue.

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    [post_date_gmt] => 2008-03-27 21:45:09
    [post_content] => La subida de los precios del petróleo y de los alimentos unida a la crisis económica y financiera de Estados Unidos (EEUU) está comenzando a generar un efecto dominó que empieza a afectar a las economías de los países emergentes. (Sobre la aplicación del efecto dominó, pero para el caso de España, escribió hace poco Valentín Bote en este blog de economía un post titulado: "España no es inmune a la crisis internacional" ). Si fuera verdad que se está produciendo un “efecto dominó” se estaría viniendo abajo la  tesis optimista del decoupling.

¿Que proponen los partidarios del decoupling? Los partidarios de la tesis del decoupling vienen proponiendo, desde hace meses, que las economías emergentes continuarán creciendo gracias al empuje de sus mercados internos, hasta el punto de que una recesión americana afectaría poco al resto del mundo. Para demostrar su tesis los defensores del decoupling muestran datos del elevado crecimiento económico de los países emergentes.


Por el contario los partidarios de la teoría del dominó (efecto dominó) indican que la globalización ha descentralizado la producción a lo largo y ancho del mundo. Es bien sabido que en una economía globalizada los componentes de cada producto son fabricados en diferentes países y que los productos que importa EEUU o Europa son producidos en muchos otros países en una  compleja red de comercio internacional. Cuando un producto llega al consumidor final no puede ser considerada únicamente como una exportación proveniente de un único país. Y cuando un producto no llega a EEUU, porque EEUU deja de comprarlo porque está en crisis, afecta negativamente a la producción de todo el mundo. Vamos lo que ya sabíamos: la economía mundial está interconectada.

Lo que divide actualmente a los optimistas (a favor del efecto decoupling) y a los pesimistas (partidarios del efecto dominó) es el grado de contaminación que tienen las economías emergentes con la crisis de EEUU. Y también si la recesión americana va a ser larga y profunda o bien corta y liviana.

¿Se está propagando la crisis americana a otros mercados y geografías?  ¿Cuáles son las perspectivas de la economía mundial a corto y medio plazo?


    [post_title] => Crisis económica: ¿Efecto dominó o decoupling?
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La subida de los precios del petróleo y de los alimentos unida a la crisis económica y financiera de Estados Unidos (EEUU) está comenzando a generar un efecto dominó que empieza a afectar a las economías de los países emergentes. (Sobre la aplicación del efecto dominó, pero para el caso de España, escribió hace poco Valentín Bote en este blog de economía un post titulado: «España no es inmune a la crisis internacional» ). Si fuera verdad que se está produciendo un “efecto dominó” se estaría viniendo abajo la tesis optimista del decoupling.

¿Que proponen los partidarios del decoupling? Los partidarios de la tesis del decoupling vienen proponiendo, desde hace meses, que las economías emergentes continuarán creciendo gracias al empuje de sus mercados internos, hasta el punto de que una recesión americana afectaría poco al resto del mundo. Para demostrar su tesis los defensores del decoupling muestran datos del elevado crecimiento económico de los países emergentes.

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    [post_content] => El euro se introdujo el 1 de enero de 1999. Actualmente es la moneda de 15 Estados miembros de la UE (Alemania, Austria, Bélgica, Chipre, Eslovenia, España, Finlandia, Francia, Grecia, Holanda, Irlanda, Italia, Luxemburgo, Malta y Portugal) que forman la denominada Unión Monetaria Europea (UME), Eurozona, Eurolandia o zona euro. Con una población de 317 millones de habitantes y representando el 75% del PIB de los EEUU, la Eurozona supone el 25% de los intercambios comerciales del mundo (frente al 12.5% de los EEUU), lo que hace de la Eurozona el primer importador y exportador del mundo.

Esta situación privilegiada y de dominio otorga al euro un papel preponderante en el escenario económico internacional. El Banco Central Europeo (BCE) es el responsable de la política monetaria en la zona euro. El BCE es un banco central que es independiente de los 15 estados que forman la Eurozona y tiene como objetivo la estabilidad de los precios de la Eurozona. Esta gestión monetaria, independiente de las políticas económicas nacionales, ha asegurado la credibilidad del euro desde su puesta en funcionamiento. De esta forma, el euro se ha podido imponer como moneda internacional sin muchos problemas y su utilización en el mundo aumenta cada día más.


Diversificación de las reservas de divisas favorece al euro 

El euro es cada vez más utilizado por los bancos centrales para diversificar sus reservas de divisas. Desde el año 2002, las reservas de divisas de los bancos centrales han aumentado considerablemente, principalmente en los países asiáticos. El dólar sigue siendo la moneda más utilizada como reserva pero su proporción baja cada vez más a favor del euro. En 8 años la proporción reservas en dólares de los bancos centrales ha pasado de 71,1% a 63,77%, mientras que la del euro ha pasado de 18,1%  a 26,4%. El euro ha sabido aprovechar la posición privilegiada que ostentaba el marco alemán a la vez que los bancos centrales han decidido diversificar sus reservas de divisas como reacción a la continua depreciación del dólar. El euro es por tanto una moneda estable que constituye a medio plazo una alternativa seria y creíble al dólar.

Las transacciones comerciales se realizan en dólares 

El dólar sigue siendo la moneda más utilizada para los intercambios internacionales; su larga historia le otorga una ventaja importante. ¿Por qué pagar en euros cuando siempre lo hemos hecho en dólares? Esta pregunta explica en parte el débil posicionamiento l del euro en los intercambios comerciales internacionales aún siendo, como hemos indicado, la Eurozona el primer exportador e importador a nivel mundial. En el escenario internacional, sobre todo en Asia y América Latina, el dólar sigue siendo la moneda de cambio de referencia. Y va a hacer falta mucha paciencia y persuasión para que el euro alcance al dólar como medio de pago en el comercio internacional.

El euro se ha impuesto al dólar en los mercados monetarios

Sin embargo, en pocos años el euro ha ido suplantando al dólar en el mercado de emisiones de bonos internacionales así como en los instrumentos monetarios. La mitad de las emisiones de deuda internacionales se realiza en euros. En este tipo de meracdos el paso de una moneda a otra es mucho más fácil ya que no se produce ningún tipo de inercia o efecto perverso; tan sólo depende de las características de la moneda. El euro como es más estable tiene un mayor grado de credibilidad que el dólar.

Conclusión

En definitiva, el euro ha sabido consolidarse en pocos años como la segunda moneda internacional. Sin embargo, todavía sigue por detrás del dólar. Si el euro quiere mantener y aumentar su posicionamiento internacional debe seguir mejorando en estabilidad, confianza y liquidez. Muchos países se podrán beneficiar de poder utilizar el euro: una moneda internacional que funciona bien como unidad de cuenta, depósito de valor y medio de pago sin riesgos de depreciación. La mala situación económica que atraviesa EEUU y la consecuente debilidad del dólar podrían situar, a medio plazo, al euro como la moneda de referencia más importante del mundo.

Fuente: Fundación Robert Schuman

    [post_title] => El euro se acerca al dólar como moneda internacional.
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El euro se introdujo el 1 de enero de 1999. Actualmente es la moneda de 15 Estados miembros de la UE (Alemania, Austria, Bélgica, Chipre, Eslovenia, España, Finlandia, Francia, Grecia, Holanda, Irlanda, Italia, Luxemburgo, Malta y Portugal) que forman la denominada Unión Monetaria Europea (UME), Eurozona, Eurolandia o zona euro. Con una población de 317 millones de habitantes y representando el 75% del PIB de los EEUU, la Eurozona supone el 25% de los intercambios comerciales del mundo (frente al 12.5% de los EEUU), lo que hace de la Eurozona el primer importador y exportador del mundo.

Esta situación privilegiada y de dominio otorga al euro un papel preponderante en el escenario económico internacional. El Banco Central Europeo (BCE) es el responsable de la política monetaria en la zona euro. El BCE es un banco central que es independiente de los 15 estados que forman la Eurozona y tiene como objetivo la estabilidad de los precios de la Eurozona. Esta gestión monetaria, independiente de las políticas económicas nacionales, ha asegurado la credibilidad del euro desde su puesta en funcionamiento. De esta forma, el euro se ha podido imponer como moneda internacional sin muchos problemas y su utilización en el mundo aumenta cada día más.

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    [post_content] => As the economic slowdown spreads across the globe, Spanish economists are asking which of their 17 regions (Comunidades Autónomas, or CCAA) are best prepared to withstand a possible crisis.  A quick glance at forward-looking data indicates that the Basque region and Madrid are in the top spots and the traditionally poor regions of Andalucía, and Castilla-La Mancha are the worst prepared.

The forward indicator used for this ranking includes factors that are critical to a region´s future growth, notably productivity growth and spending on research and development by the private sector.  In the former, Madrid is the clear leader with spending equivalent to 31.7% of regional GDP, followed by Catalonia and the Basque region.  Some regions, in contrast, show almost no private R&D spending, such as the Balearic Islands, Extremadura, Cantabria and La Rioja.  In productivity, Madrid drops to an intermediate position and the Basque region and Extremadura take the lead, with productivity growth of 2.7% in 2007.  Madrid´s poorer showing could be due to the huge influx of previously uncounted immigrants, which raises the denominator in the productivity calculations (GDP/employed population); or due to the large weight of some low-productivity services in the region.  High productivity growth and innovation will both help dampen inflationary pressures and boost competitiveness in the high-ranking regions, leaving them better prepared to face an eventual crisis.


Other factors considered in the ranking were inflation and the rise in unit labor costs, both key to regional competitiveness.  Here, the most inflationary regions in 2007 were Navarre and Aragon, followed closely by Catalonia, the Valencian region and Castilla-La Mancha.  The same regions, along with Murcia and the Basque region, ranked highest in unit labor cost increases (Aragon, however, dropped to a much lower position).  Higher inflationary pressures will leave these regions in a poorer position to cope with slower growth and rising raw-materials prices in coming months.  One of the best performers on both of these fronts was the Canary Islands. The ranking also considered the number of days that retailers were allowed to open on Sundays as a proxy for local attitudes toward free competition.  Here, only Madrid, Murcia and the Canary Islands allowed shops to open more than the 8 days permitted in most of Spain (22 days in Madrid, 10 in Murcia and 9 in the Canary Islands).  This more open attitude toward market forces could be a factor in future economic success.

Finally, regional debt and deficits as a per cent of local GDP were taken into account, since both will be aggravated in an economic slowdown, leaving local governments with fewer tools to tackle the crisis and higher structural interest payments and hence fiscal pressure in the future.  Here, the Valencian region and Catalonia showed the largest regional debts, while in the Basque region and Cantabria debt was particularly low.  On the deficit front, the Balearic Islands, Catalonia and Madrid showed surpluses in 2007, indicating an effort to reduce debt and balance government accounts., and Extremadura and Asturias were in by far the worst situation with deficit spending equivalent to close to 20% of regional GDP.

The last factor considered was the GDP growth forecast for each region in 2008, where Valencia, Extremadura and the Basque region came out as the clear leaders and Aragon, Catalonia, Cantabria, Murcia and the Balearic Islands lagged behind.  Overall, the regions with the best prospects looking forward were the Basque region, La Rioja and Madrid, followed by Aragon, Catalonia and Cantabria.  The regions whose outlook was least favorable were two of Spain´s poorest, Andalucía and Castilla-La Mancha, although prospects were not good either for the Canary Islands, Galicia, Extremadura, Asturias and the Valencian region.  To change their position in the ranking and enhance their potential for future growth, the laggards would be advised to tackle regional finance issues and take measures to encourage innovation and business activity.

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As the economic slowdown spreads across the globe, Spanish economists are asking which of their 17 regions (Comunidades Autónomas, or CCAA) are best prepared to withstand a possible crisis. A quick glance at forward-looking data indicates that the Basque region and Madrid are in the top spots and the traditionally poor regions of Andalucía, and Castilla-La Mancha are the worst prepared.

The forward indicator used for this ranking includes factors that are critical to a region´s future growth, notably productivity growth and spending on research and development by the private sector. In the former, Madrid is the clear leader with spending equivalent to 31.7% of regional GDP, followed by Catalonia and the Basque region. Some regions, in contrast, show almost no private R&D spending, such as the Balearic Islands, Extremadura, Cantabria and La Rioja. In productivity, Madrid drops to an intermediate position and the Basque region and Extremadura take the lead, with productivity growth of 2.7% in 2007. Madrid´s poorer showing could be due to the huge influx of previously uncounted immigrants, which raises the denominator in the productivity calculations (GDP/employed population); or due to the large weight of some low-productivity services in the region. High productivity growth and innovation will both help dampen inflationary pressures and boost competitiveness in the high-ranking regions, leaving them better prepared to face an eventual crisis.

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    [post_content] => ¿Qué son las economías en transición? Se denominan así a un conjunto de países europeos (y del oeste de Asia) que iniciaron, en 1989, una transición hacia regímenes políticos democráticos. También se llaman así porque son economías que están haciendo un proceso de transformación (están en transición) desde una economía planificada (o socialista) hacia una economía de mercado (o capitalista). Estos países se pueden dividir en tres grandes grupos o áreas geográficas: 1) Centro Este de la región en Europa (conocido como CEB y compuesto por Hungría, Letonia, Eslovaquia, Estonia, Lituania, Eslovenia, Polonia y República Checa), 2) Sudeste de Europa (conocido como SEE y compuesto por Montenegro, Bosnia Herzegovina, Serbia, Macedonia, Croacia, Bulgaria y Rumania) y 3) CIS (Commonwealth of Independent States compuesto por Armenia, Azerbaijan, Bielorusia, Georgia, Kazakhstan, Kyrgyzstan, Moldavia, Rusia, Tajikistan, Ucrania, y Uzbekistan).

Este conjunto de países, 26 en total, es desde hace dos años, el mercado muy importante para España y el más importante para las exportaciones de los países de la Eurozona. La renta per capita de todos estos países está creciendo bastante menos rápidamente que en los países en desarrollo de Asia aunque, al igual que en Asia, la inversión extranjera está también desarrollando un papel destacado en el crecimiento económico de la zona.


Lo más destacable es el papel que está desempeñando el grupo de países CEB (Hungría, Letonia, Eslovaquia, Estonia, Lituania, Eslovenia, Polonia y República Checa) en las exportaciones económicas de la Eurozona ya que representan en este momento un porcentaje de exportaciones similar al de EEUU y Reino Unido.  Los países conocidos como SEE (Montenegro, Bosnia Herzegovina, Serbia, Macedonia, Croacia, Bulgaria y Rumania) están logrando competir con China en muchos sectores y consiguiendo unas cuotas crecientes y significativas en el mercado mundial.

Sin embargo, los países del CIS (Armenia, Azerbaijan, Bielorusia, Georgia, Kazakhstan, Kyrgyzstan, Moldavia, Rusia, Tajikistan, Ucrania, y Uzbekistan) son diferentes y destacan por estar todavía en un proceso de transición hacia la democracia y la economía de mercado. Son países con problemas, especialmente Rusia que tiene un sistema político poco democrático, instituciones regulatorias débiles, poca presencia de bancos extranjeros y las empresas tienen problemas de restricción de crédito. Rusia, sin embargo, tiene grandes reservas de petróleo, gas y minerales por lo que su dependencia de préstamos exteriores es mucho menor que en otros países de la zona.

Un dato relevante del último informe económico del BERD (Banco Europeo de Reconstrucción y Desarrollo) es que en 2007 se ha alcanzado un record en cuanto a crecimiento; un 7% en los países de la ex Unión Soviética (CIS) y un crecimiento superior al 7% en el resto de la Región (CEB y SEE). Aunque las expectativas del BERD apuntan a que el crecimiento será aún mayor en este año 2008, habrá que esperar a ver cómo se desarrolle la crisis económica internacional. Ello sugiere que la crisis mundila y la inestabilidad financiera de los mercados van a impactar en la región aunque no tan fuerte como en los pa{ises de la UE-15. El elevado crecimiento se fundamenta principalmente en la demanda doméstica que desde hace unos años viene mostrando unos niveles muy elevados. Algunos países del SEE como Montenegro, Bosnia Herzegovina, Serbia, Macedonia y Croacia, están llevando a cabo además una serie de reformas para anticiparse a los criterios exigidos por la UE en función de una hipotética adhesión.

La población de estos tres bloques de países, aunque está claramente insatisfecha con su situación económica, es partidaria de que, en el futuro, mejore el funcionamiento de los mercados y que, como consecuencia, aumente el nivel de vida y de democracia. ¿Por qué están insatisfechos? La razón principal es el insuficiente nivel de prestaciones públicas. Ello supone  una gran oportunidad para las empresas españolas que prestan este tipo de servicios públicos (“utilities”) y que están muy involucradas en la región.

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¿Qué son las economías en transición? Se denominan así a un conjunto de países europeos (y del oeste de Asia) que iniciaron, en 1989, una transición hacia regímenes políticos democráticos. También se llaman así porque son economías que están haciendo un proceso de transformación (están en transición) desde una economía planificada (o socialista) hacia una economía de mercado (o capitalista). Estos países se pueden dividir en tres grandes grupos o áreas geográficas: 1) Centro Este de la región en Europa (conocido como CEB y compuesto por Hungría, Letonia, Eslovaquia, Estonia, Lituania, Eslovenia, Polonia y República Checa), 2) Sudeste de Europa (conocido como SEE y compuesto por Montenegro, Bosnia Herzegovina, Serbia, Macedonia, Croacia, Bulgaria y Rumania) y 3) CIS (Commonwealth of Independent States compuesto por Armenia, Azerbaijan, Bielorusia, Georgia, Kazakhstan, Kyrgyzstan, Moldavia, Rusia, Tajikistan, Ucrania, y Uzbekistan).

Este conjunto de países, 26 en total, es desde hace dos años, el mercado muy importante para España y el más importante para las exportaciones de los países de la Eurozona. La renta per capita de todos estos países está creciendo bastante menos rápidamente que en los países en desarrollo de Asia aunque, al igual que en Asia, la inversión extranjera está también desarrollando un papel destacado en el crecimiento económico de la zona.

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    [post_content] => If the mexican economy is to be moved towards an even greater and more sustainable road of growth, new efforts are required in the area of reforms to increase the competitiveness of the economy, as well as better legislation to deregulate the economy and increase productivity and economic growth. What options does the Mexican government have?

1. We must not forget that public and private monopolies control the country's main production sectors: oil (PEMEX), telecommunications (Telmex), postal services, natural gas, electricity (CFE), Banamex and Bancomer (together, they hold more than 40% of deposits and credits) and, in the retail sector, Wal–Mart's share is higher than 50%. There is also a need for great improvement in the transport sector: shipping freight, roads, airports and railway.

2. The labour reform, which needs to increase the creation of employment to avoid intense emigration.

3. The fight against drug trafficking. Seeking to eradicate the drug business, mafias, consumption and trafficking is a nigh-impossible task. But it must be attempted by reducing the vast political power and weapons of the drug barons, recovering the territory controlled by organised crime for the state.

4. Do away with corruption in the public administration, since it generates a lack of trust in investors and makes the productive apparatus inefficient. In 2007, Mexico was still considered by Transparency International as very corrupt. On a ranking from 0 to 10 (where zero is a country considered extremely corrupt and 10 is a country considered extremely transparent), Mexico has been given a score of 3.5, a very long way from Chile (7), which is considered as the most transparent country in Latin America, although slightly better than Argentina (2.8). The basic problem is that it is very difficult to ask civil society to accept an increase in taxes when there is corruption, in other words, when the use given to the taxes that are collected is not clear. Or when it is known that those in power take possession of income that is not for their personal enjoyment.


Economic freedom

Despite this bad score in corruption, Mexico obtained good results on the economic freedom indexes. Accordingly, in the latest edition of the report that has just been published by The Heritage Foundation (2008 Index of Economic Freedom), of the 157 countries considered in the study, Chile, in eighth place in the world, is the Latin American economy with the highest level of economic freedom. Mexico holds second place in Latin America (position 44). It is followed by Costa Rica (position 49), Panama (50), Peru (55), Brazil (102), Argentina (108), Ecuador (106) and Bolivia (123). In position 148, Venezuela is, after Cuba, the country with the lowest level of economic freedom in Latin America. This index is important because the greater the economic freedom, the lower the risk of corruption. Many others consider that corruption in some countries in Latin America is on the increase, which does not go by unnoticed by foreign analysts when they classify the risk of a country or recommend an investment. A higher level of freedom of expression and democracy and a more effective role played by the state in the economy reduce the possibilities of corruption. The countries in which coimas are necessary at various levels have a lower level of economic freedom and the cost of investing or working in the country is higher.

The Doing Business 2008 report, the fifth of the annual series published by the World Bank, contains information about the business framework for 178 countries in the world. The study establishes a ranking of the countries for 10 indicators (time and cost of complying with the requirements laid down by the government for the incorporation of an enterprise, facilities for hiring and firing workers, facilities for obtaining credit, level of taxation, market freedom, etc.). The Latin American country with the best classification is Chile, 33rd in the world, followed by Mexico (44) and Peru (58). Argentina occupies a relatively poor position, 109th, but the countries of Latin America that have embraced populism are in an even worse position: Ecuador (128), Bolivia (140) and Venezuela (172). The results show that in countries where procedures for doing business have been simplified, more new enterprises are created and, in short, there is greater entrepreneurial initiative.

This explains why Mexico needs to implement the above reforms in order to favour the necessary national and foreign investment and obtain higher economic growth to recover from its present critical situation.


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If the mexican economy is to be moved towards an even greater and more sustainable road of growth, new efforts are required in the area of reforms to increase the competitiveness of the economy, as well as better legislation to deregulate the economy and increase productivity and economic growth. What options does the Mexican government have?

1. We must not forget that public and private monopolies control the country’s main production sectors: oil (PEMEX), telecommunications (Telmex), postal services, natural gas, electricity (CFE), Banamex and Bancomer (together, they hold more than 40% of deposits and credits) and, in the retail sector, Wal–Mart’s share is higher than 50%. There is also a need for great improvement in the transport sector: shipping freight, roads, airports and railway.

2. The labour reform, which needs to increase the creation of employment to avoid intense emigration.

3. The fight against drug trafficking. Seeking to eradicate the drug business, mafias, consumption and trafficking is a nigh-impossible task. But it must be attempted by reducing the vast political power and weapons of the drug barons, recovering the territory controlled by organised crime for the state.

4. Do away with corruption in the public administration, since it generates a lack of trust in investors and makes the productive apparatus inefficient. In 2007, Mexico was still considered by Transparency International as very corrupt. On a ranking from 0 to 10 (where zero is a country considered extremely corrupt and 10 is a country considered extremely transparent), Mexico has been given a score of 3.5, a very long way from Chile (7), which is considered as the most transparent country in Latin America, although slightly better than Argentina (2.8). The basic problem is that it is very difficult to ask civil society to accept an increase in taxes when there is corruption, in other words, when the use given to the taxes that are collected is not clear. Or when it is known that those in power take possession of income that is not for their personal enjoyment.

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    [post_content] => Tras las elecciones generales, por fin, varios miembros del gobierno en funciones han dado su brazo a torcer y han reconocido que la economía española está evolucionando bastante peor de lo que hasta este momento nos han estado diciendo y que, además, no es inmune a la crisis financiera internacional. Esto último lo reconoció ayer David Vegara, el secretario de Estado de Economía.

Por una parte es un alivio saber que o bien uno ha dejado de ser un “antipatriota”, término utilizado por el presidente del gobierno para referirse a los que hemos alertado desde hace tiempo de la desaceleración que se viene encima, o bien ahora todos los responsables económicos del gobierno también han engrosado las filas del antipatriotismo.

Lo cierto es que resultaban inauditos los comentarios escuchados en los últimos meses según los cuales la economía española no se iba a ver afectada de ninguna manera por la crisis financiera internacional. Afirmaciones de esa naturaleza eran difíciles de encajar por multitud de motivos.


Por ejemplo, quiero recordar como el pasado 29 de enero, ante el generalizado panorama de turbulencias financieras, el Fondo Monetario Internacional publicó una actualización de sus proyecciones de crecimiento para 2008. Por resumirlo en pocas palabras, lo que el FMI hizo fue recortar el crecimiento previsto para 2008 en EEUU y la UE15 en medio punto respecto a las que había publicado a principios de otoño. Según las cifras actualizadas, EEUU no crecerá este año más de un 1,5% y la UE15 un 1,6%.

¿De verdad alguien podía creer que en España no iba a pasar nada? En este sentido quiero apuntar a un hecho cierto: mientras que en septiembre pasado los organismos más pesimistas sobre la evolución de la economía española en 2008 pronosticaban un crecimiento en el entorno del 2,5%, a día de hoy dicha cifra corresponde a las predicciones más optimistas realizadas por los distintos servicios de estudios y organismos internacionales. Y las más pesimistas a día de hoy dicen que en el presente año vamos a crecer por debajo del uno. Y eso sólo tiene un nombre: recesión en el segundo semestre. Si adoptamos un enfoque “promedio”, no es descabellado pensar, a día de hoy, en que la desaceleración nos puede dejar con un crecimiento promedio en 2008 de un 2%.

Eso sí, a modo de divertimento, si quieren ver algo sorprendente sobre el crecimiento de la economía española les recomiendo que pinchen en el siguiente enlace, que nos lleva a la nota de prensa del INE sobre los últimos datos de crecimiento del PIB . Sólo quiero que se fijen en el gráfico de la página 2, en el que se ve la evolución de las series de crecimiento interanual del PIB para España, la UE27 y la UEM. ¿Qué tiene de inaudito el gráfico? Pues fíjense en que, frente a la evolución con picos del crecimiento de la economía española hasta 2005, de repente el crecimiento de nuestro PIB se vuelve suaaaaaaave, sin los picos y las oscilaciones normales de un trimestre a otro. ¿No les da que pensar? A mí me sorprende mucho, desde luego.

Por último, tampoco creo que nadie que esté siguiendo la evolución de la bolsa española en el último trimestre piense que aquí vamos por libre y que no estamos afectados por las turbulencias internacionales. Si no, esta pérdida de un 15% de valor del IBEX desde principios de año resulta difícil de justificar.

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Tras las elecciones generales, por fin, varios miembros del gobierno en funciones han dado su brazo a torcer y han reconocido que la economía española está evolucionando bastante peor de lo que hasta este momento nos han estado diciendo y que, además, no es inmune a la crisis financiera internacional. Esto último lo reconoció ayer David Vegara, el secretario de Estado de Economía.

Por una parte es un alivio saber que o bien uno ha dejado de ser un “antipatriota”, término utilizado por el presidente del gobierno para referirse a los que hemos alertado desde hace tiempo de la desaceleración que se viene encima, o bien ahora todos los responsables económicos del gobierno también han engrosado las filas del antipatriotismo.

Lo cierto es que resultaban inauditos los comentarios escuchados en los últimos meses según los cuales la economía española no se iba a ver afectada de ninguna manera por la crisis financiera internacional. Afirmaciones de esa naturaleza eran difíciles de encajar por multitud de motivos.

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    [post_content] => The euro has moved up quite fast in recent weeks, and some European politicians are complaining about the effects this strong euro will have on euro-zone exports. In fact the euro is approaching the 1.6 dollar exchange rate, and several analysts are asking not if, but when it will break that mark. So an important question is: what can we expect regarding the euro and dollar in the next weeks and months?
It is almost certain that the Federal Reserve will continue decreasing interest rates, even today.  As long as the financial crisis continues and expectations continue to be negative, there is a need to control the effects on the real economy and to try to stimulate demand.  And this, we know, increases the interest rate differential with a euro-zone where interest rates are unchanged, and where if interest rates eventually fall, it is quite clear that it will not be at the speed that the Federal Reserve has applied. Therefore, there is a short term fundamental reason for the dollar to continue to be weak, and for the euro to continue to appreciate.


And even though the latest data on the US current account deficit shows a decreasing trend, the defiict is still very large, and therefore the pressure for a weakening dollar is also there.
In summary, we will continue to see a very strong euro and a weak dollar at still for a while. In past experiences, we have learned that the same way that the Federal Reserve decreases interest rates very fast when the economy is facing a slowdown, the Federal Reserve increases interest rates very fast when the recovery is underway. In this sense, monetary policy is much faster in the United States than in the euro-zone. So hopefully some indetermined number of months from now, and when the US economy will start recovering, we will start to see fast increases in interest rates in the United States, and that may mark the start of a recovery of the dollar that will also tend to calm down exporters in Europe. But for the time being we will continue to see dollar weakness and euro strength. It may be a good time for European exporters to make an effort on increasing productivity and reducing costs. This will leave them better prepared when the dollar becomes stronger. Germany is a good example of this.  Despite the recent strength of the euro, German firms have been able to increase exports, and this remarkeble result has been prepared in recent years through a commitmment to contain cost and iincrease productivity.  It is not an easy task, but there are no easy ways out of the present situation.

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The euro has moved up quite fast in recent weeks, and some European politicians are complaining about the effects this strong euro will have on euro-zone exports. In fact the euro is approaching the 1.6 dollar exchange rate, and several analysts are asking not if, but when it will break that mark. So an important question is: what can we expect regarding the euro and dollar in the next weeks and months?
It is almost certain that the Federal Reserve will continue decreasing interest rates, even today. As long as the financial crisis continues and expectations continue to be negative, there is a need to control the effects on the real economy and to try to stimulate demand. And this, we know, increases the interest rate differential with a euro-zone where interest rates are unchanged, and where if interest rates eventually fall, it is quite clear that it will not be at the speed that the Federal Reserve has applied. Therefore, there is a short term fundamental reason for the dollar to continue to be weak, and for the euro to continue to appreciate.

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