Archivo de la Categoría ‘Economía de EEUU’

La consultora McKinsey acaba de publicar un informe (1) sobre el proceso de desapalancamiento de los sectores público y privado en EEUU, España y Gran Bretaña. En el informe (“Working Out of Debt”) se compara la situación de estos 3 países con el caso histórico de Suecia (ver gráfico 1). 

Aunque en los últimos tres años y medio, es decir, desde que estalló la crisis, la deuda total con respecto al PIB ha aumentado en las diez mayores economías del Mundo, sin embargo, McKinsey realiza un análisis de las tres economías desarrolladas que experimentaron un mayor boom crediticio antes de la recesión de 2008. De los tres países estudiados (EEUU, Reino Unido y España), el sector privado americano ha sido el que más ha recortado su endeudamiento. Efectivamente, la deuda pendiente de las familias estadounidenses se ha recortado en un 11% (ver gráfico 1), es decir, 584.000 millones de dólares.

 Al ritmo actual de desapalancamiento, se estima que la deuda de las familias en EEUU respecto a la renta disponible alcanzaría su tendencia de largo plazo en menos de 2 años (ver gráfico 2).

Además, el Informe de McKinsey observa similitudes entre la situación actual en EEUU y el proceso de desapalancamiento en los países nórdicos en los años 90: una primera fase en la que el sector privado se desapalanca rápidamente, mientras que el gobierno se endeuda (compensando los efectos negativos sobre el crecimiento del desapalancamiento privado); seguida por una segunda etapa donde la economía retoma las tasa de crecimiento anteriores y la solvencia del sector público comienza a mejorar.

Por el contrario, España y el Reino Unido siguen soportando un endeudamiento excesivo de las familias (gráfico 1). Además, en ambos países, el sector financiero probablemente acusará los efectos de una deuda hipotecaria cuya tasa tasa de morosidad seguirá creciendo.

En España el proceso de desapalancamiento de las familias ha sido menor que en EEUU y Gran Bretaña (gráfico 1). A ello se une que la tasa de morosidad hipotecaria no ha parado de aumentar. Se espera, además, un deterioro adicional: la mitad de las familias españolas en el percentil más bajo en la distribución de la renta deben más del 40% de sus ingresos (en EEUU, ese cifra está por debajo del 20%). Además, al contrario que en el resto de países desarrollados, el sector empresarial español está muy endeudado: el doble de deuda que en EEUU (respecto al PIB) y seis veces respecto a las empresas alemanas.

Por último, McKinsey considera que el proceso de recorte de la deuda y el establecimiento de las bases para un crecimiento sostenible de largo plazo debe ser simultáneo. De los tres episodios anteriores de desapalancamiento que considera (Finlandia y Suecia en los 90, y Corea en 1997), el crecimiento económico fue clave para completar un proceso de recorte de la deuda en 5-7 años. Aunque el sector privado se desapalanca durante la recesión, un recorte de la deuda por parte de los gobiernos sólo ocurre una vez que la economía ha retomado la senda de crecimiento.

Basado en esa experiencia histórica, McKinsey destaca los siguientes factores que determinarán el éxito del proceso de desapalancamiento:

1)  Un sistema bancario saneado. En Suecia y Finlandia se recapitalizó la banca, una parte fue nacionalizada y se emplearon esquemas como el “banco malo” para facilitar la salida de activos tóxicos. En Corea, hubo fusiones y la drástica resolución sobre los activos tóxicos permitió que el repunte del crédito. Es previsible que la reforma financiera, recién aprobada en España, dé como resultado un sistema bancario saneado.

2) Introducir las necesarias reformas estructurales. McKinsey hace mención explícita a España y la necesidad de (i) simplificar los trámites a la formación de empresas, (ii) mejorar la productividad; y (iii) profundizar en la reforma laboral.

3) El sector exterior. Finlandia, Suecia y Corea impulsaron sus economías a través de un incremento en las exportaciones, en gran medida, gracias a las devaluaciones competitivas que realizaron. En la actualidad, dado el contexto global de enfriamiento, esta salida parece menos viable. A ello se une que España no tiene moneda propia para poder devaluar.

4) Impulso por parte de la inversión privada. En general hay recorrido para que la inversión privada sirva de estímulo para el crecimiento en el corto y medio plazo, dado: (i) el bajo nivel de los tipos de interés en la actualidad, (ii) un gasto público limitado y (iii) las reservas de liquidez del sector corporativo. Al menos, ese sería el caso para EEUU y Reino Unido, si bien no para España, donde el sector corporativo tiene aún que progresar en su proceso de desapalancamiento.

5)  Un mercado de la vivienda estabilizado. En la actualidad, el mercado de la vivienda en EEUU está comenzando a ver señales incipientes de un punto de inflexión tras 6 años en recesión. Sin embargo, en España, la vivienda está aún sobrevalorada y preocupa el enorme stock de vivienda construida existente.

(1) Croxson, K, Lund, S. y Roxburgh, C. (2012): “Working Out of Debt”. McKinsey Quarterly. McKinsey Global Institute. January 2012.

La Fed ha decidido, esta semana, mantener su tipo en el 0-0,25% en la reunión de política monetaria de enero.

Gráficos: Tipos de intereses históricos en los Estados Unidos

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The Spanish economy will plummet back into recession in 2012, declining by 1.5% in real terms, according to a Bank of Spain report published in the press today (see the chart).

The Bank of Spain, whose forecast was slightly more optimistic than that of the IMF (-1.7% decline in GDP for Spain next year), warned that further financial stresses could make the recession deeper, but also added that there was room for improvement if economic policies aided the adjustment process.

Employment would fall

The Bank warned that there would be no net job creation until the end of 2013 according to its forecasts, and that employment would fall by a further 3% in 2012 unless “additional measures” were adopted in the labor market (see the chart). If the Bank´s projected employment figures are correct, this would leave Spain with an unemployment rate of more than 24% by the end of the current year.

The Bank called for “a wide-ranging reform of collective bargaining mechanisms… and of labor contracts” not only to improve employment prospects in Spain, but to brighten expectations and stimulate growth.

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Esta semana hemos conocido que tanto el Fondo Monetario Internacional (FMI) como el Banco Mundial (BM) han revisado a la baja las perspectivas de crecimiento de la economía mundial tanto para 2012 como para 2013. Ello se debe al debilitamiento la zona euro y a la ralentización de las economías emergentes.

Según el BM (columnas de la derecha) los países avanzados crecerán un 1,3% y los emergentes un 5,4% en 2012. La buena noticia es que Estados Unidos, la primera economía del Mundo, sale de la crisis y crece cada vez más.

Los datos publicados por el FMI (columnas de la izquierda) también ponen de manifiesto una revisión a la baja del crecimiento de la economía española, augurando una caída del 1,7% del PIB para este año que empieza y un 0,3% para el 2013. Hay otro país que está peor y cuya economía atraviesa serios problemas económicos: Italia (-2,2% para este año). 

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La economía de Estados Unidos (EEUU), por muchos motivos, no es comparable con la de la Unión Europea. Por ejemplo, mientras los Reyes Magos a los americanos les han traído buenos datos de empleo en la zona euro el paro  se sitúa en niveles altos: el 10,3%, según informó Eurostat. Seguir leyendo…

Ayer el departamento de Trabajo de los EEUU informó que la tasa de paro en Noviembre cayó hasta el 8.6%, la cifra más baja en 32 meses. En Octubre el paro fue del 9%. Esta bajada del desempleo es una prueba más de que la economía de EEUU sigue su camino para recuperarse de la peor crisis económica desde la Gran Depresión, pero el ritmo de mejora no es todavía lo suficientemente rápido. Efectivamente, los niveles de desempleo siguen siendo muy elevados.

Durante noviembre los sectores con crecimiento del empleo fueron el comercio minorista, que añadió 50.000 puestos de trabajo, los servicios profesionales 33.000, los restaurantes y hoteles con 22.000 empleos y sector sanitario con 19.000. El sector manufacturero aumentó en sólo 2.000. En cambio la construcción perdió 12.000 puestos de trabajo, y dentro de los 20.000 empleos eliminados en el sector público, los gobiernos municipales y estatales perdieron el mes pasado 16.000 empleados y han despedido a 430.000 desde febrero de 2010.

Si se mantiene este ritmo de crecimiento del empleo pasarán más de dos décadas antes de que EEUU vuelva a tasas de paro  previas a la recesión. Es decir, si bien la economía sigue recuperándose de la peor recesión desde la Gran Depresión, el ritmo de mejora no es suficiente ante las enormes pérdidas de empleo que trajo la recesión. De hecho, la tasa de paro se ha mantenido por encima del 8 por ciento desde febrero de 2009, la racha más larga desde comienzos de 1948, cuando se comenzó a registrar estos datos.

La economía de  Estados Unidos creó 80.000 empleos en octubre.

El sector privado sumó 104.000 empleos, por debajo del fuerte aumento del mes anterior (191.000). La mayor parte de la creación de empleo de octubre se concentra en el sector servicios (+114.000 en octubre); mientras que las industrias de producción de bienes volvieron a decepcionar y destruyeron 10.000 empleos (la construcción restó 20.000). Seguir leyendo…

El pasado miércoles, el Congreso Estadounidense aprobó el trato de libre comercio entre este país y Corea del Sur cuyo objetivo es eliminar las trabas al comercio del 95% de los productos manufacturados, así como avanzar en la liberalización del comercio de servicios y productos agrícolas, en un plazo de cinco años. Corea del Sur es el séptimo mayor socio comercial de Estados Unidos y la decimocuarta economía del mundo. Este acuerdo supone el mayor avance hacia la liberalización comercial de Estados Unidos desde que se firmara en 1994 el tratado de libre comercio con México y Canadá (NAFTA). Se prevé que tras la implementación del acuerdo, el comercio entre Estados Unidos y Corea del Sur aumente un 20%, con un incremento similar de las exportaciones e importaciones de ambos países.

Este tratado es una buena noticia para todo el mundo por dos motivos.  En primer lugar, Estados Unido se aleja de las tentaciones proteccionistas ante una economía estancada y con un paro superior al nueve por ciento. Este tratado comercial supone un claro mensaje de que Estados Unidos apoya la estrategia del libre comercio como fórmula para incentivar la economía y salir de la actual recesión. La Administración Obama culmina así con éxito un largo proceso de negociación que ha durado más de cuatro años y supone un cambio de rumbo en la estrategia del Presidente Obama en relación al libre comercio. Recordemos que durante 2008 y 2009 Obama apoyó las famosas “Buy American Provisions”, según las cuales se obligaba a las Administraciones Públicas norteamericanas a utilizar productos hechos en Estados Unidos para sus compras con dinero público. Estas medidas tuvieron que ser retiradas tras fuertes acusaciones de proteccionismo por parte de la Unión Europea y de otros países.

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En un reciente post El intolerable derroche de las Comunidades Autónomas. ponía de manifiesto que una tarea prioritaria para el Gobierno que salga de las urnas el 20 de Noviembre será la necesidad de una reforma y reducción del gasto público de los Entes Territoriales. Así, la actividad del sector público se ha situado en el foco del análisis de los economistas, periodistas, políticos y ciudadanos. Conceptos como la deuda de las Administraciones Públicas, el déficit público, la estabilidad presupuestaria, el techo de gasto o el tamaño del sector público son debatidos con frecuencia en muchos países de nuestro entorno y muy especialmente en España.

Reducir el déficit y la deuda pública 

Así, la reducción de los ingresos en las distintas Administraciones Públicas españolas, los compromisos de gastos adquiridos, las dificultades para devolver la deuda pública o los problemas de liquidez y tesorería de las distintas Administraciones, hacen necesario replantearse el modelo de prestación de servicios en la actualidad, en aras de conseguir un Estado viable, competitivo y de calidad. Seguir leyendo…

Estados Unidos creó más empleos de lo esperado en septiembre, reduciendo el riesgo de una nueva recesión, aunque el ritmo de crecimiento del empleo aún no es suficiente como para que el mercado laboral esté mejorando de forma  significativa. Se crearon 103.000 nuevos empleos en septiembre superando las expectativas de Wall Street de 60.000 puestos de trabajo.

El ritmo de contratación mejoró sustancialmente respecto a agosto, cuando la batalla en el Congreso casi deja al Gobierno sin dinero para pagar sus gastos, lo que dañó la confianza de los consumidores y empresas.

La lectura mejor a la esperada de septiembre sugiere que la lucha política solo habría perjudicado temporalmente la contratación.

En todo caso, las cifras muestran que el mercado laboral permanece débil y que la tasa de desempleo probablemente se mantendrá elevada por un largo tiempo. La economía necesita crear 100.000 empleos cada mes, o más, solo para seguir el ritmo de crecimiento demográfico.

La tasa de desempleo de septiembre se mantuvo en un 9,1 por ciento pese a que más trabajadores entraron a la fuerza laboral. El gráfico adjunto compara el crecimiento de la creación de empleo, desde la salida de la crisis, durante las últimas recesiones en EEUU. La raya azul punteada muestra el comportamiento medio de todas la salidas de las recesiones habidas desde 1954 al 2000. La salida de la recesión actual (trazo rojo) es peor que  esa media, pero parece que es un poco mejor que la de la última recesión: la que se inició en el año 2001 con el pinchazo de la burbuja punto com y la caída de las Torres Gemelas (raya dorada punteada).

Jarden es una multinacional norteamericana, que incluye marcas muy conocidas  para el consumidor en áreas como la electrónica, herramientas de cocina, almacenamiento, textil y material de deporte. Sus ventas a 30.06.2011 alcanzaron $3,2 (billones americanos,).

Aunque Jarden opera como tal hace 20 años su origen está en la firma fabricante de envases y vidrios  Ball Corporation , fundada en 1.880 en Colorado. Jarden suele aparecer en torno al puesto 500 en la lista de Fortune 1000.

La firma ha tomado una decisión en el año en curso que puede sorprender pero marca a la vez una tendencia en el mundo de la manufactura y comercio internacional: El repatriar varias actividades manufactureras que se habían llevado a China hacia los Estados Unidos.

Durante décadas productos de multinacionales norteamericanas se han elaborado en el gigante asiático debido a sus bajos costes.  Esta tendencia se está  invirtiendo rápidamente produciéndose una convergencia, en los 10 últimos años, en salarios entre China y Estados Unidos. En la actualidad estos representan ya de media un 40% de los norteamericanos, 11 $/hora frente a 25 $/hora cuando al diferencia hace una década era 4 a 20.  Por otra parte el precio de los costes de transporte marítimo se ha disparado desde el año 2009, incrementándose un 40% el coste de los conteiners y hasta casi un 150% el del fuel en momentos puntuales.  De media el coste de importar manufacturas de China ha subido de unos 500 $/container en el 2009 hasta 1473 $/container en Septiembre del 2011.

De acuerdo al Boston Consulting Group los salarios se incrementaran de un 15 a un 20% en China anualmente en el próximo lustro.  El coste de las exportaciones seguirá una tendencia similar con lo que la mayor parte de sus manufacturas se dirigirán al mercado doméstico.  Actualmente esta tendencia –repartriar manufacturas- representa sólo un 1% de la mano de obra de Jarden, la cuestión es : ¿Es esto una tendencia real? ¿Buscarán las multinacionales nuevos mercados manufactureros en Vietnam…?