Economy Weblog

La consultora McKinsey acaba de publicar un informe (1) sobre el proceso de desapalancamiento de los sectores público y privado en EEUU, España y Gran Bretaña. En el informe (“Working Out of Debt”) se compara la situación de estos 3 países con el caso histórico de Suecia (ver gráfico 1). 

Aunque en los últimos tres años y medio, es decir, desde que estalló la crisis, la deuda total con respecto al PIB ha aumentado en las diez mayores economías del Mundo, sin embargo, McKinsey realiza un análisis de las tres economías desarrolladas que experimentaron un mayor boom crediticio antes de la recesión de 2008. De los tres países estudiados (EEUU, Reino Unido y España), el sector privado americano ha sido el que más ha recortado su endeudamiento. Efectivamente, la deuda pendiente de las familias estadounidenses se ha recortado en un 11% (ver gráfico 1), es decir, 584.000 millones de dólares.

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España es uno de los países desarrollados con mayor tasa de abandono escolar, con un 30% de alumnos que no llegan a completar la educación secundaria obligatoria. Esta tasa de abandono escolar varía sustancialmente entre regiones españolas. Así, la tasa de abandono escolar de regiones eminentemente turísticas o donde el boom inmobiliario ha sido más intenso (como Andalucía, Murcia o Baleares) casi triplica a la de regiones más especializadas en industria y servicios, como Navarra o País Vasco con un porcentaje de abandono escolar que no llega al 15%. La educación aporta muchos y variados beneficios a quien la recibe. Pero uno de los beneficios más importantes en nuestro país, consiste en que la formación académica proporciona un seguro contra el desempleo.

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La zona euro se encuentra en una terrible situación en la que a) la caída de la producción, b) el aumento del desempleo, c) el incremento de la deuda y d) las rebajas de la calificación de esa misma deuda están erosionando las instituciones políticas y la confianza económica de la Unión Monetaria. Hay un dato positivo: están bajando los tipos de interés. Es más esperamos que el BCE vuelva a bajar los tipos de interés el jueves de la semana que viene.  

Evolución del Euríbor a un año (durante los últimos 12 meses)

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Las primeras semanas del año constituyen un buen momento para perfilar las estrategias de inversión en el medio plazo, para lo que resulta imprescindible revisar los escenarios macroeconómicos, así como los riesgos y, por tanto, las posibles sorpresas que puedan impactar en las previsiones.

Un  repaso a lo acontecido en el pasado más inmediato.

Cuatro años y medio después del inicio de la crisis, la situación económica mundial volvió a deteriorarse en los últimos meses de 2011, como consecuencia, principalmente, del agravamiento de la crisis soberana en Europa, el endurecimiento de las condiciones de acceso al crédito, la intensificación de las medidas de austeridad en la UEM y el enfriamiento del sector industrial global. Europa es la región más afectada: está atravesando ya una situación próxima a la recesión, que podría prolongarse durante el primer semestre de 2012, pero con fuertes divergencias entre países, destacando Alemania positivamente. Sin embargo, EEUU y el resto de principales economías emergentes conservan un ritmo razonablemente dinámico de crecimiento, sosteniendo el crecimiento mundial.

Por tanto, este empeoramiento de la actividad no ha sido generalizado (se concentró principalmente en Europa), ni especialmente severo. O, desde otro punto de vista, el deterioro de la economía mundial no supuso una ruptura del patrón de comportamiento de la recuperación económica (algo parecido ocurrió en 2010) y fue menos intenso al anticipado en el verano de 2011, cuando riesgos como la ruptura del euro o un impago de la economía americana amenazaron con devolvernos a un momento parecido al que se produjo después de la quiebra de Lehman Brothers.

No hay riesgos de recesión global

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Hoy hemos conocido los datos de paro registrado y afiliación a la Seguridad Social del que probablemente es el peor mes del año. Y los datos que se han publicado han hecho honor a lo que se esperaba de ellos: además de que enero siempre es un mes muy negativo en términos de paro y afiliación no se puede obviar el hecho de que nuestra economía se encuentre actualmente en plena recesión.

Paro registrado

Y como consecuencia, nos hemos encontrado con un aumento del desempleo de 177.470 personas a final de enero (el segundo peor enero de la historia), lo que ha elevado la cifra de trabajadores en paro inscritos en las oficinas de empleo hasta un nivel desconocido: 4.599.829 personas.

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Portugal atraviesa el peor momento de su reciente historia económica. Con una tasa de crecimiento del -3%  en 2011 y con unas previsiones de otro -3% para este año los ánimos de los portugueses están por los suelos. El paro se ha disparado y se situará este año por encima del 14%. Muchos portugueses están emigrando a Brasil, Angola, Mozambique, Cabo Verde, etc.

La prima de riesgo se ha disparado.

Como se puede ver en el cuadro, Portugal es el único país de los 8 que aparecen, todos pertenecientes a la Eurozona, al que le está subiendo la prima de riesgo (diferencia del tipo de interés del bono a 10 años con el bono alemán, también a 10 años). La causa principal ha sido la rebaja de la calificación de los bonos portugueses por parte de Standard & Poor’s a “bonos basura”. Aunque Moody’s y Fitch ya habían dado una calificación similar a Portugal el año pasado, la medida causó una alarma en los mercados y la consiguiente subida de los tipos de interés.

(Datos de hoy: 1 de febrero de 2012)

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Los datos de la Encuesta de Población Activa (EPA), publicados el viernes, 27 de enero, permite actualizar, hasta el año 2011, el cuadro  histórico de la estructura sectorial del empleo en España (ver más abajo). Como puedes comprobar desde 1980, se ha venido observando un progresivo descenso del empleo en la agricultura e industria (ver cuadro) como porcentaje del total de ocupados. En cambio se ha producido una rápida y elevada participación en la ocupación en el sector de servicios. La entrada de España en la UE, en 1986, agudizó todavía más esa tendencia.

La importancia del sector servicios

En los treinta y un años que van desde 1980 al 2011, el empleo en los servicios ha aumentado en más de 29 puntos porcentuales en el total de la ocupación. Pasa de representar el 44,9% al 74,1%. Por su parte el empleo agrícola, en ese mismo periodod, sufre una caída espectacular, pasando del 18,6% al 4,5%. El sector industrial también reduce su patrticipción en el empleo pasando del 27,2% al 14,2%. La construcción que había aumentado 4,4 puntos desde 1970 a 2007, sufrió en los 4 últimos años una caída espectacular de 6,1 puntos (ver cuadro).

Cuadro: Estructura sectorial del empleo en España

Fuente: Elaboración propia a partir de datos del INE.

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Desgraciadamente, los profesores de universidad sabemos que nuestros alumnos cometen bastantes faltas de ortografía.

Un experimento hecho en un examen.

En un examen final de la asignatura “Introducción a la Macroeconomía” (asignatura semestral), al que se presentaron 91 alumnos de primer curso de universidad, se les pedía que comentaran un texto sencillo de política monetaria. En él aparecían varias faltas de ortografía. Entresaco uno de los párrafos del texto que se les proponía comentar: “Si a lo largo de este año 2012 la inflacción superara con mucho el objetivo marcado del  2% y se fuera, por ejemplo, al 10% el Banco Central Europeo (BCE) iria absorbiendo la liquidez inyectada en 2011. Pero como se puede preveer que, a lo largo de 2012, la inflacción seguirá siendo baja parece que el BCE volverá a proveer, a la zona euro, de liquidez.”

 Después de que hicieran el comentario del texto, desde el punto de vista de la Teoría Económica, se les pedía, en otra pregunta del examen, que subrayasen en el texto las faltas de ortografía incluyendo las tildes que pudiesen faltar. Seguir leyendo…

La Fed ha decidido, esta semana, mantener su tipo en el 0-0,25% en la reunión de política monetaria de enero.

Gráficos: Tipos de intereses históricos en los Estados Unidos

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El empleo en 2011

La Encuesta de Población Activa publicada hoy muestra que en el año 2011 el comportamiento del mercado laboral ha sido muy negativo. En términos anuales el empleo cayó en 600.600 personas (-3,3%), frente a los -238.000 en 2010. Desde que se inició la crisis se han destruido 3,2 millones de empleos la mitad en el sector de la construcción..

En 2011 el empleo cayó en todos los sectores, salvo en agricultura. Destaca la caída en construcción (-296.000) y servicios (-212.000).

La destrucción de empleo se ha cebado con los asalariados, con una caída del 3,2% y una reducción de 485.000 personas, especialmente en los que tienen contratos indefinidos (-3,4% y -389.000 personas).

Evolución del empleo en el 4º trimestre de 2011.

Los datos publicados esta mañana del cuarto trimestre de 2011 de la Encuesta de Población Activa han avalado la pésima evolución trimestral que ya apuntaban el paro registrado y la afiliación a la Seguridad Social. El aumento de 295.300 desempleados, y mucho más grave, la destrucción de 348.700 empleos en el trimestre (ver cuadro), han llevado el número de parados hasta los 5.273.600 y la tasa de paro al 22,85% y a la destrucción de 600.600 empleos en el conjunto del año pasado.

A todos los lectores interesados, les dejo el link a la nota del INE con la información básica, ya que profundizar más en este tema aumentaría el pesimismo de todos los lectores. Pero, si me permiten, un par de apuntes:

En primer lugar, la destrucción de empleo que según la EPA se ha producido en el último trimestre de 2011 ha sido la segunda más elevada de la historia, 348.800 ocupados menos (ver cuadro), sólo superada por la del cuarto trimestre de 2008, momento en el que la crisis estaba en su apogeo.

Segundo, si después de haberse destruido 3,2 millones de empleos desde el inicio de la crisis volvemos ahora a tener una cifra tan mala en el último trimestre de 2011, la pregunta sería ¿en cuánto podemos cifrar el desplome del PIB en dicho trimestre?