Archivo de agosto/2008

La inflación ha comenzado a acelerarse en América Latina ¿Cuál es la posición que deben tomar los bancos centrales de la zona ante esta amenaza? Hasta ahora la reacción generalizada ha sido subir los tipos de interés. Los bancos centrales de Perú, Chile, Brasil, México, etc. han subido los tipos.

También en Colombia, el Banrepública subió su tipo de interés en 0,25%; estaba en 9,75% y quedó en 10% con el objetivo de anclar las expectativas de inflación. Pero a diferencia de otros presidentes Álvaro Uribe, Presidente de Colombia, no recibió bien la medida. El Presidente Uribe se declaró preocupado por esta decisión, tras cinco meses de mantener sin cambios en los tipos de interés

¿Por qué Uribe está preocupado? Porque aunque entiende que la inflación es algo muy negativo sin embargo, tipos de interés altos desalientan la demanda: el consumo y la inversión. Y también a través de la apreciación del peso las exportaciones. Esta caída en la demanda agregada paralizará la oferta, y, por tanto el crecimiento, lo que aumentará el desempleo. Más paro en Colombia supone aumentar la pobreza que venía disminuyendo y también la contracción en la oferta productiva, como pez que se muerde la cola, la menor oferta agregada echará más gasolina a la inflación.

El argumento de Uribe es interesante. La consecuencia de su argumento es que es necesario aumentar la oferta productiva para bajar los precios y aumentar a la vez el crecimiento económico y reducir el paro y la pobeza. Una opinión interesante y a tener en cuenta por los banqueros centrales de todo el mundo. También por Trichet del Banco Central Europeo que debería empezar a bajar los tipos. Pero también los gobiernos de los países deben saber que en la empanada gallega y en la pizza el secreto está en la masa y que en economía el secreto está en la oferta agregada. Cuando hay inflación es porque o hay exceso de demanda o hay contracción en la oferta. Son viejos conceptos de los que ya hemos escrito en este blog.

¿Colombia tiene una inflación de demanda (excesiva expansión de la demanda agregada) o una inflación por el lado de la oferta (contracción de la oferta)? Dependiendo de la respuesta que demos a esta pregunta las medidas de política económica serán diferentes.

En los últimos dos días hemos conocido el crecimiento del segundo trimestre de la economía española (crecimiento ínter trimestral del 0,1%) y el paquete de medidas que el Ejecutivo ha planteado para paliar esta situación. Hemos comentado anteriormente, la disparidad entre lo que el ciudadano de a pie sufre en su bolsillo y algunos comentarios repetidos por los gobernantes hasta la saciedad. En opinión del que escribe estas líneas una medida recientemente tomada por el ejecutivo que ha afectado a más de un millón de hogares ha sido la desaparición de la tarifa eléctrica nocturna el pasado 01 de Julio, sustituida por otra llamada tarifa por discriminación horaria. ¿Qué ha sucedido? Tradicionalmente se trataba de impulsar el consumo en horas valle, para tratar de unificar el consumo de los hogares y empresas (como ha sucedido en mercados como el de EEUU-California- y el Español –Cataluña-, la electricidad no es un bien infinito y hay que racionalizar su consumo par evitar apagones).

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Los datos son tozudos, muy tozudos. Tanto que los responsables de nuestra política económica han debido rendirse a la incontestable evidencia de que la economía española se tambalea, como muy acertadamente titulaba Rafa Pampillón su entrada de ayer.
Ya no sirven aquellas medidas que el Gobierno anunciaba cuando aún creía ver a nuestra economía más o menos a salvo de las vicisitudes de la coyuntura internacional. Ahora nadie duda de que son necesarias reformas de alcance, y de que no basta con meras operaciones de cosmética. De hecho, como adelantara el Ministerio de Economía, el Consejo de Ministros ha aprobado un paquete de 24 reformas. La cuestión clave es hasta dónde se atreverá el Ejecutivo a llevar esas reformas.
No debemos olvidar que una de las obligaciones de los gestores de la política económica de un país es tratar de asegurar las condiciones que hacen posible la prosperidad, el crecimiento sostenido de la economía. En una palabra, impulsar lo que se conoce como “competitividad” de la economía. Muchos analistas advertían largo tiempo atrás, cuando España crecía a un ritmo muy superior al de sus vecinos, de los graves problemas de competitividad que nos aquejaban y que siguen haciéndolo. Problemas cuyos síntomas más palpables están en los múltiples desequilibrios acumulados –déficit exterior creciente, endeudamiento del sector privado, inflación, etc.-. Estaba claro que el modelo de crecimiento se agotaba y que sólo era cuestión de tiempo una ralentización de la actividad. Para nuestra desgracia, el momento de purgar los excesos y corregir los desequilibrios nos ha llegado de forma muy brusca por los efectos de la crisis internacional.
Pero esto no debe hacernos perder la perspectiva. Lo más importante sigue siendo asentar en España las bases de una mayor competitividad, un modelo económico moderno, capaz de elevar nuestro ritmo de crecimiento potencial de manera sostenida en el tiempo. Se trata de un desafío a medio y largo plazo, que precisa de reformas en muchos ámbitos, desde el mercado laboral hasta el sector energético, pasando por las normativas y leyes que regulan la actividad económica. Algunas de dichas reformas tardarán tiempo –más que el de una legislatura- en surtir los efectos deseados, como es el caso de la educación.
En el pasado, esas reformas se postergaron, con la justificación tácita de que las cosas iban bien y el PIB crecía a buen ritmo. Sería un gran desacierto caer de nuevo en el mismo error, ahora bajo el pretexto de que hay que aparcar las reformas más profundas para poner en marcha medidas urgentes que hagan posible sortear la actual crisis. ¿Queremos pan para hoy y hambre para mañana?

La economía de española registró un crecimiento mínimo en el segundo trimestre de este año. El Producto Interno Bruto (la producción total de bienes y servicios de la economía) creció en el segundo trimestre a una tasa intertrimestral del 0,1%, después de una modesta alza del 0,3% registrada en el primer trimestre. Esta tendencia avala la posibilidad de que durante este año la economía inicie una recesión. Probablemente en el cuarto trimestre de este año y el primer trimestre del próximo año. Todo dependerá de cómo se comporta el empleo, la producción industrial, la renta real disponible y las ventas del comercio minorista. Los últimos resultados de estos indicadores son desastrosos. Los 400 euros que nos devolverá el del gobierno, no podrán evitar una recesión.

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Hoy hemos sabido que la inflación en España medida por el IPC tuvo en los últimos 12 meses (agosto de 2007 a julio de 2008) una variación del 5,3%. Desde diciembre de 1992 no se alcanzaba el 5,3%. Ni las rebajas de verano ni el bajón en el consumo han impedido el desastre. La causa de este mal dato debe encontrarse en el componente energético, como consecuencia del encarecimiento del petróleo. Pero también en otros componentes del índice ya que la tasa anual de la inflación subyacente es muy alta del 3,5%, dos décimas más que la registrada en junio, lo que significa la presencia de efectos de “segunda vuelta”.

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El precio del barril de petróleo ha caído desde 145 dólares que costaba el crudo del Brent a principios de julio de este año hasta aproximadamente los 113 dólares. ¿Qué lectura económica y financiera merece la espectacular bajada del precio de petróleo de 32 dólares por barril en un mes? Pues para contestar esta pregunta es mejor explicar que hay detrás de la espectacular subida del precio durante casi cuatro años y medio, en concreto desde el inicio del año 2004.

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El 4 de agosto la periodista del Wall Street Journal Mary Anastasia O’Grady escribió un artículo titulado “A Dissident’s Return to Cuba” que resumo a continuación de forma más o menos textual.

El matrimonio Héctor Palacios y Gisela Delgado, disidentes políticos cubanos, han declarado sus intenciones de regresar a Cuba el próximo mes (septiembre). Lo hacen pensando que el sistema político cubano está a punto de cambiar. Aunque su optimismo refleja el triunfo de la esperanza sobre la experiencia, es probable que el cambio esté cerca.

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En economía uno de los principios básicos es la existencia de ciclos y ya que estamos en verano y en pleno mes de agosto, voy a permitir desviarme al sector del entretenimiento para observar lo cíclico que son los gustos de los consumidores. No soy de la generación que se crió con la serie de televisión del caballero oscuro ya que de hecho se emitió en los EEUU de 1966 a 1968, así que cuando llego a España se emitió en alguna televisión autonómica y vista en 1980-81 aquellos episodios resultaban demasiado inocentes con las onomatopeyas escritas en la pantalla. En Junio de 1989 se rehabilito el personaje para la gran pantalla recaudando 251M en el mercado norteamericano (Sumando 411M a nivel mundial).En 1992, 95 y 97 se editaron 3 nuevas entregas con unas recaudaciones de (162EEUU/266MWorldwide), (184/336M) y (107/238M). Esto supone que en 8 años se recauda a nivel mundial 1.251M de Euros

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The population or forecasts of the UNO estimate that, in the year 2025, the Indian population will total 1,395 million (today, the figure stands at higher than 1,100 million). The determining factor behind the growth of the GDP over the coming decades will be the increase in the progressiveness of the working-age population. In 2015, the population of between 15 and 64 years is expected to increase by almost 20%. In addition, it is estimated that this trend will continue and the working-age population will have increased in 2025 by more than 36% in comparison with the 2005 level. Should these forecasts be correct, in 2025, more than 67% of the Indian population will be between 15 and 64 years of age.

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Hoy, 8 de agosto de 2008 a las 8 horas y 8 minutos de la tarde hora local en China (seis horas menos en España), se inauguran en Pekín los vigésimo novenos Juegos Olímpicos. Es éste uno de los acontecimientos –diría que “el acontecimiento”- con que China quiere mostrar al mundo el desarrollo económico alcanzado por este gigante en las últimas décadas.

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En su reunión de política monetaria de hoy, el BCE ha mantenido en el 4,25%, como se esperaba, su principal tipo de interés de referencia. Tras la polémica subida de tipos del mes pasado (25 pb hasta el 4,25%), era seguro que esta vez no habría movimientos. Sin embargo, existía cierta incertidumbre respecto al tono de mensaje de la conferencia de prensa de Trichet tras anunciarse la decisión adoptada. Por una parte, el incremento de la inflación en julio hasta el 4,1% le podría servir de excusa para justificar la última subida de tipos y para subrayar nuevamente los riesgos inflacionistas. Por otra, el presidente del BCE podría más bien decantarse por señalar que las expectativas inflacionistas se han moderado como consecuencia de la subida de tipos y del reciente abaratamiento del petróleo y que los últimos indicadores económicos han elevado los riesgos a la baja para la actividad económica, lo que tendería a difuminar todo vestigio de sesgo alcista en tipos de la política monetaria.

Este segundo enfoque es, en mi opinión, el que más ajustado a la realidad, pero el presidente del BCE, desde luego, no lo ha adoptado de una manera resuelta.

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