Archivo de abril/2014

Esta semana hemos conocido información positiva y relevante sobre la evolución reciente de la economía española. Tal como venimos pronosticando desde esta página, el jueves el Banco de España adelantó que la economía creció un 0,4% en el primer trimestre de este año con respecto al cuarto trimestre del año pasado. El crecimiento del primer trimestre es del 0,5% si se compara con el del primer trimestre del año pasado. De confirmarse, sería el mayor avance del PIB en seis años.

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Llevamos unos años haciendo hincapié en el crecimiento de economías emergentes frente al estancamiento de otras en Europa como la Española.  Para ser justos no deberíamos citar únicamente el crecimiento del PIB en los países que crecen, sino citar además el entorno social y las condiciones de los trabajadores locales

España tiene previsto crecer un 1,2% en el año en curso y el salario mínimo mensual es de 645 EUR (USD 780). Colombia tiene previsto crecer el 4,2% y el salario mínimo es de USD 330;  Chile un 4,1% con USD 240 y México un 3,2% con un salario mínimo de USD 150.

Vivimos en un mundo globalizado en el que la mano de obra ha pasado a ser un bien excedentario, encontrando numerosos mercados en los que la oferta supera la demanda.  La cuestión es que cuando ponemos de ejemplo el impulso que tiene algunas economías no olvidamos citar que las condiciones laborales estándar del mercado son sensiblemente más baratas de las economías europeas que no crecen.  ¿Por qué pongo de ejemplo estos tres países latinoamericanos? Porque son el ejemplo de lugares en los que el coste de la vida no deja de subir mientras que los trabajadores locales tienen una remuneración salarial que sería inadmisible en Europa.  Evidentemente el coste de la vida es diferente, pero también los servicios básicos que se pueden obtener como la educación y la sanidad.

Según el Banco de España la economía local prolongó durante el primer trimestre la trayectoria de una “paulatina recuperación” de la actividad.  Hay que seguir trabajando, mantener lo que tenemos y tener en cuenta que los gastos salariales en economías con un crecimiento que triplica o cuadriplica el nacional tienen una estructura diferente y sensiblemente más barata

Participación (%) en las exportaciones mundiales de bienes

Fuente: OMC (2014)

La Organización Mundial de Comercio (OMC) acaba de publicar la participación de los diferentes países del Mundo en las exportaciones mundiales de bienes para el año 2013.

España, en 2013 ganó cuota en las exportaciones mundiales de bienes con respecto a 2012 (ver cuadro).

En 2013, España ocupó la posición 18 dentro del ranking de los principales exportadores mundiales de mercancías con una cuota del 1,7%. En 2012 ocupaba la posición 20 con el 1,6%.

En los últimos 10 años (2003-2013), excepto España, en el resto de las principales economías desarrolladas descendió su participación en as exportaciones mundiales de bienes. En general, desde hace ya varios años ganan cuota los países emergentes y en cambio pierden participación los países desarrollados (excepto España).

Países como China, India, Turquía, Paquistán, Brasil, África del Sur y Méjico ganan cuota en las exportaciones mundiales de bienes porque tienen costes laborales más bajos y, por tanto, sus productos son muy competitivos en los mercados internacionales.

La importante transformación estructural que se está produciendo a nivel internacional, se debe a la aparición de estos nuevos competidores sobre todo los países emergentes del Sudeste Asiático y de América Latina. Una manifestación es la pérdida de cuota exportadora de los países ricos.

Los datos definitivos de IPC publicados la semana pasada confirman que la inflación descendió en marzo en Europa hasta su nivel más bajo desde octubre de 2009 (0,5%). En cuanto a la inflación subyacente (excluido energía, alimentos, tabaco y alcohol) vuelve a situarse en mínimos históricos (0,7% vs 1,0%). Por países, el descenso de la inflación ha sido generalizado en la UEM, salvo en dos casos: Irlanda (0,3% vs 0,1) y Eslovenia (0,6% vs 0,2%). En las grandes economías centrales el descenso de los precios sitúa la inflación por debajo del umbral crítico del 1,0%: en Alemania cae a mínimos de más de cuatro años (0,9% vs 1,0%) y en Francia retrocede a los valores de finales de 2013 (0,7% vs 1,1%). En las economías periféricas, salvo en Irlanda, el descenso de la inflación vuelve a poner de manifiesto sus dificultades para alejarse de valores nulos o negativos: Italia 0,3% vs 0,4%; España -0,2% vs 0,1%; Portugal -0,4% vs -0,1%; y Grecia -1,5% vs -0,9%.

Lo más probable es que la caída de la inflación en marzo haya sido puntual ya que, en buena parte, se ha debido a factores temporales (energía y efecto calendario por la celebración de la Semana Santa en marzo en 2013). No obstante, en los próximos meses, la inflación seguirá en valores muy bajos (por debajo del 1,0% hasta verano, según nuestras estimaciones). La tendencia de medio y largo plazo para la inflación general continúa estable en un rango entre 1,0%-1,2%, aunque los riesgos a la baja persisten. Desde luego, una situación preocupante para la recuperación global, como ha puesto de manifiesto el FMI en sus informes semestrales publicados hace un par de semanas.

Por tanto, si la inflación no repunta en el mes de abril, el BCE se verá obligado a actuar, algo que anticipó Draghi en la última reunión de la autoridad monetaria europea. De hecho, en las últimas semanas varios medios alemanes han especulado con simulaciones de compra de deuda que estaría realizando el BCE por valor de un billón de euros a lo largo de un año, unos 80.000 millones de euros mensuales. Es decir, un programa parecido al que todavía tiene en marcha el banco central americano. En esas simulaciones, esas compras de deuda podrían hacer aumentar la inflación en medio punto porcentual. De esta forma, la inflación media en la UEM se situaría cerca del 1,5%, lo que permitiría a los países periféricos seguir recuperando competitividad frente al norte de Europa con una inflación próxima al 1%.

El crecimiento económico anual de China se desaceleró en el primer trimestre del 2014 al 7,4 por ciento desde el 7,7 por ciento del cuarto trimestre de 2013. Otros datos publicados mostraron que la producción industrial creció un 8,8 por ciento en marzo respecto al año anterior y las ventas minoristas aumentaron un 12,2 por ciento en marzo respecto al año previo.

Las exportaciones registraron en el primer trimestre de este año una notable contracción (-17,5% respecto al cuarto trimestre del año pasado) a pesar de que el yuan acumula en el año una depreciación de casi un 3,0% con el dólar. El enfriamiento de la demanda interna también ha frenado las importaciones (-6,0% en el primer trimestre con respecto al cuarto). Esta evolución de los flujos comerciales hace que el superávit comercial se reduzca en el primer trimestre a la mitad con respecto al cuarto del año pasado.

El enfriamiento de la economía china parece que continuará en el segundo trimestre. Para evitar una desaceleración mayor el gobierno reforzará las medidas de estímulo. Las autoridades recurrirán a políticas monetaria, fiscal y de comercio exterior expansivas de la demanda agregada. El gobierno ya anunció planes para construir más vías férreas y reducir algunos impuestos, sobre todo a las PYMES, y el banco central lleva meses  devaluando el yuan para ayudar a los exportadores. También mejorará el acceso a la vivienda en zonas rurales. Sin embargo, estas medidas no son nuevas ya que se contemplaban en su plan económico y tampoco se ha especificado cuál será la cuantía de las misma

Aunque la incertidumbre persiste, se confía en que este estímulo permita estabilizar el crecimiento económico (7,2%-7,5%) y de creación de empleo (10 millones de empleos netos). Si se confirma este escenario las implicaciones globales de la pérdida de impulso de China no serán especialmente severas, sobretodo para las economías emergentes, productoras de materias primas.

Hemos conocido esta semana abundante información que confirma la favorable evolución de la economía española: las previsiones de primavera del Fondo Monetario Internacional (FMI), los indicadores adelantados de la OCDE, el Indicador de Clima Económico del primer trimestre de este año, la estadística de Sociedades Mercantiles y de Producción Industrial del mes de febrero y el Índice de Confianza Empresarial de este segundo trimestre. Seguir leyendo…

El pasado 27 de Marzo, los dos líderes más importantes del mundo se reunieron: El Papa Francisco y el Presidente Obama.

El primero se convirtió en arzobispo de Buenos Aires en 1998.  El mismo año que la economía del país se estancó,

dejando a un quinto de la población desempleada y a la mitad en situación de pobreza.  La 

violencia y las protestas llegarían en el 2001 dejando 16 muertos.  En el 2009, Obama se convirtió en Presidente de los Estados Unidos mientras una severa recesión dejaba a millones de norteamericanos sin empleo incrementando la tasa de desempleo hasta el 10%.

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Distintos datos económicos indican que España pueda estar saliendo de su peor crisis económica desde el comienzo de la democracia. Está por ver si la salida será agónica (a la Japonesa) o con tasas de crecimiento elevadas. Existen estudios que demuestran que los jóvenes que terminan sus estudios justo al comienzo de una crisis económica sufren consecuencias negativas en el largo plazo, incluso después de iniciarse la recuperación económica. Por un lado estos jóvenes pueden haber pasado varios meses o incluso años desempleados con la consiguiente pérdida de capital humano y experiencia laboral. También, algunos de estos jóvenes pueden haber sido obligados a tomar empleos de peor calidad, en peores empresas con peores perspectivas de promoción y crecimiento o simplemente en actividades o sectores que no se corresponden con su nivel formativo. Finalmente, cuando la economía despega es posible que las empresas prefieran contratar a los recién licenciados, dejando de lado aquellos que terminaron sus estudios cuatro o cinco años antes.

¿Qué futuro les espera a las generaciones de jóvenes que terminaron sus estudios al principio de la actual crisis, en 2008 o en 2009? ¿Podemos hablar de generación perdida?

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La Economía Italiana decreció un 2,6% en el 2012 y un 1,9% en el 2013.  Problemas tradicionales como baja productividad, alto endeudamiento público, elevada evasión fiscal o el escaso desarrollo del Sur, no han hecho más que agravarse desde el 2007.

Después de dos intensos meses de negociaciones políticas, el país tiene un nuevo primer ministro, Matteo Renzi.  Él se encuentra con un sistema político fracturado donde los dos principales partidos llevan casi dos décadas de guerra: Los demócratas de Renzi y el ahora denominado Partido del Pueblo de la Libertad de Silvio Berlusconi.  Este, que sigue inmerso en sus líos judiciales, aceptó el apoyar el nombramiento de Renzi pero su partido todavía controla Ministerios claves que podrían bloquear cualquier medida social o económica que no sea de su agrado.  Además el partido del cómico convertido en político, Beppe Grillo , que ganó millones de votos en las pasadas elecciones de febrero, puede verse beneficiado políticamente si el liderazgo de Renzi falla.

El antiguo alcalde de Florencia debe centrarse en los aspectos económicos, como por ejemplo arreglar el sistema financiero con reformas estructurales, ya que hasta ahora los conflictos laborales lo han impedido.  El citado elevado endeudamiento público hace dudar de cómo se puede financiar las reformas necesarias pero es importante que recuerde que Italia sigue siendo un país muy importante en la esfera internacional y en el plano económico: Las exportaciones están repuntando, el papel de la industria es muy importante con nichos de mercado altamente rentables como son el textil de lujo, el equipamiento de hogares, la ingeniería mecánica o el agroalimentario.  Esto único a un sector turístico con unos impresionantes activos, está siendo la palanca para lograr un superávit en la cuenta corriente que, en un primer lugar frene el endeudamiento con el exterior y en segundo impulsen la economía nacional.    Los retos de Italia son elevados, pero hay que confiar que un gobierno más estable permita los cambios necesarios para mejorar la situación económica del país.

Esta semana hemos conocido la balanza de pagos de España de enero de este año, los precios de los productos exportados y los datos de mercado de trabajo del mes pasado.

Son datos que certifican que en 2014 el crecimiento de la economía española será mayor que lo que preveían los expertos. Entre los datos de la balanza de pagos destaca especialmente la balanza comercial, gracias al aumento de las exportaciones a pesar de las complicaciones que atraviesan los mercados emergentes.

Aumentan las exportaciones

Según el Banco de España, el déficit comercial en enero de este año se redujo en un 29,5% con respecto a enero de 2013, y alcanzó los 2.057 millones de euros. Las importaciones aumentaron muy ligeramente (0,05%) y sumaron 20.938 millones de euros y las exportaciones crecieron un 4,8% hasta alcanzar los 18.882 millones de euros. Una tendencia que se mantuvo en febrero. Según, el “Informe de ventas, empleo y salarios en las grandes empresas” publicado este jueves por la Agencia Tributaria, las exportaciones crecieron también en febrero, aumentando el 3,6% (dos puntos superiores al dato observado en 2013).

En los dos primeros meses de 2014 el patrón comercial según el destino geográfico sigue siendo similar al del final del año 2013: subidas significativas de las exportaciones a los países de la Unión Europea (+8.2%) y una ligera caída de las exportaciones a países no comunitarios (-0.6%).

Por su parte la balanza de servicios sigue teniendo un comportamiento extraordinario. En enero arrojó un saldo positivo de 2.659 millones de euros, un 18,3% más que en el mismo mes del año pasado. El componente de ingresos por turismo y viajes (que supone el 34,5% del total de los ingresos por servicios) anotó un crecimiento del 7,6% con respecto a enero del año pasado. A este positivo comienzo del año se une el buen resultado del 2013. Según el Instituto de Estudios Turísticos el año pasado llegaron a España más de 60 millones de turistas extranjeros, un 5,6% más que el año anterior. Durante 2014 la tendencia creciente se mantiene y en el mes de enero nos visitaron 3 millones de turistas extranjeros, un 12% más que en el mismo mes del año 2013.

Por su parte, las exportaciones de servicios no turísticos, que son el 65,5% restante del total de los ingresos por servicios, experimentaron un crecimiento anual del 8,2% en enero de 2014. Por tanto, el conjunto de las exportaciones de bienes y servicios sigue aumentando rápidamente (5,8%). El incremento de estas exportaciones se debe a la mejora de la competitividad de nuestras empresas. La mayor competitividad queda reflejada en que, según publicó ayer el INE, la tasa anual del Índice de Precios de Exportación en el mes de febrero fue del -4,4%, nueve décimas inferior a la registrada en enero y la mayor disminución en los precios de los bienes que exportamos en toda la serie histórica. Una caída brutal que está permitiendo una mayor internacionalización de la economía española y que ha venido a quedarse, al menos en el medio plazo, por lo que prevemos que el aumento de las exportaciones proseguirá a lo largo del 2014 y también en el 2015.

Mejora el mercado laboral

Los buenos datos del sector exportador van de la mano de la mejora en el mercado laboral. El Ministerio de Empleo informó esta semana que en el mes de marzo la afiliación a la seguridad Social aumentó en 83.984 trabajadores, el mayor incremento mensual en un mes de marzo desde el año 2006. En términos desestacionalizados la afiliación aumentó en marzo por séptimo mes consecutivo y lo hizo en 25.475 trabajadores. Por su parte el paro registrado descendió en el mes de marzo de 2014 en 16.620 parados y hay que remontarse a 2006 para encontrar un mes de marzo más favorable. En términos desestacionalizados ya son ocho meses consecutivos de reducciones en el paro registrado.

Con esta información podemos sumar los datos del primer trimestre de este año. El resultado es un aumento del paro de 33.000 personas. Pero si se corrigen los efectos estacionales y de calendario, en vez de aumentar, el paro disminuye en 86.000; una reducción que es mayor que la del cuarto trimestre de 2013 en el que el paro se redujo en 23.017.

En cuanto a la afiliación, en el primer trimestre pasa algo parecido: se pierden 110.000 afiliados. Sin embargo, si se corrigen los efectos estacionales y de calendario, el panorama para el primer trimestre fue muy positivo: un aumento del empleo de 95.000 personas, lo que supone una mejora en relación con el crecimiento de 52.000 afiliados en el cuarto trimestre del año pasado.

Es bien sabido que los datos del mercado laboral del primer trimestre suelen ser malos por razones estacionales. Habrá que esperar al 29 de este mes para conocer la Encuesta de Población Activa (EPA) del primer trimestre de 2014 que es la mejor radiografía del mercado de trabajo. Pero cabe esperar que la EPA, que se presenta sin desestacionalizar, vaya en la misma dirección que los datos brutos de afiliación y paro registrado.

Teniendo en cuenta la información de esta semana es de esperar que durante el primer trimestre del año la economía española haya crecido un 0,4%, una décima más de lo que prevé el consenso de los analistas. Además, para el conjunto del año 2014 el crecimiento económico se aproximará al 1,5% (tal como preveíamos en estas mismas páginas el 18 de diciembre de 2013) y el mercado de trabajo tendrá una mejora sensible: se reducirán la población activa, el número de parados, la tasa de paro y la población que vive en España, sobre todo la extranjera. Y aumentará el empleo. Con la caída del paro disminuirá también el número de beneficiarios de las prestaciones por desempleo. La buena noticia es que menores prestaciones facilitarán la reducción del gasto público y por tanto del déficit y de los tipos de interés.

Bajan los tipos de interés

Precisamente el jueves, los tipos de interés de la deuda pública siguieron cayendo, como viene siendo habitual desde hace más de un año. El Tesoro vendió este jueves bonos a 5 años a unos costes de financiación históricamente bajos. Esta caída de los tipos está permitiendo que se retorne a una situación de normalización de los mercados monetarios y es una señal de que sigue aumentando la confianza en la economía española. Un dato: siguen creciendo a gran velocidad (18,5% anual) las compras de deuda pública por parte de los inversores internacionales. Los extranjeros poseen 251.900 millones de euros en deuda pública española, que es casi el 40% del saldo en circulación de bonos y obligaciones del Tesoro.

A estas muestras de confianza en la economía española se une la buena disposición del Banco Central Europeo (BCE) de introducir un programa de compra de deuda pública. Esto significa  una posible mayor demanda de bonos españoles provocada por las potenciales compras del BCE lo que otorga otro aumento de las cotizaciones de la deuda o, lo que es lo mismo, una bajada de los tipos de interés. Efectivamente los mercados reaccionaron ayer muy positivamente. El interés del bono a diez años bajó del 3,2% por primera vez desde el año 2005, y la prima de riesgo alcanzó los niveles más bajos de los últimos cuatro años, por debajo de los 160 puntos.

En resumen, los datos del mercado de trabajo del mes pasado fueron los mejores en un mes de marzo desde el año 2006. Este buen comportamiento del mercado laboral es coherente con un crecimiento de la economía española mayor del que preveían los expertos. El sector exterior sigue siendo el principal motor de ese crecimiento y parece muy probable que mantenga esta contribución positiva durante los próximos trimestres. Ya nadie duda de que las exportaciones son las grandes protagonistas de la salida de la crisis. Lo que se está traduciendo en un mayor crecimiento económico y del empleo, que es lo que deseamos todos.

Fuente: Rafael Pampillón Olmedo. “La recuperación está siendo más rápida de lo previsto”. Expansión. Sábado 5 de abril de 2014, página 47.