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[post_content] => Esta semana hemos conocido información positiva y relevante sobre la evolución reciente de la economía española. Tal como venimos pronosticando desde esta página, el jueves el Banco de España adelantó que la economía creció un 0,4% en el primer trimestre de este año con respecto al cuarto trimestre del año pasado. El crecimiento del primer trimestre es del 0,5% si se compara con el del primer trimestre del año pasado. De confirmarse, sería el mayor avance del PIB en seis años.
Este crecimiento del PIB se ha debido al aumento del consumo (+0,3%, con respecto al trimestre anterior), de la inversión en bienes de equipo (+1,2%), del gasto público y de las exportaciones. El incremento de las exportaciones es consecuencia del mayor crecimiento de las economías de la Unión Europea, de la reducción de los precios de nuestras exportaciones y del dinamismo del turismo.
En cambio, la inversión en obra civil y en construcción de viviendas intensificó su caída. Habrá que esperar, sin embargo, al próximo 29 de mayo para conocer con más detalle la evolución de estos componentes del PIB.
Crecen los servicios
El INE publicó esta semana los Indicadores de Actividad del Sector Servicios del mes de febrero. La tasa anual de facturación de los servicios aumentó el 1,5%, tanto en la serie corregida de efectos estacionales y de calendario, como en la serie original. Con el dato de febrero, la cifra de negocios del sector servicios logra encadenar seis meses de crecimientos interanuales consecutivos, algo que no había conseguido en varios años.
El mayor crecimiento de la economía está generando, a su vez, un aumento de la demanda y de la producción nacional de bienes de equipo. El pasado martes el INE informó que entre los meses de enero y febrero de 2014, eliminando los efectos estacionales y de calendario, la producción de bienes de equipo aumentó un 7,4%. El espectacular crecimiento que están teniendo los bienes de equipo está permitiendo consolidar un modelo basado en los aumentos de productividad y en satisfacer la demanda externa. Así, en febrero las exportaciones de mercancías crecieron un 4,9%, en tasa interanual. Es la tasa más alta de crecimiento desde septiembre del año pasado, gracias, sobre todo, a los sectores del automóvil y de bienes de equipo y a la demanda procedente de la Unión Europea y de Estados Unidos.
Aumenta la cuota en las exportaciones mundiales
Precisamente esta semana la Organización Mundial de Comercio (OMC) publicó la participación de los diferentes países del Mundo en las exportaciones mundiales de bienes durante el año 2013. En general, desde hace ya varios años, ganan cuota los países emergentes y en cambio la pierden los países desarrollados.
España, sin embargo, gana cuota alcanzando el 1,7% del total mundial. Además, en el ranking de exportaciones ocupa la posición 18 de los 159 países de la OMC, mientras que en 2012 se situaba en el puesto número 20 de 157 países, con una cuota del 1,6%.
Intereses de la deuda en mínimos
Esta mejora de las exportaciones españolas de bienes y servicios refleja un aumento de la competitividad de nuestra economía y una reducción de nuestro déficit con el exterior, lo que está favoreciendo la venta de deuda pública española a tipos muy bajos y con una demanda muy alta. Los mercados están percibiendo además que el déficit de las Administraciones Públicas se reducirá en 2014 y 2015. A ello se une que las agencias internacionales de calificación están reconociendo la favorable situación de la economía española. Moody´s ya ha mejorado la valoración de la deuda española. Por eso, esta semana el Tesoro ha colocado entre los inversores 5.565 millones de euros en bonos y obligaciones a 3 años, 5 años y 10 años a los tipos de interés más bajos de la historia.
El tipo de interés del bono a diez años se ha situado en el 3%, frente al 7% del año 2012. De ahí que la prima de riesgo, que el 24 de julio del año 2012 llegó a estar en 630 puntos, haya descendido hasta los 158 puntos. Desde enero, el Tesoro ha captado el 43% de lo que tenía previsto para todo el año con un coste medio de emisión del 2,10%, inferior al 2,45% con el que cerró el año pasado. Si queremos que esta buena situación se mantenga, o incluso mejore, es necesario que el Gobierno cumpla con su compromiso de aplicar medidas fiscales y estructurales que permitan paulatinos avances en la reducción del déficit público.
En resumen, tal como venimos señalando desde hace tiempo, los datos (también los publicados esta semana) confirman que España está teniendo el mismo patrón de recuperación económica que ha seguido en los últimos 50 años. En primer lugar, aumentan las exportaciones de bienes y servicios (lo están haciendo al 5%); en segundo lugar, avanza rápidamente la demanda en bienes de equipo por las necesidades de inversión que se derivan del crecimiento de las exportaciones y de la demanda interna (por esos mismos motivos también está aumentando la utilización de la capacidad productiva instalada); en tercer lugar, se está produciendo una mejora del empleo (según el Banco de España el empleo creció un 0,2% en el primer trimestre de este año, con respecto al trimestre anterior).
La mejora del empleo ya está dando paso a una reactivación del consumo de las familias, que seguirá creciendo a lo largo de este año y del que viene, como consecuencia de la previsible reducción de los impuestos, el aumento del empleo, el incremento de la riqueza de las familias y la mayor confianza en la economía de los españoles.
En 2015 seguiremos este camino de recuperación pero con mejores perspectivas de futuro. Para el año que viene esperamos un mayor aumento del crecimiento económico y una reducción de las emisiones de deuda y del desempleo. Esto significa que la demanda interna y las exportaciones continuarán incrementándose, tal y como ha ocurrido durante el primer trimestre y como lo seguirá haciendo en lo que queda de año.
Las reformas necesarias
Esta perspectiva favorable no debe, sin embargo, ser una excusa para abandonar la senda de las reformas económicas. Necesitamos crecer todavía más rápido para absorber el enorme desempleo, y para ello es fundamental elevar el potencial de crecimiento de nuestra economía. Solo se podría lograr con reformas ambiciosas, y el Gobierno no debe flaquear en ese impulso.
Fuente: Rafael Pampillón Olmedo. "La economía crece más rápido". Expansión. Sábado 26 de abril de 2014; página 42
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Esta semana hemos conocido información positiva y relevante sobre la evolución reciente de la economía española. Tal como venimos pronosticando desde esta página, el jueves el Banco de España adelantó que la economía creció un 0,4% en el primer trimestre de este año con respecto al cuarto trimestre del año pasado. El crecimiento del primer trimestre es del 0,5% si se compara con el del primer trimestre del año pasado. De confirmarse, sería el mayor avance del PIB en seis años.
Lo más probable es que la caída de la inflación en marzo haya sido puntual ya que, en buena parte, se ha debido a factores temporales (energía y efecto calendario por la celebración de la Semana Santa en marzo en 2013). No obstante, en los próximos meses, la inflación seguirá en valores muy bajos (por debajo del 1,0% hasta verano, según nuestras estimaciones). La tendencia de medio y largo plazo para la inflación general continúa estable en un rango entre 1,0%-1,2%, aunque los riesgos a la baja persisten. Desde luego, una situación preocupante para la recuperación global, como ha puesto de manifiesto el FMI en sus informes semestrales publicados hace un par de semanas.
Por tanto, si la inflación no repunta en el mes de abril, el BCE se verá obligado a actuar, algo que anticipó Draghi en la última reunión de la autoridad monetaria europea. De hecho, en las últimas semanas varios medios alemanes han especulado con simulaciones de compra de deuda que estaría realizando el BCE por valor de un billón de euros a lo largo de un año, unos 80.000 millones de euros mensuales. Es decir, un programa parecido al que todavía tiene en marcha el banco central americano. En esas simulaciones, esas compras de deuda podrían hacer aumentar la inflación en medio punto porcentual. De esta forma, la inflación media en la UEM se situaría cerca del 1,5%, lo que permitiría a los países periféricos seguir recuperando competitividad frente al norte de Europa con una inflación próxima al 1%.
[post_title] => La inflación se situó en marzo en el 0,5% en la UEM
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El crecimiento económico anual de China se desaceleró en el primer trimestre del 2014 al 7,4 por ciento desde el 7,7 por ciento del cuarto trimestre de 2013. Otros datos publicados mostraron que la producción industrial creció un 8,8 por ciento en marzo respecto al año anterior y las ventas minoristas aumentaron un 12,2 por ciento en marzo respecto al año previo.
Las exportaciones registraron en el primer trimestre de este año una notable contracción (-17,5% respecto al cuarto trimestre del año pasado) a pesar de que el yuan acumula en el año una depreciación de casi un 3,0% con el dólar. El enfriamiento de la demanda interna también ha frenado las importaciones (-6,0% en el primer trimestre con respecto al cuarto). Esta evolución de los flujos comerciales hace que el superávit comercial se reduzca en el primer trimestre a la mitad con respecto al cuarto del año pasado.
El enfriamiento de la economía china parece que continuará en el segundo trimestre. Para evitar una desaceleración mayor el gobierno reforzará las medidas de estímulo. L
Son datos que certifican que en 2014 el crecimiento de la economía española será mayor que lo que preveían los expertos. Entre los datos de la balanza de pagos destaca especialmente la balanza comercial, gracias al aumento de las exportaciones a pesar de las complicaciones que atraviesan los mercados emergentes.
Aumentan las exportaciones
Según el Banco de España, el déficit comercial en enero de este año se redujo en un 29,5% con respecto a enero de 2013, y alcanzó los 2.057 millones de euros. Las importaciones aumentaron muy ligeramente (0,05%) y sumaron 20.938 millones de euros y las exportaciones crecieron un 4,8% hasta alcanzar los 18.882 millones de euros. Una tendencia que se mantuvo en febrero. Según, el “Informe de ventas, empleo y salarios en las grandes empresas” publicado este jueves por la Agencia Tributaria, las exportaciones crecieron también en febrero, aumentando el 3,6% (dos puntos superiores al dato observado en 2013).
En los dos primeros meses de 2014 el patrón comercial según el destino geográfico sigue siendo similar al del final del año 2013: subidas significativas de las exportaciones a los países de la Unión Europea (+8.2%) y una ligera caída de las exportaciones a países no comunitarios (-0.6%).
Por su parte la balanza de servicios sigue teniendo un comportamiento extraordinario. En enero arrojó un saldo positivo de 2.659 millones de euros, un 18,3% más que en el mismo mes del año pasado. El componente de ingresos por turismo y viajes (que supone el 34,5% del total de los ingresos por servicios) anotó un crecimiento del 7,6% con respecto a enero del año pasado. A este positivo comienzo del año se une el buen resultado del 2013. Según el Instituto de Estudios Turísticos el año pasado llegaron a España más de 60 millones de turistas extranjeros, un 5,6% más que el año anterior. Durante 2014 la tendencia creciente se mantiene y en el mes de enero nos visitaron 3 millones de turistas extranjeros, un 12% más que en el mismo mes del año 2013.
Por su parte, las exportaciones de servicios no turísticos, que son el 65,5% restante del total de los ingresos por servicios, experimentaron un crecimiento anual del 8,2% en enero de 2014. Por tanto, el conjunto de las exportaciones de bienes y servicios sigue aumentando rápidamente (5,8%). El incremento de estas exportaciones se debe a la mejora de la competitividad de nuestras empresas. La mayor competitividad queda reflejada en que, según publicó ayer el INE, la tasa anual del Índice de Precios de Exportación en el mes de febrero fue del -4,4%, nueve décimas inferior a la registrada en enero y la mayor disminución en los precios de los bienes que exportamos en toda la serie histórica. Una caída brutal que está permitiendo una mayor internacionalización de la economía española y que ha venido a quedarse, al menos en el medio plazo, por lo que prevemos que el aumento de las exportaciones proseguirá a lo largo del 2014 y también en el 2015.
Mejora el mercado laboral
Los buenos datos del sector exportador van de la mano de la mejora en el mercado laboral. El Ministerio de Empleo informó esta semana que en el mes de marzo la afiliación a la seguridad Social aumentó en 83.984 trabajadores, el mayor incremento mensual en un mes de marzo desde el año 2006. En términos desestacionalizados la afiliación aumentó en marzo por séptimo mes consecutivo y lo hizo en 25.475 trabajadores. Por su parte el paro registrado descendió en el mes de marzo de 2014 en 16.620 parados y hay que remontarse a 2006 para encontrar un mes de marzo más favorable. En términos desestacionalizados ya son ocho meses consecutivos de reducciones en el paro registrado.
Con esta información podemos sumar los datos del primer trimestre de este año. El resultado es un aumento del paro de 33.000 personas. Pero si se corrigen los efectos estacionales y de calendario, en vez de aumentar, el paro disminuye en 86.000; una reducción que es mayor que la del cuarto trimestre de 2013 en el que el paro se redujo en 23.017.
En cuanto a la afiliación, en el primer trimestre pasa algo parecido: se pierden 110.000 afiliados. Sin embargo, si se corrigen los efectos estacionales y de calendario, el panorama para el primer trimestre fue muy positivo: un aumento del empleo de 95.000 personas, lo que supone una mejora en relación con el crecimiento de 52.000 afiliados en el cuarto trimestre del año pasado.
Es bien sabido que los datos del mercado laboral del primer trimestre suelen ser malos por razones estacionales. Habrá que esperar al 29 de este mes para conocer la Encuesta de Población Activa (EPA) del primer trimestre de 2014 que es la mejor radiografía del mercado de trabajo. Pero cabe esperar que la EPA, que se presenta sin desestacionalizar, vaya en la misma dirección que los datos brutos de afiliación y paro registrado.
Teniendo en cuenta la información de esta semana es de esperar que durante el primer trimestre del año la economía española haya crecido un 0,4%, una décima más de lo que prevé el consenso de los analistas. Además, para el conjunto del año 2014 el crecimiento económico se aproximará al 1,5% (tal como preveíamos en estas mismas páginas el 18 de diciembre de 2013) y el mercado de trabajo tendrá una mejora sensible: se reducirán la población activa, el número de parados, la tasa de paro y la población que vive en España, sobre todo la extranjera. Y aumentará el empleo. Con la caída del paro disminuirá también el número de beneficiarios de las prestaciones por desempleo. La buena noticia es que menores prestaciones facilitarán la reducción del gasto público y por tanto del déficit y de los tipos de interés.
Bajan los tipos de interés
Precisamente el jueves, los tipos de interés de la deuda pública siguieron cayendo, como viene siendo habitual desde hace más de un año. El Tesoro vendió este jueves bonos a 5 años a unos costes de financiación históricamente bajos. Esta caída de los tipos está permitiendo que se retorne a una situación de normalización de los mercados monetarios y es una señal de que sigue aumentando la confianza en la economía española. Un dato: siguen creciendo a gran velocidad (18,5% anual) las compras de deuda pública por parte de los inversores internacionales. Los extranjeros poseen 251.900 millones de euros en deuda pública española, que es casi el 40% del saldo en circulación de bonos y obligaciones del Tesoro.
A estas muestras de confianza en la economía española se une la buena disposición del Banco Central Europeo (BCE) de introducir un programa de compra de deuda pública. Esto significa una posible mayor demanda de bonos españoles provocada por las potenciales compras del BCE lo que otorga otro aumento de las cotizaciones de la deuda o, lo que es lo mismo, una bajada de los tipos de interés. Efectivamente los mercados reaccionaron ayer muy positivamente. El interés del bono a diez años bajó del 3,2% por primera vez desde el año 2005, y la prima de riesgo alcanzó los niveles más bajos de los últimos cuatro años, por debajo de los 160 puntos.
En resumen, los datos del mercado de trabajo del mes pasado fueron los mejores en un mes de marzo desde el año 2006. Este buen comportamiento del mercado laboral es coherente con un crecimiento de la economía española mayor del que preveían los expertos. El sector exterior sigue siendo el principal motor de ese crecimiento y parece muy probable que mantenga esta contribución positiva durante los próximos trimestres. Ya nadie duda de que las exportaciones son las grandes protagonistas de la salida de la crisis. Lo que se está traduciendo en un mayor crecimiento económico y del empleo, que es lo que deseamos todos.
Fuente: Rafael Pampillón Olmedo. "La recuperación está siendo más rápida de lo previsto". Expansión. Sábado 5 de abril de 2014, página 47.
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