Escrito el 30 junio 2013 por Miguel Aguirre Uzquiano en Economía Global
Esta semana el oro ha tenido la cotización más baja de los tres últimos años, con una caída comparable al colapso que se produjo en 1971 de Bretton Woods, que ligaba el valor del USD al del metal precioso.
Desde que la Reserva Federal anunció la semana pasada el fin del programa de estímulo, numerosos propietarios de oro se han precipitado a deshacer sus posiciones.
Escrito el 29 junio 2013 por en Economía española
Ayer conocimos la información de la balanza de pagos de España del primer cuatrimestre de este año, del detalle de la balanza de remesas del primer trimestre y del comportamiento del déficit del Estado. Son datos muy halagüeños y fáciles de encajar con la incipiente recuperación de la economía española. Confirman, además, el avance publicado la semana pasada, y del que dimos cuenta en esta página, del comportamiento del comercio exterior de mercancías.
Escrito el 28 junio 2013 por Daniel Fernandez Kranz en Economía Mundial
La política económica de Shimzo Abe, primer ministro de Japón desde noviembre pasado, se ha ganado en tan sólo siete meses el apodo de Abenomics, todo un record para alguien que lleva tan poco tiempo al mando del país. Abenomics, Reaganomics, Thatchernomics, son todos apodos para denominar a un paquete de medidas económicas nuevas, incluso revolucionarias, y de gran calado. Reaganomics y Thatchernomics se asocian a políticas de corte liberal (privatizaciones, bajadas de impuestos, desregulación, etc). En el caso de Abenomics no es necesariamente así. Reaganomics y Thaternomics se asociaron a cambios de rumbo importantes en política económica en sus respectivos países (durante las década de los 80). En el caso de Abenomics esto no es necesariamente así.
Japón lleva más de dos décadas sumido en una lenta recuperación (¡y tan lenta!) tras el estallido de la burbuja inmobiliaria y financiera nipona a principios de los 90 (esperemos que el resto del mundo no tardemos tanto en salir del estallido de nuestra burbuja, aunque ya llevamos cinco años de agonía económica). Con un escaso crecimiento del PIB (¡el PIB nominal de Japón es hoy el mismo que en 1991!, ver el gráfico 1) y con el peligro de deflación siempre a la vuelta de la esquina, el gobierno encabezado por Shimzo Abe se ha propuesto darle la vuelta a la tortilla. ¿Cómo lo va a hacer? ¿Qué propone? ¿Funcionará?
Gráfico 1. Producto Interior Bruto Nominal (PIB) de Japón. En Miles de Millones de Yenes Corrientes (Fuente: FMI)
Producto Interior Bruto Nominal (PIB) de Japón. En Miles de Millones de Yenes Corrientes (Fuente: FMI)
Escrito el 23 junio 2013 por Miguel Aguirre Uzquiano en Economía Global
Turquía el único país musulmán que pertenece a la OTAN, tiene cerca de 7 millones de sus ciudadanos viviendo en Alemania y lleva dos décadas tratando de formar parte de la Unión Europea.
Escrito el 22 junio 2013 por en Economía española
Esta semana hemos conocido información muy positiva sobre el comportamiento de la balanza comercial española. Según los datos facilitados por el Ministerio de Economía y Competitividad, el déficit comercial se redujo el 59,4 % en el periodo entre enero y abril de este año con respecto al mismo periodo de 2012, y alcanzó los 5.690,2 millones de euros. Resultado de que las importaciones disminuyeron el 3,5% y sumaron 82.673,2 millones de euros mientras que las exportaciones crecieron un 7,5% hasta alcanzar los 76.983,7 millones de euros. Un crecimiento de las exportaciones que tiene mucho mérito porque se produce en un entorno en el que nuestros clientes europeos están en recesión económica.
Escrito el 21 junio 2013 por Patricia Gabaldón en Economía Mundial, Miscelánea
La historia escriba en los años 20 por Scott Fitzgerald sobre un hombre que se “reinventa” a si mismo y consigue hacerse rico en la sociedad americana de la época, ha inspirado el nombre de una relación entre variables económicas muy interesante: La curva del Gran Gatsby y la relación entre movilidad social y desigualdad de renta.
Esta curva, en realidad, es la correlación entre la desigualdad social y la movilidad social dentro de los países. Algunos autores han propuesto que estas dos variables no tienen una gran relación entre sí, y que en realidad, el “sueño americano” implica una sociedad con desigualdad de renta, pero con alta movilidad social que permite que haya movimientos de personas y su nivel de vida. La desigualdad de renta sería uno de los impulsores del esfuerzo con el fin de poder ser más rico que tus progenitores. Seguir leyendo…
Escrito el 19 junio 2013 por Valentín Bote en Economía española
El FMI ha dado a conocer esta mañana sus conclusiones sobre España fruto de su última visita. Para los lectores interesados, les dejo el link: http://www.imf.org/external/np/ms/2013/061813.htm
Las buenas noticias, a juicio del Fondo, son una valoración positiva de las reformas adoptadas en el último año por el Gobierno, la rápida corrección de importantes desequilibrios –desde la prima de riesgo, hasta los costes laborales unitarios, con una mención especial para el superávit comercial y el déficit público-. Aún así, la situación en el futuro próximo todavía se ve complicada y la recuperación del empleo un proceso lento y no carente de incertidumbres.
Escrito el 18 junio 2013 por Antonio Zamora en Economía de EEUU, Política Monetaria
Mañana, tras la reunión de dos días del órgano de política monetaria de la Fed (Reserva Federal de EEUU), Bernanke se dirigirá al público en la rueda de prensa más esperada en mucho tiempo. Fue el propio Bernanke el que alimentó esta expectación cuando el 22 de mayo reconoció que el principio de la retirada de estímulos monetarios excepcionales, englobados en el programa de compra de títulos conocido como QE3, podría decidirse en alguna de las próximas reuniones de política monetaria si la economía daba muestras claras de recuperación sostenible. Desde ese momento, la volatilidad repuntó con fuerza en el conjunto de los mercados financieros, contribuyendo a notables repuntes en las rentabilidades de la deuda pública, retrocesos en la renta variable y episodios (transitorios) de apreciación del dólar.
¿Es tan relevante que la Fed empiece a reducir el ritmo de compras de títulos?
Para quienes consideramos que el impacto económico de esas compras ha sido muy reducido y que su impacto financiero ha sido bastante exagerado, el “cambio de tercio” de la Fed no nos genera excesiva inquietud. Por el contrario, tendemos a ver su lado positivo: es un reflejo de que la economía se ha recuperado. Buena parte de la respuesta al porqué de la reacción de los mercados a las primeras señales de que la retirada de estímulos está cerca hay que buscarla, más que en el miedo a la reducción de las inyecciones monetarias, en el adelantamiento de la fecha anticipada por los inversores para la primera subida de tipos; desde mediados de 2015 se llegó a adelantar hasta finales de 2014.
Es probable que mañana Bernanke ponga especial empeño en apaciguar a los mercados por tres vías:
1) sugiriendo que el inicio de la retirada de estímulos no llegará antes del 4T;
2) reforzando el mensaje de que esa retirada será muy gradual, sujeta a la marcha de la economía; y
3) recordando que las subidas de tipos siguen sin ser probables antes de 2015. Este último punto será clave para que las rentabilidades de la deuda vuelvan a estabilizarse.
Escrito el 15 junio 2013 por en Economía española
Los equipos de analistas del BBVA, Funcas, La Caixa y Bankia han informado esta semana que han mejorado sus previsiones sobre la economía española. España saldrá de la recesión antes de lo que habían previsto, confirmando lo que señalábamos en esta página hace dos semanas: que en el segundo trimestre la actividad económica está próxima al estancamiento. En concreto el PIB se contraerá un 0,2% en el segundo trimestre, en el tercer trimestre se estabilizará y en el último trimestre del año se registrará el primer dato positivo desde mediados de 2011. Lo que confirma que a medida que se van reduciendo los desequilibrios, que se generaron a lo largo de la fase expansiva del ciclo, la economía se empezará a recuperar.
El precio de la vivienda se reduce
Escrito el 14 junio 2013 por José Ramón Diez Guijarro en Política Monetaria
A estas alturas del año y, con el verano por delante, los mercados financieros empiezan a dar síntomas de nerviosismo, algo muy normal en esta época, sobre todo, si se acumulan elevadas rentabilidades desde principios de año. Esta vez, frente a 2011 y 2012, las dudas no se centran en la posibilidad de una fuerte desaceleración en la OCDE en la segunda parte del año, sino en los efectos que tendrá un cambio en la política monetaria americana, aunque sólo implique una reducción en la cantidad de compras de activos que realiza cada mes la FED, ya que no se esperan subidas de tipos al menos hasta 2015.
Nada, por otra parte, diferente al comportamiento que, tradicionalmente, han desarrollado los mercados financieros en los periodos de “tránsito” entre ciclos de política monetaria. Primero impera el nerviosismo y la volatilidad ante el cambio de régimen monetario, pero luego la situación tiende a normalizarse -aunque dentro de un proceso de rotación de activos- una vez que se perciben las mejoras en actividad que han provocado la respuesta del banco central.
Sin embargo, la situación ahora es excepcional por la sobrevaloración de los bonos refugio y porque las condiciones monetarias actuales son las más expansivas de la historia. Por tanto, no se puede descartar que en ese tránsito veamos más tensiones que otras veces, es decir, la “vuelta a la normalidad” va a ser complicada; pero, con una visión de medio plazo, al final los activos ganadores deben ser renta variable, materias primas y, quizás, deuda periférica. Mientras, en el lado negativo se situarán los bonos refugio y la renta fija privada de los segmentos de menor calidad.
Depreciación de los tipos de cambio de los emergentes
Lo que más ha sorprendido en este movimiento ha sido el comportamiento de los mercados emergentes, con fuertes depreciaciones de los tipos de cambio desde principios de mayo (-10% rand de Sudáfrica, -6,7% real brasileño, etc) e intensas caídas acumuladas en los precios de los activos financieros, tanto de renta variable (-16% bolsa de Brasil, etc), como de renta fija, por el aumento de las primas de riesgo (+55 puntos básicos el EMBI).
Se vuelve a poner de manifiesto la vulnerabilidad que implica la financiación a través de inversiones en cartera y, de hecho, bancos centrales como el de Indonesia están empezando a subir los tipos de interés para frenar la salida de capitales. Así que, paradojas de los mercados, sólo algunos meses después de las quejas de los emergentes por la sobreapreciación de sus divisas, ahora están intentando frenar la sangría provocada por el cierre de posiciones de inversores internacionales, aunque la fuga de capitales está siendo menor que las registradas en 2008 o en otoño de 2011.
Lo normal es que, a partir de ahora, los mercados vayan discriminando entre países, utilizando indicadores clásicos de riesgo país como déficit de balanza por cuenta corriente, deuda externa neta o servicio de la deuda. Es decir, se pondrán de manifiesto las diferencias entre países con buenos fundamentos económicos, frente a los que meramente se aprovecharon de la ola provocada por la abundante liquidez.
Escrito el 11 junio 2013 por soporte.remoto en Video
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