Archivo de marzo/2014

La publicación conjunta de enero y febrero de los principales indicadores de actividad (para evitar la distorsión del Año Nuevo Lunar) muestra un peor comienzo del año de lo esperado: se enfrían respecto a diciembre la producción industrial (+8,6% interanual vs +9,7%), la inversión fija privada (+17,9% vs +19,6%) y las ventas minoristas (+11,8% vs +13,6%). Estos signos de enfriamiento obligan a revisar a la baja el crecimiento del primer trimestre de 2014 hacia tasas del +6,5% anualizado estimado frente al +7,2% registrado en el último tramo de 2013, pero se espera que la economía mantenga un ritmo en torno al +7,0% durante el resto del año. En media de 2014, la economía debería crecer en torno al +7,3% frente al +7,7% anterior.

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Texto obtenido de una entrevista a  José Mª Gefaell

La revolución tecnológica actual está permitiendo que cualquiera tenga acceso a la internacionalización y a la información a un coste cercano a cero, permitiendo así una ágil colaboración entre agentes. De ahí que esta revolución tecnológica que estamos viviendo pueda considerase una gigante máquina de innovación. Seguir leyendo…

La recuperación del crédito a Pymes ha comenzado. Los datos del Banco de España para el último trimestre del 2013 así lo muestran. En la encuesta del Banco de España sobre crédito, la propia banca estima que el buen comportamiento de la demanda de crédito por parte de las Pymes se prolongará en 2014, y comenzará a recuperarse el crédito a grandes empresas. Sin embargo, en mi opinión el ritmo de crecimiento no será explosivo, sino gradual. Las empresas siguen teniendo niveles de deuda elevados y el ritmo de crecimiento de la economía todavía es moderado. Seguir leyendo…

Esta semana hemos conocido abundante información sobre el comportamiento de la economía española. El INE publicó la Estadística de Sociedades Mercantiles, el Índice de Producción Industrial y el del Comercio Minorista del mes de enero, el IPC de febrero y el Índice de Coste Laboral Armonizado del cuarto trimestre de 2013. Todos estos datos muestran que la economía española sigue creciendo pero bordeando el terreno pantanoso de la deflación.

Bajan los tipos de interés

Pero la mejor noticia que hemos recibido esta semana ha sido, una vez más, que los tipos de interés de la deuda pública siguen cayendo. El Tesoro vendió este martes letras a 6 y 12 meses tipos de interés históricamente bajos. Esta caída de los tipos está permitiendo que se retorne a una situación de normalización de los mercados monetarios. Comparando las rentabilidades de las letras españolas con los tipos de interés del mercado interbancario los diferenciales son prácticamente de cero y eso a pesar que el rating de España está tres peldaños por debajo del de de los 44 principales bancos de Europa, que son los que determinan la cotización del euríbor. Una señal de que aumenta la confianza en la economía española a la vez que se reducen los gastos financieros del Estado lo que sin duda mejorará nuestras cuentas públicas.

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Nuevamente volvemos a hablar del riesgo de la deflación y volvemos a sentir el pánico de una crisis a la japonesa. Desde el acuerdo del Hotel Plaza del G5, que revaluó el Yen un 50% en 1985, la economía japonesa no ha vuelto a levantar cabeza y en estos casi 30 años ha mantenido prácticamente el nivel de su PIB, mientras USA ha duplicado el suyo.  Han sido años de estancamiento con tasas de crecimiento erráticas y muchos años de deflación a pesar de políticas monetarias y fiscales ultraexpansivas. Veremos los resultados de las políticas de Shinzo Abe si consiguen sacar a esta economía de esta situación de estancamiento a largo plazo o de estado estacionario.

¿Existe el riesgo de deflación en la economía europea y en la española? Es normal que una economía estancada vea moderar la subida de precios. También que una economía que incremente su productividad pueda aumentar sus costes laborales, sin que suban sus Costes Laborales Unitarios y por tanto la presión a subir los precios se atenúe, como puede ser el caso de Alemania. También es lógico que una economía con una tasa de paro por encima del 25% y un crecimiento tenue, vea al fin que sus precios se moderan después de varios años en crisis profunda y con subida de salarios y precios poco razonables.

¿Pero existe ese riesgo?

Al final hay dos maneras de crecer. Una de ellas con políticas de Demanda expansivas (fiscal, monetaria o comercial) que permite crecer con inflación y otra con moderación de salarios y costes e incrementos de la productividad, que permite crecer con moderación de precios. Creo que si se sigue el primer modelo, como ha hecho la economía norteamericana o la economía británica, y los precios bajan, el riesgo de la deflación existe y es debido a que las políticas expansivas de Demanda no son suficientes para paliar la caída del Consumo y la Inversión por una caída de las expectativas de familias y empresas, que fue el caso de la economía japonesa. Pero si el modelo es el segundo, como ocurre en la UM, que se moderen los precios es lo que cabría esperar ante una falta de estímulo en las políticas de Demanda y es la manera de ganar competitividad ante la imposibilidad de alterar los tipos de cambio con la política comercial. Es cierto que la deflación mantiene los porcentajes de la deuda y quizás es poco aconsejable en este momento,  pero es el modelo de la UM.

¿Es correcto el modelo keynesiano?

Cuando tu tejido productivo es flexible y competitivo, el primer modelo, que podemos denominar keynesiano, puede ser correcto, aunque origina déficit público y aumento de la deuda, además de la subida de precios, pero evita el paro masivo. Pero cuando el tejido productivo es rígido y poco eficiente y competitivo, el segundo es el que obliga a cambiar este tejido y es lo que deberíamos hacer entre todos con política de rentas y política estructural que son las que actúan en la Oferta Agregada. Y si no lo hacemos con un pacto social entonces el funcionamiento de la economía lo hace muy lentamente y con grandes sacrificios. Y en ello estamos en España.

La crisis económica sufrida por España en los últimos años ha servido para reavivar el debate sobre la importancia del sector manufacturero. Las estadísticas ilustran la pérdida de la contribución del sector manufacturero en el PIB, que ha pasado de niveles del 18% en el año 2000 al 13,4% en el año 2013. Sin embargo, se observa que, mientras en el año 2009 la participación de la industria manufacturera española en el PIB alcanzó un mínimo del 12,3%, a partir de entonces se ha producido un ligero repunte hasta alcanzar el 13,4% en 2013.

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Hoy el INE ha publicado los indicadores del sector de alta tecnología del año 2012. Se trata de información relevante y muy detallada del comportamiento de los sectores manufactureros de construcción, aeronáutica y espacial, maquinaria de oficina y equipo informático, material electrónico, equipos y aparatos de radio, TV y comunicaciones, productos farmacéuticos, instrumentos científicos, maquinaria y material eléctrico, productos químicos, maquinaria y equipo mecánico y armas y municiones.

En este post nos vamos a fijar solamente en el comercio exterior.

Cuadro: Comercio exterior español de productos de alta tecnología (en millones de euros)

*Máximo histórico. ** Mínimo histórico Fuente: INE 2014.

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Este jueves el INE informó que en el cuarto trimestre de 2013 la producción española de bienes y servicios (PIB) aumentó un 0,2% con respecto al tercero. Este ligero crecimiento del PIB se ha debido fundamentalmente al aumento del consumo de las familias, de  la inversión en bienes de equipo y obra civil y de las exportaciones de bienes y servicios, que han podido compensar las caídas en el consumo público y en la construcción de viviendas.

En el cuarto trimestre de 2013 el consumo público se desplomó (-3,9%) con respecto al tercer trimestre; una caída que fue un record histórico. En cambio el consumo de los hogares aumentó por tercer trimestre consecutivo y lo hizo al mayor ritmo en tres años: un 0,5%. En el futuro habría que esperar que el aumento del empleo siguiera incrementando la demanda de consumo privado y que los ajustes que deben hacer las Administraciones Públicas redujeran el gasto público.

La demanda externa crece

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Aunque sea una obviedad en China gobierna el Partido Comunista

En noviembre del 2013 se celebró la Tercera Sesión Plenaria del 18º Comité Central del Partido Comunista Chino (CPCCC), anunciándose  un amplio espectro de planes de reforma, que van desde 1) reformas de la población: que se destacan por la reforma de la política de hijo único, noticia ratificada por la agencia oficial de noticias Xinhua, 2) reforma de los derechos de propiedad: que se destaca por permitir la transferencia de los derechos de propiedad entre los agricultores y los residentes en el área rural, 3) reformas fiscales: incluyendo la fuente de la financiación estatal, y 4) la reforma de la estructura gubernamental: que subraya el realineamiento de las responsabilidades de las agencias gubernamentales.

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