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23
Dic

2012: ¿Subirá de nuevo el IVA?

Escrito el 23 diciembre 2011 por Daniel Fernandez Kranz en Economía española

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    [post_content] => La rumorología dice que el próximo gobierno subirá el IVA. Es probable que en este caso, la rumorología acierte y es que varios elementos apuntan a la conveniencia de subir este impuesto en España. Mariano Rajoy esbozó el lunes en el Congreso las grandes líneas de su plan económico, fundamentalmente, el objetivo de sanear las cuentas del Estado mediante una reducción mínima del déficit público de 16.500 millones.

Las posibilidades de reducir el gasto del gobierno son limitadas, con casi cinco millones de parados y con el poder adquisitivo de las pensiones garantizado. La calidad de la asistencia sanitaria se empieza a resentir de los recortes aplicados por varias Comunidades Autónomas y por tanto es poco probable que desde el gobierno central se cierre todavía más el grifo de la financiación para este servicio básico para la ciudadanía. Finalmente, el nuevo gobierno ha hecho hincapié en la necesidad de mejorar nuestro sistema educativo y ha presentado este objetivo como una de las principales banderas de su política para la nueva legislatura.

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Con independencia de si el nuevo ejecutivo consigue o no ahorrar mejorando la eficiencia de las Administraciones Públicas, parece claro que el objetivo de reducción del déficit pasa necesariamente por una subida de impuestos importantes. Entre las opciones que se presentan parece que el IVA es el impuesto que más votos suma para ser el elegido para los aumentos. Más allá de las razones de política económica, desde un punto de vista estrictamente económico existen motivos para escoger este impuesto en lugar de otros tributos importantes como el IRPF o el impuesto de Sociedades. El principal argumento a favor es que una subida del IVA significaría una devaluación encubierta, algo muy anhelado pero imposible de realizar a la vieja usanza.

El IVA aplica a los productos consumidos internamente, incluidas importaciones, pero no aplica a las exportaciones. Es decir, una subida del IVA implica un encarecimiento relativo de las importaciones. La cuadratura del círculo se obtendría si el gobierno utilizase parte del oxígeno que da la subida del IVA para reducir las cotizaciones a la Seguridad Social de las empresas, tal y como parece que va a ocurrir (ver, aquí). Esto implicaría un abaratamiento de los costes de producción y con ello de las exportaciones, que sumado al encarecimiento de las importaciones equivaldría a los efectos de una devaluación.

El principal peligro de una subida del IVA es que se reduzca el consumo interno y con ello los ingresos tributarios derivados de la actividad económica. El economista Arthur Laffer teorizó que este efecto perverso puede ocurrir y trabajos empíricos han demostrado que en realidad ocurre sólo cuando los niveles de presión fiscal son elevados. Además, este efecto negativo se vería parcialmente compensado por los efectos positivos sobre la actividad económica de la devaluación encubierta que supone el aumento del IVA+reducciones a las cotizaciones de la Seguridad Social.
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La rumorología dice que el próximo gobierno subirá el IVA. Es probable que en este caso, la rumorología acierte y es que varios elementos apuntan a la conveniencia de subir este impuesto en España. Mariano Rajoy esbozó el lunes en el Congreso las grandes líneas de su plan económico, fundamentalmente, el objetivo de sanear las cuentas del Estado mediante una reducción mínima del déficit público de 16.500 millones.

Las posibilidades de reducir el gasto del gobierno son limitadas, con casi cinco millones de parados y con el poder adquisitivo de las pensiones garantizado. La calidad de la asistencia sanitaria se empieza a resentir de los recortes aplicados por varias Comunidades Autónomas y por tanto es poco probable que desde el gobierno central se cierre todavía más el grifo de la financiación para este servicio básico para la ciudadanía. Finalmente, el nuevo gobierno ha hecho hincapié en la necesidad de mejorar nuestro sistema educativo y ha presentado este objetivo como una de las principales banderas de su política para la nueva legislatura.

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30
Mar
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    [post_content] => Hoy nos hemos enterado que el consumo español sigue cayendo. El INE informó que las ventas del comercio minorista confirman la atonía del gasto de las familias en el comienzo del año. En febrero las ventas minoristas cayeron con fuerza. El índice general de comercio minorista, deflactado y corregido de efectos de calendario, registró en febrero la octava caída consecutiva (-4,4%), similar a la del mes anterior, de modo que en enero-febrero acumula un descenso del 4,5%, el más intenso desde el 2º trimestre de 2009. Economy Weblog
  • Desgraciadamente, el resto de indicadores de consumo apuntan en la misma dirección: las matriculaciones de turismos están en mínimos de 16 años, el crédito al consumo sigue cayendo, la confianza de los hogares continúa en niveles muy negativos, etc.
La destrucción de empresas durante la crisis Una manifestación evidente de la mala situación económica que atravesó y que atraviesa España es la fuerte destrucción de empresas y la caída de las ventas del conjunto de la economía. Desde el comienzo de la crisis se ha producido una destrucción neta de empresas, que cotizaban a la Seguridad Social, de 200.000 centros de cotización.  Una reducción en la actividad económica que, como es sabido, ha provocado una destrucción neta de más de 2 millones puestos de trabajo. Perspectivas de futuro Desgraciadamente el comercio al por menor, que hemos analizado más arriba, se mantendrá estancado durante el resto de este año debido: 1) Al necesario saneamiento de la situación financiera de las familias, que se endeudaron mucho durante la crisis. Ahora tendrán que ahorrar para pagar sus deudas. A lo que hay que unir las restricciones crediticias (ver post anterior a este). 2)  A la contracción de la renta disponible, derivada del elevado nivel de desempleo y la subida de impuestos. 3) A la posible combinación de tensiones inflacionistas (el IPC subió un 3,6% en los últimos 12 meses: desde abril 2010 a marzo de 2011), y mayores tipos de interés, lo que, sin duda, mermará también la capacidad de compra de los hogares. ¿En 2011, seguirán cerrando los comercios y otro tipo de empresas? [post_title] => ¿En 2011, se seguirán cerrando comercios y otro tipo de empresas? [post_excerpt] => [post_status] => publish [comment_status] => open [ping_status] => open [post_password] => [post_name] => %c2%bfen-2011-seguiran-cerrando-los-comercios-y-otro-tipo-de-empresas [to_ping] => [pinged] => [post_modified] => 2011-03-30 22:47:16 [post_modified_gmt] => 2011-03-30 20:47:16 [post_content_filtered] => [post_parent] => 0 [guid] => https://economy.blogs.ie.edu/?p=9771 [menu_order] => 0 [post_type] => post [post_mime_type] => [comment_count] => 3 [filter] => raw )

Hoy nos hemos enterado que el consumo español sigue cayendo. El INE informó que las ventas del comercio minorista confirman la atonía del gasto de las familias en el comienzo del año. En febrero las ventas minoristas cayeron con fuerza. El índice general de comercio minorista, deflactado y corregido de efectos de calendario, registró en febrero la octava caída consecutiva (-4,4%), similar a la del mes anterior, de modo que en enero-febrero acumula un descenso del 4,5%, el más intenso desde el 2º trimestre de 2009. Economy Weblog

  • Desgraciadamente, el resto de indicadores de consumo apuntan en la misma dirección: las matriculaciones de turismos están en mínimos de 16 años, el crédito al consumo sigue cayendo, la confianza de los hogares continúa en niveles muy negativos, etc.

La destrucción de empresas durante la crisis

Una manifestación evidente de la mala situación económica que atravesó y que atraviesa España es la fuerte destrucción de empresas y la caída de las ventas del conjunto de la economía. Desde el comienzo de la crisis se ha producido una destrucción neta de empresas, que cotizaban a la Seguridad Social, de 200.000 centros de cotización.  Una reducción en la actividad económica que, como es sabido, ha provocado una destrucción neta de más de 2 millones puestos de trabajo. Seguir leyendo…

27
Ago
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    [post_content] => Hoy el INE ha informado que en el Índice General de Comercio Minorista a precios constantes registró una variación interanual del –2,2% en julio, más de tres puntos por debajo de la registrada en junio.

El INE informó hace un mes (a finales de julio) que durante el primer semestre de este año las ventas minoristas habían caído un 0,9% con respecto al mismo semestre de 2009. Entonces señalamos en este blog que previsiblemente en este segundo semestre del año el consumo caerá todavía más. Pues bien con los datos de julio parece que va a ser así. Es decir, que la situación empeora. El volumen del comercio minorista disminuyó porque las familias están comprando menos en las tiendas, grandes superficies y estaciones de servicio. ¿Esta caída del consumo de  julio es un presagio de lo que puede ser el  segundo semestre del año?.
Si se elimina el efecto calendario, es decir, la diferencia en el número de días hábiles que presenta un mes en los distintos años, el Índice de Comercio Minorista a precios constantes registra en julio una tasa del –2,4%.
Economy Weblog
¿Por qué se reduce la venta de muchos bienes de consumo? La reducción del consumo se debe, entre otros, a 6 motivos: a) falta de confianza de las familias en el futuro que les hace ahorrar por motivo de precaución, b) enorme endeudamiento, sobre todo hipotecario, contraído en la fase expansiva del ciclo que hace a los individuos ahorrar más y, por tanto, consumir menos para poder devolver lo que deben a los bancos y cajas de ahorros, c) elevado nivel de desempleo; los desempleados consumen menos que los que tienen un empleo, d) También se consume menos porque el patrimonio de las familias (fondos, inmuebles, acciones, etc.) tras sufrir un duro golpe en 2008, 2009 y 2010 ha generado un efecto pobreza (reducción de la riqueza) con efectos negativos sobre el consumo que se extenderá por lo menos durante este año y el que viene, e) la subida del IVA, del 1 de julio de 2010,  ha reducido la capacidad de compra de los ciudadanos que junto con la reducción de rentas salariales de los empleados del sector público, va a actuar negativamente sobre el consumo y f) los bancos están concediendo poco crédito para el consumo. El sector exterior es nuestra esperanza y nuestro destino Ante una demanda interna tan débil solo queda poner el foco en el sector exterior.  La salida de la crisis pasa por hacer las reformas estructurales y animar la exportación. Afortunadamente, tanto la depreciación del euro como un mayor crecimiento de la economía mundial están dando y darán mayor vigor a nuestras ventas en el exterior. Por tanto, la solución a nuestros problemas económicos pasa por aumentar la cantidad y calidad de nuestra oferta exportadora. Para apoyar esta tendencia el sector público debería afrontar mayores reducciones en el gasto corriente, improductivo e innecesario y dirigir su gasto a aumentar la productividad de la economía y la competitividad de nuestros productos. [post_title] => Se reducen las ventas en las tiendas, grandes superficies, pequeñas cadenas y estaciones de servicio. [post_excerpt] => [post_status] => publish [comment_status] => open [ping_status] => open [post_password] => [post_name] => 7598 [to_ping] => [pinged] => https://economy.blogs.ie.edu/archives/2010/07/se-reduce-el-consumo-confiemos-en-el-sector-exportador.php [post_modified] => 2010-08-27 10:09:47 [post_modified_gmt] => 2010-08-27 08:09:47 [post_content_filtered] => [post_parent] => 0 [guid] => https://economy.blogs.ie.edu/?p=7598 [menu_order] => 0 [post_type] => post [post_mime_type] => [comment_count] => 2 [filter] => raw )

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El INE informó hace un mes (a finales de julio) que durante el primer semestre de este año las ventas minoristas habían caído un 0,9% con respecto al mismo semestre de 2009. Entonces señalamos en este blog que previsiblemente en este segundo semestre del año el consumo caerá todavía más. Pues bien con los datos de julio parece que va a ser así. Es decir, que la situación empeora. El volumen del comercio minorista disminuyó porque las familias están comprando menos en las tiendas, grandes superficies y estaciones de servicio. ¿Esta caída del consumo de  julio es un presagio de lo que puede ser el  segundo semestre del año?.

Si se elimina el efecto calendario, es decir, la diferencia en el número de días hábiles que presenta un mes en los distintos años, el Índice de Comercio Minorista a precios constantes registra en julio una tasa del –2,4%.
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28
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¿Por qué se reduce el consumo?

La reducción del consumo se debe, entre otros, a 6 motivos: a) falta de confianza de las familias en el futuro que les hace ahorrar por motivo de precaución, b) enorme endeudamiento, sobre todo hipotecario, contraído en la fase expansiva del ciclo que hace a los individuos ahorrar más y, por tanto, consumir menos para poder devolver lo que deben a los bancos y cajas de ahorros, c) elevado nivel de desempleo; los desempleados consumen menos que los que tienen un empleo, d) También se consume menos porque el patrimonio de las familias (fondos, inmuebles, acciones, etc.) tras sufrir un duro golpe en 2008, 2009 y 2010 ha generado un efecto pobreza (reducción de la riqueza) con efectos negativos sobre el consumo que se extenderá por lo menos durante este año y el que viene, e) la subida del IVA, del 1 de julio de 2010,  va a reducir la capacidad de compra de los ciudadanos que junto con la reducción de rentas salariales de los empleados del sector público, va a actuar negativamente sobre el consumo y f) los bancos están concediendo poco crédito para el consumo.

 Tampoco la inversión está muy boyante

Parece, por tanto, que, por el lado de las familias, el consumo no consigue ni recuperarse ni convertirse en motor de la economía. Desgraciadamente tampoco parece que sea la inversión la que tire de la economía. Las empresas, sobre todo las pequeñas que emplean más de la mitad de la fuerza laboral tienen también serias dificultades para acceder al crédito. 

El sector exterior es nuestra esperanza y nuestro destino 

Ante una demanda interna tan débil solo queda poner el foco en el sector exterior.  La salida de la crisis pasa por hacer las reformas estructurales y animar la exportación. Afortunadamente, tanto la depreciación del euro como un mayor crecimiento de la economía mundial darán mayor vigor a nuestras ventas en el exterior. Por tanto, la solución a nuestros problemas económicos pasa por aumentar la cantidad y calidad de nuestra oferta exportadora. Para apoyar esta tendencia el sector público debería afrontar mayores reducciones en el gasto corriente, improductivo e innecesario y dirigir su gasto a aumentar la productividad de la economía y la competitividad de nuestros productos.
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Según ha informado hoy el INE durante el primer semestre de este año las ventas minoristas han caído un 0,9% con respecto al mismo semestre de 2009. El volumen del comercio minorista disminuye porque las familias están consumiendo menos. Previsiblemente en este segundo semestre del año el consumo caerá todavía más.

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5
Abr
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    [post_content] => Esta mañana el INE ha publicado las cuentas no financieras de los sectores institucionales del 4º trimestre de 2009 y también para el conjunto de ese año. Esta es una herramienta estadística indispensable para analizar las tendencias de ahorro e inversión de los diferentes agentes y, por tanto, la evolución de las necesidades de financiación de la economía española. 

Como era de esperar, la fuerte recesión de la economía española, en parte originada en la importante restricción crediticia que existe en los mercados financieros internacionales, está permitiendo reducir la apelación al ahorro externo desde niveles máximos cercanos al 10% del PIB, en 2007, hasta el 3,7% del 4º trimestre de 2009. Para el conjunto del año 2009 la necesidad de financiación de la economía española frente al resto del mundo fue del 4,7% del PIB. En 2008 había sido 9,1%. Esta tendencia de reducción es probable que continúe en los próximos trimestres. De manera que en este año 2010 las necesidades de financiación frente al resto del mundo podrían situarse alrededor del 3% del PIB.

Esta apelación al ahorro externo, aunque sea menor, está aumentando la posición deudora neta de España frente al resto del mundo. Debemos ser conscientes que debemos al exterior 983.400 millones de euros en términos netos, es decir el 98% del PIB.

Fuerte endeudamiento del sector público

La necesidad de financiación del sector público va en aumento. Es más en el 4º trimestre mientras las familias, las empresas no financieras y las instituciones financieras tuvieron capacidad de financiar al resto de la economía, el sector público tuvo necesidades de financiación por valor de 60.101 millones de euros, un 22% del PIB del 4º trimestre.  

Por un lado, empresas y familias, ante el elevado endeudamiento que acumulan, se ven forzados a reducir la brecha entre ahorro e inversión; por otro, el parón de la actividad y las medidas discrecionales puestas en marcha por el gobierno para hacerla frente afectan a las cuentas del sector público, que experimentan un agudo empeoramiento, lo que está reduciendo rápidamente el margen de actuación de la política fiscal y obligará, antes o después, a un cambio de rumbo de la misma, mediante la contención del gasto y/o subidas de impuestos, lo que podría quebrar una incipiente y débil recuperación.

Caída espectacular del consumo de las familias en 2009

En el caso de los hogares, la intensa destrucción de empleo, junto con la necesidad de recomponer su situación financiera, el efecto riqueza negativo derivado de los menores precios inmobiliarios y las condiciones de crédito más restrictivas están mermando sensiblemente el gasto de las familias, lo que facilita la recuperación del ahorro, que se sitúa en máximos históricos. Efectivamente, la tasa de ahorro de los hogares se situó en el 24,7% de su renta disponible en el cuarto trimestre de 2009, 1,4 puntos más que hace un año, y su nivel más alto desde el año 2000 cuando comenzó a elaborarse la serie histórica. En este sentido el INE destaca que el gasto en consumo final de los hogares cayó un 5,5% en 2009, lo que provocó que el ahorro aumentase.

Esta tendecia de dsiminución del consumo y aumento del ahorro se mantuvo en el primer trimestre de 2009 debido al aumento del paro. El paro pudo haber aumentado en el primer trimestre de este año  en 240.000 personas.

En definitiva, la recesión y el elevado apalancamiento de familias y empresas están obligando a que sean mucho más cautelosas en sus decisiones de gasto, lo que está provocando un aumento espectacular del ahorro, en parte compensado por una tendencia diametralmente opuesta del sector público.
    [post_title] => El ahorro de las familias españolas en máximos y el consumo se desploma
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Esta mañana el INE ha publicado las cuentas no financieras de los sectores institucionales del 4º trimestre de 2009 y también para el conjunto de ese año. Esta es una herramienta estadística indispensable para analizar las tendencias de ahorro e inversión de los diferentes agentes y, por tanto, la evolución de las necesidades de financiación de la economía española. Seguir leyendo…

12
Feb
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    [post_content] => Hoy el Instituto Nacional de Estadística (INE) ha certificado lo que todos sabíamos, que el del deterioro de nuestra economía aumenta a pasos agigantados; el Producto Interior Bruto (PIB) cayó entre octubre y diciembre de 2008 un 1% respecto del tercer trimestre de ese año (en el que ya se había registrado un decrecimiento intertrimestral del 0,2%). La economía española cerró, por tanto, 2008 en recesión.

Disminución del consumo

La causa de esta recesión hay que encontrarla en la caída del consumo privado que se explica por 1) el fuerte aumento del paro, 2) la destrucción de la riqueza financiera de las familias (debido al desplome de las bolsas y fondos de pensiones y de inversión), 3) la reducción del patrimonio inmobiliario provocada por la bajada de los precios de la vivienda y 4) la drástica caída de los créditos bancarios al consumo y el endurecimiento de las condiciones de ventas a plazo de las cadenas comerciales.

Caída en la inversión

La inversión también ha quedado muy afectada por la caída en un 10% en la inversión en vivienda debido 1) a la destrucción de empleo, 2) la escasez de crédito hipotecario y 3) la menor disponibilidad de renta de las familias. Además, el endurecimiento de las condiciones de financiación y las perspectivas de fuerte crisis económica han influido negativamente sobre las expectativas empresariales, lo que ha llevado a reducir la inversión en bienes de equipo en un 7 por 100.

Mejora el sector exterior

En lo que respecta al sector exterior, en el último trimestre del año se invirtió la tendencia negativa en la aportación de las exportaciones netas al crecimiento del PIB (7 décimas positivas en el último trimestre de 2008). Desde el punto de vista de la oferta, han perdido actividad económica todas las grandes ramas, especialmente la construcción y la industria aunque también el sector servicios está acusando las consecuencias del ajuste de la economía española.

Previsiones para 2009

Para este ejercicio, 2009, se espera un crecimiento negativo cercano al 3 por 100, y un cambio importante en la composición del PIB iniciado en el 2008: fuerte caída de la demanda interna y una contribución ligeramente positiva, del sector exterior al crecimiento del PIB. La caída de la demanda interna se deberá al desplome del consumo de las familias y de la inversión en inmuebles y bienes de equipo. La mejora futura del sector exterior se deberá atribuir a la caída de las importaciones y a un comportamiento más o menos neutral de las exportaciones. Efectivamente, por el lado de las exportaciones se producirán dos fuerzas contrapuestas 1) la perspectiva de depreciación del euro dará mayor vigor a las exportaciones y 2) el menor crecimiento mundial configurará un escenario de menor vigor de nuestras ventas al exterior. En cambio es muy probable que las importaciones acusen la caída del consumo y el desplome del crecimiento económico.

Los precios de ambos  agregados (exportaciones e importaciones) se moderarán por 1) la bajísima inflación mundial o incluso deflación en algunos países 2) los menores precios, sobre todo de las importaciones, principalmente por el componente energético y de materias primas y 3) los precios de las exportaciones en la Eurozona y, por tanto, también en España, por la esperada depreciación del euro.

La maduración del cambio iniciado en el patrón de evolución económica hacia una mayor contribución del sector exterior frente a la caída y, por tanto, un menor protagonismo de la demanda interna, tiene su aspecto positivo dentro del contexto de la grave crisis que padecemos. El que no se consuela es porque no quiere. Sin embargo, la materialización del mayor impulso de las exportaciones netas (exportaciones - importaciones) está condicionada, en gran medida, a las perspectivas de la evolución del comercio mundial.
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Hoy el Instituto Nacional de Estadística (INE) ha certificado lo que todos sabíamos, que el del deterioro de nuestra economía aumenta a pasos agigantados; el Producto Interior Bruto (PIB) cayó entre octubre y diciembre de 2008 un 1% respecto del tercer trimestre de ese año (en el que ya se había registrado un decrecimiento intertrimestral del 0,2%). La economía española cerró, por tanto, 2008 en recesión.

Disminución del consumo

La causa de esta recesión hay que encontrarla en la caída del consumo privado que se explica por 1) el fuerte aumento del paro, 2) la destrucción de la riqueza financiera de las familias (debido al desplome de las bolsas y fondos de pensiones y de inversión), 3) la reducción del patrimonio inmobiliario provocada por la bajada de los precios de la vivienda y 4) la drástica caída de los créditos bancarios al consumo y el endurecimiento de las condiciones de ventas a plazo de las cadenas comerciales.

Caída en la inversión

La inversión también ha quedado muy afectada por la caída en un 10% en la inversión en vivienda debido 1) a la destrucción de empleo, 2) la escasez de crédito hipotecario y 3) la menor disponibilidad de renta de las familias. Además, el endurecimiento de las condiciones de financiación y las perspectivas de fuerte crisis económica han influido negativamente sobre las expectativas empresariales, lo que ha llevado a reducir la inversión en bienes de equipo en un 7 por 100.

Mejora el sector exterior

En lo que respecta al sector exterior, en el último trimestre del año se invirtió la tendencia negativa en la aportación de las exportaciones netas al crecimiento del PIB (7 décimas positivas en el último trimestre de 2008). Desde el punto de vista de la oferta, han perdido actividad económica todas las grandes ramas, especialmente la construcción y la industria aunque también el sector servicios está acusando las consecuencias del ajuste de la economía española.

Previsiones para 2009

Para este ejercicio, 2009, se espera un crecimiento negativo cercano al 3 por 100, y un cambio importante en la composición del PIB iniciado en el 2008: fuerte caída de la demanda interna y una contribución ligeramente positiva, del sector exterior al crecimiento del PIB. La caída de la demanda interna se deberá al desplome del consumo de las familias y de la inversión en inmuebles y bienes de equipo. La mejora futura del sector exterior se deberá atribuir a la caída de las importaciones y a un comportamiento más o menos neutral de las exportaciones. Efectivamente, por el lado de las exportaciones se producirán dos fuerzas contrapuestas 1) la perspectiva de depreciación del euro dará mayor vigor a las exportaciones y 2) el menor crecimiento mundial configurará un escenario de menor vigor de nuestras ventas al exterior. En cambio es muy probable que las importaciones acusen la caída del consumo y el desplome del crecimiento económico.

Los precios de ambos  agregados (exportaciones e importaciones) se moderarán por 1) la bajísima inflación mundial o incluso deflación en algunos países 2) los menores precios, sobre todo de las importaciones, principalmente por el componente energético y de materias primas y 3) los precios de las exportaciones en la Eurozona y, por tanto, también en España, por la esperada depreciación del euro.

La maduración del cambio iniciado en el patrón de evolución económica hacia una mayor contribución del sector exterior frente a la caída y, por tanto, un menor protagonismo de la demanda interna, tiene su aspecto positivo dentro del contexto de la grave crisis que padecemos. El que no se consuela es porque no quiere. Sin embargo, la materialización del mayor impulso de las exportaciones netas (exportaciones – importaciones) está condicionada, en gran medida, a las perspectivas de la evolución del comercio mundial.

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