Archivo de la Categoría ‘Política Monetaria’

El Banco Central Europeo (BCE) no ha variado hoy los tipos de interés (del crédito que concede al sistema banacario de la Eurozona)  y los ha dejado en el 1%. Pero si que ha modificado las condiciones de las garantías (colaterales) para poder acceder a ese crédito. La relajación de los criterios para conseguir crédito tiene como objetivo ayudar a los bancos, especialmente los de Francia y el sur de Europa, a tener más flexibilidad en su uso de los títulos que tienen como garantía. Seguir leyendo…

La zona euro se encuentra en una terrible situación en la que a) la caída de la producción, b) el aumento del desempleo, c) el incremento de la deuda y d) las rebajas de la calificación de esa misma deuda están erosionando las instituciones políticas y la confianza económica de la Unión Monetaria. Hay un dato positivo: están bajando los tipos de interés. Es más esperamos que el BCE vuelva a bajar los tipos de interés el jueves de la semana que viene.  

Evolución del Euríbor a un año (durante los últimos 12 meses)

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La Fed ha decidido, esta semana, mantener su tipo en el 0-0,25% en la reunión de política monetaria de enero.

Gráficos: Tipos de intereses históricos en los Estados Unidos

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The Spanish economy will plummet back into recession in 2012, declining by 1.5% in real terms, according to a Bank of Spain report published in the press today (see the chart).

The Bank of Spain, whose forecast was slightly more optimistic than that of the IMF (-1.7% decline in GDP for Spain next year), warned that further financial stresses could make the recession deeper, but also added that there was room for improvement if economic policies aided the adjustment process.

Employment would fall

The Bank warned that there would be no net job creation until the end of 2013 according to its forecasts, and that employment would fall by a further 3% in 2012 unless “additional measures” were adopted in the labor market (see the chart). If the Bank´s projected employment figures are correct, this would leave Spain with an unemployment rate of more than 24% by the end of the current year.

The Bank called for “a wide-ranging reform of collective bargaining mechanisms… and of labor contracts” not only to improve employment prospects in Spain, but to brighten expectations and stimulate growth.

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A primera vista, la subasta del jueves del Tesoro español podría ser calificada como un éxito.  Permitió colocar el doble de lo previsto a un interés mucho más bajo que el de la anterior subasta. La lectura de este éxito es bien distinta si recuperamos la reflexión que hacíamos en este blog hace unas semanas, con motivo de la primera subasta de liquidez a tres años del BCE, en la que la banca europea se adjudicó 489.191 millones de euros, muy por encima de las previsiones, a un coste del 1%.

Argumentábamos entonces que a ese bajo coste los bonos soberanos se muestran muy atractivos a los bancos frente a la escasa rentabilidad del crédito bancario al sector privado. Resulta evidente que este movimiento se encuentra tras el reciente abaratamiento del coste de nuestra deuda pública. Como decíamos entonces, esta estrategia del BCE por el momento tan sólo contribuye a la extensión del agónico proceso de retroalimentación entre los problemas de la banca y los problemas de los Estados periféricos europeos. Está por ver si esa liquidez llegará a empresas y familias.

En línea con las previsiones de la mayoría de analistas (y del propio mercado), el BCE ha decidido hacer una pausa en su proceso de rebajas, manteniendo el tipo de intervención en el mínimo histórico del 1%. El año pasado después de elevar los tipos en medio punto en el primer semestre, revertió el movimiento de endurecimiento de la política monetaria con sendas bajadas en noviembre y diciembre, ante el empeoramiento de la coyuntura económica.

Foto:  Mario Draghi, presidente del BCE.

Otros mensajes que cabe destacar del comunicado y rueda de prensa posterior son: Seguir leyendo…

La reunión de política monetaria del Banco Central Europeo (BCE) del jueves, como se esperaba, no ha aportado novedades. El tipo de intervención, tras sendos recortes de 25 pb en noviembre y en diciembre, se ha mantenido en el mínimo histórico del 1% y no se han hecho nuevos anuncios de inyección de liquidez, tras las acciones de diciembre. Señala cierta estabilización de los mercados y la economía en las últimas semanas, a la que habría contribuido la reciente inyección de liquidez a tres años. El BCE confía en una elevada participación en la segunda subasta a tres años (29 de febrero) y anima a los gobiernos a acelerar las reformas fiscales y estructurales.

Perspectivas de futuro Seguir leyendo…

Parece que se ha impuesto una nueva tendencia en el mercado de divisas: el euro se deprecia frente al dólar. Seis razones pueden explicar esta tendencia:

1) Renta variable. Los inversores huyen del euro porque la tasa de crecimiento de la economía europea es la más baja del mundo. Los datos de paro son un reflejo de esta situación. Por tanto, los inversores abandonan la renta variable europea y se desplazan a comprar participaciones de empresas de otros países del mundo. Seguir leyendo…

Ayer miércoles tuvo lugar la primera subasta de liquidez a tres años del BCE, en la que la banca europea se adjudicó 489.191 millones de euros, muy por encima de las previsiones, a un coste del 1%. Sería deseable, y es sin duda un objetivo de esta maniobra del BCE, que una buena parte de esa nueva liquidez alcanzara a empresas y familias. De este modo, se impulsaría la inversión y el consumo, y en consecuencia la tan necesaria  recuperación económica en Europa.

Sin embargo, la rentabilidad del crédito bancario al sector privado, junto a su creciente morosidad, quedan deslucidas frente al mayor margen ofrecido por la deuda pública europea. Los bonos soberanos, en algunos casos con rentabilidades del 4% o 5%,  se muestran muy atractivos a los bancos frente a aquel coste del 1%. Adicionalmente, estos bonos constituyen los activos de garantía fundamentales de entre los utilizados por los bancos para acudir a las subastas de liquidez del BCE. Seguir leyendo…

El BCE ha resuelto hoy la primera de las dos operaciones de inyección de liquidez ilimitada a plazo de tres años. El volumen de fondos ha ascendido a 489.191 millones de euros, superando las previsiones que se manejaban, en la horquilla de 250.000-300.000 millones. Parte de ese elevado volumen se explica porque las entidades han pasado operaciones que les vencían en el plazo a una semana, a tres meses y a un año a éste mayor plazo (en total casi 300.000 millones.

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España

Según ha informado hoy el Banco de España, el recurso al Banco Central Europeo de las entidades financieras españolas volvió a aumentar en noviembre. Según los datos publicados por el Banco de España, en términos netos, el total de fondos tomados por nuestro sistema  bancario alcanzó 97.970 millones de euros, lo que supone un incremento mensual del 28,83%.

En términos brutos, es decir, considerando sólo las inyecciones de liquidez (facilidad de crédito, operaciones principales de financiación y operaciones de largo plazo), el importe captado crece un 23,45% hasta 106.390 millones. Respecto al total del Eurosistema, la cuota de la financiación tomada por España representa el 17,4%,  superando en más de 6 puntos lo que nos correspondería atendiendo al peso de nuestro sistema financiero o al tamaño de nuestra economía sobre el total de la UEM.

La Eurozona

Este aumento se produce en un contexto de aumento del préstamo del BCE al sistema bancario de la Eurozona. Así, en el mes de noviembre, el BCE incrementó el crédito al sistema bancario en un 4,27% mensual hasta 610.519 millones, frente a los 585.536 de octubre, siendo el máximo registrado desde julio de 2010.

Política monetaria

Mientras no se produzca una mejora significativa en las condiciones de los mercados la dependencia de los bancos al crédito del BCE seguirá siendo cada vez más elevada y se extenderá a un mayor número de países. Consciente de esa situación, el BCE ha decidido, en su reunión de diciembre, ampliar hasta tres años el plazo máximo al que ofrece financiación a los bancos de la UEM, rebajar los tipos de interés, relajar los requisitos de algunos colaterales y reducir el coeficiente de caja.