Archivo de la Categoría ‘Economía de EEUU’

Según informó ayer el Departamento de Trabajo de EEUU la tasa de desempleo disminuyó e Julio una décima pasando del 9.5% en junio al 9.4% en julio. Es la primera reducción del desempleo en 15 meses. El cuadro muestra la evolución de la tasa de paro desde 1948. Desde que terminó la Segunda Guerra Mundial solo hubo un periodo en que la tasa de paro fue mayor (Junio de 1982 – Junio de 1983).

Muchos políticos y economista hablan de brotes verdes en la economía. Pongo, a continuación, 2 gráficos para que me digáis si, a vuestro juicio, hay o no brotes verdes. El primero muestra la evolución de las ventas de viviendas en EEUU, en millones de casas. El nivel actual es el de principios de los 90. Efectivamente ha habido un pequeñísimo repunte, pero como dice el gráfico: Is this a housing rebound?

 El segundo gráfico muestra la variación año a año de las ventas del comercio al por menor en EEUU, excluyendo la venta de alimentos. La caída ha sido brutal. Pero de nuevo algunos quieren ver brotes verdes en el reciente pero pequeño repunte. Are these green shoots?

 ¿Son o no son brotes verdes?

Hay que reconocer que los americanos tienen indicadores para todo. Acabo de leer en Chart of the Day  que han construido un indicador, bastante ingenioso, para saber cuanto vale una casa media (unifamiliar) en términos de onzas de oro. Para ello dividen el precio de una casa media entre el precio de una onza de oro. Evidentemente el ratio depende de la evolución del precio de la casa y de la evolución del precio del oro. El gráfico muestra esta evolución desde 1970. Como se puede ver en el gráfico hoy una casa media cuesta en EEUU 192 onzas de oro. Bastante menos que en 2001 en que se necesitaban 601 onzas de oro para comprar una casa. Evidentemente, esta fuerte caída del índice se debe a la combinación de descenso en el precio de las casas y aumento del precio de la onza de oro.

Sería intresante hacer algo parecido para España

Fuente: http://www.chartoftheday.com/20090529.htm

Soy de una generación en la que el máximo logro en procesos de selección , si habías estudiado económicas, empresariales o cualquier cosa era trabajar en Andersen Consulting.  Lo que paso unos pocos años después es que nuestro paradigma de triunfo empresarial desapareció: En Enero del 2001 adoptó el nombre de Accenture (Accent on the future). A  pesar que el cambio sucedió dos años antes del escándalo Enron, nada volvió a ser lo mismo para miles de estudiantes de económicas, empresariales o lo que sea. Seguir leyendo…

En los últimos 3 meses el euro se ha apreciado un 8% con respecto al dólar. También el grupo de las monedas 4R real, rupia, rublo y renminbi (yuan) se están apreciando. Efectivamente, las monedas de los BRIC (Brasil, India, Rusia y China), las cuatro economías emergentes más importantes del mundo, se aprecian, en los últimos 3 meses, con respecto al dólar: real brasileño (se apreció +15% en los últimos tres meses), rublo ruso (+13,5%), rupia india (+5,3%) y renminbi chino (+0,22%). Los BRIC son países solventes porque ingresan cada año un montón de divisas: por las importantes entradas de inversión extranjera directa y porque tienen abundantes superávit comerciales (exportan más bienes y servicios de los que importan). Seguir leyendo…

Fuente: http://www.chartoftheday.com/20090515.htm?A

The chart compares Standard and Poors (S&P 500) earnings performance during the current economic recession (solid red line) to that of the last recession (dashed green line) and the average recession from 1936-2006 (dashed blue line). As today’s chart illustrates, the current decline in earnings is several orders of magnitude greater than the average decline during a recession. The current decline is also more severe than what was the most severe earnings decline on record – the decline that began in 2001 (green dashed line).

Source – Standard & Poor’s

¿Ha tocado fondo el Standard and Poors (S&P)?

Fuente http://www.chartoftheday.com/20090409.htm

El anuncio del nuevo plan del Tesoro americano para limpiar de activos tóxicos de los balances de los bancos, parece que ha sido recibido con euforia por los mercados financieros, anticipando que estamos ante el “principio del fin” de la crisis financiera. Algo que por otra parte se ha anticipado en diferentes ocasiones desde agosto de 2007. De hecho, si no me equivoco, es el séptimo intento de los mercados de valores por romper una fuerte tendencia bajista. 

El nuevo plan se divide según el tipo de activos tóxicos (“legacy assets” es el eufemismo utilizado por el Tesoro americano) en: préstamos hipotecarios (“legacy loans”) y títulos respaldados por préstamos hipotecarios (“legacy securities”). 

Programa para préstamos hipotecarios. 

– Los bancos que quieran participar en el programa decidirán qué activos vender.

– El FDIC organizará una subasta en la que los préstamos serán adjudicados al mejor postor.

– El comprador financiará la adquisición con deuda y recursos propios. La proporción entre ambos (ratio de apalancamiento) no será superior a 6. La parte de deuda se instrumentará a través de una emisión de títulos que contarán con la garantía del FDIC. En cuanto a la parte de recursos propios, el 50% lo aportará el comprador y, el otro 50%, el Tesoro.

– Una vez que los activos han sido vendidos, serán gestionados por los inversores privados hasta su liquidación, sujetos a la supervisión del FDIC. 

Programa para activos respaldados por títulos hipotecarios  

– El Tesoro apoyará la creación de fondos de inversión para adquirir este tipo de activos.

– El Tesoro nombrará hasta 5 gestoras de activos con experiencia, que contarán con un período de tiempo para captar capital de manos privadas.

– Una vez captado, el Tesoro se compromete a: (i) aportar la misma cantidad al fondo de inversión, actuando como co-inversor; y (ii) a proporcionar esa misma cantidad al fondo en forma de préstamos (deuda senior), cuyo importe podrá duplicarse en determinadas circunstancias.

– En definitiva, por cada dólar aportado por el sector privado, el Tesoro aportará 3 ó 4 dólares.

– La ampliación de la facilidad crediticia de la Fed, TALF, a través de la cual dará financiación a los fondos de inversión creados para la adquisición de los títulos respaldados por activos. 

Evidentemente, hay muchos aspectos positivos en el plan, como el hecho de involucrar a inversores privados en la compra de los activos tóxicos o el importante apalancamiento que se consigue gracias a las garantías del FDIC (6 a 1 en el caso de las hipotecas) lo que podría elevar el valor de los activos comprados hasta el billón de dólares (medio billón sólo en hipotecas, lo que representa el 10% del total en el activo de los bancos americanos). Aunque también se debe resaltar que el elevado grado de apalancamiento que conceden las autoridades públicas hace que los riesgos del sector privado sean asimétricos. En caso de ganancias se reparten al 50% con el sector público, en caso de pérdidas los contribuyentes asumen la parte del león.

 Pero también hay muchas dudas sobre su efectividad, más allá de que constituye un nuevo subsidio para el sector privado, como ya se están encargando de destacar Krugman o Stiglitz. La principal es que el futuro del plan sigue dependiendo de la voluntad de los bancos poseedores de las hipotecas y titulizaciones de baja calidad de vender estos activos al precio que están dispuestos a pagar los inversores. Sobre todo, porque en muchos casos puede suponer un reconocimiento de pérdidas que lleve a nuevas recapitalizaciones e incluso a la quiebra. Es decir, si en los “stress-test” no se obliga a los bancos a limpiar sus carteras de hipotecas y titulizaciones, sólo lo harán si los precios son muy atractivos. En este sentido, de fondo sigue presente la idea de que estos activos tienen un valor superior al que el mercado les está asignando en estos momentos, debido a la falta de liquidez. Es decir, cuando otra vez exista mercado secundario, los precios subirán y todo el mundo ganará. Y esto no está nada claro pues,  en todo caso, dependerá de la evolución de la crisis en el mercado de la vivienda.

Como escribía esta mañana Martin Wolf en Financial Times, el programa sólo funcionará si al final los inversores privados piensan que los balances de los bancos están lo suficientemente saneados para volver a invertir en ellos. O, lo que es lo mismo, si se consigue el retorno de la confianza en el sistema financiero americano. Algo que a corto plazo no parece fácil, después de que algunas entidades hayan perdido entre un 70% y un 90% de su capitalización. Lo que está claro es que la munición con la que cuentan las autoridades económicas americanas se está agotando, al igual que la paciencia de buena parte de sus ciudadanos. Así que por el bien de todos, esperemos que termine funcionando.

Como continuación al post La bolsa americana sufre su peor caída desde el crack bursátil de 1929 Te adjunto este cuadro donde se indica que el Dow Jones cayó un 53.4% desde su máximo que fue en octubre de 2007. El cuadro muestra las 15 peores caídas (correcciones) del Dow Jones desde su creación en 1896. Como observará la segunda peor corrección de la historia es la que atarviesa en estos momentos. Solo superada por la que comenzó en 1929.

¿Hacia donde se dirige el mercado?