Después de un mes de noticias alentadoras sobre el comportamiento de la economía española, anticipando que el deseado punto de inflexión se encuentra a la vuelta de la esquina (segundo semestre), la revisión a la baja de la previsión de crecimiento del FMI en 2014 (del 0,7% al 0%) supone un jarro de agua fría. Sobre todo, porque implicaría que la recuperación se retrasaría otro año y que no veríamos cambios significativos en el mercado de trabajo hasta 2015. De hecho, esa previsión implica en tasas trimestrales una situación de estancamiento a lo largo de los próximos 18 meses.

 El FMI también recortó sus previsiones de crecimiento para la economía mundial en 0,2 p.p. tanto para 2013 (+3,1%) como para 2014 (+3,8%) respecto a abril, ya que recoge un crecimiento menor de lo esperado en los primeros meses de este año debido a (i) un enfriamiento mayor de lo estimado en las principales economías emergentes, (ii) una recesión más severa en UEM y (iii) un mayor impacto del ajuste fiscal en EEUU.

– En EEUU, revisa a la baja la previsión en 0,2 p.p. tanto para 2013 (+1,7%) como para 2014 (+2,7%) debido a la moderación de la demanda interna ante el impacto del ajuste fiscal.

– En Japón destaca muy positivamente en 2013 (+0,5 p.p. hasta +2,0%, mayor revisión al alza entre los países que considera), debido al impulso procedente del estímulo monetario y fiscal que se engloba bajo la política del primer ministro Abe. Sin embargo, rebaja la previsión para 2014 (-0,3 p.p. hasta +1,2%), debido al efecto de la subida del IVA prevista.

– En la UEM, considera una recesión más intensa para este año (-0,2 p.p. hasta -0,6%) y recorta también la previsión para 2014 (-0,1 p.p. hasta +0,9%); debido a los efectos negativos de la debilidad de la demanda interna, los bajos niveles de confianza y la necesidad de un mayor saneamiento de las finanzas.

– En el caso concreto de España, el FMI mantiene su previsión de PIB para este año (-1,6%), pero recorta significativamente la de 2014 (-0,7 p.p. hasta 0%, el peor registro entre todas las economías analizadas en esta revisión), de modo que se pospone la salida de la crisis hasta 2015. Este recorte responde, básicamente, al impacto de las medidas de ajuste fiscal adicionales que serán necesarias para alcanzar los objetivos de política fiscal.

– Por otro lado, las economías emergentes engloban las mayores preocupaciones para el FMI y revisa su crecimiento en 0,3 p.p. tanto para 2013 (+5,0%) como para 2014 (+5,4%). Los países BRIC recogen las mayores revisiones a la baja: destacan Rusia (-0,9 p.p. en 2013 y -0,5 p.p. en 2014) y Brasil (-0,5 p.p. y -0,8 p.p., respectivamente). Detrás de esta rebaja se encuentran problemas estructurales de oferta, una menor demanda externa, menores precios de las materias primas, dudas sobre la estabilidad de sus sistemas financieros y, en algunos casos, un escaso margen de maniobra en materia de política económica.

El FMI alerta de que siguen dominando los riesgos a la baja sobre el escenario. Entre las economías desarrolladas, los peores escenarios se han descartado, pero será necesario seguir trabajando en la misma línea; apunta a la necesidad de una pronta resolución para ampliar el techo de deuda en EEUU; y, en el caso de la UEM, mantener las políticas necesarias para mitigar el efecto de la fragmentación de los mercados.

A los riesgos anteriores, aparecen ahora riesgos asociados a un enfriamiento mayor del esperado entre las economías emergentes, donde observa una excesiva moderación del crédito y un deterioro en las condiciones financieras, en la medida en que la retirada estímulos monetarios a finales de este año por parte de la Fed derive en una salida masiva de capitales. A raíz del deterioro en las expectativas de crecimiento y al aumento de los riesgos sobre el escenario actual, el FMI considera necesaria la puesta en marcha de políticas encaminadas a alcanzar tasas de crecimiento elevadas y sostenibles.