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Jul

El tipo de interés del bono español a diez años ha llegado hoy al 6,27%. La prima de riesgo (diferecia con el bono alemán) ha subido y se sitúa en los 364 puntos básicos.

¿Cual es el nivel máximo al que pueden subir los tipos?

Una regla práctica es que los tipos de interés no deben superen el crecimiento del PIB nominal. Como los tipos de interés de los bonos españoles son más altos que el crecimiento del PIB nominal hay motivo para preocuparse. Efectivamente la rentabilidad que están exigiendo los mercados a los bonos españoles a 10 años es del 6,27%, mientras que la previsión del PIB nominal (es decir, el crecimiento sin descontar los precios) para este año es del 4%.

España está atrapada en una especie de espiral descendente por la que el bajo crecimiento conduce a más deuda pública, lo que aumenta los tipos de interés de los bonos, lo que a su vez conduce a una austeridad fiscal adicional, que a su vez recorta el crecimiento.

¿Qué puede hacer el Gobierno de España?

Hacer las reformas económicas para que la economía crezca. Ahora bien, como el gobierno actual no las puede hacer debería adelantar las Elecciones Generales que permitan alcanzar un mayoría parlamentaria que  apueste por la reestructuración financiera, el ajuste fiscal, la reforma laboral y las reformas estructurales y que así de confianza a los mercados.

Sería aconsejable que las reformas pendientes se acelerasen ya que no se puede perder mucho más tiempo.

En el muy corto plazo, con movimientos tan bruscos de los mercados, como los de las últimas sesiones, los grados de libertad de cada país, en este caso España, son muy limitados.

Cuál es el punto de no retorno para España? Es decir, aquel en el que se cerrarían sus vías de financiación.

A partir de 400 puntos básicos, empiezan los problemas serios de financiación, las Cámaras de compensación europeas piden más garantías para aceptar colaterales de deuda del país que ha alcanzado esa prima de riesgo, etc. Sin embargo, todo depende de si la prima de riesgo es puntual o sostenida en el tiempo, es decir, no es tanto el nivel de los tipos de interés como el tiempo en el que el país está sufriendo o pagando esos tipos. En el caso de España, con niveles bajos de deuda pública (60%) el problema es menor que en otros países con elevados niveles de deuda pública, como por ejemplo, Italia.

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