Quiero empezar felicitando a todos los lectores de este blog de economía en este día de nochebuena de 2009, que espero que sea dichoso para todos, y deseándoles un feliz año 2010. Hoy sólo quiero compartir con vosotros, además de la felicitación, una reflexión sobre la posible existencia de un efecto expulsión, o efecto crowding out, fruto de las actuaciones de las Administraciones Públicas españolas en la vorágine de déficit y endeudamiento en la que se han lanzado para tratar de afrontar el impacto de la crisis de los últimos dos años y medio. Y en concreto, he estado consultando unos datos del sistema financiero que me han resultado preocupantes.

Una de las cosas más escuchadas en estos años de crisis económica es que la liquidez bancaria no llega a los hogares y a las empresas. Que el sector privado no financiero de nuestra economía necesita esa financiación pero que algo debe estar fallando en el sector financiero para que la liquidez no llegue a empresas y hogares. ¿Es esto cierto? Pues la respuesta es … según. Según qué sector residente consideremos: de acuerdo con el Banco de España, las entidades de crédito de nuestro país han incrementado el crédito concedido y las tenencias de activos distintos de acciones  en el último año a las Administraciones Públicas, pero las han disminuido para las empresas no financieras y los hogares.

De acuerdo con los datos del último Boletín Estadístico del BdE, el crédito concedido por nuestras entidades de crédito a las Administraciones Públicas ha aumentado en los últimos 12 meses (octubre 2009 sobre octubre 2008) en casi 16.000 millones de euros (concretamente, 15.975 millones), mientras que las tenencias de de deuda pública de las Administraciones Públicas españolas en mano del sector financiero ha crecido en el último año en 65.318 millones. Como pueden comprobar, no son cifras nada despreciables, ya que suponen conjuntamente un aumento de la posición respecto al sector público de 8 puntos del PIB.

¿Qué ha pasado en el mismo tiempo con el sector privado no financiero? Pues que han visto cómo su volumen de crédito en 26.964 millones de euros en el mismo período temporal. Esta caída del crédito al sector privado se ha visto acompañada, eso sí, de una mayor presencia en el activo de nuestras entidades de crédito de deuda del sector privado no financiero (las tenencias de valores distintos de acciones procedentes de OSR ha crecido desde octubre de 2008 en 12.934 millones de euros), pero la cuantía del aumento de esta otra vía de financiación ha sido muy inferior a la caída del crédito.

En definitiva, parece que los datos apuntan a que sí que podemos estar viviendo un fenómeno de crowding out financiero en España. Como pasatiempo para estas fiestas, propongo a los lectores reflexionar sobre por qué se está produciendo este proceso.

¡¡Muchas felicidades!!