Archivo de junio/2008

Today I am going to explore some of the ideas previously discussed in this blog more deeply.

Over the last decade there has been considerable discussion about the relationship between businesses and the natural environment. There is no doubt that the way companies organise their manufacturing processes and the characteristics of the products and services they launch have a critical impact on our environmental surroundings. It is also broadly accepted that businesses cause environmental problems and that they are called on to play a decisive role in their solutions. Integrating the demands of sustainability in a business, however, is a challenge for management, since it implies fundamental changes in some of the ways the company is run. These changes will depend on companies’ assessment of their potential benefits and risks. Moreover, unclear effects of environmentally-driven investments on the financial future of the company bring great uncertainty for decision-makers at board level. The difficulties experienced by firms when moving towards corporate sustainability raise the question of how environmental and social management can be integrated better with economic business goals.

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Parece que la coyuntura económica nacional e internacional de este año 2008 ha empeorado bastante con respecto al año 2007, destacando como factores negativos el tipo de cambio euro/dólar, los elevados tipos de interés, la debilidad de la demanda interna, el elevado precio de les materias primas y el fuerte endurecimiento de la competencia internacional. ¿Hasta cuándo continuarán altos los precios de las materias primas? ¿Es una situación coyuntural o estructural?

Los precios del crudo llevan tiempo en niveles muy altos, mientras que el euro está muy apreciado. En general, todas las materias primas han experimentado un fuerte incremento de sus precios, impulsado principalmente por la demanda China e India. ¿Hasta cuando durará la demanda de Asia? Esta situación no parece que vaya a amainar antes de los Juegos Olímpicos de Pekín y la Exposición Universal de Shangai, es decir, después de 2011 por lo que hasta entonces se seguirán produciendo tensiones en los mercados y, por tanto, los precios de las materias primas se mantendrán elevados. Las empresas mientras tanto deben responder, en este contexto de crisis, ajustando los márgenes comerciales y aumentando la inversión en promoción comercial en los mercados internacionales, subcontractación e innovación.

Con la crisis financiera y los elevados tipos de interés los costes financieros aparecen como elementos que están afectando negativamente a las empresas. ¿Cómo valora este hecho? ¿Cuál será la tendencia?

El futuro económico español es bastante incierto y el horizonte está más que nublado. Hay razones para preocuparse. España se enfrenta a una desgraciada combinación de estancamiento económico (lo que el gobierno denomina una fuerte desaceleración de la actividad económica) con aumento fuerte del paro y una inflación persistente que está reanimando los temores a una crisis larga cuyo final podría encontrarse, como muy pronto, en el 2010. El actual modelo económico está agotado y no parece que por ahora haya recambio. A las empresas españolas les están subiendo los costes laborales, energéticos y financieros. Tienen además, nuestras empresas, costes administrativos y fiscales relativamente altos. De ahí que los datos que vienen apareciendo sobre la economía española no son nada buenos; persisten las revisiones a la baja de las previsiones de crecimiento de la Comisión Europea, FMI, OCDE y del consenso de los economistas. Hay sin embargo, quien vislumbra la salida de la crisis en el segundo semestre de 2009. A mi no me parece que la economía se vaya a enderezar antes del año 2010.

“Negociando como un Fenicio: Descubriendo Tradeables” es un libro que proporciona una interesante recopilación de técnicas antiguas de negociación desarrolladas por los fenicios, 2000 años antes de Cristo, y cuya aplicación puede ser válida hoy en día. El autor, Habib Chamoun-Nicolás, describe a los fenicios como personas persistentes, que lograban sus metas y enfocaban sus relaciones comerciales no tanto al precio como a los beneficios intangibles. En este sentido, los fenicios se esforzaban por crear verdaderas amistades con sus socios comerciales.

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China in 2007 surged well ahead of the United States as the world´s biggest emitter of carbpn dioxide, posing a major challenge to emissions control agreements that center on developed countries.

The Netherlands Environmental Assessment Agency indicated in its annual report that China´s emissions had risen 14% above total emissions for the United States in 2007, and accounted for two-thirds of the global rise in emissions during the year. The report blamed the surge in emissions on China´s heavy reliance on coal as a power soure, and on the surge in growth in the sectors that are the worst polluters: cement, aluminum and plate glass.

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En un reciente artículo de Christina Binkley en The Wall Street Journal (The ‘sex’ effect: empowering to some, trashy to others) se explica como la serie de televisión Sexo en Nueva York (que ha dado origen a la película Sex and the City, en castellano Sexo en Nueva York) consiguió que toda una generación de mujeres se vistiese de modo más femenino en sus lugares de trabajo sin necesidad de seguir imitando la indumentaria que llevaban los hombres. Christina Binkley explica que lo que empezó bien terminó en una moda provocativa (grandes escotes, ombligos o piernas al aire) más empobrecedora que liberadora.

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En una semana de piquetes y de huelguistas, es importante analizar como puede afectar en nuestro día a día el alza imparable de los carburantes. El pasado martes Gazprom, la mayor compañía de gas del mundo, aseguró que en un plazo indeterminado pero breve, el petróleo sería unos 110 dólares más caro. Esta rotunda afirmación puede crear escepticismo como el que obtuvo la afirmación de Goldman Sachs a principios del 2005 afirmando que el barril podía alcanzar los 105 dólares. Visto con perspectiva fue una predicción bastante acertada que tres años después nadie podría en duda.

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Ayer mismo en el blog, el profesor Antonio Zamora escribía sobre la más que probable subida de tipos con la que nos obsequiará el presidente del BCE en el mes de julio. Además, en el improbable caso de que no los subiera, ya la curva del euribor ha respondido con un tensionamiento de todos los plazos y, especialmente, con una subida del vencimiento a 12 meses hasta el 5,43%, tipo al que se referencian buena parte de los contratos financieros: préstamos hipotecarios, consumo, líneas de financiación a empresas, etc.

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La pasada semana los presidentes de los dos bancos centrales más importantes, la Reserva Federal (Fed) y el Banco Central Europeo (BCE) sorprendieron a los mercados al transmitirles su especial preocupación con los actuales riesgos inflacionistas. Más allá de la obviedad de que a un banquero central le preocupe la inflación, lo que resultó sorprendente es que esa preocupación pareció por primera vez lo bastante intensa como para propiciar un próximo endurecimiento de la política monetaria. Sin duda, eso no debería extrañar a la vista de las elevadas tasas de inflación (3,6% en la zona euro y 3,9% en EEUU) y de la prolongada apreciación de materias primas como el petróleo (más de un 90% en los últimos doce meses).

Sin embargo, una subida de tipos no casa tan bien en un contexto de clara moderación de la actividad económica (práctico estancamiento en EEUU y perspectivas de tasas sustancialmente por debajo del nivel potencial en Europa), tipos de interés de mercado anómalamente altos como consecuencia de la crisis de confianza en el sistema financiero y prolongadas inyecciones de liquidez de los propios bancos centrales en el sistema. Lo cierto es los mercados han interpretado que habrá subidas de tipos. Descuentan una de 25 pb del BCE en julio y una o dos más hasta el final del año; de la Fed esperan ya una primera subida hacia septiembre y que en marzo el tipo de intervención se sitúe ya en el 3% (ahora está en el 2%). ¿Son realistas estas expectativas?

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No se lleven a engaño con el título, que no voy a hablar hoy de la inflación y la cesta de la compra. Lo que traigo hoy a este blog son algunas curiosidades sobre el tipo de activos que utilizan los hogares españoles para materializar sus recursos, de acuerdo con la mejor fuente estadística para realizar este análisis, que no es otra que la Encuesta Financiera de las Familias, realizada por el Banco de España para los años 2002 y 2005. Por ejemplo, cuando decimos que los esppañoles sólo invierten en “ladrillo” ¿estamos resaltando un hecho objetivo o se trata de una afirmación incorrecta? o cuando pensamos en los hogares más ricos, ¿también hacen lo mismo o sus carteras son más diversificadas?

Para empezar, traslado al lector una pregunta que les hago de vez en cuando a mis alumnos: imaginen la quintila de los hogares españoles con menor nivel de renta. Estamos hablando del 20% de los hogares con menor nivel de renta, lo que supone unos ingresos medios de 6.500 euros al año. ¿Cuántos de estos hogares tienen vivienda en propiedad?

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El precio del petróleo y el IPC de mayo

El Instituto Nacional de Estadística de España publica hoy el IPC del mes de mayo. La inflación en España (medida por el IPC) se ha disparado hasta el 4,6%, la más alta desde julio de 1995, cuatro décimas más que en abril y la más alta de la eurozona. La causa más importante de esta elevada inflación es la subida de los precios del petróleo. Efectivamente los grupos que más han influido en el aumento del IPC español, en los últimos 12 meses, son: 1) el “Transporte”, con una subida en tasa anual del 8,4%, que se explica en su mayoría porque los precios de los carburantes y lubricantes y 2) la “Vivienda”, que aumenta su tasa anual seis décimas, situándose en el 6,6%, debido principalmente al aumento de los precios del gasóleo para calefacción.

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Lo primero que se debe señalar es que la huelga de transportistas que sufrimos desde ayer en España no es una huelga en sentido estricto, es decir no es un paro de los tarbajadores, sino que es un cierre patronal. No es un enfrentamiento entre trabajadores y empresarios sino un conflicto entre empresarios y gobierno. Este cierre patronal que se ha denominado “huelga de los transportistas” se está saldando, por ahora, con enormes atascos en algunas carreteras españolas, colas en los hipermercados y en las gasolineras y el riesgo a un desabastecimiento generalizado que podría producirse si el conflicto se alarga 2 ó 3 días más. Muchos ciudadanos están teniendo problemas para comprar comida y gasolina.

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