El crecimiento mundial se está desacelerando y el dólar debería seguir apreciándose.

Efectivamente en lo que va de año, la moneda estadounidense se ha apreciado debido a que:

1)    la crisis de la deuda de la zona euro está socavando la confianza de los inversores mundiales en el euro y se refugien en el dólar. Aquellos que quieren invertir en Europa siguen interesados en Alemania. Sin embargo, ya hay señales de que el entusiasmo por los títulos alemanes podría diluirse si Berlín, como parece, inicia conversaciones sobre una unión fiscal más estrecha con el resto de la zona euro. Esto debilitaría la solvencia que hace tan atractivon los bonos alemanes.

2)  la otra alternativa de refugio financiero europeo es el franco suizo. Pero el Banco Nacional de Suiza sigue comprometido a defender el límite de 1,20 francos suizos por euro. Hasta el punto que el Banco Nacional de Suiza podría imponer controles sobre las entradas de capital si fuera necesario. Por eso es menos probable que los inversores puedan invertir mucho más dinero nuevo en el franco.

3)  la decisión de la Reserva Federal (FED) ha sido menos expansiva de lo esperado. Solamente ha extendiendo la “Operación Twist” en lugar de proporcionar otra expansión cuantitativa (QE3).

4)  las manufacturas chinas se contrajeron por octavo mes consecutivo y que las exportaciones del país se sitúa en su nivel más bajo desde marzo de 2009. El PIB crece a ritmos del 8,1% anual, que aunque no está mal, es  el mínimo en tres años, y la evolución de los últimos indicadores señala que la desaceleración tendrá continuidad a corto plazo: las encuestas de opinión se encuentran en mínimos de los últimos meses, las ventas minoristas y la producción industrial crecen a menor ritmo y las exportaciones se han debilitado sustancialmente (su crecimiento es sólo un tercio del alcanzado hace un año). Estas evidencias de desaceleración, sumado al descenso de la inflación, hacen que aumenten las posibilidades de que se instrumente un nuevo paquete de estímulo monetario y fiscal. De hecho el Banco Central de China esté bajando sus tipos de interés. Beijing no quiere la agitación social que ocasionaría un aumento del desempleo.

5)   las exportaciones y las manufacturas alemanas también se están contrayendo. Esto significa que como los miembros altamente endeudados de la periferia del euro tendrán menos posibilidades de financiación en el corto plazo el Banco Central Europeo responderá con políticas monetarias expansivas. Es más como señalamos hace unos días rebajará tipos el jueves 5 de julio.

Evolución tipo de cambio dólar/euro (último año)

6)  también parece que el Banco de Inglaterra iniciará una nueva relajación de política monetaria en su próxima reunión. La libra ha sido siempre una alternativa al euro. Sin embargo, como la economía del Reino Unido está en recesión las autoridades del Reino Unido van a expandir la cantidad de dinero para mejorar las condiciones crediticias. Por eso la libra se puede depreciar frente al dólar.

7)  se espera que Japón pronto vuelva a relajar su política monetaria, especialmente ahora que fueron designados dos nuevos miembros proclives a políticas menos restrictivas para el directorio ejecutivo del Banco de Japón. Como consecuencia se está apreciando el dólar frente al yen.

8)  los inversores pueden estar percibiendo un empeoramiento en las perspectivas para el crecimiento mundial y entonces el dólar podría nuevamente transformarse en el principal refugio financiero. Y hay razones para esa desaceleración económica mundial: la actual crisis de deuda de la eurozona, la caída de las bolsas y la incertidumbre política.

9) el acuerdo de este fin de semna entre Alemania, España, Italia y Francia de aprobar una tasa a las transacciones financieras en Europa tenderá a reducir las entradas de capitales extranjeros e la Zona Euro lo que tenderá a depreciar el euro y a apreciar el dólar.

Hay, sin embargo, una razón para que el dólar se deprecie:

En Estados Unidos el crecimiento económico auque es superior al 2% se debilita tal como muestran el bajo crecimiento del empleo y las caídas en las ventas minoristas. El problema del desempleo en EEUU es por falta de demanda. Las empresas no contratarán nuevos trabajadores hasta que no aumente la demanda. En este sentido  la Reserva Federal podría utilizar la citada QE3 comprando valores para bajar aún más los tipos de interés, lo que depreciaría el dólar.

¿Cómo crees que evoloucionará el tipo de cambio dólar /euro?