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Crisis económica ¿Qué crisis?

Escrito el 5 marzo 2008 por Rafael Pampillón en Diccionario de Economía, Economía de EEUU

Lewis Alexander economista jefe de Citigroup, el mayor banco del mundo, cree que la economía de Estados Unidos (EEUU) está ya en recesión. Si bien, es preciso señalar que, la definición de recesión que da la Oficina Nacional de Investigación Económica [NEBR, el think-tank privado que determina cuándo EEUU está en expansión y cuándo en recesión] es bastante amplia. En todo caso EEUU lleva meses inmerso en una crisis económica o una desaceleración de proporciones estanflación desconocidas. ¿Esta crisis es similar a la Gran Depresión de los años 30 ó se parece más a la de los años 70?

Crisis por insuficiencia de demanda agregada.

Nos cuenta Paul Krugman en su libro Introducción a la Macroeconomía (Edit.: Reverté; 2007) que, entre 1929 y 1933, la demanda de la economía de los Estados Unidos se redujo, es decir, la curva de demanda agregada se desplazó hacia abajo y hacia la izquierda. Una de las consecuencias de esta reducción de la demanda agregada fue la caída de los precios de los bienes y servicios. Así, hacia 1933 el deflactor del PIB (que mide el nivel general de precios de toda la economía), estaba un 26% por debajo del nivel que alcanzó en 1929. Como consecuencia del desplazamiento de la curva de demanda agregada a la izquierda no solo se redujeron sensiblemente los precios sino que también se redujo la cantidad de bienes y servicios ofrecidos por las empresas. Así, hacia 1933 el PIB real estaba un 27% por debajo del nivel del 1929. La caída del PIB real, produjo un fuerte crecimiento de la tasa de paro, que pasó del 3% al 25%.


Obsérvese que, según Krugman, entre 1929 y 1933, la curva de oferta agregada de la economía estadounidense no se mueve, pero sí disminuye la cantidad ofrecida por la economía. Más concretamente, entre 1929 y 1933, la economía estadounidense vio como se producía un movimiento descendente y hacia la izquierda de la curva de demanda agregada. En resumen en la Gran Depresión de los años 30 se produce alto desempleo, flojo crecimiento económico y fuerte deflación.

La crisis del petróleo: La contracción de la oferta agregada.

¿Qué pasó en los años 70? Se produjo una fuerte crisis económica, provocada, en parte, por las dos grandes subidas del precio del petróleo (1973 y 1979). La OPEP cuadruplicó el precio del petróleo y la curva de oferta agregada (que tiene pendiente positiva y que muestra la relación existente entre la producción agregada y el nivel de precios de los bienes y servicios finales de la economía) se desplazó hacia arriba y hacia la izquierda. (La curva de demanda agregada no se movió pero como consecuencia del desplazamiento de la curva de oferta agregada hacia arriba y hacia la izquierda se redujo la cantidad de bienes y servicios demandados).

¿Con qué consecuencias? Las de la contracción de la oferta agregada, son bien conocidas: subida de los precios de los bienes y servicios (la inflación llegó a casi a un 15%), reducción de la cantidad de bienes y servicios demandados y ofrecidos (caída del PIB real, la economía atravesó tres recesiones) y un fuerte crecimiento de la tasa de paro que alcanzó el 9%. Una estanflación, es decir, una combinación muy peligrosa de bajo crecimiento económico, aumento del paro e inflación sostenida.

¿Qué está pasando ahora?

En EEUU el debilitamiento de los precios de las viviendas y la restricción del crédito, están provocando un crecimiento para este año, 2008, muy bajo, cerca del 1%. Como consecuencia el desempleo, está aumentando y se situará en más del 6% a final de año [ahora está en el 5%]. La inflación en EEUU acumula un alza de 4,3% en los últimos 12 meses, no muy lejos de su nivel máximo de los últimos 16 años. Sin duda esto es una crisis ¿Pero que tipo de crisis es? A mi me parece que EEUU está hoy en una crisis mixta compuesta por síntomas de insuficiencia de demanda agregada y de contracción en la oferta. Es decir, por un lado, se nota una caída muy fuerte del crecimiento de la demanda de consumo por el agotamiento natural en una fase cíclica. Pero el consumo también se debilita por el “efecto pobreza” generado por la reducción de la riqueza inmobiliaria de los hogares. A ello se une una caída en la demanda de inversión residencial. Estos dos síntomas, menos consumo y menos inversión, muestran una crisis que se genera por una caída de la demanda agregada tal como ocurrió en los años 30.

Pero, por otro lado, como ya hemos indicado, se observan tensiones inflacionistas provocadas por la escalada del precio de las materias primas, en especial energía y alimentos, que se parece más a la estanflación de los años 70 que a la gran depresión de los 30. Efectivamente hay similitudes muy preocupantes de la situación actual con la de los años 70, hasta el punto de que muchos economistas dicen que estamnos en una una estanflación. Ello se debe a que una de las causas de la crisis actual, es que se está produciendo una subida en el precio de las materias primas, sobre todo el petróleo. El lunes de esta semana, el precio del petróleo, que ha subido un 15%, en lo que va de año, cerró a un nuevo récord de 103,38 dólares por barril. El precio del barril en términos reales está en el máximo histórico habiendo superando esta semana por primera vez el precio de hace 28 años. Pero los precios de otras materias primas han subido mucho más que los del petróleo. Así, los precios del gas natural han crecido, en lo que va de 2008, un 26%, los del carbón un 59%, el trigo un 32% y el cacao un 38%.

¿Qué es una crisis mixta?

Esta situación crítica de la economía de EEUU se puede definir como una crisis mixta de estanflación económica (deplazamiento de la curva de oferta agregada hacia arriba y hacia la izquierda) acompañada de una insuficiencia en la demanda agregada (deplazamiento de la demanda agregada hacia abajo y hacia la izquierda). Puede ser que me equivoque, pero si me he equivocado o no, no lo sabremos hasta dentro de un par de años, cuando tengamos más perspeciva. Muy de acuerdo con la definición de economista: “Un experto que podrá saber mañana por qué lo que predijo ayer sobre lo que iba a ocurrir hoy, no ha sucedido”.

Comentarios

Fernando Arrobas 4 marzo 2008 - 23:00

Estoy más de acuerdo con la insuficiencia de demanda. Sobre todo en la demnada de viviendas y de consumo. Por lo que hace refrencia a la caída de la demanda de viviendas tenemos un indicador y es que los precios de las viviendas en Estados Unidos caen a toda velocidad y no hay signos de que la situación vaya a tocar fondo.

El índice nacional de precios de viviendas cayó un 9% en el cuarto trimestre frente al mismo período del año anterior, el mayor descenso en sus 20 años de historia.

También estoy de acuerdo contigo en que una reducción en los precios de las viviendas amenaza el crecimiento de la economía estadounidense al hacer que los consumidores se sientan con menos dinero /efecto pobreza) y, por lo tanto, estén menos dispuestos a gastar en bienes de consumo.

También comparto la creencia de que la recesión comenzó o está a punto de hacerlo. Si no fuera así ¿Porqué la Fed ha bajado tantísimo los tipos de interés? Pues para aliviar las consecuencias del declive inmobiliario. Desde septiembre, la Fed ha reducido los tipos en 2,25 puntos porcentuales para dejarlos en el 3%. Sin embargo, la caída de los precios muestra que los recortes en los tipos de interés no parecen haber surtido, por ahora, el efecto deseado.

Fernando Colomo 5 marzo 2008 - 07:53

También el millonario estadounidense Warren Buffet ha dicho que EEUU está en recesión.
http://beta.americaeconomia.com/finanzas/warren-buffett-dice-que-ee.uu.-esta-en-recesion-2.html

Tito 5 marzo 2008 - 10:22

Es cierto que el tema esta complicado y no se sabe a ciencia cierta el alcance de esta aparente recesión. Por un lado hay datos que nos dice que se van a una recesión directa, otros que sólo enfriamiento o recesión corta.

Yo creo que será un enfriamiento, algo complicado, o una simple recesión corta. La bajada de tipos habra sentado muy bien a los bolsillos de consumidores y empresarios. La subida de materias primas le puede hacer mucho daño, pero creo que esta subida tiene una componente especulativa elevada en el corto plazo, al igual que con la divisa. Pero lo dicho, faltan más datos.

Bajo mi punto de vista, el defecto de EEUU, es que tiene, a veces, demasiada libertad economica y de ahi la volatilidad de su economia, lo mismo entra en recesión que sale y crece más que nadie. Desde el punto de vista de la teoria economica es ideal, pero desde el punto de vista social no lo es tanto.

Un saludo

Fernando Peral 5 marzo 2008 - 12:06

Es preciso además tener en cuenta que la elevación de los precios agrícolas obedece a una causa estructural, las expectativas suscitadas por los llamados “biocombustibles”, que ya no establecen la comparación con los mismos productos o productos de substitución en otros mercados, sino directamente con el precio del petróleo, que ha alcanzado ese nivel histórico del que nos habla el Profesor Pampillón. Sus repercusiones sobre la demanda y el gasto de los hogares van a ser profundas y duraderas, por lo que no creo que la recesión vaya a ser corta.En el caso de España, con una fuerte dependencia del gas y de los combustibles fósiles, donde los biocombustibles no son una opción, además de por causas ligadas directamente a la productividad de la tierra por la falta de una política del agua, y donde se ha cerrado (por ahora al menos) la puerta a la energía nuclear (el PSOE propone reducirla y el PP sólo mantener la existente), la crisis no sólo no va a ser corta, sino que va a ser tal vez la más profunda que se haya conocido en la historia contemporánea.

Mauricio Perelló 5 marzo 2008 - 14:02

Es interesante analizar el aumento de los precios agrícolas para el futuro de la economía americana. Estoy completamente de acuerdo con el comentario de Fernando en relación a que una de las causas principales es el desarrollo de biocombustibles, aunque es importante aclarar que según varios artículos el porcentaje de “recambio” en el uso del maíz y trigo no llegaría a más del 5% del total (alimentación v/s combustible). De acuerdo a estos datos, el aumento de precios obedece más a una especulación del mercado y a la coincidencia de la aparición de los biocombustibles con un bajo stock en las reservas de alimentos. USA produce cerca del 40% del maíz mundial. Pasar de ser la economía que más subsidia a su agricultura en el mundo a tener un mercado con altos precios de cereales será un excelente “negocio” para la economía norteamericana y para países en desarrollo con buena productividad agrícola.

Por otro lado, la gran demanda de materias primas por parte de los países del BRIC está llevando a precios históricos al cobre (US$ 3,94 la libra), oro (US$964 la onza) y celulosa (US$880/ton),etc,etc., pero esto no llama tanto la atención mediática al provocar alzas indirectas en los precios de productos elaborados y no ser tan directo su efecto en la percepción de la ciudadania como si lo es, el alza “directa” del precio de los alimentos. Pero, realmente los alimentos han subido tanto? o simplemente están reajustando sus precios al precio real de lo productos? Cómo han actuado las subvenciones, impuestos a la exportación (tratado en un blog anterior por Rafael) en la mantención artificial de precios bajos??. Creo que la ciudadania deberá acostumbrarse a comenzar a pagar por el valor real de los alimentos y estar más atenta a sus gastos y a los alzas en los costes de los servicios.

Un saludo Rafael

Tito 5 marzo 2008 - 18:11

Yo también opino que el aumento de los precios de los alimentos, tiene una componente más especulativa que estructural. Se trata de una expectativa futura sobre el biocombustible, pero creo que no es, ni será, solución para el futuro.

El biocombustible ha aparecido como un actor mas en este escenario y se esta utilizando como escusa para justificar los incrementos de los precios de los alimentos.

No creo que estemos ante una gran crisis profunda… aún :). Me da la sensación de que esa gran crisis vendrá de la mano de China. Si China falla, el mundo caera tras ella. De entrada la inflación se dispararía a niveles no recordados, y la economía mundial se quedaría muy tocada, a eso le unimos problemas con el petroleo y una confianza en el dolar por los suelos, agitamos bien y boom!! ahi tenemos la recesión todo lo profunda que se desee. Si esto de los ciclos funciona bien, entre el 2010 – 2013 se produciría lo comentado. Pero por supuesto, espero equivocarme.

Un saludo

Fernando Peral 5 marzo 2008 - 20:53

El análisis de Mauricio es impecable, y es cierto que, con la Ronda de Doha wmpieza a estar claro que, si se quiere que salga adelante, los europeos nos tendremos que resignar a pagar por el valor real de los alimentos. Pero la cuestión de los biocombustibles es algo serio, no sólo por cuestiones medioambientales ligadas al Protocolo de Kyoto, sino porque a este ritmo de subida del precio del petróleo, la variedad de especies vegetales en los mercados va a cambiar, y la proporción de tierrs cultivables dedicadas a la alimentación va a reducirse; la biotecnología es más que capaz de crear híbridos de alto rendimiento energético para biocombustibles. Si en EE UU gana Barak Obama, por ejemplo, las inversiones en este terreno serán enormes e inmediatas, porque se habrá creado un mercado ingente para ese tipo de variedades. Creo sinceramente que se está convirtiendo en algo más que mera especulación, y que la posibilidad de que se convierta en un problema estructural es mucho más cercana incluso de lo que piensan muchos de los especuladores.

Lorenzo Thomas 8 marzo 2008 - 20:43

Hoy dia se espera un rebote técnico de corto plazo ante las expectativas de mayores recortes por parte de la FED.

– Wall Street cerró (viernes 7 marzo) en terreno negativo, pierde en la semana 3.1%.
– Dado los malos datos de nominas, aumentaron las expectativas de fuertes recortes por parte de la Fed ante los temores de una recesión
– Dow Jones pierde los 12,000 puntos y alcanza niveles de cierre de hace 2 años.
– Barril de Petroleo continúa aumentando, WTI por encima de los US$106

Los mercados americanos cierran operaciones en terreno negativo afectados por el mal dato económico que se dio a conocer a la apertura. El cambio en la nómina no agrícola del mes de febrero donde disminuyeron 63,000 plazas. Con este dato la tasa de desempleo de febrero se ubico en 4.8%.

El Dow cerro en las 11,893.69 puntos, mostrando una perdida de 146 unidades (-1.2%); mientras que el índice tecnológico Nasdaq se ubica en las 2,212.49 lo que representa -0.4% respecto del último cierre. En el mercado de dinero, el rendimiento que ofrece el bono a 10 años es de 3.556%

Fernando 10 agosto 2008 - 05:14

Esta crisis llego para quedarse. No es coyuntural e inclusive estructural. El precio del principal componente del crecimiento que es el petroleo continuara a la alza. No solo por el incremento en la demanda del mismo, sino por la falta de disponibilidad para de ahora en adelante. No olviden que toda la base, los principios y teoria economica actual se sustenta en la existencia de un energetico barato y abundante. De hecho ni se considera este en toda la filosofia actual. Basta con leer a Freedman. O no?

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