El próximo jueves, el Banco Central Europeo (BCE) nos puede obsequiar con una nueva bajada de los tipos de interés. Efectivamente los analistas están descontando, que el 8 de diciembre, habrá un recorte del tipo de intervención de 0,25 puntos hasta situarlo en el 1%[1]. Sin embargo, como veremos más abajo, nadie nos asegura que esta bajada sea efectiva para salir de la crisis ya que los bancos de la Eurozona que reciben esta liquidez más barata del BCE en vez de utilizarla para dar más crédito, la podrían dedicar por motivos de precaución, y más a final de año, a aumentar sus reservas bancarias por encima de la exigencia legal.
¿La política monetaria expansiva que está haciendo el BCE nos puede ayudar a salir de la crisis?
Vayamos por partes: en principio, una bajada de los tipos de interés del crédito del BCE al sistema bancario aumentará la Base Monetaria (BM). (Para entender mejor la terminología y los detalles de este post se aconseja la lectura de: El multiplicador monetario y los multiplicadores de los depósotos y del crédito.)
La BM crece muy rápidamente.
1) En la Zona Euro la BM ha estado creciendo muy rápidamente (ver gráfico 1). El BCE está inyectando liquidez al sistema, es decir, aumentando la BM por todas las vías posibles: 1) dando crédito barato a los bancos, 2) comprando títulos de deuda pública, especialmente periféricos, en el mercado secundario (operaciones de mercado abierto) y 3) comprando dólares a otros Bancos Centrales.
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