La toma de posesión del nuevo gobierno en Grecia es una buena noticia para el país y para el resto de la UE.

Sin embargo, las perspectivas de la economía de Grecia siguen siendo muy complicadas. Este será su quinto año consecutivo en recesión. El banco central griego ha pronosticado una contracción económica del 4,5% y del 3% del empleo lo que significa alcanzar  una tasa de desempleo por encima del 19%.

A pesar del éxito alcanzado con la PSI (*), difícilmente servirá para aliviar sus actuales niveles de riesgo soberano: la deuda del sector público seguirá representando un 153% del PIB a finales de 2012.

Una cuestión importante es que la reducción de la deuda griega no implica solo al prestatario soberano. Con una deuda externa que representa casi el 60% del PIB, el sector privado tiene una gran deuda con los no residentes. A pesar de que los bancos europeos han reducido su exposición al riesgo griego global (La exposición se redujo en un 18% en términos de valor entre finales de 2010 y septiembre de 2011 según el Bank for International Settlement), las empresas griegas debían unos 70 mil millones de dólares a finales de septiembre de 2011.

Comparando  las tendencias de insolvencia en Europa, en 2011 el sector privado griego fue, con mucho, el más afectado por las quiebras con una cifra del 27%; un aumento mucho mayor que las registradas en España (19%), o en Italia y Portugal (17%), los tres países de la UE mas afectados en este sentido después de Grecia. 

Con una deuda externa pública y privada todavía considerable, una decisión por parte de Grecia de retirarse de la eurozona, se traduciría en el incumplimiento de pago de la deuda soberana y la deuda con las entidades privadas. Contando  con un 50% de devaluación, junto con una recuperación de  un modesto crecimiento económico, la deuda del sector público alcanzaría el 330% del PIB en el 2014. Sin embargo, en un escenario sin devaluación – es decir, con Grecia perteneciendo aún a la unión monetaria – pero con una hipótesis más pesimista que las presentadas por el FMI, la deuda pública se situaría en el 160% del PIB.

La probabilidad de impago de la deuda soberana se considera muy alta cuando la deuda supera el PIB en un 100%.

¿Necesitará Grecia una nueva quita de los tenedores de bonos griegos para salir de su situación actual?

(*)PSI. Private Sector Involvement: Acuerdo de tenedores privados de no cobrar obligaciones del Gobierno Griego.