Esta época del año es buen momento para repasar todo lo ocurrido en los últimos doce meses, hacer propósito de enmienda y, en el caso de los economistas, realizar previsiones para el ejercicio que comenzará la semana que viene. Tarea no exenta de complicaciones y, por tanto, con una elevada probabilidad de error, sobre todo, cuando la coyuntura actual todavía se sigue caracterizando por un elevado grado de incertidumbre. Para minimizar esos riesgos, voy a empezar esta semana resumiendo las opiniones del consenso de analistas, recopiladas por “Consensus Forecasts”. Dejaré mis previsiones para el martes que viene.

La primera idea que se extrae de las previsiones de los analistas es que existe un elevado grado de confianza en la consolidación de la recuperación económica. La economía mundial crecerá a ritmos del 2,9% en 2010 (-2,2% en 2009), con una fuerte aportación al crecimiento de Asia-Pacífico (5,2%), un buen comportamiento de América Latina (3,6%) y EEUU (+2,7%) y, cierta decepción en las previsiones para la UEM (+1,3%). Estas estimaciones pueden justificar que se anticipe una apreciación del dólar con respecto al euro hasta el 1,40 a finales de 2011, estimación que ahora probablemente sería algo más agresiva, teniendo en cuenta la evolución desde que se cerró la encuesta en la primera semana de diciembre (ahora el tipo de cambio dólar/euro está rondando el 1,425).

Inflación y política monetaria

Aunque la inflación media mundial experimentará una subida del 1,4% al 2,4%, continuará en una zona muy cómoda para los bancos centrales, que les evitará tener que poner en marcha de una manera apresurada, las estrategias de salida. Tanto la inflación media en EEUU (2,1%), como en la UEM (1,2%) pueden permitir que los bancos centrales retrasen el momento de la subida de tipos hasta al menos finales de 2010. En este caso, las previsiones recopiladas por Bloomberg situarían el momento de la primera subida en EEUU en el tercer trimestre de 2010 (cuarto trimestre en el caso del BCE). Por último,  se piensa que Japón seguirá en deflación, ya que los precios caerán un 1% en 2010 (-1,3% en 2009).

¿Recuperación fuerte o débil?

Pese a este moderado optimismo sobre la situación económica, siguen existiendo dudas sobre la solidez de la próxima recuperación e incluso no se descarta la posibilidad de una recaída en la actividad. Como escribió la profesora Gayle Allard hace unos días, un 20% de los encuestados piensan que en algún trimestre la economía americana experimentará una recaída (la apuesta se centra en el primer trimestre). Estas dudas también se ponen de manifiesto por la enorme distancia existente entre la previsión más optimista y pesimista para EEUU (3,9%/1,5%), algo que se repite en la zona euro (2,5%/0,2%). Igualmente significativas son las previsiones a medio plazo (2010-2014), que se pueden utilizar como una “proxy” del crecimiento potencial. En el caso de EEUU se situarían algo por debajo del 3%, mientras en la UEM no superarían el 2%.

En la mayoría de países se espera un aumento de la tasa de desempleo el año que viene. Esto pone de manifiesto una de las características más preocupantes de esta recuperación, como es la escasa intensidad de la creación de empleo.

España

Finalmente, reseñar que la previsión media de crecimiento para la economía española en 2010 es del -0,4% (-0,3% la previsión oficial en Presupuestos), con una estimación máxima del +0,6% y una mínima del -1,2%. La inflación media se mantendría contenida (+1,3%) y el déficit de la balanza por cuenta corriente volvería a reducirse hasta algo menos del 5% del PIB.