Mañana discutiremos en clase (del curso “Análisis de Países” del mba del Instituto de Empresa) el caso de China. Preparando la clase he encontrado en el The Economist de esta semana un interesante artículo titulado (Share prices in China have taken on a life of their own). ¿Que dice el artículo? Que las bolsa chinas “have jumped to almost 65 times historic earnings from the 50s a week ago. Yet there is something suspiciously circular about the valuations because many firms profit from investing in shares. Independientemente de lo que dice The Economist y que te lo puedes bajar aquí, el mercado chino se ha mantenido al margen de las turbulencias mundiales de los últimos meses.

Las preocupaciones crediticias han provocado volatilidades en las bolsas más importantes del mundo, desde Madrid a París pasando por Nueva York y Londres, pero no en la de Shangai. La bolsa china subió solo el 2 de octubre un 2% y en el conjunto de la semana pasada un 4% y un 107% en lo que va de año. En cambio el IBEX español y el Dow Jones han subido un 4,5% y 12,7% respectivamente en lo que va de año. La diferencia como ves es abismal. Numerosos inversores chinos están colocando gran parte de sus ahorros en el mercado de valores ansiosos de beneficiarse de la burbuja bursátil. La situación es muy complicada porque no están siguiendo la máxima de invertir dinero que no necesitan, sino que invierten en muchos casos todos sus ahorros o incluso se endeudan.

Pero ¿Por qué el mercado chino se ha mantenido aislado del caos que ha habido en los mercados financieros internacionales? Se ha debido fundamentalmente a los estrictos controles de capital, que desaniman a los inversores extranjeros a comprar acciones locales chinas y también a que la legislación china limita enormemente a los chinos a invertir en el extranjero. La mayor parte de los chinos si quieren comprar acciones lo tienen que hacer en las bolsas chinas. Como resultado, cualquier cambio en las finanzas mundiales afecta poco en China y cualquier cambio en China tiene muy poco impacto en los flujos internacionales de capital. De ahí que el famoso problema crediticio mundial es muy difícil que se expanda al mercado bursátil chino. Es más China está tan inundada de dinero, que el Banco Central de China hace poco tuvo que drenar liquidez, o sea, hizo todo lo contrario de lo que están haciendo la Reserva Federa, el Banco de Inglaterra y el BCE.

¿Las subidas de las bolsas chinas responden al buen momento económico del país o como diría Greenspan a la “exuberancia irracional”? ¿Es decir, responde al crecimiento del PIB chino que ha rondado el 10% anual en los últimos 30 años o es una burbuja bursátil?