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Actualmente la moneda de reserva internacional por excelencia es el dólar, seguida por el euro, el yen y la libra esterlina. Un reciente estudio de Menzie Chinn y Jeffrey Frankel (“Will the Euro Eventually Surpass The Dollar as Leading International Reserve Currency?)” afirma que el euro podría reemplazar al dólar estadounidense como moneda de reserva en el 2015. Ya vimos en este blog de economía que el euro estaba acercándose al dólar como moneda de reserva .

¿Cómo consigue una moneda ser aceptada por los bancos centrales como forma de mantener las reservas internacionales? Necesita 3 condiciones: 1) Exige tiempo para demostrar su estabilidad y seguridad y ganarse así la confianza de los banqueros centrales, 2) debe tratarse de una moneda de una economía relativamente grande y muy abierta al comercio exterior, como es el caso del euro y 3) debe tener un profundo mercado financiero. Además de estos 3 motivos hay otro motivo para que el euro se convierta en moneda de reserva internacional y es el declive del dólar como moneda de reserva.


Los profesores Jeffrey Frankel (Universidad de Harvard) y Menzie Chinn (Universidad de Wisconsin), sostienen que actualmente (en los comienzos del siglo XXI) se está produciendo un cambio de carácter geopolítico para que el euro se convierta en la moneda de reserva por excelencia. ¿Cual es ese cambio? La gradual pérdida de influencia global de Estados Unidos. La historia nos muestra que la libra esterlina fue moneda de reserva internacional durante todo el siglo XIX y gran parte del XX. A pesar de que la economía de Estados Unidos sobrepasó a la británica en 1872, el dólar solo sustituiría a la libra esterlina, como moneda de reserva y de comercio mundial, al final de la Segunda Guerra Mundial lo que confirma que para que una moneda sustituya a otra lleva bastante tiempo. No menos cierto es que la disminución de la hegemonía de un país en el mundo también lleva su tiempo.

Fernando Peral (un asiduo comentarista de este blog) en un comentario al post “El euro se acerca al dólar como moneda internacional” señala que el dólar tiene ventaja sobre el euro porque EEUU tiene un mercado cohesionado por una política fiscal de aplicación en todo su territorio, con una política exterior clara y común, respaldada por el ejército más poderoso del mundo, y con un mercado que tiene una larga tradición de transparencia, libre circulación y movilidad laboral, y donde la libre competencia es algo asumido y aceptado. En cambio la Unión Europea dista mucho de reunir las características de una superpotencia global, lo cual la hace igualmente dependiente del dólar, que es el único verdadero protagonista en los mercados internacionales (así ocurre con el petróleo o las materias primas).

La actual crisis financiera en Estados Unidos y la fuerte debilidad del dólar, abren el camino para que el euro tome un lugar de privilegio en los mercados mundiales. Es un proceso que viene avalado por el continuo fortalecimiento del euro y viene a respaldar la tesis de Frankel y Menzie Chinn de que el euro podría convertirse en la moneda más importante del mundo para ser utilizada por los bancos centrales para denominar sus reservas internacionales. ¿Tienen razón Frankel y Menzie Chinn al decir que el euro se convertirá en moneda de reserva iternacional? ¿Tiene razón Fernando Peral de qu el euro no le ganará la dólar como moneda de reserva?

Comentarios

CusCus 7 abril 2008 - 10:05

Hola,

¿ cuanto influye la necesidad de diversificar las reservas ? ¿ Puede ser esto un factor que también explique una parte de la fortaleza del euro ?

Fernando Peral 7 abril 2008 - 10:51

Sólamente una puntualización. En estos momentos de franca depreciación del dólar, el Euro es probablemente la principal moneda “refugio” junto al franco suizo, para tratar de paliar la crisis del dólar, que es la de Estados Unidos y que, por lo tanto, es la del mercado mundial. En los mercados monetarios, el papel del Euro es fiel reflejo del que sería el del marco alemán si siguiera existiendo.

Fabio Casasús 7 abril 2008 - 11:01

Nos enfrentamos a una época en la que el recorrido alcista del euro no ha acabado. Cotizaciones alrededor de los 1,60/1,70 dólares no son impensables. Para nosotros, tiene un aspecto positivo en términos de menos presiones inflacionarias procedentes del exterior. Pero, para los exportadores del área del euro, este nuevo marco es mucho más severo, lo que exige reforzar la competitividad por otras vías. Para bien o para mal, el sistema monetario internacional que emergió en los 70, y en el que el dólar tenía un papel preponderante, se encamina a su final. Y el proceso de pérdida de la corona del rey dólar se acentúa. Y ahí aparece el joven euro, un firme candidato a la sucesión. Aunque su reinado, seguro, será compartido con otras divisas emergentes.

Fernando Peral 7 abril 2008 - 14:12

A este respecto, , y en el contexto de los análisis que optan por considerar que la actual no es una crisis de liquidez, sino de confianza, comienza a estudiarse las implicaciones de la posibilidad (remota) de regresar al patrón oro para las principales divisas (Euro, dólar, yen, yuan y libra esterlina), un sistema que dotó de gran estabilidad al sistema monetario internacional entre 1944 y 1971 (véase el artículo “Credibility and adjustment: gold standards versus currency boards). Como ejercicio no deja de ser interesante analizar esa posibilidad.

María 7 abril 2008 - 16:05

Pues si el oro ya está por las nubes, la especulación sobre su inclusión como patrón podria disparar el precio y ser aprovechado para dehacer posiciones, pues en ningún caso los bancos centrales volverian a llenar sus sótanos con toneladas de barras de oro.

Puestos a dar valor a algo que no tiene valor en si mismo, podrian darselo al CO2, y obligar a los estados que más actividad economica generen a mantener reservar de CO2, así de paso impediriamos que pulularan a sus anchas por la atmosfera.

Fernando Peral 7 abril 2008 - 16:52

Muy interesante es el comentario de María. Lo que hizo que el oro acabara por convertirse en patrón monetario fueron sus características intrínsecas: se trata de un bien relativamente escaso, duradero, divisible, homogéneo y difícil de falsificar. Cualquier sustituto que se le buscara debería, en principio, reunir las mismas características.

Hasta ahora, los activos financieros ligados a las emisiones de CO2 se consideran más bien como “derechos”, en el sentido de que es una autoridad central (normalmente un gobierno o una organización internacional) la que establece un límite sobre la cantidad de gases contaminantes que pueden ser emitidos. Las empresas son obligadas a gestionar un número de derechos (o créditos), que representan el derecho a emitir una cantidad determinada de residuos. Las compañías que necesiten aumentar las emisiones por encima de su límite deberán comprar créditos a otras compañías que contaminen por debajo del límite que marca el número de créditos que le ha sido concedido. La transferencia de créditos es entendida como una compra del derecho a emitir más CO2 que el establecido por la autoridad para una empresa o actividad.

antoni 7 abril 2008 - 22:47

Ya en Septiembre del 2007 Greenspan en unas declaraciones al diario alemán Stern anunciaba que el euro podría reemplazar al dolar como moneda reserva. Por lo visto el tiempo le está dando la razón. Sin embargo, releyendo las declaraciones de Greenspan con motivo del artículo de Rafael, me ha llamado la atención que en un momento Greenspan declarase “He said the increased usage of the euro as a reserve currency has led, like in the case of the U.S. dollar, to a lowering of interest rates in the euro zone, which has “without any doubt contributed to the current economic growth”. Nos servirá ese crecimiento para incrementar la competitividad de nuestra economía? y dentro de la eurozona, en caso de que se produzca, beneficiara a todos los países por igual?

Jorge J. 6 junio 2008 - 11:45

Pese a los augurios que así lo indican, personalmente dudo que el euro llegue a ser la moneda patrón en el mundo, al menos a medio plazo.

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cambio euro libra 21 abril 2010 - 03:18

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las divisas juegan un papel importante en la economia…buen articulo..

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