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Ene

¿Estamos en una recesión?

Escrito el 24 enero 2008 por Rafael Pampillón en Economía española

En España se está produciendo una caída del crecimiento económico y la tasa de paro está aumentando. La inflación que soporta España es superior a la media de los países con los que competimos. El Índice General de Precios Industriales, publicado hoy, registra un incremento del 6% en diciembre de 2007 respecto al mismo mes del año anterior. Otros síntomas de que la economía no marcha bien son: la bolsa española, aunque hoy está subiendo, ha perdido un 15% en lo que va de año, la tasa de ahorro de los hogares disminuye, las empresas están aumentando sus necesidades de financiación y el déficit por cuenta corriente está desorbitado: 10% del PIB. La estanflación asoma las orejas y no se debe olvidar que suele ser un potente cóctel de riesgos económicos.

¿Está España en una situación de estanflación (stagflation)?

No. España, solo sufre, por ahora, el fenómeno de la slowflation, es decir, una combinación de crecimiento económico que disminuye y un paro que está aumentando combinado con tensiones inflacionistas. Nos alejamos, por tanto, de los buenos ritmos de crecimiento de años recientes. La estanflación es por ahora solo una posibilidad y no una realidad tangible, pero la tendencia va en esa dirección.


¿Se están adelantando las bolsas a los datos macroeconómicos?

Parece que la bolsa está enviando una señal: La economía española se encamina a un enfriamiento mayor del previsto por los analistas a finales del año pasado. Los mercados están descontando que habrá un ajuste mayor del previsto en el nivel de actividad que muy posiblemente convivirá con un paro mayor. Esperemos que no tengamos que sufrir además una alta e incómoda tasa de inflación. De ser así se podría iniciar ese fenómeno al que los economistas denominan estanflación. Los retrocesos de la bolsa durante este año muestran que, a juicio de analistas e inversores, esa posibilidad crece día tras día. En España el Ibex 35 ha caído, contando la subida de hoy, en lo que va de año, un 15%.

Desde comienzo del año a bolsa española ha caído mucho pero también lo han hecho las bolsas europeas ¿Hay factores diferenciales en la economía en española?

Hay factores externos que afectan a todas las economías. Pero la española es víctima de también de factores intrínsecos:
1) Es mucho más vulnerable en materia energética por nuestra fuerte dependencia del exterior
2) Nos afectan también las rigideces de nuestro mercado laboral
3) La política fiscal que ha aplicado el gobierno no ha sido suficientemente contractiva. Dado que carecemos de política monetaria propia, hubiera sido necesario un control mucho mayor del gasto público y un superávit superior al obtenido.
4) El modelo de crecimiento económico, basado en la construcción, fenómeno eminentemente español, ha agravado también la situación económica al pincharse la burbuja inmobiliaria.
En definitiva la economía española ha acumulado en estos años desequilibrios que la hacen muy vulnerable en un entorno internacional más incierto: necesidad de financiar un déficit brutal de balanza de pagos, una inflación diferencial creciente, una enorme deuda de familias y empresas, y una sobrevaloración de los activos inmobiliarios. Me temo que no son buenos tiempos los que se aproximan. Quizás tengamos que volver a buscar ese consenso político como el de los Pactos de la Moncloa.

¿Qué importancia tiene la caída bursátil?

Como señala López Lubián en momentos como los actuales, con caídas record en los mercados financieros y aparente estado de convulsión permanente, conviene no perder la perspectiva. Aunque es cierto que en las tres semanas que llevamos del 2008 se ha producido una espectacular pérdida de valor económico en los mercados de renta variable, no es menos cierto que en los años anteriores el aumento y creación de valor en las empresas ha sido muy relevante. Durante los últimos años, las acciones se han ido revalorizando a ritmos del 15-20% anual. En estos últimos días, en cambio, la situación ha cambiado. El 60% del valor creado en el IBEX 35 durante 2003-07 se ha perdido en las tres primeras semanas de 2008.

Comentarios

María 24 enero 2008 - 12:11

Es asombroso como pasamos, tan drasticamente, de unas situaciones amenazantes a otras más amenazantes, jeje.

En el 2.000,con los tipos al 6.25 (creo), en los USA sólo se hablaba de Deflación, y del espanto de que llegara a producirse y de los males que traeria. China exportaba deflación al mundo entero.

Así que incluso se bajaron los tipos del 6.25 al 1, y ni se creó inflación..pero de repente !!Zas!! el cobre, el petroleo, el alumino, y en general todas las materias primas del planeta se dispararon de precio, incluso diciendo que estabamos en una crisis terrible.

Así, mientras que en el 99 y 2.000, con crecimientos de la economia global no pasaba nada, y se exportaba deflación, de repente se empezó a decir que las subidas eran por el crecimiento chino, como si hasta el dia anterior no consumieran.

desde el 2001 al 2003, bolsas cayendo en picado mas del 50%, y en las telecos se perdian más de 6 millones de puestos de trabajo, sobretodo en la fibra. Se anunciaron quiebras por doquier. Todos los bancos iban a quebrar, las aseguradoras. Habrian una contracción brutal de la economia mundial. Los USA casi desaparecerian de la faz de la tierra.

Hoy tenemos estanflación, jeje.

Me encanta este sinvivir de la economia, este tremendismo tan exacerbado. Siempre al filo de la navaja, siempre remando a contracorriente para no caer por la catarata, cuando nunca pasa nada especial, jajajaja.

Es la codicia humana, esa avaricia sin freno cuando las cosas van un poquito mejor, y ese pánico enfermizo, cuando las cosas van un poco peor, lo que hace que la bolsa se pegue esas palizas arriba y abajo..que esto se hunde..que no, que no, que viene la FED a salvarnos, que nos vamos para arriba..joder, que el BCE no nos quiere salvar, que nos hundimos…!!Anda!! si los yankis suben, incluso su banca sube como un cohete..pues para arriba nosotros.

Me encanta, jeje.

Oscar 24 enero 2008 - 13:15

Bueno, y es el BCE no baja finalmente los tipos tal y como la Reserva Federal ha hecho, ¿qué medidas puede tomar el Gobierno cara a corto/medio plazo?

¿Recortar aún más la partida de gasto público y buscar incrementar el superávit? ¿O mejor no hacer nada? Ahora creo que hay que buscar soluciones, y veo que ambos partidos no hacen más que plantear medidas fiscales expansivas (bajada IS, IRPF, incremento pensiones, etc…). Soluciones es lo que hace falta. Está claro que no se puede estar siempre a la espectativa de lo que haga el BCE.

O eso creo yo…

Saludos

Paulus 24 enero 2008 - 15:36

A mí me van a disculpar, pero fuera de los gabinetes políticos y de las universidades, donde están a la espera de que algo pase para poder decir “te lo dije” o poder alimentar alguna tesis doctoral, la sensación es de que el futuro es el neolítico, tanto a nivel político, social y económico… En lo cultural, nunca lo hemos dejado.

María 24 enero 2008 - 15:56

Os pego aquí el ranking de fiscalidad en Euroapa, para que pondereis la relación entre tejido industrial y fiscalidad:

Suecia (50,2%), Dinamarca (49%), Bélgica (45%), Francia (44%), Finlandia (44%), Italia (43%), Austria (42%), Eslovenia (39,8%), Alemania (39%), Holanda (38,5%) y Reino Unido (38%) el grupo con el que nos deberíamos comparar, nos supera claramente. Por el contrario los países con menor fiscalidad dentro de la UE son Eslovaquia (29%), seguida de Lituania (29,6%), Letonia (30%), Irlanda (30,5%) y Estonia (31,1%). En el entorno del 33% cabe citar a países como Grecia, Malta y Polonia. España en estos momentos se sitúa sobre el 37%.

Pedro 24 enero 2008 - 16:55

Entiendo que (i) En España debemos combatir la inflación, lo que pñodrí hacerse a través de una política monetaria restrictiva, pero ya no depende del Gobierno sino del BCE, (ii) ante un posible enfriamiento de la econmías habría que impulsar la producción, especialmente sustituir el puesto que ocupaban las empresas inmobiliarias y constructoras. Por lo tanto, ¿no se debería optar por una política fiscal expansiva para frenar la deaceleración y evitar el aumento de paro por la pérdida de puestos de trabajo en dos mencionados sectores?, pero ¿que hacemos enonces para contener la inlfación?. Creo que hay un problema de hábitos de consumo, en España se consume más renta de la que se gana y se produce, debería educarse a la población para ahorrar y contener así calentamientos ficticios de la economía.

Jose Luis Borrallo 24 enero 2008 - 17:51

María me encanta tu optimismo. A ver si se lo puedo transmitir a los ahorradores que en dos semanas han perdido 150.000 millones de euros de sus planes de pensiones.
Ayer oía a Manuel Pizarro en Intereconomía y a parte de la lección magistral que dió sobre liberalismo me quedo con una frase suya. Cito de memoria “lo que España necesita es una seguridad jurídica, un gobierno que desregule, que amplie libertades y que las respete…” Con esta, parece fácil, receta, empezaremos a deflaccionar la economía porque habrán menos costes en todo y más inversión extranjera en España, por ende más competitividad y taducido en precio una rebaja por vía de competencia.
Make it easy!

María 24 enero 2008 - 18:28

Jose Luis, no han perdido nada. Yo soy una day trader, y sé de que va el tema. En bolsa ni se gana ni se pierde hasta que no dejas la bolsa. Si son planes de pensiones, estas correcciones no importan, pues es a largo plazo, y solo importará como este la bolsa el dia que saquen su dinero, y es evidente que habrán crisis periodicas a lo largo de ese tiempo.

Y Pizarro está en campaña electoral, con lo cual no importa lo que diga en materia economica, si no lo que ha hecho o haria, lo cual no se sabe.

Es cierto que ZP ha actuado con un nacionalismo economico impropio de un europeista, pero es que de Pizarro aún me fio menos. No tengo nada objetivo contra Pizarro, pero no me transmite buenas vibraciones. Me gustaba mil veces Rato, y eso que tampoco me parecia bueno en economia (sí, quizás sea demasiado exigente, jeje).

Lo más elemental en economia, para mí, es el trabajo duro, y puedes tener un pais de cocineros o de ingenieros de telecomunicaciones o aeronauticos. Uno lleno de fabricas o de hoteles, y ninguno tiene más riesgo que otro, como no tiene más riesgo el montar un hotel que una empresa de coches, incluso han quebrado más cias automovilisticas que cadenas hoteleras.

Yo también soy liberal, Borrallo, pero LIBERAL, no neoliberal economica, y no sé porque me da que Pizarro tiene de liberal la fachada.

Saludos.

Jose Luis Borrallo 24 enero 2008 - 19:01

Si evidentemente no sabemos lo que hará pero lo que yo tengo claro es lo que no hará. Despilfarrar. Subvencionar estructuras clientelares, crear ministerios fábrica de “kelly finder” etc.
No tengo muy claro que es eso de neoliberal. Para mi liberal significa amante de la libertad individual y desde esa libertad crear un todo que llamaremos sociedad con una normas que todos respetaremos, lo que descarta cuotas, estatutos, adoctrinamientos ideológicos, verdades absolutas etc.
Respecto a los riesgos hay mucho que hablar porque llevo 3 meses de estrategia intentandolos evitar o reconocer así que no me machaques la asignatura…please.

María 24 enero 2008 - 19:18

Pues un neocon neoliberal, Jose Luis, al estilo Bush, una persona liberal en lo economico, pero conservadora en lo demás. Un liberal meramente economico, que sólo respeta la libertad economica pero no es tan permisivo con el resto de libertades.

Y por la asignatura, tranquilo, te dejo que te la curres, jeje.

María 25 enero 2008 - 13:24

Donde dije digo, digo Diego

Ahora Greenspan se muestra optimista, jeje.

Dice que la crisis devenia por la caida del valor de los inmuebles, los cuales ya están tocando suelo, y que el problema de las subprime ya ha hecho el daño que tenia que hacer.

Igualmente dice que no hay transición entre crisis y bonanza, y que del pánico a la euforia se pasa igualmente sin transición.

Bien, pues anteayer veia ese 50% de probabilidad de entrar en recesión de forma negativa, y cuando el resto de economista dice que sí, que vale, que será verdad que van a tener una recesión, el dice que ahora no, jajajajaja.

No me extrañaria que el lunes dijera que vamos hacia un crecimiento economico sin parangón en el mundo. Vaya circo.

A mí me da que a Greenspan se le da fatal la jubilación, y necesita seguir siendo foco de atención mundial. Aún le queda mucho mono de notoriedad.

No es cosa de España que sus dirigentes se retiren y dejen hacer a su sucesor con la misma libertad que ellos pedian, y se atrevan a aconsejar cosas que ellos jamás hicieron cuando tenian la responsabilidad de tomar decisiones. Esto es otro aspecto humano a nivel global: Nos puede la vanidad, jajajajaja.

Saludos.

María 25 enero 2008 - 14:02

Porque no me digais que no es chocante que se reunan en Davos, decidan allí que es inevitable que los USA vayan a una recesión, y salte Greenspan diciendo que ya no hay peligro apenas. Es más, el peligro ahora es que las medidas anticrisis de Bush causen el efecto contrario, cuando en gran parte, la sensación de crisis la ha generado el mismo Greenspan, obligando a actuar tanto a la FED como a Bush.

A nadie se le escapa el ODIO, que Greenspan le tiene a Bush, y así que al margen de la necesidad de notoriedad de Greenspan, de opinar sobre lo que debe hacer o no la FED y el gobierno federal, y de llevar la contraria a Bush, crea un clima en el cual, sea cual sea el resultado, el ya dio la solución, jajajaja.

Si hay crisis, dirá que no se actuó con la sufiente antelación, y si no la hay, dirá que las medidas de Bush han creado desajustes en el mercado y ha beneficiado a sus amigos.

Yo ya estoy curada de espantos, y he visto a Greenspan decir una cosa y su contrario en varias ocasiones, pero lo entendia en la medida en que nunca sabes si la botella está medio vacia o medio llena, y a sabiendas, que como en la crisis de las subprime, el daño ya está hecho, y la FED no la vio venir, y ahora sólo decide sobre si actuar o no para corregir el descalabro bursatil, pues el impacto en la economia real ya se produjo hace meses. Igual pasó con la crisis de las punto.com, donde Greenspan siempre decia que era una burbuja, pero no podia hacer nada para evitarla, pues sus industrias, sobretodo las de fibra, a pesar de todo seguian creando más tamaño de planta, contratando más plantilla y sus acciones seguian subiendo meteoricamente, con lo que Greenspan, al margen de decir que aquello era EXUBERANTE, no hacia nada. Al final estalló, y actuó a posteriorí, y eso que lo veia venir.

Con la crisis de las subprime, ni la olieron, pues como no era aparente, al no crear capacidad nueva ni crear empleo adicional, ni se fijaron en la barbaridad en que estaba incurriendo el sector bancario.

Aún así, Greenspan no se va a resignar a ir a contracorriente de lo que decida la FED o la admón Bush, al menos, mientras siga Bush en el poder.

María 25 enero 2008 - 14:16

Mirad sino la peregrina justificación de Greenspan diciendo que como sólo invertian ricos, ni miraban: “En una entrevista con la BBC, en noviembre del 2007, Greenspan dijo que las autoridades financieras no habían respondido a los temores que los fondos de alto riesgo despertaban en el mercado porque sólo las personas ricas invertían en ellos.”

Ante la justicación de Greenspan, de que su anterior equipo ni oliera la crisis, ni él, siempre vigilante desde su azotea les alertara, una se pregunta ¿Querrá decir que los ricos tienen via libre para hacer lo que quieran y por eso no se les vigila, o que vigilan a los pobres para reconducirlos cuando se equivocan?

¿Querra decir que no importan las situaciones de riesgo para la economia si son generadas por ricos?

¿O será lo obvió, que ni la olieron?

El miedo que todo esto da, es que la FED vaya a actuar por el miedo a que la critiquen si no hace nada, o que Bush actue por su cuenta, justificando la hipotética crisis, para bajar los impuestos, aunque sea por unos meses y a las personas que ganen mas de 75.000 dolares, y así ganar votos?

Cuanto ruido que producen los politicos, mareando al productor que tiene sortear todas estas mentiras.

María 25 enero 2008 - 14:20

Y aprovecho todo lo anterior, para comentar sobre si la bolsa predice o no las crisis. Pues en este caso no, pues la crisis viene de hace meses, y aunque las bolsas ya tuvieron un conato de pánico cuando el tema salió a la luz la primera vez, despues subió, y ha sido al calor de proximas elecciones cuando vuelven los vaivenes.

No, la bolsa actuó a posteriori, como hace siempre. Es mentira que la bolsa se anticipe a nada, pues no tiene poderes mágicos, si no que actua SIEMPRE, a posteriori.

Saludos.

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