La economía española se contrajo entre abril y junio un 0,4% trimestral, lo que supone una décima más que en el trimestre anterior y la tercera caída consecutiva. La sensible mejoría de la demanda externa, cuya aportación al crecimiento fue de casi un punto porcentual, la mayor desde principios de 2009, gracias, sobre todo, al tirón de las exportaciones de servicios (turismo), fue compensada por el desplome de la interna (-1,4 puntos). Especialmente importante fue la caída del consumo privado: casi 1 punto porcentual en términos trimestrales.

Dentro de la demanda interna, destaca el ajuste de la inversión, sobre todo en construcción, mientras que el gasto de los hogares se resiente por la continua pérdida de empleo y la moderación salarial. En términos interanuales la caída del PIB (-1,3%) fue el doble que en el 1T12 y la más intensa en dos años y medio. Por el lado de la oferta, el ajuste sigue protagonizado por la construcción (desde máximos ha caído casi un 32%), mientras que la industria mantiene ritmos más moderados de caída (-7,5% acumulado).

Costes laborales

En el lado positivo, destaca la intensa moderación de los costes laborales unitarios (CLU), clave para reactivar la dañada competitividad de nuestros bienes y servicios. En este sentido, acumulan una caída superior al 5% desde 2009. En términos interanuales, la caída de los CLU (-2,1%), casi dos puntos por debajo del deflactor, se produjo por un descenso de algo más de un punto en el número de asalariados (del -4% al -5,1%) y de la desaceleración de la remuneración media por asalariado del 1,5% al 1,3%.

Empleo

En cuanto al empleo (PTETC), volvió a caer por cuarto trimestre consecutivo, aunque con menos intensidad (-0,9% trimestral vs -1,3% en el 1T12); en tasa interanual la caída del 4,6% es la mayor desde finales de 2009. En consecuencia, se han perdido en el último año más de 801.000 empleos hasta un total de 16,638 millones, el nivel más bajo desde mediados de 2002. La destrucción de empleo sigue siendo especialmente intensa en la construcción (-21,3% y -303.600), mientras que en servicios e industria es bastante menor (-5,8% y -2,7%, respectivamente), si bien se observa un ritmo de caída acelerado; de hecho, se trata, en ambos casos, de las mayores caídas en más de dos años.

El volumen de empleo perdido desde que arrancó la crisis (1T08) supera los 2,9 millones de PTETC (-15%), mientras que el ajuste del PIB ha sido muy inferior (-5,3%). Hasta finales de 2009 el PIB acumuló una caída del 4,9%; posteriormente, y hasta mediados de 2011, se recuperó muy levemente (apenas un 0,8%); por último, se retomó la senda contractiva (-1,3% adicional).

Productividad

Por otro lado, se mantiene la mejoría de la productividad aparente por PTETC, que crece un 3,5% interanual (+3,1% en el trimestre anterior). No obstante, en términos de horas efectivamente trabajadas el avance de la productividad se modera (+2,5% interanual vs +3%): el intenso repunte de la jornada media a tiempo completo (+1% vs +0,4%) aceleró la caída de las horas efectivas trabajadas (-3,7% vs -3,5%).

Además, de los datos actualizados de la Contabilidad Nacional conocidos ayer se extraen varias conclusiones: (i) la recuperación de la economía en 2010 y 2011 fue más modesta de lo estimado inicialmente (un escaso 0,8%, tras caer casi un 5% en 2008-2009), (ii) esto se debió, principalmente, a un ajuste más intenso del gasto de los hogares, lastrado por la pésima evolución del mercado laboral; (iii) el proceso de consolidación fiscal en 2011 no fue tan efectivo como se creía, dado que el recorte del gasto de las AA.PP. apenas fue de un 0,5% (-2,2% inicial), (iv) el segundo semestre de 2011 fue bastante peor: la vuelta a la recesión se produjo un trimestre antes, en el tercero (-0,04% trimestral) y el cuarto registró un descenso del 0,5% (-0,3% inicial).

Perspectivas de futuro

La clave en los próximos meses será la intensidad del impacto negativo de la subida del IVA sobre el gasto de las familias y la capacidad para reducir la prima de riesgo y, por tanto, los costes financieros de la economía española. En el segundo caso todo se decidirá entre la reunión del Consejo del BCE el 6 de septiembre y el Ecofin de finales de la siguiente semana.