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¿Debería el Banco Central Europeo salvar las bolsas?

Escrito el 5 febrero 2008 por Rafael Pampillón en Política Monetaria

Este jueves se reúne el Consejo del Banco Central Europeo para decidir sobre los tipos de interés. Es bien sabido que desde septiembre, la Reserva Federal de los Estados Unidos (Fed) ha reducido los tipos cinco veces, pasando del 5,25% al 3%, mientras que el BCE no ha movido ficha. Es más, los inversores americanos deben estar encantados. Las bolsas estadounidenses después del drástico recorte del 0,5% en los tipos de interés decretado la semana pasada por la Reserva Federal (Fed) se han recuperado. La suma de ese recorte con el efectuado hace dos semanas de 0,75% supone la mayor rebaja de tipos de la historia económica reciente de Estados Unidos (EEUU).

La experiencia indica que las bolsas suben cuando la Fed recorta los tipos, en especial cuando lo hace tan drásticamente. Recientemente The Wall Street Journal publicaba un artículo (“Hitch Your Wagon to a Rate Cut?” de E.S. Browning) en el que se explica como el presidente de la Fed Ben Bernanke, que antes había sido Catedrático de Economía de la Universidad de Princeton, había publicado en el año 2003 un estudio sobre el impacto que los recortes de tipos de interés tienen sobre las acciones y había llegado a la misma conclusión. Según ese estudio de Bernanke las rebajas de tipos impulsan el valor de las acciones cuando sorprenden a los mercados, si bien las sorpresas en política monetaria sólo son responsables de una pequeña parte de la variación de los precios de las acciones.

Otros analistas, en cambio, no están de acuerdo con estas rebajas ya que temen que la Fed haya enviado un mal mensaje al recortar tanto los tipos. El profundo recorte puede suponer que la Fed esté temiendo o sepa ya, que EEUU está a punto de entrar en una recesión. Se trata, en definitiva, de un síntoma de que la Fed piensa que el futuro va a ir mal. En definitiva, si bien, por un lado, el recorte de tipos ha mejorado las cosas, por otro, aumenta el temor a una recesión.


Una bajada de tipos ¿Cómo ayuda a subir el precio de las acciones? E.S. Browning señala en ese artículo que al reducir los tipos de interés que se cobran en el mercado, baja el rendimiento de los bonos que se emiten, lo que hace que, en comparación, los valores bursátiles sean más atractivos. Abarata además, el endeudamiento de los consumidores y empresas y esto estimula a la economía y puede llevar a un crecimiento económico mayor. Ante la amenaza de una recesión, los recortes pueden prevenirla o mitigarla. Además, un recorte en los tipos puede también elevar el optimismo de los inversores

¿Debe el BCE hacer lo mismo que ha hecho la Fed? ¿Lo ha hecho bien la Fed o lo ha hecho demasiado deprisa y drásticamente? Las bolsas europeas han caído, en lo que va de año, 2008, más que la americana ¿Debería el Banco Central Europeo (BCE) bajar los tipos en la reunión que tendrá este jueves? ¿Debería enfocar su política monetaria en la bolsa, en el crecimiento económico o en la inflación? ¿Subirían las acciones de las bolsas europeas si el BCE baja los tipos el jueves?

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